大家好。

好，大家好。

下午好。

大家好。

大家下午好。

谢谢主持。各位好，我是公司副主席王聪星。我先为大家介绍2025年全年业绩重点。2025年，消费市场形势分化，行业竞争依然激烈。集团始终锚定渠道转型及多品牌国际化战略，稳步推进各项改革落地，实现的经营业绩稳健增长。截至2025年12月31日全年，集团实现收入人民币40.7亿元，同比增长11.5%。权益股东应占利润达到人民币5.02亿元，同比增长9%。毛利率同比提升1.9个百分点，达到49.6%，盈利能力持续优化。在核心业务板块，集团以差异化品牌矩阵覆盖全客群需求，双品牌矩阵均实现了高质量增长。主系列及去年起从分销商收回分销权转为DTC模式经营后，在2025年初步释放经营效益，全年实现营收6%的同比增长，转型成效逐步显现。利郎LESS IS MORE轻商务及其他系列，切-聚焦年轻消费群体，凭借全直营模式与购物中心门店的精准布局，延续了强劲的增长势头。全年营收同比大幅增长28.4%，单店平均销售额实现了显著提升，成为集团增长的核心引擎之一。渠道端，我们完成了新零售渠道从库存清理到新品销售主力的战略转型。年内，电商业务展现持续优于集团整体，线上营收同比增长25%。在抖音等内容电商平台的投入取得了超预期成果。同时，集团持续推进多品牌国际化战略落地，高端高尔夫品牌万星威线下门店正式落地，线上渠道也完成布局，市场反应良好。国际化方面，我们在马来西亚成功开设4家海外门店，迈出了东南亚市场拓展关键一步，为集团开辟了全新的增长空间。同时，集团也继续深化品牌-品牌年轻化战略，以创新、质量、年轻化为核心，借助明星影响力、文化IP联动及沉浸式场-场景营销，融-触达各线城市及不同年龄层的消费者。以上就是我们坚持的渠道转型、多品牌、国际化三大方向所取得的阶段性成果。此外，2025年公司ESG管理也同步升级，ESG评级也提到至BB级。集团始终致力于为股东提供稳定回报。年内，集团保持财政稳健，现金流充-充足。董事会决-决议派发末期股息每股13港仙，以及特别末期股息每股3港仙。全年每股派息32港仙，较去年全年派息增长2港仙。持续维持稳定的派息比例，体现我们对股东持续回报与承诺。以上是集团2025年全年的核心业绩亮点。接下来，我请这个陈总为大家介绍全年的这个财务表现。

谢谢王总。各位好，我是公司的CFO Frankie。接下来的时间由我来为大家介绍集团全年的财务状况。大家会在第7页看到集团全年的核心经营业绩情况。集团期内收入上升11.5%至人民币40.71亿元。增长主要来自轻商务及其他系列的持续高增、主系列DTC转型后的收入修-修复，以及网上新零售渠道的高速增长。毛利端，集团全年实现毛利人民币20.18亿元，毛利率同比提升1.9个百分点至49.6%。毛利率提升主要得益于直营销售占比上升带动销售平均售价提高，以及收回分销权产生的一次性收入减除有所减少。全年经营利润达到人民币5.02亿元，经营利润率——经营利润达到人民币5.52亿元，经营利润率为13.6%。经营利润率的阶段性调整主要是因为年内我们加大了直营门店布局，这些投入都是为了集团长期的可持续发展。权益股东应占净利润人民币5.02亿元，净利润为净利润率为12.3%。第8页可以看到销售、分销及行政开支。2025年全年，集团销售及分销开支增加人民币约2亿元至人民币12.59亿元，主要是直营渠道扩张带来的相关费用增长。占总收入比率为30.9%，较去年同期增加1.9个百分点。具体拆分来看，广告及装修费用人民币4.87亿元，占收入的12%，同比小幅增加人民币410万元，整体保持平稳。直营店及电商运营费用人民币5.04亿元，占收入的12.4%，同比增加人民币1.49亿元，增幅41.8%，主要由于部分区域向DTC模式转型后对费用的影响，以及轻商务业务增-增长强劲，费用也有所增加。其他销售及分销开支人民币2.67亿元，占收入的6.5%，同比增加人民币4670万元，增幅增幅21.3%，主要由于非直接销售有关工资增加。行政行政开支方面，全年为人民币2.29亿元，占收入的5.6%，同比增加21.8%，主要由于应收账款拨备亏损所致。第9页可以看到集团的存货及营运情况。年内，集团平均销售周转天数为226天，较2024年增加43天，主要由于年内直营及代销的销售占比增加，直营模式下需要为全国门店备货，相应的存货规模有所增加。全年总存货结余较去年增加人民币3.65亿元。针对存货管理，我们全年计提存货拨备人民币5630万元，始终保持谨慎的处理原则。应收账款周转天数方面，2025年全年为36天，与2024年基本持平，整体保持健康。年内，我们对应收账款计提拨备人民币1380万元。应付账款周转天数方面，2025年全年为184天，较2024年增加27天，主要是因为年内贸易票据的使用量增加。第9页总结了集团的资金健康度。年内，集团现金状况维持健康强劲。现金流方面，2025年全年，集团经营活动所得现金净额达到人民币5.38亿元，投资活动所-所得现金净额为人民币5.7亿元，融资活动所用现金净额为人民币8.16亿元。截至2025年末，公司现金及现金等价物余额达到人民币11.17亿元，现金储备十分充裕。资本结构方面，截至年末，公司净现金达到人民币20.05亿元，借款权益比率仅为19%，资产负债结构持续优化，财务状况保持稳健。全年资本开支为人民币1971元——1920万元，主要用于数字化系统建设，整体保-投入保持谨慎。以上就是集团2025年全年的财务状况介绍。现在把时间交给集团战略与投资部总监宋晨先生为大家详细拆解全年的业务及营运情况。

好，谢谢Frankie。各位大家下午好啊，我是战略与投资部的宋晨。现在由我来向大家介绍利郎2025年全年的业务的营运情况。首先这一页我们可以看到，2025年集团坚持差异化的品牌矩阵的策略，通过主系列和轻商务系列双向驱动，实现了稳健的增长。全年收入达到了人民币40.7亿元，同比增长11.5%。如果分品牌来看的话，主系列定位简越男装，聚焦三四线和地级市以及县级市的30到50岁的男士，满足他们的商务休闲的改善性需求。2025年实现了收入29.22亿元，同比增长6%。增长的核心来自于店效的提升以及DTC模式转型带来的持续效益的释放。继东北、江苏地区完成转型后，今年我们在山东全省以及重庆市继续推进了DTC的落地。尽管转型期补偿金对补偿金扣减对短期的收入有一定的影响，但转型后单店的平均销售额的显著提升，以及渠道运营效率的显著优化，都为主品牌的长期健康发展巩固了坚实的根基。然后是轻商务LESS IS MORE系列，它持续聚焦一二线和经济强市的20到40岁的年轻男士，满足他们的商务通勤的刚性需求。2025年延续了高速增长的态势，全年实现了营收11.5亿元，同比大幅增长28%。收入占比也在集团内部持续提升，成为集团核心的增长引擎。增长的核心来源还是来自于店效的提升以及门店数的增长双轮提升，叠加新零售渠道精准营销的强力支撑，充分验证了我们青年商务定位的市场穿透力。下一页。接下来我大家可以看到各区域的销售分布以及门店数的变化情况。2025年集团各区域呈现差异化的增长，整体的这个结构持续优化。截至2025年底，集团全国门店总数达到了2817家，全年净增长44家门店。在区域的表现中，东北区域表现最为突出，同比增长了255%。核心还是来自于两方面：一方面是去年回收经销商经营权产生的一次性的补偿金的扣减导致了同期的基数较低；第二呢是DTC模式转型后，营运效益在今年实现了比较显著的增长。第二呢是华东地区作为集团最大的销售区域，年内销售增长了12.8%，核心受益于集团大部分电商归属于该区域，以及轻商务在华东区域的强势增长。西南地区全年的收入小幅下降6.4%，主要是受益于去年我们将重庆地区D2C收回之后转型带来的门店数量的减少，叠加过度期的时候一些短期销售的波动影响和补偿金的扣减带来的困扰。中南地区、华北地区和西北地区均实现了单位数的收入增长，主要由于区域内门店数量的增加，以及奥特莱斯、购物中心的良好销售表现带动。此外，集团也在去年迈出了国际化的关键一步。我们在去年新增了4家海外门店，实现了海外市场从0到1的突破。下一页。接下来请大家看渠道渠道端的转型成效以及结构的变化。2025年我们持续深耕渠道变革，坚定推进D2C模式转型，优化渠道结构，提升直营占比，全域布局新零售业务，线上线下协同发力，渠道运营质量与抗风险能力持续增强。在营收表现上，直营渠道收入同比大幅增长38%，是线下增长的核心引擎。线上新零售收入同比增长25%，其中抖音营收同比大幅大涨将近40%，表现非常亮眼。代销渠道同比微降1.6%，分销渠道基本持平，整体平稳可控。收入结构上，直营从占比从23%提升至29%，提升5.7个百分点；线上占比从13%提升至15%；代销与分销占比同步下降。渠道直营化转型方向清晰，终端管控力与盈利质量持续增强。门店布局方面，我们始终坚持优化结构、提升店效的核心原则。截至2025年年末，集团总门店数2817家，全年净增44家，总店铺面积同步增加了2.77万平方米。分渠道来看，直营门店净增加75家，代销、分销门店主动优化精简。分品牌来看，主系列DTC稳步推进，轻商务全直营扩张持续发力。整体来看，2025年渠道转型成果显著，为集团长期稳健增长筑牢了根基。下一页。接下来向大家汇报2025年我们的一些产品和品牌推广的核心成果。全年我们始终围绕品牌的年轻化为主线，锚定创新和品质两个核心，通过多元营销组合，精准触达全域的消费者，实现产品力和品牌力的双向提升。产品和品牌的破圈，我们以跨界IP联动强化差异化的优势，精准锁定核心商务人群，联合携程商旅以及明星资源来强力推-推荐我们的耐洗Polo产品，深度触达高频出行的商务客群。并且我们同-同步携手工作室，包括周翔宇等头部设计师品牌推出联名系列，为品牌注入先锋时尚的风格。围绕核心爆款打造技术壁垒，首创行业首创行业的湿冷分级系统，联合中国天气网以及演员张亮打造主题走秀，全面展-张显我们拒水羽绒4.0的核心科技，并且持续强化产品的技术差异化。在品牌渗透方面，我们以场景化营销深化简约不简单的品牌理念，推出了新春情人节系列，拓宽正装商务的消费边界。并且联合新-新周刊打造《男方忠告》的品牌短片，彰显品牌文化和温度的内涵。在线下体验和多品牌的布局方面，我们同步完成了蛮多尝试。比如轻商务系列的携手吴克群、王鹤野等艺人举办多场明星品牌见面会，传递青年商务本该轻松的品牌定位。主系列邀请胡夏担任一日店长，通过沉浸式的互动深化品牌心智，带动区域的声量与销量的双提升。在多元化多品牌和国际化的布局上面，高端的高尔夫品牌万星威在2025年正式开启门店的落地，同步呢线上的销售也已经开启。马来西亚吉隆坡的形象店顺利地营运，进一步完善了多品牌国际化的线下布局，为集团长期长期发展打下了新的增长空间。最后，在ESG业务方面，我们去年将集团的ESG发展提升到了战略的高度，并且秉持“取之于社会，回报于社会”的宗旨，以务实行动来践行企业的责任，彰显共创美好共创美好生活的品牌使命。在2025年，我们的ESG取得了多项里程碑式的突破：在顶层治理上面，我们成立了ESG委员会来统筹ESG的战略执行、监督和风险管理；在资本市场的认可上面，我们实现了两大关键的突破：第一是去年我们首次发布了独立编制的ESG报告，标志着ESG的工作从年报附属内容正式升级为战略级的专项议题；第二是MSCI ESG评级在去年连升两级至BB级，创下集团历史最佳水平。在企业的社会责任方面，我们深耕公益领域，在教育公益在教育公益、在医疗公益等方面以及灾情的捐赠，我们都以实际的行动来实践我们的企业责任。以上是2025年全年的业务和营运情况。接下来将时间交给主席，为大家介绍集团未来的发展前景和策略。

谢谢宋晨。我是公司主席王冬星。以下为大家讲解集团2026年的发展策略。展望2026年，宏观环境依然存在不确定性，消费市场的竞争也将持续深化。但我们也看到，中国政府持续推出促进消费、扩大内需的提振措施，为国内市场提供支撑。同时，男装行业的品牌化趋势仍然持续，功能性、场景化的产品需求不断提升，这正是中国利郎的核心优势所在。集团将继续坚守“简约不简单”的品牌理念，充分发挥DTC模式的营销优势，深化线-线上线下渠道融合，稳健推进多品牌国际化战略，持续扩大市场份额，提升品牌核心竞争力。2026年，集团的核心目标是实现零售额全年同比10%以上的增长。围绕这个核心目标，我们制定了以下几个核心策略：首先，持续推进渠道升级，优化门店网络。我们计划全年净开50到100家门店，重点布局省会城市及地级市优质购物中心的核心位置。同时，持续关闭低效门店，实现门店结构的优化与单店电效的提升，全面提升店铺组合质量与营运效率。其次，深化DTC模式转型，释放营运红利。我们将持续深耕东北三省、江苏等已转型地区的精细化运营，巩固营运的成果，进一步放大DTC模式在消费者洞察、库存管理、品牌管控上的优势。同时，探索在更多适合区域推广DTC模式，以强化市场控制力，提升消费体验及营运效能，让DTC模式转型成为集团长期增长的核心驱动力。另外，加码新零售业务，实现线上线下深度融合。我们将持续深化现有电商平台，同时积极拓展抖音、小红书、小程序等新兴内容电商渠道，以“内容电商加社交营销加精准直播”的组合拳，持续扩大线上销售的规模，目标实现新零售业务全年15%以上的增长。同时，我们将进一步强化会员运营体系，打通线上线下会员数据，提升用户复购率与品牌黏性，实现全渠道的协同增长。最后，集团将稳步推进多品牌国际化战略，开辟全新增长曲线。国际化方面，我们将以马来西亚为起点，持续深化东南亚市场的布局，稳步增长海外门店数量，完善海外运营体系。多品牌方面，集团计划在国内继续拓展万星威品牌的实体门店网络，完善线下零售布局，同时拓展线上销售渠道，实现线上线下联动，加速品牌在目标客群中的知名度与市场渗透，丰富细分市场产品组合。我们相信，凭借20多年深耕男装行业积累的供应链优势、品牌力与渠道运营能力，随着各项战略的持续落地，中国利郎一定能在行业变革中抓住机遇，实现更有质量、更可持续增长，为全体股东创造更大的价值。谢谢。

喂喂，管理层你好。首先先祝贺高管这次的业绩表现得不错。然后我的问题是，集团2025年有收回这个山东还有重庆的经营权，那我的问题是这个这个收回的这个行动对于业绩是有什么影响呢？然后2024年的话，我们集团我们集团也有回收四个省份的经营权。然后这个这这个2024年和2025年的这个收回的情况对财务的影响有什么不一样呢？然后想问一下未来还会继续收回其他地区的经营权吗？我的问题就这些，谢谢。

哎，感谢啊。呃这个您刚才讲的第一点我先从财务的角度来解释一下啊。2024年的话，首先第一，我们收回经营权呃会有这个补偿金的计减。那这个在财务上面来讲呢，其实是会有一次性的收入的计减。那2024年的话，我们当时这个年报的时候业绩会也有跟大家讲，这个的当时财务上的收入的计减呢是不到1个亿啊。然后2025年呢，我们在这这一块呢，实际上收回山东再加上重庆，它的这个补偿金占比是是是更小的，应该是在呃几-几千万呃不到5000万的一个水平啊，这是2025年。所以呃所以它的这个对收-对财务的影响是在减少的。那呃您刚才提到第二个问题，就是未来的一个规划啊。我们初步今年的2026年，我们预计呃会收只会收一家啊，就是最多我们会收一家这个呃收回经营权来。那对财务的影响呢，应该也是我们会控制在小几千万的水平啊。然后未来我们短期之内想说这三年我们通过三年已经收了有将近五六家这个不同的这个呃经营权了。那我们希望说未来从2027年开始，我们先继续先把这当下收回来的这些经营权的一些区域先给它把经营能力给提上去，先做好，然后后续看这个未来的发展态势，我们再决定未来还要不要继续去收啊。然后第二点呢，就是收回来以后呢，它的表现如何啊。这这块我们也有做专项的一些分析。那我觉着这个从表现来看，核心大家关注的更多应该流水流水零售零售额的情况。2024年我们收回了东北三省再加上这个江苏，那到到现在为止跑完一年以后呢，同比来看，流水是比大盘的流水的增速还是要高的啊，应该是将近大盘增速的两倍。所以整体来讲，效果还是不错的啊。所以我们才不断地在2025年的时候继续收啊，然后包括2026年我们还会收一家，嗯。

喂，你好，各位管理层。我有两个问题想请教一下啊。就是关于咱们在海外的一个布局啊。我看咱们是首先选择的马来西亚这个国家。咱们这边这个就是能不能跟我们分享一下我们选择这个东南亚这个马来西亚国家的一个原因，以及我们现在在马来西亚运营的情况怎么样？就是咱们包括在2026年咱们对这个海外的一个业务有什么样的规划吗？谢谢。

呃我们应该说从去年开始在马来西亚开设，那到目前是4家4个店。那就说开开下去以后，就说我们感觉比预期这个本来以为说刚开始这个表现不会那么明显，但从这4家的经营表现来说还是非常不错的。所以我们2026年还会继续这个在马来西亚开店。那我们2025年同时也在这个泰国跟呃菲律宾，不对呃那个越南跟菲律宾呃注册公司，那也准备在2026年开始做一些储备。呃希望说今年在这个越南跟菲律宾有一个呃店的开设。那我们应该说跨出国门哈做海外，应该是利郎跨出的第一步。那我们通过这一年多的这种呃开设调研包括业绩的表现，我们感觉还是比较满意，那也很有信心未来在东南亚能够取得更好的这种成绩，能真正这个作为利郎将来的一个呃呃什么增长点。

好的，谢谢，我这边没有问题了。

哎，感-感谢冯总的提问啊。首先第一，我们2025年啊整个线上线下的折扣啊，其实因为我们线上呢还是以这个两盘货的策略嘛，奥莱的新货为主啊，那新货呢呃折扣呢和线下的折扣差别不是特别大啊。我们线上线下的新货折扣虽然是两盘货，但是它们的折扣率是差不太多的，都是在这个75折7到75折啊这样一个水平。这是第一。第二呢是在您刚才提到的关于主品牌扣除了DTC以后大概的这个收入情况大概是得的一个增速，应该是全年的话应该是一个低个位数的一个同比增长啊。那第三点，您刚才提到的关于说DTC在东北三省的流水的这个表现情况啊，刚才我有简单回答，我们东北三省再加上江苏，其实在收回来之后跟收回来之前相比，它的流水是比整个大盘的收入增速是比比如说利郎的主品牌的这个流水增速的增长还是高于它的两倍啊，是它的两倍，这样一个明显优于大盘的成绩表现。而且我们也在经营能力上也在这快速地去提升，希望未来能给集团不仅贡献稳健的收入增长，能够更补充更多的人才和管理啊。

管理层你们好，我是英达国际的冯宇汉，也是你们的股东。我想请教一下，首先感谢你们非常优秀的成绩，真的非常的好，辛苦你们了。我想也想借这个机会感谢你们对于香港的支持。我的第一个问题就是，我看到了2023年我们的所得税率比较低，然后呢2024年比较高，2025年就是过去的一年那个税率又下来了。我想请问的是我们应该怎么看待2026年那个所得税率，应该是大概是多少？是高还是低呢？然后第二条问题就是我想请教今年以来我们的这个销售，就是现在过去还不到三个月呢，但我也想知道这个销售情况两个也就是你们的品牌大概是什么情况？谢谢。

啊好，啊谢谢你的问题。有关与税率的情况我先回答吧。之前呢那个税率比较高的时候呢，最主要的一个原因由于我们的补偿金哪一部分呢，哪一个是没有一个税务抵扣，所以呢哪一个形成有关的拉高当年的税率。现在的由于我们现在的补偿金的金额降下来了，有关的影响呢就是相对上来想想小一些。所以呢可以说之前比较高的哪一个其实是当年特别高的一个补偿金的水平呢带动产生的而来的。现在我估计应该可能都还都是差不多现在的水平啊这样继续下去。因为我们基本的税率都是一般而言我们都是很多有税务优惠的情况下我们都是15%，大部分是25%的这样的，所以都是差不多这样的水平吧。

对，然后第二个您冯总您关心的问题啊是我们今年的一个大致的表现情况。这里也跟你们做一个分享，就是今年呢因为确实这个冬季的整个中国的气候的变化还是比较多变的，然后有时候热有时候冷。那今年1月份到目前为止，整个我们的流水情况是一个中单位数的一个增长啊，这个也供您参考。

哦好，哦好好，谢谢你。谢谢，我没有其他问题了，谢谢。

好，谢谢。

啊首先我先回答库存方面的情况。库存方面呢其实随着我们现在做渠道转型的过后的其实我们的直营跟代销方面的业务的销售占比呢其实在上升当中。而我们比如说我们也会继续地推荐DTC方面的等等，也会让我们的直营的比例会继续地提高。所以呢现在的这一个存货的水平呢相对上来说是比较高一些的。而且其实我们现在的过季的库存的水平其实也是在降低当中的。所以呢其实在现在的情况之下，我们预计可能都暂时库存都会维持差不多的水平吧。但是我们会很密切地留意我们的特别是过季的库存水平。再加上我们现在也会有其他的比如说奥特莱斯，有线上的销售渠道，也有助于提高我们的售罄率啊。

这块的话我简单回答一下。就是因为确实刚好我们两个主系列和轻商务的这个LESS IS MORE系列啊，其实覆盖的是不同的消费层级啊。主系列呢是更多的是在三四线和一些地级市，那轻商务呢比它的消费层级相对高一点啊，它在一二线和一些经济强市。所以确实从这个两个品牌的这个属性表现上面来看，也能看到这个不同层级的消费需求的一些程度的变化。确实在三四线城市在2025年的话，我们感觉呢其实是相对平缓一些的。然后呢在一二线城市呢，确实消费的展现出来的呢是分层的趋势是越来越明显啊。那我们在这样一个分层趋势越来越清晰和明显的情况下，我们不仅是做了奥莱电商这一盘额外的一盘货，同时呢我们也在渠道上面去做了一个加强和补足，经零售渠道包括奥莱场等等的，我们做包括线上的这个我们的微商城、小程序等等，通过这种多元的渠道去捕捉更加又广又深的客群啊，来实现轻商务的这个快速增长。

这个收回来主要DTC，就说公司通过几年的这样的一项经营摸索，已经在这个零售经营能力取得的非常不错的一个成果。那跟这个代理商来比是一个比较这个大的差距，所以我们在2024年开始才去决定这样的一个行为。那收回来以后，就能够刚才这个宋总也介绍过，就说我们同样的这种店通过我们收回来，它的这种增长数据是可以从数据表现出来的。特别是在这种店的这种经营跟盈利也明显提高。另外一个就说我们公司在银就说这个什么？银仓。银仓啊几年的这样的一个建设，现在已经成熟。通过银仓的话，就是能够把我们的货做到最大化。就是每个区域需要的这个货，包括它的单店要增长，它这个都可以全国或者全区域来支持它。有些地方销售售罄率不理想的话，我们通过银仓来进行这个调配。这样的话就说有利于我们在市场经营，一就是规避我们的这种库存风险，就是提升我们的售罄率；二就是就说有足够的货源来支持每个区域或者每个店把店效做得特别更高。这两个我们就是说三方面：一就是我们的这种经营能力跟这个经营跟管理能力提升；二就是说我们通过这种银仓的这种管理来支持每个店的这样的一项经营；第三的话就是优化我们的这种售罄率，确保我们能够健康产品这个库存的健康。

嗯，我觉得从几个维度来讲吧，DTC以后的表现。首先第一，同店的增长，这个确实为什么我们要收回来呢？因为有很多原先的这个代理商做的一些渠道啊和门店其实是跟我们品牌的未来发展是不相符合的，所以我们其实收回来以后门店数门店的位置啊包括形象都做了一些调整，所以真正的可比的门店还是比较少的。那但是呢从整体的流水规模上面来讲，还是我最开始提到的，我们的这些完成DTC的区域的流水的增速是我们这个主品牌大盘增速的两倍啊，这是效果是比较好的，这是第一点。第二点呢是折扣上面，我们跟原先代销商跟原先的这些代理商相比啊，我们的折扣其实是要比代理商的这个零售折扣是要低的啊。这其实某种程度在我们看来是件好处，因为原先的代理商呢他们不愿意降折扣，不愿意降折扣那对应的这个库存就会越积越多，那我们是通过灵活的这种终端零售的管理能力去把这个折扣控制在一个合理的水平内，反而让这个区域的货品结构更加的健康，更加的可持续。所以这是第二个在折扣上面。第三呢，在这个渠道的调整之后和之前有什么区别？核心最大的区别还是在于我们在一些区域的核心场有了比以往更强的影响力。原先的这个代理商门店，在街边店比较多嘛，跟老商场。是的，原先代理商因为他们觉得购物中心啊百货啊，尤其东北百货比较多，觉得这些地方的投入也大，那他们不敢去开啊，因为租金高。对，而且不敢开大店。对。那我们利郎的核心优势呢也是在这个大店、多品类。然后这几年通过产品的持续提升，所以我们在收回来以后呢其实在很多标杆城市开了第一是大店；第二呢是这个把产品不是原来老商务的黑白灰啊，而是把我们最新的有一些有主题、有调性、有故事属性的产品引入进去，从而给无论是甲方还是给消费者都带来了眼前一亮的感觉，从而呢提升了我们在当地市场的大家的一些品牌的认知度的焕新啊。但我们认为呢其实这只是一个开始啊，那随着我们的运营能力、人才梯队，包括说这个渠道的更加的完善和不断地优化，以及会员的纳新啊，以及渠道的就是以及这个货品周转流转上面的优化，我们认为说未来还有更多的这个可释放的空间在，也请大家这个再给我们一两年的时间，我们争取给大家一个更好的成绩，嗯。

流水表现刚才刚才有讲啊，今年今年以来的话去年全年呢我们是一个这个，她是问今年还是去年的流水表现？2026年的话，今年截至目前吧，我们的流水表现整个集团是一个中单位数的一个流水增长啊，然后主品牌的话是一个低单位数，然后轻商务的话增速还是维持在比较高的一个水平啊。这是第一。第二呢是去年的轻商务和主品牌在线上线下的这个增长形态上增长的情况上面，我我简单讲几句。第一呢是主品牌去年的线下的增长，包括它的同店增长啊，是这个基本属于一个持平微增的一个状态啊。因为确实刚才也提到了，三四线城市过去一年我们的这个感受是其实还是有蛮多同行经营压力比较大，有有一些下滑。那我们核心还是争取尽力做到了这个稳稳增长的一个目的还是达到了啊。所以而且去年下半年大家能感受到整个气温的变化和影响啊，其实对以冬装为主的我们来讲还是比较有挑战性的啊。所以这是主品牌。那轻商务呢这个得益于我们产品的定位和品牌的定位，以及这个一二线城市我们其实在渠道拓展上面还有很多的蓝海空间啊，轻商务在很多区域还没有去开店，所以轻商务的增长势头还是相对不错的。同时呢一二线城市呢也需要一些年轻商务质感强一点的这个品牌定位在。所以在这样的情况下，轻商务在去年的同店啊也是实现了一个将近10%的一个同店增长。然后第三呢就是你们讲到的这个奥莱，那奥莱这个奥莱奥莱渠道啊在我们整个公司的这个占比啊还是在一个10%到15%的一个水平吧啊，大概的这个比例是这样子的。然后过去一年其实确实如大家能够感受到的啊，无论是运动还是鞋服就是男装行业啊，奥莱的这个增速还是比较快的。我们在奥莱这块的增速也是比大盘的增速要快的啊。

那刚才其实有简单提到轻商务的这个增长啊，那我们认为轻商务的增长在过去一年有一半将近一半吧，10%左右是是这个门店的数量的增长带来的，然后还有10%是这个和剩下的是同这个这个同店的增长以及新新零售的增长带来的啊。所以这是第一个轻商务的增长。第二呢，未来净利率的一个指引啊，我们这个包括今年和去年啊，其实很重要的一个管理的工作任务是稳稳定我们的整体的经营水平啊。尤其是在业务的多元化的这个拓展的同时，以及市场的挑战也在变得越来越多。所以我们认为说未来的净利率水平呢我们也希望是稳定在这个百分——

它这个就是说我们随着终端这个渠道的这个建设不断地提升，所以我们从货品的这种开发创新，包括场景化的建立，我们很有信心在今年和未来我们店效会提成很好的一种提升。这个是给我们的这种毛利净利会有很大的这种优势。第二个就是说我们的产品的这种溢价能力，就是我们现在这个就是说从这个源端从面料辅料开始开发具备的这种有功能、特性跟既有的这种DNA的一些产品，包括我们在这个其他的这些样辅材料配件款式，所以我们这次秋季订货会我们也去全程参与，看到我们的产品的这种价值感跟这个物超所值啊，是感到更有信心。就是说跟我们的竞争对手包括说要保持或者增长我们的毛利跟净利，这个也是我们非常有效的一种这个保证。

总裁，今年怎么确保我们这个增长啊？啊？应该就是我们的整个这个转型，包括收回很多省级代理商，然后我们整个 从渠道以前这个街边店转到现在好的商场好的Mall，另外都从这个小店转到大店。我们的管理水平也不断在提升，所以我们的这种产品的延展也越来越有调性。所以我们相信我们的这种 毛利率了净利率了应该会持续保持在这种现在的水平。环境现在大环境不好，然后这个消费降级，所以我们也不希望说 在这个阶段强调太刻意去提升我们的这种净利。我们也希望说能够把市场这个扩大，把销售份额能够提升，这个是我们目前的一个最重要的一个做法。第二个就是说要确保我们财务跟经营各项指标的健康。

没有了。

没了。

谢谢。

谢谢。

好，谢谢。 The recording concludes at that point.

"陈斯聪 (首席财务官兼公司秘书): 好，谢谢。" are the final words spoken on the call, and there is no further speech on the audio.