God eftermiddag. Så vi klar til at gå i gang med dagens event her.

Så jeg vil gerne på vegne af HC Andersen Capital byde velkommen til den her gennemgang af regnskabet for 2. kvartal 2026 fra Invisio, som kom her til morgen.

Mit navn Rasmus Køjborg, og jeg har den store fornøjelse at byde velkommen til administrerende direktør i Invisio, det Lars Højgård Hansen, som har lovet at tage os igennem kvartalsregnskabet og så den seneste udvikling. Så stor velkommen til dig, Lars, i første omgang.

Ja, tak.

Og inden jeg helt overlader ordet til dig, jamen så også velkommen til jer, der lytter og ser med. I kan som sædvanlig stille spørgsmål i chatten, så det håber jeg selvfølgelig, I vil gøre, så skal jeg sørge for, at vi kommer igennem de spørgsmål til sidst i en Q&A med Lars.

Og så optager vi selvfølgelig også præsentationen her og lægger den på forskellige platforme, hvis der noget, man gerne vil gense. Men jeg vil tage mit kamera og lyd af nu, og så vil jeg egentlig overlade scenen til dig, Lars, og så kommer jeg igen, når det sådan, at vi har været igennem de første slides her.

Ja, tak for det. Velkommen, og jeg skal prøve at give jer nogle af de vigtige punkter fra 2.

kvartal. For os så har det egentlig været lidt det, vi kalder business as usual, men der selvfølgelig, som altid, sket en masse ting i løbet af kvartalet.

Vi har set en god omsætningsudvikling i linje med vores ambitioner. Vi har så set nogle forsinkelser på forskellige ordrer i blandt andet USA, som jeg kommer tilbage til.

Også en lille impact på vores bruttomargin i forbindelse med en levering af en ordre, som vi fik tilbage i 2024. Og så var der en ny aftale underskrevet med UK MOD, og så lidt til sidst om vores nye produkter, som vi har vist over, blandt andet den lille feature, som hedder Invisio DroneAware, har skabt stor opmærksomhed.

Så hvad gælder vores salg, så eksekverer vi jo lidt på de ordrer, vi har haft i bogen. Vi gode til at levere.

Vi leverer som regel inden for 1 til 2 kvartaler på den ordrebog, vi har. Så omsætning cirka 20% højere, og i sammenlignelig valuta så cirka 23% højere end samme kvartal sidste år.

Det gælder også for det første halvår, der vi cirka 23-24% over sidste år. Det primært været i Europa, vi har leveret rigtig meget.

Vi har set en stærk udvikling i Sverige også, hvor vi nu har fået godt fodfæste i den svenske hær med nogle af de leverancer, vi har haft her. Så det ser fornuftigt ud på revenue-delen her, på omsætningsdelen.

Der, hvor vi har set lidt forsinkelser, vil jeg egentlig kalde det, det på ordreindgangen, og specielt i USA, som I sikkert ved, så var der jo både i 4. kvartal sidste år og i 1.

kvartal i år en delvis nedlukning af administrationen, som så gør, at man simpelthen sender folk hjem, og man kan ikke placere ordrer og få tingene til at glide, som man ellers gør. Så det skaber bare nogle forsinkelser.

Og i tillæg til det, så har den nye Trump-administration så også lavet en fuldstændig omorganisering af Department of Defense, eller Department of War, som man kalder det nu. Og det gør jo, at rigtig mange mennesker har fået nye roller, og derfor så tager det bare lidt længere tid, inden at visse aktiviteter bliver gennemført.

Vi har den store fordel, at vi har en stor salgsorganisation i USA, de selvfølgelig på tæerne nu og i gang med at finde ud af helt nøjagtigt, hvordan den nye administration fungerer, og hvordan vi skal kunne få vores ordrer igennem i de forskellige dele af US Department of Defense. Men vi mener egentlig, at det her handler mest om timing.

Det jo desværre sådan, der ingen af vores kunder, der interesserer sig for vores finansielle kvartaler, så hvorvidt en ordre bliver lagt i juni eller juli, det har ingen interesse for dem, men det betyder selvfølgelig noget for os. Og vi kan jo se, at ordreindgangen her i starten af juli har været rigtig god, og havde den faldet i juni i stedet for, så havde tallene set anderledes ud, så det sådan bare, som forretningen ser ud.

Men vi forventer, at vi henter ind i 2. halvår.

Pipelinen for både USA og for resten af verden ser rigtig fornuftig ud, så det vi fortrøstningsfulde omkring. Vi har også en god ordrebog stadigvæk, og fremfor alt så har vi et pænt lager, sådan så vi i stand til at levere med kort varsel.

Vi arbejder med vores kunder på den måde også, at nogle gange, hvis vi har en forholdsvis høj sikkerhed omkring et projekt eller en potentiel ordre, så begynder vi allerede at bygge produkterne i god tid, sådan så vi kan levere med kortere varsel, når vi så endelig får ordren, og i og med at vi primært leverer standardprodukter, så det en model, vi har praktiseret over lang tid. Nogle, som kender virksomheden vel, vil vide, at vi tilbage i 2024 fik en lidt speciel ordre, hvor vi så også påtog os at levere nogle kommunikationsradioer som del af en pakke til et land i øst, og der var så en del af den ordre, som var tilbage nu her i '26, som skulle leveres.

Den her radioordre påtog vi os og genfakturere med en meget lav marginal, det har så påvirket os, og det det, der påvirker os nu her i 2. kvartal også med cirka 5%, fordi den sidste del af den her leverance gået.

Så marginen, bruttomarginen, landet på 53% i stedet for 57-58%, som vi havde regnet med, og som sagt, så det så 5% cirka, der kom fra den her sidste leverance på den her radioordre. Vi sælger på mange forskellige måder, kan man sige.

Vi sælger det meste direkte til slutkunder, men nogle gange går der så også en systemintegrator imellem. Det kan være store virksomheder som Thales eller Rheinmetall eller andre, der imellem, og hvor vi så har en lavere bruttomarginal, når vi sælger på den måde.

Nogle gange sælger vi så også via nogle resellere eller nogle lokale partnere, fordi det dem, man vil i det pågældende land, og det giver os også en lidt anden gross margin. Så gross margin sådan lidt afhængig af produktmix og kundemix i et givet kvartal.

Og det også derfor, vi egentlig ikke har noget finansielt, offentligt mål på vores bruttomargin, det har vi i stedet for på vores EBIT-margin. Det det, vi måler os på, den kommer vi lige tilbage til.

For vores omkostninger, så det stort set i linje med 1. kvartal og lidt højere end sidste år.

Vores omkostninger jo primært til udviklingsprojekter og så til vores salgspersonale og vores udviklingspersonale, så den vækst, vi har set i omkostningerne, handler mest om, at vi har ansat flere mennesker. Og det gør vi jo selvfølgelig, fordi vi skal være i stand til at imødekomme de aktiviteter, der ude i markedet, og også de, skal man sige, samarbejdsprojekter og ideer, vi får på nye produkter og udvikling af eksisterende produkter, som noget, der kan give os omsætning længere frem, så det alt sammen i overensstemmelse med vores interne planer.

Vores finansielle mål en omsætningsvækst på cirka 20% om året i gennemsnit, og så det en EBIT-margin på 20%. Den øgede vi sidste år fra 15 til 20%.

Og man kan se nu i 2. kvartal, vi så på 15,3%.

Hvis man kigger på rullende fire kvartaler, så vi på 17,7%, så vi sådan et eller andet sted imellem det gamle mål og det nye mål. Man kan også sige, at i hvert fald de seneste år, så har 2.

halvår været bedre end det 1. halvår, så lad os se, hvordan det ser ud i år, men vi i hvert fald godt på vej imod vores EBIT-mål på 20%.

Og det, som vi altid siger, man kan ikke bedømme Invisio på et enkelt kvartal, der for meget volatilitet også i ordreindgang og leverancer, så man skal have helst fire kvartaler at bedømme på, på rullende 12. Lager har vi snakket lidt om, vi ligger med et lager på cirka 300 millioner, og det færdige produkter, men det også nøglekomponenter.

Vi har ingen problemer med at skaffe komponenter, som det ser ud lige nu, på verdensmarkedet, og vi sørger hele tiden for at prøve, hvis vi kan se, at der problemer et eller andet sted, så potentielle problemer, så forsøger vi at købe ind, sådan så vi i hvert fald har til et par kvartaler, så vi ikke havner i en situation med enten stigende omkostninger eller problemer med at finde komponenter. Cashflow plejer vi som regel ikke at snakke så meget om, vi har en meget enkel forretning.

Det, der har påvirket cashflowet her, jo egentlig bare, at vi har udbetalt dividende i 2. kvartal i linje med vores finansielle mål for det.

Og under det mere operationelle, så har vi et nyt headset, en hørebeskyttelsesløsning, som hedder Invisio T30, som virkelig state of the art, og som på vej ud på markedet nu. Og her har vi introduceret en ny feature, som vi kalder for Invisio DroneAware.

Og det handler om, at man ved jo nu, at i krigen i Ukraine så dør der flere mennesker af droneangreb, end af egentlig artilleri. Og tit så fra det øjeblik, man bliver opdaget af en drone, til at man bliver ramt af en anden drone, der går ikke ret lang tid.

Og det, vi kan gøre med DroneAware i vores løsninger, at vi giver dem, der tæt på fronten, nogle ekstra sekunder, sådan så de faktisk kan høre og opdage dronen, før man kan se den. Og så har man mulighed enten for selvfølgelig at prøve at skyde den ned eller komme afsted og gemme sig, så ikke man bliver ramt af det her.

Så det her har skabt stor opmærksomhed i en lang række lande, også i lande, hvor man har problemer med internal homeland security. Så det her en vigtig feature for vores nye produkter fremover.

Vi i kvartalet også blevet godkendt af UK MOD under en stor rammeaftale, som inkluderer mange forskellige dele af kommunikationssystemer, også noget, der ikke har med os at gøre, så det en meget bred kontrakt, og den kan opgå til 8 milliarder pund over en syv-otte år. Men det vigtige for os, at eftersom vi har et selskab i UK, som vi købte for en fem-seks år siden, så vi nu fuldt etableret, og nu vi i stand til, det ligesom en license to operate, vi blevet godkendt til at kunne levere til UK MOD.

Så når de har et behov, når de sender et udbud ud, så vi prækvalificeret til at kunne byde på det fremover, så det vigtigt for os, og det i linje med vores ønske om, altså UK et hjemmemarked for os, fordi vi har vores egen virksomhed der. Vi har ikke nogen ting garanteret, hverken volumener eller noget andet under det her, det ligesom en license to operate, kan man kalde det.

I juni, der foregik verdens største forsvarsmesse i Paris, uden for Paris, Eurosatory 2026. Det var den største nogensinde med, jeg tror over 30.000 udstillere og vel 150.000 besøgende.

Det var ekstremt travlhed i cirka fem dage. Og vi har stadigvæk det indtryk, at vi rigtig godt positioneret i forhold til de trends, der på vores marked, og også i forhold til konkurrenter, så vi meget velpositionerede og har en fantastisk produktportefølje.

Det handler meget om digitalisering, det handler om produkter, som skal kunne samarbejde på en soldat, men også koblet til køretøjer. Der kan være sensorer, der kan være ubemandede systemer, hvor det hele ligesom skal kunne spille sammen i ét stort system og dele information med hinanden.

Og der har vi produkter og løsninger, som passer rigtig godt ind i det her, så vi ligger i forkant på de her ting. Så der en stor interesse også for en lang række af de produkter, som vi har lanceret her under året, hvor det her Invisio T30-headset noget af det vigtigste for os.

Det næste det her Invisio Link, som et trådløst intercom-system, og det var det, som vi fik en stor rammeaftale med US Coast Guard på lige før jul, som vi nu skal levere på over de næste 10 år. Og så der det, som vi kalder for H-serie, som nogle datahubs, som kan integrere meget forskellige typer af udstyr, som en soldat har på sin krop.

Så vi klar til det her, og vi bygger ekstra produktionskapacitet nu her i sidste del af året for at kunne imødekomme det behov, som vi ser specielt på vores T30-headset. Så sammenfatningsvis, så kan man sige, et fornuftigt kvartal, lidt lavt på ordreindgang, men det ser fint ud for os.

Vi har en god pipeline, juli startet godt, der stadigvæk stor aktivitet ude på markedet, og de strukturelle ting, som sker i vores branche, det kommer til at foregå i et antal år fremover. Så vi egentlig i en god position, og vi sikre på, at vi ser ind i et godt andet halvår og selvfølgelig også ind i 2027.

Så med det, så afslutter jeg her, og tager selvfølgelig gerne imod spørgsmål.

Glimrende, tusind tak for gennemgangen her, Lars. Og ja, jamen lad os tage lidt af de spørgsmål, der kommet her.

Kan jeg lige bladre lidt i dine slides, så vi får de rigtige med. Det var den her på det her UK MOD.

Og du har sådan set også været inde og adressere lidt af det, fordi der blev spurgt om det her UK MOD har godkendt jer som direkte leverandør, men uden garanteret volumen, og det var også det, du sagde. Hvad betyder godkendelsen i praksis, og hvornår kan den omsættes til konkrete ordrer?

Men som jeg hørte dig, så handler det om, at I kan være med nu, men der ikke noget garanti for noget eller ja?

Nej, det ligesom en license to operate, og man kan sige, jeg tror, vi har svaret på et dokument, der bestod af lidt over 1.000 sider, med alt muligt dokumentation omkring virksomheden og løsninger og så videre. Og så vi så blevet godkendt inden for nogle forskellige områder under den her kontrakt, så på det tidspunkt, hvor de så behøver at købe noget eller, det selvfølgelig også for at være mere effektiv på deres del, så ikke de skal til at starte fra nul, hver gang de behøver noget.

Så det jo en måde ligesom at prækvalificere nogen på. Det har man også set meget i USA og i andre lande, at man prækvalificerer nogle virksomheder for at kunne agere noget hurtigere og ikke hele tiden behøver at starte fra nul, hver gang man skal bruge noget.

Så for os det vigtigt. Det første gang, vi har fået den her type aftale i UK.

Godt. Og så var der et spørgsmål også lige til jeres pengestrøm.

Den kan jeg lige bladre tilbage til her, nu skal vi lige se, det var den, vi havde her, eller cashflowet her. Der blev spurgt lidt til det her fald, altså operationel pengestrøm var kun de her 21 millioner SEK mod cirka de her 69 og også cirka 69 for halvåret, men en nedgang i forhold til.

Hvad det, der binder den her kapital, og hvornår vender det?

Ja, vi har en utrolig enkel forretningsmodel, fordi vi køber produkter hos vores leverandører, de fabrikker, vi arbejder med, og så sælger vi det videre. Og vi har 30 dage hos leverandørerne, og vi har 30 dage hos kunderne, og alle betaler til tiden, så det super nemt.

Så det, der egentlig gør, det egentlig timing. Så hvis vi for eksempel fakturerer en hel masse i de sidste 14 dage af kvartalet, jamen så får vi så først betalt 15 dage ind i næste kvartal, så vil der være noget i overlap mellem kvartaler, så det egentlig det, der hele tiden afspejler sig i vores cashflow.

Men som sagt, det fungerer rigtig godt, alle betaler til tiden, og det 30 dage, så hjulene kører.

Godt. Og lidt i samme boldgade her også med ordrebogen og de her ting også, hvor vi også ser det her fald, og du var også inde på det med, at det kan være noget afgørende for ja, altså lige falder ordren på den ene eller på den anden side af kvartalet.

Vedkommende spørger her, nu skal vi lige se: Ordreindtaget faldt 31% til de her 278,5. Ordrebogen reduceret til lige under 500 millioner svenske fra 705 for et år siden.

Hvor bekymrede skal vi være for den her omsætning i 2. halvår, bliver der spurgt om?

Jamen, det simpelthen, sådan det har været i de sidste 20 år, hvor jeg har været her, i hvert fald de sidste 15, hvor vi har fået fart på virksomheden, så det bare sådan, det. Vi plejer sådan lidt spøgefuldt at sige, at kunderne ret ligeglade med vores finansielle kvartaler, så de forsøger ikke at betale eller lægge ordre ind den 30.

i 6., det kommer, når det kommer. Og det desværre bare den virkelighed, vi har.

Det også derfor, vi hele tiden hamrer ind, at man skal kigge på 12 måneder mindst for ligesom at få et glidende billede af, hvordan det ser ud. Så den volatilitet har vi bare levet med, og den slår jo nogle gange.

Hvis det for eksempel rammer i 4. kvartal, hvis vi har en større ordre, som lige pludselig glider ind i januar i stedet for december, så kan det jo slå på et helt år, men man bare nødt til at tage det længere perspektiv, når man kigger på det.

Ja. Godt.

Og hvis jeg lige bladrer en enkelt slide tilbage, også det her på US US shutdown og det, som I også også nævner her, fordi der bliver også spurgt lidt: I peger på den amerikanske US shutdown og omstrukturering af Pentagon som årsag til til eller som en af årsagerne til det her svage ordreindtag. Kan I sætte sådan en størrelsesorden på, hvor meget det, der blevet skubbet, og og hvad bygger I den her vurdering med, at at der altså ikke nogen ordrer, der tabt, de snarere kun forsinkede, ja?

Ja, det jo, fordi vi kan jo se, at vi kan se vores pipeline, den stadigvæk intakt, der en ting af det, der ligesom blevet. Og vi ved jo også, at altså der budgetter jo også intakte, men der foregår jo meget i USA lige nu, og de også involveret i Mellemøsten, og så der nogen, der har deres hoveder lidt andre steder end lige på den daglige forretning i US Department of Defense, så det sådan lidt der sker meget.

Men som sagt, pengene der, og vi håber og tror, at 3. kvartal her bliver fornuftigt, fordi det det sidste kvartal i deres regnskabsår, de kører september til september, så der formentlig nogle penge, der skal bruges nu her i næste kvartal, inden året slutter.

Men ind i næste år igen, jamen så har de jo i igen stigende budgetter i US, så det igen også bare en del af den volatilitet, som vi har set igennem lang tid.

Godt. Og så bladrer jeg lige frem til den her med Invisio T30.

Nu havde du sådan været inde på den, der blev også spurgt lidt til noget, der blev spurgt sådan generelt, hvordan skrider udrulning af T30, der bliver spurgt om Invisio Link og H-series frem, men nu har du jo sådan været inde på det, T30 de klar til at kan sælge herfra, var det Q3, ikke?

På højt niveau så kan man sige, der en stor interesse, og det indebærer jo så, at vi sender rigtig mange enheder ud til kunder for test, og det jo ikke, fordi at mange vil jo sige: Vi behøver dem, og vi vil gerne bestille dem med det samme, men så kommer der jo nogle processer, hvor der skal være et budget, og der skal nogen til at godkende ordrer og sådan noget. Så selvom der står en og siger: Jeg vil gerne have den nu med det samme, så der bare nogle ting, der tager noget tid, inden det kommer igennem systemet.

Og det også derfor, vi så har sagt, at jamen vi begynder at bygge noget mere produktionskapacitet allerede nu, sådan så vi, når ordrerne kommer ind, så skal vi ikke til at gå i gang. Så vi sætter en fabrik nummer to i gang her under 3.

kvartal med at lave T30, sådan så vi har to fabrikker oppe at køre, og der kan vi så også udvide til at køre flere skift og putte flere folk ind og sådan noget, så det noget, vi sådan kan udvide kontinuerligt ind i '27 og fremover, så vi kan levere meget store volumener, når det bliver aktuelt, så.

Godt. Og så bliver der også spurgt lidt til jeres EBIT-margin.

I har jo, hvis man kigger på det, altså rullende 12 måneder her, så jeres EBIT-margin den ligger under det her 20%-mål. Og så bliver der spurgt lidt ind til, om det realistisk inden for 2026, eller skal vi fortsat tænke det her mål på de 20% sådan over tid?

Ja, igen så kan man sige, vi har jo en meget enkel forretningsmodel med ekstern manufacturing, og det vil sige, visse kvartaler kan vi jo, altså for eksempel 4. kvartal i '25, der tror jeg, vi var oppe omkring 30% EBIT.

Det viser bare på, at hvis vi får ordrerne i tide, så kan vi egentlig øge EBIT rimelig hurtigt. Så igen, det har lidt med timing at gøre.

Men vores hovedfokus vil jeg sige, lige nu på at tage så mange ordrer, som vi kan, og få så godt fodfæste på alle de forskellige markeder, vi opererer på, så kommer EBIT lidt i anden række. Det ligesom næste skridt.

Vi skal selvfølgelig have en god EBIT-margin, men det i det her marked, hvor der kommer rigtig mange penge ud i forsvarssammenhæng, så det ligesom den del af det, der det vigtigste for os, at vi virkelig alle de steder, hvor der muligheder.

Godt. Og vi ved at være igennem de fleste spørgsmål, Lars.

Vi har lige et sidste. Nu ved jeg ikke, hvor meget du kan svare på den, fordi jeg tænker, den bider lidt ind i nogle ting i forhold til noget, I ikke guider på, men der bliver dels spurgt om det her: Kan du uddybe, om der indtil videre i juli kommet betydeligt ordreindtag?

Og så bliver der også spurgt om, om du har et estimat for, hvordan jeres, altså den her ordreindgang til omsætning, eller den, man kalder book-to-bill-ratioen, hvordan den forventes at lande for 2026?

Ja og nej, jeg vil sige, ja, juli startet godt, uden at jeg vil give nogle tal på det, så det startet fornuftigt, og hvis de ordrer bare havde kommet en uge før, jamen så var de røget ind i Q2, og så havde det set helt normalt ud. Så det bare den volatilitet, der.

Vi guider ikke, og det simpelthen af den årsag også, at på grund af de her timinger, som vi ser frem og tilbage, så vi ville guide forkert næsten hver gang, så det lader vi være med. Vi fokuserer på at få nogle ordrer ind i stedet for, så pipelinen rigtig god både for i år og for næste år, og hvis vi bare får en betydelig del af den pipeline ind, så ser det fornuftigt ud.

Glimrende, det bliver rigtig spændende at følge i hvert fald. Tusind tak for at stille op her i dag, Lars.

Tak selv. God sommer.

Det vil jeg også sige herfra, og tak til jer, der lyttede og så med og stillede nogle gode spørgsmål. Vi runder af her, jeg vil også ønske god sommer herfra.

Tak.