Buenos días y bienvenidos a la presentación de los resultados anuales 2025 de Grupo Insur. Soy María Ferrer, responsable de relación con inversores.

Hoy conmigo se encuentran Ricardo Pumar, presidente ejecutivo, Francisco Pumar, director general, y Domingo González, director financiero de Grupo Insur. Tras la presentación, habrá un turno de preguntas y respuestas donde se responderán las cuestiones que hayamos ido recibiendo por escrito a través de la plataforma del webcast.

Sin más, cedo la palabra a nuestro presidente Ricardo Pumar. Ricardo, adelante.

Muy buenos días a todos. Es un placer volver a tener este encuentro con todos ustedes y muchas gracias por su asistencia.

Hemos cerrado un buen ejercicio 2025, en línea con lo que veníamos anunciando, de una concentración de las ventas y entregas en los dos últimos ejercicios del plan estratégico, especialmente en 2025. Antes de pasar a los aspectos destacados del ejercicio, me gustaría indicarles muy someramente que con este ejercicio damos por cumplidas, con un elevado grado de realización, las principales magnitudes del plan estratégico 2021-2025.

Como aspecto destacado del ejercicio 2025 señalaríamos los siguientes: un sustancial incremento de los resultados apoyado no solo en un incremento de las cifras de negocio, sino también, como tendrá ocasión de detallar posteriormente nuestro director general, en la mejora de los márgenes. En este sentido, el beneficio de explotación se ha situado en €59,6 millones, un 46,3% superior respecto 2024.

Este beneficio de explotación incluye un resultado derivado del mayor valor de las inversiones inmobiliarias de 14,3. Excluyendo este resultado, el incremento del beneficio de explotación es del 42,5%.

Por su parte, el beneficio consolidado después de impuestos se ha situado en €39,3 millones, con un incremento del 58,8% respecto del ejercicio anterior. El segundo aspecto destacado es un relevante incremento de la cifra de negocio.

La cifra de negocio total ha ascendido a €238,6 millones, con un incremento del 28,4%, apoyado fundamentalmente en el crecimiento de las actividades de promoción, un 35,1%, construcción un 20% más y patrimonial un 6% más. También el destacado incremento de la capacidad para generar recursos, registrando un EBITDA de €48,2 millones, con un incremento del 49,2% respecto del ejercicio 2024.

Un excelente desempeño comercial en la actividad de promoción residencial con 606 unidades vendidas por un importe global de €222,3 millones, un 2%, un 2,2% más, aunque hemos decrecido un 5,2% en proporcional porque la cifra ha sido €136,2 millones. Las preventas acumuladas se mantienen a pesar del importante volumen de entrega realizado durante el ejercicio.

Las preventas acumuladas comprenden 862 unidades por un importe de €313,2 millones, 173,6 millones en proporcional, con un crecimiento en global del 6,9% y un decremento del 5,7% en proporcional. También hay que destacar un sólido comportamiento de la actividad patrimonial, cuya cifra de negocio se ha incrementado en un 6%, alcanzando €19,4 millones y registrando al final del ejercicio una tasa de ocupación récord del 96,2%, 1,7 puntos porcentuales versus el tercer trimestre de 2025.

También una elevada capacidad operativa con 631 viviendas en construcción y tres edificios terciarios y oficinas con una superficie bruta alquilable de casi 30.000 m². Una significativa reducción de la deuda financiera neta hasta situarse en 157,4.

Se trata de una reducción de €42,6 millones en término absoluto y del 21,3% en término relativo. Me gustaría llamar la atención sobre nuestra ratio deuda financiera neta sobre EBITDA, que se ha situado en 3,3 veces, una ratio muy positiva, sobre todo si tenemos en cuenta que el 64% de nuestro GAV corresponde a la actividad patrimonial.

También hay que destacar el incremento del NAV en €25,4 millones, un 6,4% superior al del cierre del ejercicio 2024 hasta alcanzar €425,4 millones. Y por último, un importante aprovisionamiento de suelo para 1.371 viviendas y 36.300 m² edificables de uso terciario.

En definitiva, estamos muy satisfechos con lo conseguido en este ejercicio. Cedo la palabra a nuestro director general, Francisco Pumar.

Buenos días a todos. Yendo brevemente sobre los principales datos financieros, como ya ha comentado el presidente, la cifra de negocio ha aumentado un 28,4% hasta alcanzar los €238,6 millones con crecimiento en todas las actividades.

En términos de capacidad de generar recursos, hemos alcanzado un EBITDA de €48,2 millones con un crecimiento del 49,2%. Este incremento refleja nuestra fortaleza operativa de generación de recursos, así como la capacidad para mejorar la rentabilidad de nuestras actividades.

El resultado de explotación ha alcanzado los €59,6 millones con un incremento del 46,3%, y el beneficio neto ha aumentado un 58,8% hasta los €39,3 millones. Y ello, logrando una significativa reducción de la deuda financiera neta en cerca de €43 millones.

Sobre los datos operativos, ya los comentaré en las próximas diapositivas. En esta diapositiva me gustaría destacar el extraordinario desempeño comercial de la actividad de promoción residencial en 2025 con la venta de 606 viviendas por importe de €222,3 millones con un precio medio de €367.000.

La menor actividad del cuarto trimestre frente al resto de los trimestres del año se debe a que proactivamente hemos ralentizado los ritmos de ventas con el fin de tener una mayor flexibilidad con las tarifas frente a las persistentes tensiones en los costes de construcción. Gracias a este buen ritmo comercial hemos alcanzado un volumen de preventas acumuladas, como se puede ver en esta diapositiva, de 842 unidades por importe de €300,13 millones, casi un 7% superior al registrado en el ejercicio anterior.

Destacable es el precio medio de venta de la cartera, que se sitúa en €372.000, el nivel más alto jamás registrado, en línea con el objetivo de incrementar este indicador que nos marcamos en el plan estratégico. Es importante destacar que la cobertura de preventas de cara a los próximos ejercicios nos otorga una alta visibilidad sobre la generación de ingresos futuros.

A cierre de 2025, la cobertura de preventas para 202 2026 se situaba en el 56,9% y en el 36,1% para 2027. Además, el grado de avance de la construcción se mantiene a niveles elevados, con un 44,2% de viviendas terminadas y un 55,8% en construcción.

En esta diapositiva pueden ver que en 2025 hemos entregado 670 viviendas, de las que 435 se han producido en el 4T del ejercicio, un 63,5% superior a las entregadas en el 4T de 2024. Este importante volumen de viviendas entregadas en el 4T hace que el número de viviendas en construcción y terminadas haya disminuido hasta las 951 unidades.

La cifra de negocio global en la actividad de promoción alcanzó los €202 millones, con un crecimiento del 25, 25%, [risas] y un precio medio de venta de las viviendas entregadas en 2025 de €300.000. En cuanto a nuestro banco de suelo residencial, este asciende a 5.026 viviendas, de las cuatro de las cuales 774 están en construcción y 687 en inicio de obras.

Además, contamos con 1.218 viviendas en fase de diseño y 177 terminadas. En términos de cartera y opción de compra disponemos de 1.840 viviendas y otras 330 opcionadas.

A lo largo de 2025 hemos continuado invirtiendo en suelo y hemos sido capaces de comprometer nuevas adquisiciones por más de 1.370 viviendas. Tenemos en la actualidad 1.638 viviendas en comercialización y tenemos previsto el inicio de la construcción a lo largo del año de otras 1.637.

Nuestra actividad de promoción residencial sigue concentrada en Andalucía, aunque seguimos apostando por detectar oportunidades y crecer decididamente en Madrid. Además, en 2025 decidimos extender esta actividad a la Comunidad Valenciana por las buenas oportunidades que nos brinda este mercado.

En Andalucía tenemos en construcción 774 viviendas, 643 pendientes de inicio inminente, 958 en fase de diseño y 177 terminadas. En Madrid contamos con 174 viviendas, 44 pendientes de inminente inicio de construcción y 130 en fase de diseño.

Y en Valencia ya hemos comprometido nuestra primera actuación con otras 130 viviendas cuyo inicio de construcción se prevé dentro de este ejercicio. En cuanto a la evolución de la cuenta de resultados de la actividad de promoción residencial, la cifra de negocio ascendió a €143,3 millones, un 9,4% más que en 2024.

El margen bruto alcanzó el 23,7% con un importante aumento de 2,9 puntos porcentuales. Con ello, el margen neto cerró en un 19,7% con un incremento de 3,9 puntos porcentuales sobre 2024.

El EBITDA de la actividad, excluyendo la contribución de la venta de suelo y otros activos, alcanzó los €28,6 millones con un incremento del 21,8%. Fuimos capaces de mejorar el margen EBITDA en 2,1 puntos porcentuales, alcanzando un 20%.

El beneficio neto de la actividad fue de €29,9 millones con un incremento de 105 frente a 2024. Estos datos reflejan una clara senda en la recuperación de los márgenes y el impacto positivo de nuestra estrategia implementada de optimización y eficiencia en los procesos.

En el segmento de promoción terciaria seguimos cumpliendo nuestros objetivos de crecimiento, especialmente en Madrid y Málaga. Tenemos varios proyectos en desarrollo con una superficie total de 38.700 m², con tres edificios de oficinas de los que dos de ellos a día de hoy tienen ya su CFO firmado, otros que esperamos finalizar en el tercer trimestre de este año y dos hoteles que están arrancando sus obras.

La superficie en cartera de este segmento alcanza los 61 66.150 m². En total, la cartera de uso terciario roza los 105.000 m².

Les quiero recordar que este enfoque de promoción combinada tanto de residencial y terciario nos permite diversificar nuestras inversiones de promoción, potenciando nuestra presencia en ubicaciones estratégicas en función de las oportunidades que en cada momento se nos presenten. En Málaga contamos con dos proyectos clave.

El primero de ellos, el edificio Ágora, de unos 9.200 m² de SBA de oficina y 19 92 plazas de aparcamiento. La construcción se inició en 2023 y recientemente se ha firmado el CFO.

Tenemos contemplada la venta de este edificio para 2026, estando comercializado en arrendamiento ya un 82%, por lo que tenemos muy buenas sensaciones de que se produzca efectivamente su venta en este año. El segundo edificio de oficinas en Málaga es Noa.

Se trata de un edificio de 9.800 m² de SBA de oficina y 327 plazas de aparcamiento. La construcción se inició en el primer trimestre de 2024 y se espera que se ponga en funcionamiento en el cuarto trimestre de 2026.

El grado de avance de la obra es del 51%. Al igual que en Ágora, estamos comprobando que con ocasión de la visualización de la terminación del edificio y dada la escasez de oferta y la altísima demanda de espacio de oficinas en Málaga, las negociaciones con potenciales operadores se precipitan.

En este sentido estamos en negociaciones con varios operadores de primer nivel y estamos convencidos de que este edificio será también otro éxito comercial similar al de Ágora. En Madrid acabamos de finalizar la obra del edificio Elever.

Se trata de un edificio de 10.000 m² de SBA de oficina y 214 plazas de aparcamiento en Las Tablas, en su zona más cercana a Madrid Nuevo Norte. El mercado de oficinas de Madrid lleva una senda clara de crecimiento, tanto en reducción del stock como en crecimiento de rentas, lo que ha llevado a una situación de no disponibilidad de oferta en la zona centro, desplazando la demanda a edificios y ubicaciones como la nuestra, edificios tipo A en la periferia cercana de Madrid.

Adicionalmente, la zona de Las Tablas está colmatando rápidamente la subocupación existente. Por todo ello, por lo que tenemos muy buenas sensaciones comerciales con varias negociaciones de arrendamiento en curso.

Informarles que a finales de 2025 Grupo Insur decidió, tal y como había anunciado, incorporar este edificio a nuestro portfolio de activos en la actividad patrimonial. Sobre la parcela propia del grupo en Valdebebas, estamos desarrollando un proyecto hotelero de cuatro estrellas con 244 habitaciones, ya comercializado con un contrato de arrendamiento a largo plazo con Galatas Hotel Group.

Se trata de un proyecto de 11.160 m² construidos. Vendimos durante el año el resto de la parcela no empleada en este proyecto con un total de 25.000 25.000 m² de techo.

En las próximas semanas comenzaremos la construcción de este activo con el objetivo de su entrega en el cuarto trimestre de 2028. Este proyecto, junto con Elever, refuerza nuestra ambición de presencia activa en la capital y consolida nuestra estrategia de crecimiento en el segmento terciario como palanca de crecimiento de nuestra actividad patrimonial.

Por último, en Sevilla seguimos avanzando en nuestro desarrollo terciario con un proyecto hotelero de 8.500 m² para 184 habitaciones, vendido ya llave en mano en julio de 2025 para la instalación de un hotel DoubleTree by Hilton. La inversión prevista asciende a €38 millones.

Este proyecto representa nuestra apuesta por la diversificación y la generación de valor en el mercado sevillano, que tanto potencial e interés turístico viene despertando desde hace varios años. En cuanto a nuestra actividad patrimonial, esta sigue siendo un pilar fundamental de la solvencia del grupo, con una superficie en explotación de 114.000 m² y 3.000 plazas de aparcamiento.

La cifra de negocio de la actividad patrimonial alcanzó los €19,4 millones, con un crecimiento del 6,1% frente a 2024. La renta anualizada de los contratos de arrendamiento en vigor a 31 de diciembre de 2025 se situaba en €19,6 millones, en línea a la registrada en el tercer trimestre de 2025.

Simplemente una breve nota para aclarar que aunque se decidió traspasar a la actividad patrimonial el edificio recientemente terminado de Elever en Madrid, su superficie bruta alquilable no está incluida en estos 114.000 m². En cuanto al desempeño de la actividad patrimonial, seguimos consolidando nuestra estrategia de optimización y comercialización de activos.

Durante 2025 llevamos a cabo nuevas contrataciones por una superficie de 7.600 m², se resolvieron contratos por una superficie de 4.900 y acordamos renovaciones por una superficie de 14.500. La tasa de ocupación de nuestra cartera patrimonial ha cerrado a niveles récord al alcanzar un 96,2%, con un crecimiento de 1,7 puntos porcentuales respecto al tercer trimestre de 2025.

Seguimos mejorando las rentas generadas en nuestros activos, como refleja el release spread total, tanto por segmento como por ubicaciones, del 9,9%. Estas cifras reflejan la tendencia positiva que ya hace años comenzamos, apoyada en la recuperación de los mercados en los que estamos implantados, apalancada en el enorme esfuerzo de capex realizado, así como en el proceso de diversificación geográfica, coadyuvando todo ello a esta mejora progresiva y sostenida en la rentabilidad de nuestros activos patrimoniales.

En esta diapositiva podemos observar el desempeño financiero de nuestra actividad patrimonial en 2025. Los ingresos por arrendamiento alcanzaron los €19,4 millones, un 6,1% más que en 2024, y a pesar de este incremento de los ingresos, hemos sido capaces de reducir los gastos de explotación un 3,9%.

Recordarles que con efectos para el ejercicio 2025 se ha modificado la política contable en la valoración de las inversiones inmobiliarias, adoptando el método de valor razonable. Para hacerlos comparables, la cuenta de pérdidas y ganancias a 31 de diciembre de 2024 ha sido reexpresada aplicando ese mismo método de valoración.

El valor razonable considerado es el resultante de las valoraciones llevadas a cabo por CBRE. [carraspeo] El EBITDA alcanzado fue de €15,7 millones, un 14,2% superior al del año anterior, con un margen EBITDA del 80,7%, con un crecimiento de 3,1 puntos porcentuales.

El resultado de explotación alcanzó los €29,9 millones, un 32,8% superior al alcanzado en 2024. El beneficio antes de impuestos fue de €22,1 millones y el beneficio neto de 16,3 millones, un 14,6% más que en 2024.

Estos datos confirman un año más la solidez de nuestra estrategia patrimonial y nuestra capacidad de generar valor a través de la maximización de su valor patrimonial. Cedo ahora la palabra a Domingo González, nuestro director financiero.

Buenos días. Primeramente, recordarles, como venimos haciendo desde hace varios ejercicios, que todas las cifras de la presentación y de los estados financieros que vamos a analizar seguidamente se corresponden con la consolidación de las sociedades consideradas negocios conjuntos en las que el grupo participa y a través de las cuales desarrolla una parte relevante del negocio de promoción por el método de integración proporcional, en vez de por el método de la participación o puesta en equivalencia, que es el método de consolidación de estas sociedades conforme a la normativa NIIF.

Mediante el método de integración proporcional se consolidan, en la proporción en que Grupo Insur participa, los activos, pasivos, ingresos y gastos de estas sociedades de promoción que tenemos con terceros. La justificación de la utilización de este método se incluye en la presentación de resultados que publicamos ayer en CNMV.

La valoración de los activos del grupo al cierre de 2025 conforme metodología RICS asciende a €582,8 millones, con un decremento del 8,7% sobre el cierre del tercer trimestre de 2025 y del 2,9% respecto al cierre de 2024. De este importe, 375,5 millones, un 64% del total, se corresponde con los activos de la actividad patrimonial, con un incremento de más de €50 millones respecto al cierre del ejercicio 2024 debido en parte a la revalorización de los activos debido al buen comportamiento de la actividad tanto en rentas como en ocupación, y sobre todo por la decisión de destinar a la actividad patrimonial el edificio de oficinas Elever que hemos promovido en Las Tablas en Madrid.

Por usos, el GAV se distribuye en un 85% en oficinas y un 8% en hotel. Y por ubicaciones, Sevilla concentra un 64%, aunque ya contamos con un 28% del total del GAV en la ciudad de Madrid.

El GAV de promoción, con un 36% del GAV total de la compañía, asciende a €207,3 millones, un 25% inferior al del cierre del ejercicio 2024 debido al relevante volumen de entregas de promociones residenciales que se han realizado en este ejercicio 2025. Los activos de promoción residencial representan el 74% de esta actividad y los activos de promoción terciaria el 26%.

Por ubicaciones, el GAV de promoción residencial se concentra en gran parte en Sevilla y Málaga, aunque contamos bien con compromisos de compra o solares adquiridos tanto en Madrid como en la Comunidad Valenciana que diversificarán geográficamente esta actividad en los próximos ejercicios. En la promoción terciaria, debido al avanzado grado de avance de los proyectos de oficinas de Málaga de Ágora y Noa, el peso de Málaga sobre el GAV total es muy elevado, pero contamos con proyectos ya lanzados y como he explicado anteriormente tanto en Sevilla como en Madrid.

Estos proyectos aún tienen un impacto en el GAV no relevante debido a que la construcción de estos proyectos no se había iniciado al cierre del ejercicio 2025. El incremento de la cifra de negocio acompañada a la mejora de los márgenes en todas las actividades ha reducido de forma muy sensible el LTV y la deuda financiera neta y ha incrementado también de manera relevante el NAV.

En concreto, el LTV, que se mide como la relación entre la deuda financiera neta y el GAV o valor bruto de los activos inmobiliarios, se ha reducido desde el 33,3% en el cierre del 24 hasta el 27% en el cierre del 25. Y la deuda financiera neta se ha reducido en un 21,3%, cerrando en €157,4 millones.

En términos absolutos, la reducción de la deuda financiera neta ha sido de más de €40 millones. El NAV, que es el valor bruto de los activos menos la deuda financiera neta, se ha situado en €425,4 millones, [carraspeo] con lo que el NAV por acción ascendía al cierre del ejercicio 2025 a €22,8, muy superior a la cotización al cierre de 2025 de €14,50 por acción.

Como hemos indicado anteriormente, en este ejercicio 2025 hemos modificado la política contable en la valoración de las inversiones [tos] inmobiliarias, es decir, los activos destinados a la actividad de arrendamiento, pasando del método del coste al del valor razonable. El cambio de criterio, que fue comunicado a la CNMV mediante un OIR en el mes de marzo de 2025, persigue presentar nuestra posición financiera de manera más fiel y hacernos comparables con nuestra competencia cotizada de sociedades patrimonistas que son las SOCIMI, que utilizan este método de valoración para registrar sus inversiones inmobiliarias.

Este método de valoración, que hace que luzca en balance los activos patrimoniales no al coste de adquisición o producción de estos inmuebles, sino a su valor de mercado, hace que la diferencia de esos valores entre un ejercicio y otro se registren en la cuenta de resultados en un epígrafe denominado cambio de valor razonable de las inversiones inmobiliarias. Entrando en la cuenta de resultados del ejercicio 2025, la cifra de negocio total ha ascendido a €238,6 millones, un 28,4% superior a la del ejercicio 2024.

Desglosado por actividades, como ya hemos indicado durante la presentación, los ingresos de la actividad de promoción se han situado en €143,3 millones, en €19,4 millones los ingresos de arrendamiento, en €36,89 millones los ingresos de construcción y en €4,7 millones los ingresos de gestión inmobiliaria. El resultado por la revalorización de las inversiones inmobiliarias antes comentado ha ascendido a 14,3 millones y el resultado de explotación a 59,6 millones.

El EBITDA, que no incluye este resultado y adiciona las amortizaciones de otros activos no corrientes, se ha situado en los €48,2 millones con un incremento del prácticamente el 50% respecto al alcanzado en el ejercicio 2024. El fuerte crecimiento del resultado de explotación y del EBITDA es una combinación tanto del incremento de la cifra de negocio como de la mejora de los márgenes en todas las actividades.

El resultado financiero negativo ha ascendido a €7,5 millones, el resultado después de impuestos en la parte atribuible a la sociedad dominante a 39,3 millones, lo que supone un beneficio por acción de €2,10, un 58,8% superior a la del ejercicio 2024. Respecto al balance, el activo total asciende a 712,5 millones, siendo las principales partidas del activo las inversiones inmobiliarias con €371,2 millones, que representan el 52,1% del activo, y las existencias de la actividad de promoción, que ascienden a €160,8 millones, que representan el 22,6%.

El relevante volumen de entregas de promociones a finales del ejercicio 2025 nos ha permitido cerrar el ejercicio con una tesorería superior a los €100 millones. Respecto al patrimonio neto, el mismo asciende a €279 millones, que financia por tanto el 39,2% del activo.

Y respecto al pasivo, las deudas con entidades de crédito ascienden a €211,3 millones, la deuda en el mercado de capitales por los pagarés y el bono emitidos en MARF asciende a 60,9, los acreedores y otras cuentas a pagar, que incluye fundamentalmente proveedores de la actividad de construcción, ascienden a €42,1 millones, y el resto de pasivos, por 119,1 millones, principalmente incluye la partida de anticipos de clientes por la venta sobre plano del negocio de promoción y los pasivos por impuestos diferidos registrados por el registro a valor razonable de las inversiones inmobiliarias. Devuelvo la palabra a Francisco Pumar para que comente las siguientes diapositivas del cumplimiento del plan estratégico 2021-2025.

Cerramos con los resultados de este ejercicio que hoy estamos presentando el plan estratégico 21-25. Se trataba de un plan ambicioso en todos sus aspectos, tanto cuantitativa como cualitativamente.

Perseguía dar un salto sustancial en todas nuestras actividades, consolidando nuestro singular modelo de compañía de negocio combinado, gestión patrimonial y promoción inmobiliaria, con la ambición de preparar la compañía para el siguiente plan que a principios de abril presentaremos, cuyo objetivo será convertir a Grupo Insur referente inmobiliario de carácter nacional. El contexto no fue fácil, pues nos vimos afectados por distintos sucesos que afectaron al desarrollo de las actividades.

Me refiero al COVID, a la guerra de Ucrania, a la súbita subida de los tipos de interés e inflación galopante de los costes de construcción, que afectaron en gran medida al desenlace de las actividades proyectadas para esos años. No obstante, desde nuestro punto de vista consideramos que teniendo en cuenta todo ello el desempeño puede considerarse satisfactorio.

Como pueden ver en las cifras que se proyectan en esta diapositiva, en cuanto a la cifra de negocio de las distintas actividades nos hemos quedado cerca de los rangos inferiores en las actividades de promoción y de construcción, habiendo alcanzado los objetivos marcados en la cifra de negocio de las actividades patrimonial y de prestación de servicios. En cuanto al resultado financiero, nos hemos quedado ligeramente por debajo del rango inferior que proyectamos.

Hemos cumplido tanto el BAI como el BDI ayudados por el cambio de criterio que hemos llevado a cabo en 2025 en la contabilización de las inversiones inmobiliarias a valor razonable. Como les decía, estamos bastante satisfechos del desempeño conseguido, porque es que el plan no solo eran cifras, sino también retos con objetivos cualitativos que transformaban nuestra compañía.

Entre ellos destacamos los siguientes ampliamente conseguidos: el mantenimiento de nuestro modelo de integración vertical en nuestro plan de crecimiento con la actividad de construcción de carácter instrumental al servicio de la actividad de promoción, tanto residencial como terciaria; el mantenimiento de nuestro modelo de alianza con terceros para actividades de promoción residencial y terciaria al objeto de poder abordar proyectos de más envergadura y mejorar la rentabilidad de los mismos; el acceso a proyectos de promoción de mayor tamaño y mayor valor unitario como palanca para la mejora de los márgenes y rentabilidades; aumentar nuestra actividad de promoción en Madrid; crecer en promoción terciaria en la Comunidad de Madrid y en Málaga capital; incrementar la rentabilidad de los proyectos y la recarga de la actividad de promoción mediante la reducción de los periodos de maduración; y por último, mejorar la rentabilidad de la actividad de construcción coadyuvando a una mayor rentabilidad de la actividad de promoción. Cedo la palabra a nuestro presidente para que informe de nuestro desempeño en nuestro compromiso con la sostenibilidad en la que venimos trabajando desde hace muchos años.

Bueno, hace años decidimos obtener este rating ESG como instrumento para conocer nuestros avances y mejoras en el ámbito cada día más importante en el mundo de las empresas. En el ejercicio 2025 hemos vuelto a mejorar, aunque sea levemente, un punto sobre el ejercicio 2024, y mantenemos el rating AA 86 sobre 100, nivel de desempeño muy elevado.

Con respecto a la retribución al accionista, he de decirles que el beneficio neto por acción, el BPA, se ha situado en €2,1 por acción frente a 1,1 del ejercicio anterior. Del beneficio neto de este ejercicio, que asciende a 39,3 millones, una parte concretamente 10,7 proceden del mayor valor de las inversiones inmobiliarias.

El consejo de administración ha decidido que como quiera que detrás de este resultado no hay una corriente monetaria no procede que forme parte de la base para la determinación del dividendo. Por este motivo, la cantidad que el consejo va a proponer a la junta como dividendo asciende a €13,8 millones, lo que significa un payout sobre el beneficio neto, excluyendo el derivado del mayor valor de las inversiones inmobiliarias, del 48,1% y que se encuentra dentro de la horquilla de nuestra tradicional política de distribución de dividendo, que es entre el 45% y el 50% del beneficio consolidado después de impuestos.

En concreto, se propone un dividendo de 74 céntimos por acción frente a 55 céntimos por acción del ejercicio anterior, lo que significa un incremento del 34,5%. Como ya se hizo efectivo en el mes de enero un dividendo a cuenta de los resultados 2025 de 35 céntimos por acción, el consejo va a proponer a la junta la distribución de un dividendo complementario de 39 céntimos por acción.

La rentabilidad por dividendo sobre la cotización al cierre del ejercicio 2025 se sitúa en el 5,1% frente al 6,1% del ejercicio anterior. Por su parte, la acción ha tenido un buen comportamiento en bolsa durante el ejercicio 2025 con una revalorización del 62%, comportamiento positivo que está teniendo continuidad en lo que llevamos de 2026.

Con esto damos por concluida la presentación y damos paso al turno de preguntas y respuestas.

Muchas gracias. Les recuerdo en este punto que pueden enviar sus preguntas por escrito a través de la plataforma del webcast.

Empezando por la primera pregunta que nos ha llegado, en relación a la mejora de los márgenes brutos del negocio de promotor, nos preguntan cómo estamos viendo el binomio de precios versus inflación de costes y cómo esperamos que puedan evolucionar los márgenes de cara a 2026-2027.

Buenos días. Soy Francisco Pumar.

En principio estamos siendo capaces de mejorar la rentabilidad a base de, como he explicado en mi intervención, de una mejora en la eficiencia de nuestros procesos de promoción y especialmente de construcción, y por supuesto apoyados, ¿eh?, y apalancados en una gestión muy eficiente de nuestras tarifas de venta. Hasta la fecha hemos sido capaces de en ese binomio hemos sido capaces de mejorar la rentabilidad y esperamos continuar en este sentido.

No vemos a corto plazo una solución ante la escasez de industriales y mano de obra, ¿eh? Los niveles de actividad que estamos teniendo en el sector de promoción siguen siendo limitados con la promoción anual de unas 100.000 viviendas y no vemos entrada de nuevos operadores en el sector que sean capaces de atenuar esta escasez de mano de obra.

Y estamos entre comillas preocupados por, bueno, pues el crecimiento que está teniendo el precio de la vivienda para atajar esta persistencia en la inflación de costes. Hasta la fecha la tenemos controlada, ¿eh?, y estamos siendo capaces, como decía y he dicho en mi intervención, gestionando muy proactivamente las tarifas, ¿eh?

También decir que llevamos varios años apostando por la industrialización de nuestra actividad de promoción residencial y esto está siendo una palanca muy potente en ese control de los costes, ¿eh?, vía sobre todo la reducción de los plazos de construcción de nuestros proyectos. Creo que he contestado, ¿no?

Muy bien. La siguiente en relación a los inicios de obra para 2026 que hemos reportado más de 1.600 unidades, a ver si podemos dar un poquito más de color en la visibilidad que tenemos para estos lanzamientos, cómo va a estar repartido a lo largo del año, si va a ser más inicios en la primera parte, en la segunda, cuántos de esos proyectos tienen ya licencias, si podemos dar algo de visibilidad en cuanto a preventas, cómo van esos proyectos.

Pues mira, son proyectos en casi todas las áreas geográficas. En Estepona comenzamos la construcción de dos proyectos por más de 200 viviendas, empezaremos en Marbella otras 80, en Sevilla capital una promoción de 450, en Madrid estamos arrancando 44, en Valencia 100.

Son un montón de promociones. Tenemos mucha visibilidad tanto por que tenemos de muchas de ellas ya la licencia y porque el comportamiento comercial ha llevado a que se den las preventas necesarias para poder arrancar estos proyectos, ¿eh?

En relación a las compras de suelo que hemos realizado, ¿qué impacto en deuda neta prevemos para 2026 y además si seguimos siendo capaces de encontrar suelo, si sigue quedando suelo?, que es una pregunta muy recurrente.

Bueno, hemos comprometido suelo muy importante durante 2025 y comienzo 2026. Casi todas las operaciones que estamos haciendo las estamos haciendo en nuestro modelo de joint venture con socios al 50%, ¿eh?, y las que tenemos comprometidas y la que tenemos programadas para el total ejercicio 2026 por la parte que corresponde a nosotros están en torno a los €40 millones.

Es decir, serán inversiones entre €80 y €100 millones en total, y nuestra inversión en el ejercicio serán en torno a €40 millones.

Vale. En cuanto a los precios medios esperados para las viviendas a entregar en 2026 y 27, si podemos dar un aproximado teniendo en cuenta que el precio en 2025 ha sido de €300.000, pero que el precio medio de la cartera es de 372, si podemos dar algún tipo de visibilidad.

Pues mira, no puedo decirte la cifra exacta del mix que entregamos en 2026. No la puedo dar, no la tengo ahora mismo disponible, ¿eh?

Será un año donde se crucen entregas de nivel medio junto con entregas en costa con una cifra importante en cuanto a los precios de venta. Y estoy seguro que superará el precio medio de la vivienda que hemos entregado en 2025.

Vale. ¿Y sobre el volumen de entrega de viviendas para el 2026?, si podemos dar un poco de color ahí.

El 2000 el 2025 ha sido un año excepcional en entregas porque veníamos arrastrados con de de unos retrasos de entrega de los ejercicios precedentes por esto que que que hemos informado de los retrasos que supusieron la el impacto del COVID, subida de tipos, eh inflación de costes y demás. 2025 2026 será un ejercicio de menos entregas, sustancialmente menos entregas, pero que se recuperan sustancialmente en 27 y 28.

En general, lo que proyectamos, ¿eh?, con todo el pipeline que tenemos en marcha y la y la actividad comercial que tenemos, un desarrollo importantísimo eh de la actividad de promoción para el próximo plan estratégico, ¿eh?, con crecimientos pues hm en términos globales muy superiores a los que hemos desarrollado en este plan estratégico, ¿eh? En términos comparables, un 60% superior en el nuevo plan estratégico que presentaremos a a lo que hemos desarrollado y desempeñado en el plan estratégico que acabamos de de acabar.

Sobre el mercado de oficinas, ¿cómo vemos el mercado y si tenemos algún proyecto para desinvertir además de Ágora?

Pues el mercado de oficinas hay una clara afección positiva en general por los operadores. Se ha comprobado que, especialmente en España, ¿eh?, de que no hay tal impacto que se preveía del teletrabajo y demás.

El teletrabajo se ha quedado como un complemento de la presencialidad. Y la realidad es que en todos los mercados principales de España, fundamentalmente en Madrid y Barcelona, hay un permanente decrecimiento de las tasas de disponibilidad que viene acompañado por un crecimiento en las rentas en estos mercados.

En Madrid no hay disponibilidad ya dentro de la zona centro y está habiendo una tasa de crecimiento en renta importantísima. Adicionalmente, desde el mundo inversor, 2025 ha sido el año de la vuelta a prestar la atención al segmento de la oficina, con un crecimiento muy importante de la inversión en oficinas, que se sigue consolidando por lo que va de año en 2026.

Nosotros tenemos decidida la desinversión del edificio Ágora y tenemos, como decía, muy buenas sensaciones. Además los mercados financieros en cuanto a la yield esperada están, entre comillas, en una situación constante, es decir, que no hay fluctuaciones en la rentabilidad exigida financieramente y por ende a los activos en general terciarios como estos, y vemos un buen momentum para la desinversión, ¿eh?

En relación a los próximos ejercicios, ante los buenos resultados de este año, si son esperables unos resultados tan buenos en los siguientes años. Y ya por último, si podemos dar una fecha de publicación de los objetivos del nuevo plan estratégico.

Como decía, en los próximos años proyectamos un relevante crecimiento de la cifra y de los resultados de la compañía. Va a volver a ocurrir que será un plan que irá de menos a más en cuanto a su comportamiento en los resultados.

Y como decía, oye, proyecta un crecimiento muy sensible tanto de las cifras de negocio de todas sus actividades, especialmente la de promoción, como los resultados que esperamos obtener, ¿eh? El plan está prácticamente concluido y la intención del consejo es que se apruebe en los primeros días del mes de abril para presentarlo al mercado antes de la junta general de accionistas que tenemos prevista celebrar el día 16 de abril.

Pues ya no hay más preguntas.

Bueno, pues nada, muchas gracias a todos por vuestra asistencia a esta presentación y que paséis un buen fin de semana.

Muchas gracias.

Muchas gracias.

Gracias a todos.