能力，品牌的知名度和消费者的复购等多个方面，不断地增加美国经营的稳定性和长期可持续的成长增长性。今年以来，我们采取了门店拓展委员会和集群开店模式，集中地区、集中时间段同步开设多家门店，不仅大大提升了管理效率和新店的成功率，还实现了显著的品牌曝光率，吸引了更多消费者的关注。2025年至今，美国市场新会员同比增长超过100%，通过逐步搭建了搭建起与顾客双向沟通的桥渠道，助力公司更精准地把握消费者偏好。会员计划不仅推动了当期的营收增长，还为进一步的提升客单复购率提供了重要数据和触动触达渠道。货品货盘方面，我们IP产品的上新节奏就像电影院的档期一样，不同季节月份有不同的系列和主题，不断地为消费者带来新鲜感，主动吸引消费者再次来店。而美妆、3C数码、食品饮料等其他品类，则主要用用于带动顾客到店后连带率和复购。名创优品致力于打造均衡的市产品组合，从而取得更加稳定的店铺模型，以满足消费者在不同场景的需求。过去一年，名创在中国和美国市场取得的成绩，让我们对其他海外市场也充满了底气。中美两大市场的实践，给我们提供了经过检验的系统性的认知，通过优化开店决策机制，打造差异化店铺模型，精准的货品获客匹配和全链路的营销共振，四大维度夯实了经营稳定性和预长期增长力。海外市场是名创优品长期增长的核心潜力市场，我们要逐步地将过往验证体系化的作战框架，复制并推广至全更多国家和地区，每一步都围绕长期可持续盈利展开，最终稳步释放全球市场巨大的空间。TOP TOY在第三季度总收入同比增长111%，门店数量季度净增14家，达到了307家，其中292家位于国内，15家位于海外。TOP TOY同店在第三季度增长中个位数，其毛利率显著变好，尤其是自有IP罗米欧的快速放量。同时，TOP TOY正在进一步升级店铺形象，将自有IP专区打造更具场景式的体验场场景，更具有沉浸式的体验场景，不断地提升自有品牌和自有IP的销售贡献。本季度，名创实现了两个里程碑：第一个，全球门店正式突破8000家门店大关，MINISO集团的品牌足迹已深度覆盖全球主要市场，从亚洲到欧美，从成熟商圈商圈到新兴社区，我们的产品与服务正触达越来越多的消费者，全球化布局迈向新的台阶。第二个里程碑是集团的季度营收首次冲破50亿元人民大人民币大关，单季度调整后的净利润首次突破11亿元大关。未来我们要从规模增长面向质量与规模并重的前全新全新发展阶段，一定要在更高质量发展的道路上坚定地迈出稳健的步伐。而高质量增长，这就必然要求我们要有清晰的战略和持续推进的执行力。在过去的一个季度，我们渠道升级和IP矩阵两个战略取得了显显著突破。在渠道升级方面，第一家MINISO Friends店于9月底在深圳海雅缤纷城开业。Friends的店型是名创优品渠道升级战略的重要创新，其特别之处和意义主要体现在以下几个方面：第一，店铺设计和产品选择注重IP内容的呈现，根据同步IP上新的节奏和主题，营造出类似电影档期的独特购体验。第二，得益于名创全品类、多IP矩阵的产品开发组合实力，名创逐步逐渐成为一些商场锚定商户，这意味着店铺能够获得更好的位置、更低的租金以及更多的营销资源等来自商场的支持。第三，MINISO Friends店定位轻奢，适于中高端购物中心，是名创优品集团在渠道分层的重要布局。自有IP方面，截至2025年11月，MINISO已签约16位潮玩艺术家IP，构建了丰富多元的自有IP矩阵。以提升IP价值为核心目标，首个艺术家潮玩街区已在广州北京路乐宴店落地，专属世界观精准植入其中。通过对门店深度的局部区域进行深度的场景化改造，我们我们将潮玩IP专属世界观精准植入其中。一个小小的小小吧台区域，仅仅两周多的时间就创造出了超超常规门店一整个月的销售业绩。另外，我们通过搭建贴合IP人设的氛围装饰与互动装置，让每一处空间都成为IP故事延伸载体。消费者步入门店的场景化区域，不仅能直观地感受潮玩IP的角色魅力和叙事张力，更能通过场景式体验，深化对IP的认知与记忆，从而实现从产品购买到IP的认同、深度转化，进一步夯实了消费者与IP的情感链接。我相信，时间维度越长，名创优品在品类布局和IP矩阵上的核心优势就会越发突出。地缘政治或或是宏观环境上的不确定性，是所有企业都要面地面临的共同挑战。对此，我们已有所准备。名创优品拥有行业内最平衡多元的IP组合，在IP储备上，不仅有国际知名授权IP，也多线布局了国产品牌和自有IP，品类覆盖丰富，能根据季节、节假日以及消费环境的变化，快速调整货盘与陈列，精准捕捉消费趋势。更关键的是，我们还具备端到端的渠道管控力，这使得我们的调整更为灵活，能够快速适应市场变化。展望未来，MINISO将锚定兴趣消费赛道的广阔前景，并通过持续的战略升级，驱动公司实现高质量的业绩增长。以上是我的讲话内容，下面请Eason为大家介绍公司前三季度的第三前三季度财务情况。

好的，谢谢叶总。各位投资人下午好，欢迎大家来参加我们的季报电话会议啊。展现在现在的大家的面前的，像叶总说的是一份很优秀的答卷，是由灵活和韧性穿越周期而驱动的高质量的业绩增长。那么我今天讲话的第一部分我想带大家先review一下我们Q3的guidance。大家可以看到我们Q3给大家的四个主要的guidance，从收入到同店到调整后的净利润以及净利润率，我们全部都完成了。我们guidance 25%到28%，之后实际完成了28.2%，是落在guidance range的上限。同店我们之前指引的是集团同店是一个低单低个位数的增长，之后我们做到了中个位数。那么在这个中个位数里头呢，我想有几点值得去提的。首先第一个就是名创中国做到了高个高单。然后名创的这个海外也做到了一个环比一个很大的一变化，一个低单。然后我们的TOP TOY是一个中单到高单的这样的一个增长。那么特别难得的是我们在海外其实有非常多的店铺，其实是代理市场的门店。大家知道我们对市场的管控能力是不像直营店那么强的。在这样的情况之下，我们的同店都能够做到一个低单的正增长，全球3000多门店，这是非常不容易的。那么调整后的净利润是有个双位数增长，15%的增长，那么也会比之前的这个预期略好一些。调整后的净利润率，我们之前的预期是环比改善，同比降幅收窄。那么实际的情况是我们的净利润率做到17.6%，那么同比的这个降幅是从上个季度的2.3个百分点下降到了2.1个百分点。从收入来看呢，我想有几点是值得highlight。首先，28.2%的增长，58个亿的集团的收入，也超过我们此前的预期，也是集团第一次收入超过50个亿。那么我们集团一季度的收入增速是18.9%，二季度是23.1%，三季度是28.2%，那么符合我们年初对于逐季加速的判断。那么今年前9个月，我们年对年的增速是23.7%。我们预期Q4整个集团的收入增速在25%到30%这个区间，稳步朝着全年收入增速25%这个目标去迈进。从各个经营分部来看呢，MINISO中国内地的收入同比增长19.3%，在这个季度里头。海外的收入，名创海外、MINISO海外的收入是在28%左右，到23个亿。那么TOP TOY的收入同比增长111%，到5.7个亿，也超过了我们此前的预期和指引。分国内和海外来看呢，我们的中国内地的收入是增长了25%，我们在海外的收入是增长了33%，这个是和我们此前的这个预期是一致的。从品牌来看，MINISO品牌作为一个接近年年度的GMV接近350到400个亿的这样的一个品牌，我们在这一个季度仍然实现了23%的收入的增长。TOP TOY的品牌实现了111%的这样的一个增长。高质量的增长是离不开同店的。在Q3我们各个经营分部的同店都表现非常优异，拉动了整个集团的同店增长的中个位数。那么其中这个MINISO中国内地的同店增长是达到高单的，整体的规模增长接近20%。在10月份我们很惊喜地看到我们继续延续了同店的较高的增速，同店保持在一个低双位数的运行。那么海外的同店在这个季度增长达到低单，那么其中的战略市场，如北美、欧洲，同店表现亮眼。美国、加拿大是我们很重要的两个海外直营市场，Q3的同店增长也在低双位数。TOP TOY的同店在中个位数，符合预期。那么同店的提升得益于我们及时的把握了战略和高潜力、多销售机会的产品类目。同时我们的海外市场及时的优化了货盘，通过采取比如说直采、增加当地供应链能力、提升商品续聚能力等措施去去去去提升我们经营能力。同时我们始终聚焦产品和前线的业务的联动，痛点的加强，加强了货盘的精细化的运营能力，进行了定制化的产品开发，重点的打造了一些常规的爆品。同时我们更加重视节庆、季节和节假日的运营。那么组织了一些比如说节日成IP主题的快闪，来刺激我们在当时的消费表现。直营市场是我们离总部管理半径最近的市场，也是我们的战略与调整手段最先触达的地方。我们的国内市场是我们最大、最成熟，也是行业竞争最激烈的市场。在竞争如此激烈的中国线下零售环境底下，我们依然能够做到这样的同店，不仅验证了我们今年以来在方向上的正确性，也反映了我们快速的市场反应能力和团队强大的执行能力。通过渠道的和电台的分化，我们不断的探索电效的天花板，希望能够打开MINISO远期的开店空间。那么优秀的同店表现在我们的战略直营市场美国也是这样。我们始终认为门店是企业制造的利润的最小单元，是我们的细胞。追求高质量增长离不开店铺模型的精细化打磨。所以除了商场店之外，我们一直在积极的探索plaza等店型，通过科学决策、严选开店、集群式开店、精细化门店用工模型等等，进一步的优化门店的利润率，让门店这个细胞、这个利润最小单位充分的发挥效能，促进未来的高质量增长。所以我们很高兴的看到，主要包括了美国、加拿大在内的海外直营门店的净利润率在这个季度同比有了明显的提升。我们计划在26年把中美的成功经验首先推广到东南亚市场。我们进入东南亚市场已经接近10年，以印尼为代表的东南亚市场每年为公司贡献大量的利润，但在今年伴随着当地宏观经济下行和社会动荡，我们的确面临一定的经营挑战。那具体的表现在渠道可能需要升级，货盘需要调整，组织和人才也需要升级。这些市场的调整会在今年见底。它们会是我们26年工作的重点方向之一，我们也很有信心在这些二次创业的市场取得像中国市场今年一样的成功。本季度的毛利率是44.7%，去年同期是44.9%。那么2025年前9个月的毛利率是比去年同期的44.1%高了0.3%。我们今年一直在提及的是我们集团的毛利率从21年的大概27%的水平到了现在44%亮的一个水平，在4年期间上升了17个百分点。这当然得益于我们的海外业务、海外战略的不断地执行，海外收入的占比提升，也得益于我们品牌升级和扎实执行的IP战略。那么随着海外直营业务的逐步拓展和我们季度的这个季度间品类结构的调整，可能毛利率会有一些波动。那我们更想讲的是接下来我们会继续注重产品的量价的平衡。一方面我们在IP产品这一盘货上会坚持产品的创新型、性价比、稀缺性，在非IP产品上我们会坚持产品的质价比和实用性，维护好我们的毛利率整体的稳定性，在此基础上做更好的销售表现。这个季度的扣掉股权支付开支激励费用的总费用是同比增了33.7%，费用率是27.6%。那么需要值得指出的是这个季度的SBC，即是以股份支付的薪酬开支合计有1.76个亿，较往期有比较大的增长，那么主要是和TOP TOY的一项股权激励计划有关系。销售费用扣掉SBC之后同比增长36.5%，那么它的增长主要与我们对直营门店，特别是海外直营门店的投入相关。其中包括人工成本、租赁相关的租金、折旧摊销等等，这些费用在Q3同比增长大概40%。那么要看到这几个费用在Q1是71%的增长，Q2是56%的增长，所以到Q3这些直营门店的费用增速就明显的放缓。而直营门店的收入增速在这个季度仍然在70%左右比较快速的这样的一个增长，而且也高于相关费用的增速。那么费用的增速增速的明显放缓呢，得益于我们持续的精细化的运营和严格的费用的管理。接下来呢，我们对永辉的投资在Q2开始对我们的财务报表开始产生影响。这项交易我们使用权益法进行核算。那么永辉的投资在等等本季度会影响净利润大概1.46个亿，那么我们已经在Non-IFRS的财务指标当中进行了剔除和调整。那么需要指出的是这个季度的有效税率。本季度我们在国际财务报告准则下的有效税率是33.9%，而去年同期的税率是24.8%。33.9%的税率听起来比较高，但它并不反映我们的真实税负。实际上主要是和前面说的股权激励和永辉的投资亏损的账目有关系。这些项目呢在税法上它不能够在税前列支扣除，实际上并未产生实际上并未产生所得税的递减，因此报表端的有效税率比较比较高。这些费用总额大概是3.2亿。如果把这些非经营相关相关的税项影响剔除掉之后呢，我们这个季度的经调整的有效税率是22.8%，比去年同期还要下降一个百分点。那么再看盈利能力。经调整后的经营利润同比增长15%，也首次突破了10亿，达到10.2亿。这个数字才是真实的反映MINISO核心业务的经营质量的表现。那么净利润率是17.6%，虽然降幅是2.1个百分点，但较Q1的4.2个百分点的下降和Q2的2.3个百分点的下降，降幅有所缓解。这个净利润率的下降主要是受到收入的结构性的影响。如果单独去看我们每一个主要的业务分部，净利润率的同比都是持平或者改善的。你比如说海外直营业务的净利润率在这个季度同比高了高了这个LSD，就是低单。中国地区的加盟业务和海外的代理业务净利润率是持平的。那为什么出现这2.1个百分点的下降呢？主要是因为海外直营收入的占比快速增加。这个业务的净利润率和我们轻资产的加盟和代理业务相比还有一定的差距，从而对整体的利润率造成了一定的稀释。那么从方向上看呢，随着主要的海外直营市场，你比如说美国、加拿大相继实现了本地化的经营和优生优育，海外直营业务的利润率有望持续改善，从而带动集团利润率持续向好。特别是我们看到在这个季度美国市场的同店增长的低双位数，会对当地的这个利润率产生一个非常好的这样的一个影响。那另一方面，由于我们经营的国家和地区非常多，难免受到不同的地区的经济、社会环境的影响而产生一些利润的这个季节性之间的波动。而且我们团队还年轻，能力需要提升，但空间是非常大。调整后的经营调整后的净利润同比增长11.7%，调整后的EPS每股收益是增长12.7%，快于净利润的增长，这主要是由于我们持续不断的回购。调整后的EBITDA同比增长19%，同比的增速也是季度加速的。调整后的EBITDA利润率是23.4%。在营运资本方面，我们的库存周转依旧保持高效和稳健。到Q3，名创优品品牌的库存周转是87天。相比于Q1和Q2的104天和94天，我们的库存效率在Q3得到了很明显的提升。截至到9月30号，我们的现金储备是77.7个亿，依旧稳健。在Q3我们单季度的经营活动现金流净额是13个亿，净利润比现金现金和净利润比是1.7。我们的资本开支是3.3个亿，自由现金流是9.7个亿。在2025年的前9个月，我们的经营活动现金流净额是23.1个亿，比我们同期的经调整净利润都要高。我们的资本开支是7.7个亿，自由现金流是大概16个亿。这证明了我们高质量的盈利能力和高效的营运资本管理能力，也反映出MINISO业务的韧性，稳健的造血能力，为我们未来的高质量发展提供了燃料。那么最后呢，我想讲一下预期。虽然宏观的消费数据有压力、有挑战，但我们仍然有信心完成中报时给的全年指引，做到25%左右的全年收入增长和36.5到38.5的净利润。我们预计Q4的收入增速是25%到30%，中国和美国的同店在Q4预计都是双位数的增长。全年来看呢，中国和美国的同店预计都会在中单位数的增长。那么我们预计Q4的经营利润同比还是双位数的增长。经营利润率同比虽然还是会下降，刚才这个下降我刚才解释了，那主要是一些收入结构的影响，但是下降的幅度不大，预计和Q3接近。北美马上要进入购物的旺季，中国的Q4仍然会保持快速的增长。虽然东南亚的宏观持续走弱可能会带来一些影响，但MINISO全球性的业务布局会充分的分散我们的经营风险。那么我们也会持续的与各位沟通我们刚才讲的这些预期的进展的情况。那我的讲话到此结束，谢谢。

叶总、Eason好，感谢这个提问的机机会。那也恭喜公司有这个就是很稳健，而且就是真的是高质量的一个成长的业绩啊。那我这边有两个问题想请教一下。第一个问题是关于国内名创这一块。就是其实以宏观的角度来看，二季度以来其实整个消费是放缓的嘛。那我们刚刚看到其实公司在这个二季、三季的业绩，包括同店跟收入都还是在加速。那尤其这几个月我们看到这个新店型的推出也是加速蛮多的，刚刚叶总也提到这个IP Friends——MINISO Friends的这个新店型嘛。那在前一阵子我们也有听到这个叶总有接受一个访谈，有提到说要重开这个国内80%的门店。所以能不能也请叶总分享一下说我们现在在看这个门店改造的这个策略上，现在的一些进度啊、目标，或是这个门店的这个UE这些，有没有一些多一点东西可以跟我们分享现在跟明年的一些策略重心。所以主要是这个国内名创这边门店的这些想法。那第二个问题是关于这个海外的这个展望，就是刚刚Eason也大概聊了一下说我们这个四季的一个目4Q的一个目标嘛。那能不能再讲多一点这个，因为4Q其实是一个蛮重要的旺季，那我们也理解说去年其实有很多的调整在做。那今年在这些备货啊、营销、门店运营这一块，有没有什么值得关注的地方？那有没有现在对明年这个海外一些战略策略战略规划的一些想法可以先跟我们分享一下？那这个是第二个问题，关于这个海外。谢谢。

在终期的核心位置，核心动线，主动线上。第三个是扩大了面积，以小换大。以前都是很小店，都200方以下，扩大了更大的店，更大的面宽，这样更大的面积就带来更好的陈列空间。大店确实给消费者带来更好的体验，更大更漂亮的陈列。我们希望给更多消费者带来更美好的逛街体验。第二个是大店更有门槛。名创这么大的IP，这么多的IP矩阵和品类宽度，才能撑起大店。如果品类不够、IP不够，你是撑不起大店的。2025年渠道优化首战告捷，我们积累了成体系的方法论和经验，但是优化的门店数量不算多，未来几年会前自序地做好门店优化的规划和实施工作。希望明年可以优化更多的门店。门店的改造的节奏上会循序渐进，不能太着急，主要是会有合适的位置。很多老店利润率也不错，会根据租约和新店的选址情况来推进。

Michelle，谢谢你的问题。我很快地就叶总刚才的发言进行一个补充啊。今年前三个季度呢，我们通过换址或者扩建优化大概在国内优化了超过200个门店。我们看到虽然这个优化的样本的门店店效的增长是非常多的，并且保持了健康的平效。同时呢，租售比是下降的低个位数。撬动了更高业绩的同时呢，实现了公司和加盟商的双赢。公司和加盟商从优化后的门店获得的收入和利润都是有非常好的增长的。所以门店的优化会成为我们渠道拓展方面的一个常态化的工作。好，谢谢，您继续。

关于第四季度与明年展望，我们可以看到以下几个动作：第一呢，9月份的订货会非常成功，订货金额创新高，有5个品类单品单品类破亿，所有专区都突破历史最佳。品类上比较均衡，IP货盘我们有强大的创意输出，质价比货盘我们继续提升成本和定价的竞争力。对于IP的理解和设计力又有提升。比如新加坡10月份推出的米奇鱼尾狮限定款，产品极具有稀缺性和差异化，私有只在名创有。机场门店限定款渠道和货品完美匹配，创下了创造了新的单店记录。我们高管Bella在机场还被游客借护照，想多买几个米奇鱼尾狮。从前期市场洞察到创意设计，到物流支持，到整合营销，每一个环节紧密配合，体现出了IP端、商品、门店运营和营销。以上很好地体现了我们跟IP方的深度合作能力，从渠道、产品、运营、设计等等全链条的合作。这个月，《疯狂动物城》大电影全球上映，昨天《疯狂动物城》的导演也在名创的快闪店对我们的产品设计设计产品赞不绝口。对于海外市场的空间，我们非常有信心。过去一年，名创在中国和美国市场取得的取得的成绩，是我们对海外市场增长空间抱有充分的信心和底气。中美两大市场的实践给我们提供了经过检验的系统性认知：优化开店决策机制，打造差异化店铺的模型，精准的货品获客匹配和全链路的营销共振。海外市场是名创优品长期增长的核心潜力场。这些经过验证的形成体系化的作战框架，未来将被逐步复制并推广至更多的国家和地区，每一步都围绕长期可持续盈利展开，最最终稳步释放全球市场巨大空间。

诶，能听到我说话吗？

能听到。谢谢Lina，你好。

诶，好好。诶，Eason你好，叶总好，管理层好。恭喜公司在IP策略取得这么大的一个成功。那我想请教的问题就是说，其实IP对我们同店的拉动或者整个增长其实有一些脉冲式的增长嘛。那我想投资者也也比较关心我们的增长就是比较有持续性。我记得我们在IPO的时候，品类其实更像MUJI嘛。其实我们对非IP产品，特别是老供应商的那些品类，我们是怎么样一个看法？因为它虽然是非IP，就是没有增速那么快，但比如说看到我们对标的比如像MUJI在中国过去几个季度也取得很好的一個增长嘛。所以我就想请教一下管理层对这个持续性的这些就是增长的品类是怎么样一个看法或者规划？

好。我们看到消费里最好的赛道就是兴趣消费。而且这个最有趋势的、最有潜力的也是兴趣消费。我们认为未来的消费者不仅追求产品的实用性，更看重其背后的审美认同、社交标签、治愈体验与精神满足。我认为这是消费的终极体验，终极的追求。以后消费者会越来越为热爱买单、为情绪买单的体现。这种基于兴趣驱动、情感连接的消费需求，具有更强的粘性与溢价空间，也成为品牌穿越周期、构建差异化竞争力的核心抓手。而如今的IP化转型，绝不是放弃原有的品类优势，而是IP加核心品类的双轮驱动，让10年沉淀的核心能力焕发更大的价值。我们覆盖了日用百货、美妆、文具、香薰、玩具、IP零食等11个核心品类的供应链资源，以及成熟的多品类产品开发能力。这些正是支撑IP战略落地的稀缺壁垒。名创在全世界范围内都是非常独特的商业模式，让IP的赋能不是单点爆款，而是全场景渗透。我们的产品开发能力核心是懂品类，更懂IP如何能赋能品类，而非简单的印个logo。比如10月份以来，名创季节性产品增速非常高，毛绒、袜类、围巾、手套这些品类很好地承接了转化IP带来的流量。原有的核心品类是业绩压舱石。日用百货、美妆、文具等刚需品类贡献稳定的客流和复购，支撑门店的日常运营。而IP是增长的加速器，通过联名款、主题系列提升产品设计感和品牌溢价，同时借助IP热度反哺核心品类销量。这种模式的稀缺性在于：单一IP的品牌缺乏多品类的供应链支撑，难以实现全场景覆盖；传统杂货品牌则没有成熟的IP开发与运营能力。而我们10年积累了多品类供应链加IP融合开发能力，让IP能够快速渗透到高频消费场景，核心品类借助IP突破增长瓶颈，最终形成了刚需品类保流量、IP品类提利润的健康生长结构。

诶，你好。诶，请问听到吗？

能听到。小波总你好。

诶，啊好的。那我第一问题一个前瞻性的，本来我们想问4Q的前瞻的。刚才看到那个Eason总其实把4Q的指引说了，鉴于过去几季度Eason总那个对指引都是比较的保守吧，我们也没有什么疑问。那我更想往前问一下，就是过去的一段时间嘛，我们都知道美国的那因为4Q的这个季节性很高，在1Q呢就会有一个季节性的回落。那刚才叶总还有Eason的prepared remarks也有提到说，其实我们现在在逐步地改善这个经营效率，在缓冲这个季节性。能不能给我们分享一下看过去4Q到明年1Q实际上季节性的这种回落是不是会比今年明年的这个这个回季节性回落会比去年的4Q到今年1Q这个回落的幅度要小？这是第一个问题。第二个呢，叶总在上次季报里面第一次提到了中国IP出海，刚刚也提到了有16个艺术家已经签约了，那么相信可能叶总下一步就是像分享的一样就会向海外出海。那么从叶总的这个经验来看，在海外业务中，中国IP在海外销售这种出海，相对于我们已经在的这个海外业务，需要多长的培育时间？会对盈利有负面影响吗？谢谢。

好，谢谢您的问题。我来回答您的第一个关于美国这个季度前瞻的问题，叶总回答您中国IP出海这个问题。我觉得您问得非常好啊，这也是我们一直在思考的。如果从过去三到四年美国我们的经营数据来看，我们从2021年开始把美国接回来做的，这个季节性正常来讲Q1淡季是美国零售整个季都淡。那么我们的淡季的单店平均销售额会比Q4的旺季大概低个10%到20%个百分点左右，那么客单价和订单的数量都会相应的减少，这是美国零售行业正常的现象。那么我们怎么样去运平这个季节性呢？一方面我想啊这个在开店上，另外一方面在经营上。就是说我们现在美国当地团队他们有非常成熟的当地运营的经验。那比如说我们一个很好的takeaway就是你得在全年的旺季，比如说Q4之前就把全年的这个门店给七七八八的就可能100%的开好了。我们今年Q4在美国还会开一些门店，但到美国美国到明年Q4应该就是不会开店，就专心冲业绩了。这个是一个很好的一个点。那么怎么样能够做到前三个季度就把这个店开出来呢？特别是一季度。那可能比如说我到明年年初出来给大家讲美我们美国明年开多少个门店的时候，那个时候我们要做到可能我们一大半的门店都已经签好约了。这个也是美国零售行业优秀的零售行业一个普遍的做法。所以可能明年Q1我们能看到比如说有会有个比较不错的这个比如说开店的增长。那一方面从规模上去运平这个季节性。另外一方面呢，我们在经营上的核心的策略呢，也不会刻意地去抹平，而是去顺势而为，精准的借力。因为我们认为零售的本质呢我觉得还是要捕捉和满足消费者的需求。美国和这个比如说欧美市场鲜明的季节性和节假日消费的特征，恰恰是值得名创深耕的这个增长的红利。消费者在不同的季节有不同的需求和导向，比如说下周就到黑五了，那是美国一年当中最重要的消费的季节。那么这个消费者的体检这个消费的意愿和购买力是在峰值。那对此我们今年做的是提前的布局、充分的备货和精准的适配。我们已经联动好了供应链，保障好了美国的库存充足，全力地承接这这次的节日的消费的需求。那那今年美国的Q4肯定还会很好，但我们也不会因为说担心环比要掉下来有波动而放弃Q4这个黄金零售的黄金期的增长机会。相反的，我们还会主动地利用好这个季节性的红利，通过比如说节日的营销、场景化的陈列、精准的备货，把这种季节性的波动转化为一个可预期也可放大的业绩增长节点。那么我想这也是对消费市场这个规律的尊重，也是零售业务顺势而为的核心逻辑吧。那么接下来请叶总回答那个另外一个问题。

名创带中国IP出海，肯定要发挥我们独特的优势，不让中国IP单打独斗从零起步，而是用我们过去授权的IP的成熟经验和庞大的IP矩阵做好相互赋能。比如这个月1号，MINISO加拿大国家旗舰店盛大开业，这么优质的店铺给IP出海搭建了最好的舞台，是MINISO全球IP战略落地的关键一笔。加拿大国家级旗舰店开业首日销售再次刷新了北美新店开业的销售记录。这么成功的开业，离不开IP的助力。现场也有悠悠的盲盒惊喜巡游，引发了热烈打卡与抢购热潮。配合这次门店开业，MINISO吉福特熊家族首次亮相海外，造型非常软萌可爱，现场开业氛围充满快乐能量。中国IP出海不是从零开始，因为有了名创优品，而是站在巨人的肩膀上稳步成长，所以我们也非常有信心过去用名创优品全球的店铺资源和成功的带领中国IP出海。

好的，谢谢叶总，谢谢Eason。

好，谢谢你。

也感谢Eason总。诶好的，谢谢。也感谢Eason总和叶总的提问的机会啊。然后那我这边问题呢也是就是承接刚才关于美国这边的。因为近期的话资本市场以及投资者面看到说美国这个整体的消费市场、消费环境呢，几个零售公司可能报出来的业绩呢都会讲到现在环境可能会稍微弱一些啊。那在美国市场这样一个情况之下，不知道我们我们看到的一个情况是怎么样？比如说我们10月份的这样美国市场的一些同店的情况是怎么样？那么在这种情况之下，我们打算如何应对呢？就是另外就是美国市场Q4这边我们从就是说从具体上来讲，我们如何展望咱们今年这个收入和利润的情况呢？

好，谢谢Samuel。我是Eason，我来回答您的问题啊。这个美国消费确实我们我们看到近期的一些这个数据，高频数据，消费消费卡的是这个这个信用卡的消费数据也比较弱。但这些属于外部宏观环境的压力了，整个消费行业应该无法避免的。我们名创，MINISO要做的就努力做好自己，全力以赴。刚才我也分享了，目前我们已经做好的，就是刚才我说的内三点，为了应对holiday season的这个我们做到的内三点，就叫提前布局、充分备货和精准的适配。以前目前我们已经做好了下周开始的这个这个这个holiday season的这样的一些很多的装饰啊，玩成节假日购物场景的打造啊，门店的备货比去年做得更好。所以我们目前预计美国在四季度的同店仍然会有低双位数的增长。那么美国整个四季度的收入的规模还是在大概50%到55%这样的一个区间，它还是很快。同店的Q3、Q4应该都是这个双位数的增长。那么Q4可能规模的增长比Q3略慢，主要就是因为我们今年其实开店的数量和节奏比去年慢了一些，但我们我们预计呢今年这个利润还是会有一个更健康的这样的一个增长的。谢谢Samuel。

叶总好，Eason好，朱总好。我的问题呢是关于咱们自有设计师IP这块的。那个能感受到公司、投资人和消费者都对咱们的自有设计师IP非常的期待。想请教一下，如果我们放眼未来三年的话，咱们的自有IP大概能做到怎样的一个体量？然后咱们会像那些IP公司那样去经营一个设计师的生态，举办一些潮玩展，组建一些社群、线上的社区，然后以及可能去投资一些二手市场吗？谢谢。

到6月底，我们已经签了9个设计师IP。到Q3签了16个。我们在积极的在全球发掘极具有潜力的原创潮玩艺术家IP，全力打造名创潮玩的IP版图。当有一个IP跑出来的时候，它一定是指数型的增长。自有IP的体量上限锚定的是兴趣消费的万亿级赛道。当前Z世代已成为消费主力，这群这群体近2.6亿人，这仅仅是中国的消费群体，年消费规模超过5万亿元，其中为情绪价值、情感共鸣买单的意愿极强。而且自有IP的增长始终有风险兜底。我们是通过小单试销和数据迭代的模式不断地测试市场反应，再根据全员反馈调整设计风格和品类。这种运营模式能让自有IP在这个非常安全的是的市场框架内稳步成长，规避传统IP孵化的重投入、高风险、回报难的预测痛点。

好了。许老师，刚才那个设备有一点问题。叶总您继续。

嗯。名创的优势啊是全品类覆盖、全渠道渗透、全球化布局、全链路运营。我们的门店就是一个森林乐园生态。MINISO LAND、MINISO Friends有自有IP形象打卡区域，在最显眼的区域放着IP形象的雕塑模型。还有开设艺术家专区，列入签宝的签售会，也有专门的产品陈列区和互动活动，列入吉福特家族毛绒系列，大家去逛门店就能看到。而产品是IP生态中关键的环节。好的产品不仅不是销消耗IP，反而是增强IP的价值。悠悠第二代紫环爱神系列销售情况非常不错，产品富有创意创新型和可爱型，二创属性拉满。行销方面，名创毛绒节、吉福特熊人偶表演助力开店活动。我们在门店收银区放的屏幕上，也有插放我们吉福特家族的可爱卡通短剧，增强IP曝光度以及强化IP的个性和形象。

哎，请问可以听到吗？

哎好好好。叶总好，Eason总好，感谢这个提问机会啊。那我这问题呢其实主要是关于咱们国内业务这块。因为我们也看到国内的店型其实现在更加丰富嘛，包括这个Space、Land、Friends还有旗舰店。所以想展望一下就是说在后续的这个展店计划当中，这几种类型的门店大概的比例结构，然后我们这种门店多样化的这种升级类的门店和我们存量门店的这个调整升级啊，分别对于咱们国内业务这边的这个驱动力大概大大概是多少？可能是这个问题，感谢。

未来会有我们名创会有两种店铺模型。会有不同的店型，会有不同的VI和logo应用。一个是乐园系店型，一个是常规店型。乐园型店型我们的用的logo就是这个MINISO Space、MINISO LAND、MINISO Friends这种乐园感。另外一种定位叫这种叫定位新一线、一线和新一线省会城市，会保持对店位的高要求，一定要有好的位置，但会利用好品牌上升期尽量增加有效的覆盖率。充分的从不同的门店类型数量来看，更多的还是旗舰店和老店的选址优化，就是另外一种店型就是常规店。那么常规店我们用的我们购物袋logo，两个logo红红的放在门头。所以我们有两种两大店型，两盘货，两套VI。消费者后未来一看就知道这个一个是乐园系，一个是常规系。我们那么从会从不同的门类型门店的数量来看，更多的还是旗舰店和老店的优化和扩建，这是常规店。我们会充分利用好名创优品的品牌势能和溢价能力，占据优质的商业点位，循序渐进地做好我们的渠道升级。同时我们会用全球8000家门店，也是高频消费反馈渠道，能够持续快速地给我们提供市场数据，促进我们货盘开发，进一步地给我们渠道升级和分化打好产品成绩的基础。所以我们现在的这个未来我们包括今年开始我们的店铺电台形象店型非常丰富。而且主要是两种乐园系和乐园系我们又分几个名字，就Space、LAND和Friends，未来还有Super MINISO超级名创。那么常规有常规旗舰店和小店，还有这个这个高铁店，就是这种快闪店。我们这样地下切的话，这个MINISO会对未来的IP战略和自家比的货都有清晰的概念，消费者也很清楚，那么我们的内部打法也很清楚，对于IP的这个创作会营造更好的发展空间。我就讲这么多吧。

哎好的，感谢叶总的详细解答。

嗯，请问可以听到吗？

好的。叶总、Eason总你们好，我是中金的分析师杨润博，也非常感谢这次提问的机会，也恭喜公司经营上的一个持续改善。主要可能想请教一下两个方面，第一个就是我们底确看到名创国内业务逐渐还是有一个持续的提升，我们也了更多的大店好店。所以想再请教一下对于明年国内的一个大的业务思路，包括同店的要求，我们是否有一个进一步的明确？那第二个点就刚刚其实大家也有提到海外啊，那当下咱们在除美国以外的这些地区面对的零售环境大概是一个怎么样的表现？那我们是不是会有一些压力或者其他的反馈，那分地区的表现上是否有一些差异？以上两个问题，谢谢。

好，谢谢润博。我是Eason，我来回答您的问题啊。第一个中国区明年同店，首先是这样，就是我们确定了中国区一定是要高质量的增长。高质量增长一定离不开同店的增长。那么中国区今年这个这个一个中双位数，可能到Q4可能高双位数的这样的一个增长里头，肯定是有非常强的同店在弥做支撑的。那么我们今年在内部的管理上，在KPI的考核上也引入了同店的概念。我们相信我们明年一定能够做得更好。所以呢现在你说讲明年的同店呢，这个目标还没定下来，但我们有一个目标永远不变，就是我们希望能够追求行业里头最优秀的同店水平。那关于海外这个零售呢，Q3海外表现的相对弱的地方，主要是第三方的代理市场，比如东南亚和拉美的地区。东南亚、拉美的环境，特别是宏观环境、社会环境，有些周期性、有些动荡，包括货币，包括当地货币的汇率的波动、消费税的变化等等。但很健康的是我们看到了这个年至今这几个季度，终端的GMV的增速是始终好于我们的出货收入的增速的。这意味什么呢？说明我们终端代理商的库存是很健康的，那么26年他们可以轻装上阵。那么我们在一些重要的市场，比如说东南亚，三季度的这个GMV已经有加速了，可能是双位数的这样的一个增长。我们也看到其他一些东南亚的一些可比的上市公司也提到了说10月份的消费环境有一定的好转，但我们还在观察这个趋势。第三就是我们也在积极地采取一些措施，比如说货盘和渠道的调整。9月份有很多投资者到我们的这个订货会现场也去看过，我们的订货会的金额是创了新高。相信这个新高的订货会也会在未来的几个季度转化成我们的收入贡献。另外我们很有信心的就是因为我们今年在中国内地、在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在我们在在在在26年美国在中国的成功经验首先推广到东南亚市场。那么印证了我们的业务能力和韧性，印证了这个方向的正确性，我们是很有信心的。海外我们分直营和代理两类业务。直营是属于我们管理的半径最先触达的市场，那反映出我们的这个比如敏锐的市场感应感应能力啊、快速的反应能力啊、高效的执行能力啊，这都用不用讲。但代理市场呢，它属于总部管理半径相对来讲较远的市场。那么渠渠道的升级和货盘需要做一些调整，那么我们现在已经找到一些定位到原因和方向，剩下的就交给时间，交给执行。谢谢。

好的，谢谢Eason总的详细解答。

好，谢谢。

Hello，听到吗？

诶，Anne。Anne，能听到。

诶，Hello Eason，Hello 叶总。想问一下呢就两个小问题。第一呢就说很多客户看到那个我们的那个股权激励的那个部分就是比较高一点。那刚才Eason Eason也讲了，就说包含了包含了一些TOP TOY那边的那个股权激励。那可以跟我们分享一下就是说这个股权激励来说呢，就是有什么一些KPI，就之后会有怎么会是怎么样的？就说这个这个季度落有了之后呢，会不会还是继续会有？这是第一个问题。那第二个问题呢是想问一下那个TOP TOY那边呢，我们已经交了一个招股就是这个这个底稿的一个招股了。那我不知道我们的时间表是怎么样的，但是呢就说也想理解一下我们跟那个TOP TOY那边的关系，因为其实我们有一些关联的交易，而且呢我们的是其实我们是有蛮多的一个盈利给跟销售给那个TOP TOY的。就说上市之后呢，我不知道我们跟它的那个关系是怎么样，怎么去保护我们那个MINISO方面的股东的权益？谢谢。

这个季度和下个季度的这个费用较高的主要跟TOP TOY团队的激励相关。大家也看到了TOP TOY这个季度的收入翻倍，大幅超出了预期。我们相信优秀的团队在优秀的赛道，这么好赛道，配合激励，能更加的充分地释放出更大的增长潜力。TT一直是名创优品的完全并表的子公司，所以名创股东也会受益于TT的高增长。上市计划正在推进中，有任何进度我们也会及时公告。行业和TOP TOY品牌均处于高速的发展期，TOP TOY作为头部玩家，市场份额不断扩大，从用户、品类和地区等多个维度TOP TOY都能看到大量的市场机会。上市的唯一原因就是希望TOP TOY能够借此更快的壮大，充分把握潮玩赛道的广阔机会。

谢谢叶总。Anne，我可能做一个很快的补充啊，就您提到这个问题。我们其实在内部也讨论过很久了，其实我们实在想象不到一个更好的这样的一个战略了。就是现在我们觉得名创和TOP TOY这个战略是最好的。为什么呢？我们既能够利用名创这个全品类、全渠道、全球化和全链路运营的这样的一个优势，同时也有TT这样一个专业的这样一个潮玩的品牌。那么在潮玩市场、中国潮玩市场在一个快速井喷、行业高景气度爆发的情况底下，我想这两个业态都非常有机会能够跑出来，在各自领域成为头部的玩家。另外您关心的这个SBC的费用啊，这个季度有一个多亿呢，下个季度到Q4还会有1个多亿。这其实是公司上市前后的一个正常的一个会计处理的一个要求。如果把时间翻回到比如说名创2020年上市前后，你会看到就是我们产生的相关的这个股权激励的费用、团队激励的费用会在上市之前一两个季度和上市之后的一个季度去给它摊销完。所以那几个季度的这个这个这个SBC的费用会比较大的，之后就会比较小了。下个季度可能还是会跟这个季度差不多一个类似这样的一个规模的金额。谢谢。

好，好，了解了解，谢谢。