尊敬的各位投资者、分析师，大家早上好！欢迎大家来到阜博集团2026年中期业绩发布会。也很高兴能够在这个台风天的早上可以向各位投资者和分析师汇报我们在上半年取得的出色成绩。在此之前我想向大家介绍出席本次会议的管理层：阜博集团董事长王扬斌先生，以及阜博集团高级副总裁荣辉先生。本次业绩会将分为两个环节，先由管理层进行分享，随后进入问答交流。除线下参会者可现场举手提问外，线上参会者可以通过电话端及网络端后台留言。目前后台留言提问通道已经开启。 回顾2026年上半年，我们在核心业务保持稳健增长的同时，AI战略也进入了商业化落地阶段，收入规模和盈利能力实现同步提升。上半年总收入达到18.1亿港元，同比增长24%，并且在去年的增长基础上进一步提速。平台算力服务首次形成规模化收入，带来了新的增长驱动力。上半年贡献约8,000万港元，验证了我们在AI内容服务领域的商业模式。净利润达约2亿港元，同比增长93%。翻倍跃升说明我们的业务质量不断提升。与此同时规模效应持续释放，经调整EBITDA达到3.4亿港元，同比增长26%。接下来有请阜博集团董事长王扬斌先生为我们带来AI战略落地。

呃各位投资者呃朋友早上好！呃非常高兴呃今天可以与我的同事向各位一起报告一下我们今年上半年的业绩。呃我首先呢大概呃跟各位再汇报一下我们战略落地的情况。呃因为呃我们公司的这个整个战略呃应该说呃在前期跟大家都讲得比较多了，那么过去的这几个月里面，我们呃着重的是在呃埋头苦干，落呃落实我们的战略。 呃从行业的发展状况大家可以看到，呃视频生成大模型在迭代非常快，呃这个海内外呃各种开源、闭源的模型都在呃快速迭代。呃应该说在过去的呃时间比较接近的时间里面，视频生成模型跨过了一个生产的临界点。也就说，应该是行业的一个共识，现在模型生成的这个影视内容啊，呃应该说是呃完全具备了呃这个跟传统的呃生产的这个能力相媲美的一个阶段，所以我觉得已经可以生产使用了。也就是说，这样子给产业发展带来的一个巨大的机机遇。

由此带来的就是内容供给方面的全面爆发。呃有各种各样的数据，呃这个上半年这个AI短剧的上线量已经呃超过了这个20万部。呃这个里面总体来讲，呃这个数量是巨大的。当然这个对于呃众多的这个中小得创作者，甚至是客企创作者来讲，呃这个生产他们现在因为应用最新的技术能够实现突破，但是确权是价值分配的前置条件。呃有很多案例，呃我就不一一例举。呃大家可能关注到包括崂山道士啊等等这个行业上应该传得比较多的。呃这个创作者花了很大的精力功夫做出来的东西，呃无法向平台去证明是他的，那么丧失了所谓获利的能力。呃在我们的平台的应用情况下能够得到快速的呃纠正，所以这这样的话呢，也就是我们多年打造的这个平台的价值确权，包括变现，也就是说给行业呃带来了巨大的一个呃应该说价值。 产业的瓶颈，呃在这个情况下，应该说我们的平台最近为什么加速落地，包括几个合作，就是呃应对这个产业凸显出来这个瓶颈的一个解决方案。

从创作和确权的这样一个贯通，我们的平台这个在比较早的时候已经公布的平台、宣布的平台，大家知道的，一个是DreamMaker，它是汇聚AI内容的一个入口，给创作者给大家一个非常容易的接入的方式，能够让我们获取大量的AI创作的内容。然后，贯通我们的VoMax平台，二者合一，成为一个这个把创作和确权贯通，能够充分释放AI内容的价值。呃这个两个平台的這個具体的东西我就不多赘述了，因为在之前各个场合呃我的同事都跟大家做了比较充分的沟通。呃包括在最近在这个温州的呃这个一个大規模的落地的情况下，呃其实呃应用的各方都能看得见。呃那么这样的话呢，这个我们的平台结合了算力跟大模型，呃其实对整个这个AI创作产业链带来了个多渠道的变现的方呃能力跟方式。 算力叠加主流的这个模型，呃为我们的这个AI内容服务啊提供了一个坚实的基座。呃我们在北美、在东南沿海、在我们在东南亚呃这三个呃一些战略的区域，我们都有算力的呃这个部署。呃那么部署的计划，我们的算力呃应该说呃跟一般的通常意义上大家讲的这个算力不完全一致，呃就是我们是结合了这个主流模型来进行的。那么这个主流模型包括闭源的模型，呃通过跟头部的科创企业直接合作；也包括这个开源模型，呃直接在我们的算力平台上进行部署，然后整合Agent和各层这个工具，呃进行成一个呃就说连贯的工作流，呃以此来提升这个内容生产的这个效率。

我们称之为这个AI影视工厂啊，呃它是用这个token来制作产品，创造新的收益。在这个方向上，我们是充分看好它的市场前景。中国在过去这个改革开放之后几十年的发展过程中，呃制造业快速发展，呃这个已经成为呃世界工厂，这个是大家有目共睹的一个事实。呃我觉得中国在接下去的這個二、三十年，呃在AI应用上、在AI尤其使我们关注的这个影视、AI生产的这个领域，会成为一个世界的影视制作工厂。呃大规模的这些内容，呃在将在中国这个赋能的這個情况下，呃这个呃生产、呃确权，走向世界，获得价值，创造价值。 那么这个我们称之为高质量的这个token跟一般的算力、部署算力的公司不完全一致。呃因为在其他的这些算力部署里面，生产的token也就是应用本身占用的这个呃就是GPU算力的呃时间等等构成了他们产生的这个所谓的收益。而用我们这个AI影视工厂里面生产的东西，token生产的出来的影视音乐产品里面的这个价值，它会带来二次创作，就有点像是你投资生产了电影或者电视剧，呃那么投资制作出来的这个初步的投入，100万也好，1,000万也好，它生生产了你这个产品，但这个产品本身在它的发行、呃再发行，这这个呃包括它的衍生品未来带来的价值是远远超过这个你本身制作的成本的。呃那么在这个情况下，当然以前因为这个影视生产制作的成本高企，所以呢，获利的这个电影啊电视是少数。呃如果大家关注这个产业来看的话，呃就是说如果纯粹从投资回报角度来讲，其实这个就是低成本的，他们叫做micro呃这种investment的film，它的回报率的概率是比较大的。也就是在原先低于100万美金的投资的东西，只要你有发行渠道，基本上能获得一定的回报。而反而像好莱坞的一些大片，呃在这个呃获利的情况是相当困难，因为他成本制作太高。呃所以呢，在这个逻辑下，我们认为AI影视工厂生产出来的产品，因为它的成本极大地降低，所以他获利的情况是呃相对良好的。呃那么这个东西就是在我们的两个平台的驱动下，就这个DreamMaker跟我们的这个VoMax上面，呃就是DreamMaker是我们的平台算力的服务收入接入，那么这个收费点。呃另外呢，这个Max是它对生产的这个呃内容产品产生价值发行之后产生价值的确权变现收取的收费点。所以我们两个收费点结合带来了这个整个这个呃我们这个平台的创作收益是远远高于一般的这个AI工厂，所谓AI这个算力的这个收益的。呃随着这个AI战略的加速落地，我们预计呃上半年的收入增长我的同事已经跟大家报告了，我们认为下半年的增长同比可能会超过35%，还会继续增加呃提升。所以我们对公司未来的发展充满信心。呃下面我请我的同事荣辉给大家继续报告关于我们具体的一些落地的情况。

各位投资人朋友、各位分析师老师，大家上午好啊！今天这个天气，感谢在上海这样一个台风天大家专程过来参加我们的会议，还有各位线上的朋友们。那么接下来，我会对公司在2026年上半年的业绩亮点跟大家做一个分享。那么这次基于我们的这个业务的具体表现情况，我是想把它分成了三个算章节吧。这里面我认为有一些关键性的落地和我们业务的一个突破，以及包括长期积累下来的一些能力在过去这个将近一年的时间里面时间里面所展现出来的一个成果，跟大家做一个汇报。 首先呢是，我们看到确权已经成为内容生产的一部分。那么这个是在按照6月30号这个口径我们所更新的内容客户和平台客户的数量。那么内容客户呢，大家知道基本上都是全球最大规模的版权方以及内容所有者，那么达到了267个。那么全球这些主要的内容在传播的平台，我们的服务体量达到了148个。应该说在全球最主要的不管是内容生产方这一端，还是内容传播方这一端，阜博的服务已经都逐渐地渗透进去，并且在持续地提高我们的渗透率。

那么这里有些数据跟大家分享。第一个呢，是我们的客户留存率仍旧是保持在98%这样的一個高水平。那么净收入留存率是119%，每个月的经常性收入达到了1.25亿港币。那么在业务线持续拓展这个部分，我们看到短剧、音乐、游戏、网文，我们从单一项目合作扩展为多品类的跨业务线的长期的服务。这个从过去我们在感受到的包括不管是微短剧还是A漫剧的这种高速的发展，大家在这个网上所使用和观赏的这个体验应该是有体会的。那么在里面的话，包括由AI所生成的各种各样的音乐类型的作品，其实也都是发展得非常非常快。那么在业务的识别频次层面上其实是持续增加的。如果说如果以这个几年前我们来看服务的业务的话，可能我们主要的服务对象是一部影片、一部剧，但是在今天这刻的话，随着AI的发展，实际上它里面的场景、角色，甚至包括在电商领域的这个logo还有音频，实际上都有大量的监测、比对、保护的这个需求。这个在后面的章节我会做一些分享。那么包括第三个在服务节点的向前迁移。如果说之前我们更多确权服务的话，实际上是内容制作好了之后，在传播的过程中进行的過程的这个监测、确权，以及保护。那么在今天大模型发展到今天这步的这个阶段，服务的能力实际上在跟不同的平台或者说科技巨头实际上是在往内容生产的或者说传播的更前端去靠。那么这种迁移的话，实际上对于我们这个服务能力的规模化的渗透产生了很大的帮助。 那么这里跟大家分享一下活跃资产的相关的数据。那么在以6月30号为统计口径，我们整体的活跃资产是达到了576万个，那么其中影视内容和切片的数量是456万个。那么以AI短剧、音乐、创作，为代表的这些可变现的活跃资产内容达到了120万个。这个120万在整体的活跃资产里面的占比，第一次突破了20%，达到21%这样一个数量级。那么我们从2025年的1季度开始披露活跃资产中与AI内容相关的占比，大家可以看到这个相关资产的占比实际上是从25年的1季度的3%，应该说是用了非常短的时间，一年半左右的时间达到了现在21%的占比。这里面其实得益于大模型能力的突破，包括大量的基于AI的这个能力进行创作的这些创作的小型团体、大型团体以及个人，在其中所贡献出来各种各样的内容。当然现状呢确实是有一些版权方面的这个规则、框架还在持续地推进和建立，但是现在已经可以去商业化内容里面，比如说典型的这个AI短剧、AI漫剧，它已经包括AI的音乐已经是围绕在身我们身边其实每天都会接触到的内容，它的商业化其实已经都走起来了。

那么在创新内容平台上，刚才我提到的我们这里想重点提一下在短剧这个层面上公司过去这个半年时间所取得的一些进展。应该说到今天为止呢，阜博业务覆盖国内短剧独立APP用户的这个市场流量池，我们基本上覆盖到了超过90%的这样一个份额。那这里面从红果、麦芽，包括大家在快手层面上，包括一些小程序端的这些短剧的这个服务、监测，其实我们都基本上已经有一个持续从现在来看，因为这个行业可能发展才一年多时间，但这个业务的话实际上我们是从这个业态开始出现，就基本上跟这些主要的创作者和平台在推进这种服务模式。所以这个呢应该说是覆盖了国内核心流量的入口、头部的内容方，以及全球领域的商业化的平台，形成了这个短剧全链路的客户的矩阵。 除了刚才创新内容的这个AI短剧，音乐的部分的话呢，也是值得重点跟大家做一个分享。在之前我们所披露的对Pacs这个公司资产的收购之后，其实我们在音乐能力的话做了大量的这个落地以及研发的提升。那么这里面我们放了一张图啊，实际上是2026年戛纳国际创意节里面的一个四项大奖，是一个跟音乐相关的，实际上是对音乐内容的这个AI参与还是真制作在里面的成分，包括各方面的这个模型技术层面上这个对比，它是一个项目，那么这个拿到了四项大奖。在音乐层面上来讲的话呢，我们实际上在上半年通过这个一些监测性的工具，在AI Sound Detector这个这个部分的话，其实有6家的新增客户。那么厂牌客户音乐资产的话已经是突破了1.5亿，这个大家可以简单理解为是1.5亿首歌曲以上。那么它同时呢现在已经基本上可以满足各个音乐平台的高并发的需求。目前的数据，在发展过程中已经达到了每日13万次的一个识别扫描的一个强度。那么包括我们现在已经把这个服务能力通过MCP的这个server的方式接入到主流的智能体里面去。所以实际上大家现在在GPT也好，或者主流的一些模型里面也好，是可以调用我们的MCP来进行音乐的监测和服务的。

这刚才是在整个内容生产的环境里面，我们看到确权越来越跟这个内容生产环节是绑定到一块了。那么第二个部分呢，想跟大家重点分享的，这个也是一个重大的，我觉得从数据上来讲的话能看到一个实质上的变化，就是API的调用成为我们的核心增长业务。对于API的這個模式呢，实际上我们是在2021年跟蚂蚁的雀凿平台开始建立合作的时候，第一次在中国进行了一个探索。应该说是把阜博原来在监测、比对，甚至包括变现层面上各种能力，我们以这个整整体的API的方式交给内容平台来进行调用。 那么在过去相当长的一段时间里面的话呢，不管是投资人朋友的交流，还是我们在中国的探索，其实都尝试去找到一种可以跟海外市场或者说北美市场等量齐观的YouTube这样一种服务模式。但其实我们其实看到说两边的市场它的平台环境还是相当的不同。第一个呢从海外来讲，不管是YouTube还是像Instagram，还是Facebook这样的平台，它的是有长期稳定的确权和分账机制的。那么阜博所提供的是在它既有的生态里面来提供服务。但在中国现在的情况是有大量的世界级的这种平台巨头，但是它没有非常成熟的版权或者内容的使用机制。但是随着AI的发展，包括这些巨头开始要逐渐的国际化，那么它实际上对于版权环境的这个打造或者生态的建造，它的需求在过去的一年时间里面我们感受到了非常强劲的增长。那么我们实际上是通过API的能力直接去接入到或者说叫嵌入到这个平台里面来提供服务。那么它的服务对象其实两边市场也是不同的。如果在美国以YouTube为例这个平台上，它是多个内容方一套服务规则。所以基本上不管你是大到迪士尼，小到一些个人创作者，实际上在YouTube的规则，我们所服务我们内容方，我们提供可能服务体量不一样，但是流程标准化其实是一样的。那么在中国我们现在是说，通过跟多个内容平台合作，其实我们用的是一套服务基座。那么这个实际上帮助我们探索出了一个在中国的平台业务的模式。那么其实通过中间这个我们像这页材料里面写所写到的，阜博的API目前其实是整合了确权、监测、维权、变现这些能力，整体化地通过API的方式提供给有相对应需求的这些平台客户。那么目前我放了一些相对有代表性的中国的这些巨头型的平台，包括像腾讯的线主要是它的音乐集团、红果短剧、小红书、字节的汽水音乐、蚂蚁集团的雀凿，以及快手里面大量的它的这个独家节目，其实都是通过API调用的方式在使用阜博的服务。那在这个里面的话呢，实际上它是存在大量的横向拓展的空间。比如说我们最开始大家知道阜博早期是刚跟字节集团的合作其实在抖音层面上，后来因为这个AI短剧的发展微短剧的发展，走到了这个红果。那么又因为它的这个音乐层面上话推出了汽水音乐高速增长大量用户的平台，所以我们也拓展到了音乐。其实在腾讯这边也好，小红书这边也好，我们都是通过一个API服务用服务的这个接入逐渐拓展到其他领域。但是在这个过程中，我的这个服务基座没有变，可选的调用的能力没有变。那么也就意味着我在这过程中其实我没有需求做大量的增加人员或者研发的投入。那么这个业务本身实际上是非常高的，我们说毛利率水平的，且可非常快速规模化的一个生意。所以在整个的上半年，如果把早期雀凿的这个客户的这些API调用都整合在一起的话，现在在公司的中国区的业务收入里面的话，它已经达到一个数亿规模的一个体量。那么我也非常看好的就是API调用这个服务在中国这样一个内容生态环境里面的话，会成为非常主要的一个我们的一个服务模式。

那么这里是基于今年跟小红书在世界杯期间的个服务我们摆了一些数据。应该说除了对于内容在中国范围内的传播，小红书也对它的自己买到在它的平台上所产生跟世界杯相关内容在海外的传播有监测和相应的一些确权服务的需求。那么实际上在今年这个情况这个世界杯的这个赛事里面，它内容是集中爆发的。那么对于我们在处理大规模并发的这个业务场景里面的话，是提出了非常高的要求。应该说也给客户带来了非常满意的一个结果。不管是在切片层的服务，还是在准确识别AI二创的这种元数据确权能力层面上，都带来了非常好的一个效果，也是我们在这种短视频场景也好，或者说是AI创意这个场景里面也好，一次非常好的试炼。 第三个部分呢，我想讲一下就是通过20年的积累，实际上呢我们应该说是已经基本上成为了AI时代影视产业的一个基础设施。那在这里我们简单去刚才王总也提到了DreamMaker和VoMax这两个产品，实际上DreamMaker它的一个主要的能力是来汇聚AI时代的这些内容，那它这里面其实通过算力层面上的布局、建设，各种大模型闭源和开源的接入，包括各种工具化的这个产品，让它变成一个可以持续吸引创作来的创作者来使用的一个平台。这个应该说是目前的效果刚才我们也提到了，那么在北美这个区域的话，我们其实上半年已经达到了一个千万美元的这样一个应该说是算力服务使用的一个收入。那么这里面持续所产生的内容，我们实际上是整个向Max供给的一个能力，一个一个生产资料。那么Max它在整合的这些权利数据、识别能力、变现网络，才是我们这么多年积累下来的真正核心的部分。也恰恰是因为它所产生的这个确权和变现的能力，让创作者可以得到持续的收益。所以这里面它形成了一种非常好的循环。我们的定义里面呢，Max是内容价值实现的一个引擎，而DreamMaker它是AI内容的一个汇聚口。

在今年上半年的话，整个的Max和DreamMaker这个平台的话呢，实际上已经形成了规模化的一个运营。Max整个对于内容，尤其是AI内容整体的服务，通过提供能力，包括聚合数据的方式形成了多样的这个应用场景。我们也在这晚一点的时候等会儿会结束会有一些这个算力券送给大家，大家也可以到我们的这个DreamMaker和Max平台去体验一下AI创作以及内容确权的过程，也希望大家多多提出宝贵的意见。 因为Max的这个整体的规模化的产生的数据，所以我们在今年上半年推出了首个，应该说是全球的首单影视版权现金流的RWA发行的这样一个项目VIPER。那么它的发行规模是1,000万美元，是面向全球合规投资者开放认购的。应该说取得了非常好的反愧。那么它的意义和价值，实际上除了传统影视找到了一种新的变现的路径，那其实我们更大的应该说是规划是在AI时代能够给这些批量快速产出的AI内容找到一种更好变现或者说是能够支撑他们创作的一种路径和方式。这个在今年下半年大家会看到我们在RWA领域的一系列的动作。尤其我们看到其实稳定币的这个概念也好，或者说RWA这个概念也好，其实在最近的几个月其实持续的又受到更多的关注。我们认为稳定币或者说数字资产它是一个长期的发展的一个叙事，那么我们在这个其中坚定的投入以及持续的推出项目，这个信心是不会动摇的。

那这里面简单讲一下，从基础设施层面上话，我们也在持续优化自己的业务能力。那么这些呢实际上都是我们公司内部运营体系里面的一些AI原生的这个运营工具的一些优化和创新，包括这些Scorecard、Copilot这些，它整个所实现的，其实包括比如说在规则上线前评估对索赔屏蔽包括变现结果的影响。这里都是大量的把原来可能涉及到数天或者一两周时间的一些操作包括流程，通过AI的方式能够达到基本上小时级的，甚至实时分钟级的。那么包括通过AI Agent自动建立测试以及维护侵权战年采集公证等环节呢，我们把人均的生产率实际上提升了75%，这也是大家为什么看到在整个半年里面其实我们整个的员工人数相对于去年的年底12月31号几乎是没有变化的，加了两个人。但这里面有一些其他的调整啊，但实际上我们的这个利润，我们的收入，我们的各方面指标在高速攀升。那这里面实际上整个AI对于整个业务的赋能也起到了非常大的一个作用。包括在音乐领域我们单次索赔的这个平均收入，因为大量的AI工具的这个进入这个智能化，其整个平均收入是提升了3倍。 刚才提到就说王总讲到，我们在三个主要区域的算力布局，那么我们是在8月应该是13号的时候12号，在温州跟温州市人民政府签定了一系列相关合作。那么在温州这边的话呢，实际上从算力，包括从创作者社区，包括在整个全国做AI创作内容推广层面上话，政府已经表现出了非常强大的这个决心。而我们实际上把整个的这个从DreamMaker到Max一系列的产品能力，包括相关的这个资源，我们也都在往温州对接。因为说整体的从这个优势上来看的话，不管是绿电资源还是算力优势，该说在东南沿海的话，温州是一个非常有吸引力的地方。

这里就说刚才对三个部分的话，跟大家做了简单总结。那么从整个基础设施这个部分的话呢，我觉得这里其实基本上这张图也代表了我们对于整个公司在AI时代能力升级，参与到基础设施这样一种升级里面的一种一种一种理解和总结。第一个呢，应该说我们原来的拷贝级识别能力目前已经升级增加了元数据确权能力，这个是AI时代极其重要的一个底层的核心能力。大家看到的一系列的外面的版权方的纠纷也好，或者说产生的核对也好，其实都是跟这个元数据本身的使用和监测界限模糊不清楚是有关的。那么这层能力的话我们已经完成了升级。第二呢，我们的客户实际上是从大型传媒集团客户，包括一些内容方平台，现在扩展到了中小创作群群体，甚至大家现在所讲的POC这样一人公司。那我们确权型服务工具呢，实际上我的数字内容资产的全生命周期的基础设施建设基本上走在了正确的这个我们预期的这个节点的位置。那么应该说现在对于整个AI内容不管是视频、音频、个人创作还是影视内容，都产生了非常大的赋能能力。那么这里是我整体的对于业务亮点的一个介绍。接下来请我的同事Catherine对于财务的部分跟大家做一个分享。谢谢！

谢谢荣总。接下来由我向大家汇报公司2026年上半年的财务表现。2026上半年公司实现收入18.1亿港元，同比增长24%；毛利润达到8.1亿港元，同比增长26%，快于收入增速；毛利率也由去年同期的44.1%提升到了44.9%，提高了0.8个百分点。我们多年保持着毛利率的提升，说明业务具备良好的规模效应。 从区域来看，公司持续保持着中国与海外市场的双轮驱动。美国及其他地区收入达9.3亿港元，同比增长27%；中国地区收入达8.8亿港元，同比增长21%。海外的增长主要来自于内容变现、音乐以及AI相关服务的持续拓展。中国市场则受益于头部平台的这种API合作深化，调用模式的落地，以及短剧、音乐、游戏和内容出海等服务场景拓展。两个市场同步增长也让公司的收入结构更加均衡。

上半年订阅服务收入达到7.2亿港元，同比增长18%。截至6月底，订阅业务的每月经常性收入也就是MRR达到1.25亿港元。我们的服务正在更深入地嵌入客户的日常运营流程，收入与客户内容的规模和使用量自然联动，因此具备非常强的持续性和可建度。 增值及其他收入达到10.9亿港元，同比增长29%，持续成为公司增长的重要驱动力。期间活跃资产达到576万个。随着AI生成和二次创作内容的快速增加，同一项IP或以更多的形式被使用、传播和变现。我们的识别能力呢也从整篇比对升级到了角色、场景、标识、音频的元数据级确权。所以单份内容呢也产生了更多的服务和变现机会。活跃资产持续增长也为增值业务提供了可持续的收入基础。

在收入保持24%增长的基础上，公司净利润达到2亿港元，同比增长93%；净利率呢也从7%提升到10.8%。利润的增速呢显著地高于了收入增速，也体现了我们清晰的经营杠杆。而且我们利润的这个弹性，大家可以看到由过去三年一直保持接近翻倍的这样的一个增长。那来自于三个方面：第一，AI内容的确权和变现的需求持续在增长；第二个呢，API的这个平台模式也让同一套的技术基座有更多服务平台以及更高调用量的机会；第三呢，公司利用AI的模型呢也像刚刚提到的，我们在升级我们的监测、索赔以及平台管理的流程，所以在员工人数基本稳定的情况下，可以承接更大的业务规模。 我们在推动增长的同时，也持续加强了费用和营运资金的管理。上半年呢三项经营费用率合计由去年同期的32.2%下降到了30.8%，其中呢行政以及研发费用的这个增速呢都相对稳定。那员工人数由去年的579人小幅增加到了581人。大家比较关心的这个经营性现金流，我们在今年呢其实持续的对于经营性现金流进行提升。在应收账款方面大家可以看到，我们的应收账款天数对比25年年底呢下降了约20天，一年以上的应收账款呢下降了34%，账龄的结构呢进一步的改善。同时我们应收的减值规模相当之小，几乎可以忽略不计。因为我们的客户呢是大量的平台型的以及大规模的好莱坞类型的优质客户，且当期的业务模式已经非常成熟了，所以我们的账期管理能力在不断提高。我们会继续一边抓住AI带来的增长机会，一边呢持续提升我们的经营效率，管好营运资金，为未来的AI投入和业务拓展留出充足的空间。

那最后看经调整利润，我们本期的净利润呢是1.95亿港元，剔除了股份奖励以及呢其中有个回购可转债产生的会计收益等其他的一些变动之后呢，经调整的净利润呢是在1.94亿港元，同比增长60%。经调整的EBITDA呢是3.44亿港元，同比增长26%。这里特别说一下，因为我们在25年的9月份有16亿的零息可转债，那到了26年呢其实在零息可转债上有一个会计处理。虽然本可转债的票面利率为零，公司是不需要支付现金利息的，但是会计准则呢会参考市场利率对于负债部分进行一个利率的摊销，因此呢实际上产生了3,400万港元的非现金利息费用。如果帮助大家进一步地理解我们的这个利润能力，那将这个非现金的会计费用还原之后，其实我们的利润约为2.3亿港元。总体来看，公司上半年呢实现了收入稳健增长，毛利率提升，经营杠杆释放和利润率的持续改善。未来我们会继续推进核心业务平台化和AI能力的落地，同时保持稳健的费用以及营运资金的管理。以上是财务部分，谢谢大家！ 接下来我们进入今天的问答交流环节。王总会在线上接入与各位投资者交流，那请会议助手播报提问方式。

刚刚我收到一个后台的投资者提问。之前王总提到要在东南亚部署算力，请问为什么选择在东南亚？以及目前的全求先进芯片都很抢手，不同的区域还面临着多种出口管制，那公司打算怎么解决这个问题？有请王总为我们回答。

呃谢谢呃投资者您的这个提问啊。这个今天也是非常抱歉、不好意思，我没有在这个会议现场。呃这个呃我其实就在呃这个东南亚这边呃今天参加这个会议。原因是呃因为台风的原因呃这个其实我就提前出发了，怕这个台风影响这个航班。呃因为我在这边呃这个呃就是约了几个重要的呃会议，那个包括因为我们正在有些重大的合作要签约，呃有些预算牌等等。所以呢，当时怕这个影响 在这边会议的呃预期的会议的情况，所以我就提前了一天飞到了这个呃这边来，所以非常抱歉。要不然我应该算计划是在上海参加完这个会议之后再飞到这里的。 呃这个目前的情况，呃这个关于算力的、先进算力的这个一些 呃就是呃约束啊等等，大家都非常清楚这市场。呃这个算力、高端算力呃是非常稀缺的。呃那么呃我们 呃大家是清楚是美国公司，我们的主体创业在硅谷，然后到了这个香港上市。呃我们跟这个美国好莱坞 呃这些众多的这个影视行业的客户长期合作，而且这些客户现在都面临着需要这个AI算力来进行改造 呃这个他们新的这个应该说生产环节的這個需求。呃已经在呃海外应用这些AI影视生成的这个业务，呃大家可以看到应该说这已经上了相当大的规模。

呃那么我们在东南亚部署这个算力的原因也就是基于呃各方面的前面提到的一些条件、限制等等情况，我们认为在东南亚是比较合适的。呃我们选择的这个国家应该说相当稳定，呃这个能源也是呃非常充沛，呃这个然后呢，我们呃与这个应该说 呃这个政府，当地政府也签定了长期的合作协议。呃初期我们这个 呃这个协议的这个就是目前规划的规模是200兆瓦，呃然后呢1期、2期呃已经签署了落地协议的 呃会是25兆瓦加25兆瓦，总共50兆瓦。呃所以呢，在先期的一个呃项目应该在今年内就会落地，下面部署在呃按计划的呃这个就是推进。 呃因为为什么要部署我们自己部署一些算力的原因呢？讲得很清楚了，前面我们也提到过，呃因为我们并不是去简单的 呃做一个个算力转卖或者算力公司。呃这个就是我们其实建的这个AI工厂是一个AI影视工厂。呃我们把它跟这些大模型结合之后，我们认为能够给我们的客户直接提供这个就是呃应该说有具有吸引力的、呃能够对他们的生产结果带来呃充分变现能力的这么一个AI影视工厂。呃我觉得这个市场需求非常大。我们真实地看到这些东西，所以呢我们打算呃就说做了这个规划。应该说呢这个等到我们开始推进的时候，我相信对我们未来的整个业绩成长也会带来巨大的这个正面影响。谢谢您的提问！

谢谢王总。我们看到线上有一个提问，请会议助理帮忙接入。

诶好的。感谢各位管理层，其余其实我是中信建投的王胜贤。那我这边请教两个小问题吧。第一个问题是关于呃我们管理的活跃资产规模的。其实我们看可以看到2026年以来，我们的管理的活跃资产规模迎来了一个比较好的回升。同时呢AI占比也是突破了20%。那我这边想请教一下啊，我们呃呃实现的话其实一个比较一方面确实是我们适应，另一方面呢呃想了解 在去年四季度以来，我们面临的一些比如说海外大模型厂商和这些呃内容厂商纠纷，对我们当期当季度的业务产生了一些影响，我们有没有在下半年看到一些这方面的 呃或者说我们怎么预期这部分的收入的会不会结转？这是我的第一个问题。然后第二个问题 想进一步的去请教我们的这个 呃呃我们算力部署以及呃DreamMaker等等新的应用。因为刚才我们也聊到了嘛，就是我们一方面也是在积极地和国内的 呃无论中文或者算力提供商去注意合作，另外一方面我们也小范围去部署了我们的算力资源。然后我们怎么对下半年 呃无论是我们AI业务的token量也好，还是说嗯整体我想达到业务规模也好 好，呃我们做一个个呃我们大概有一个什么样的展望，以及阜博在这个环节中，我们有哪些差异化竞争优势？谢谢！

好，谢谢王老师提问。这问题有请王总为我们回答。

好。呃谢谢啊，谢谢王老师这个提问。呃是这样的，就是你也知道我们长期以来服务了都是头端大客户呃这些，呃所以呢早期的时候在这个AI的现在的应用领域里面，呃我们意识到这个也是个现实的情况，其实走在市场前列的、应用的呃并非这些好莱坞的头端大厂。呃其实带动这个趋势的恰恰相反，是中小的创作者跟个体创作者。呃这也是我们前不久宣布的，大家可以有空也欢迎到温州去看一看。呃因为现在如果您在上海的话，高铁到温州也非常快。就说去针对这些创新创作者来推出我们服务平台的原因。就是因为大的版权方它里面涉及到方方面面的法律的呃顾虑比较多。呃那么而中小的他们并没有这些顾虑，只要他们创作的内容不侵权，他们就可以进行充分的这个版权的保护、服务跟变现。 呃所以我们在看到这个AI生成的内容进行变现的现在总总体来讲都是，呃二创也好，其他也好，但是里面的相当大的部分的比例其实来自于呃这些就是新生代的我可以认为。当然里面有很多也是长期从事影视行业非常应该说出色的这种导演啊创作者，他们只是呃比较勇敢的敢于吃螃蟹的应用新工具的这一批人。呃而创作生产的AI的呃带来的这个影视内容进行呃版权保护跟变现。呃那么回到您刚才提的这个第二个问题，就是算力上这个东西。呃我们现在目前的情况在多区域进行部署，但多区域的具体策略略有不同。呃比方说我们在中国东南沿海地区部署，呃因为国内的算力其实也有相当多的算力，包括政府的一些这个万卡几万卡这个算力中心都在。呃电力也是国内应该说部署规划的相当好的，所以我们采取的是一种合作模式。呃就是说我们不会自己在那边建算力中心或者怎么样，而是利用现有的这些AI算力中心进行合作，呃来提升它的这个呃生产能力，而进行一些垂类的、垂直的变成这个AI影视工厂的这种合作模式。

呃那么在海外 基于我们的公司本身具有的一些合作优势，跟我们跟一些区域呃海外地方这个呃政府的一些长期战略合作，我们采用了一个直接部署的一个策略。那么这个策略呢，应该说从token的这个产生的收入影响，这个我们高质量token这个方面，呃下半年会持续继续提升。呃应该在明年根据我们的部署计划，明年会带来比较大的跃升。呃所以这是我们大概现在总体的一个情况。呃因为我们在海外能够部署最先进的算力平台，呃它对于这个因为影视生产来讲，如果是高清晰度的影视生产进行大规模 呃这个就是呃生产的话，其实对于这个算力的要求是比较高的。呃它的这样的话，反应速度跟它整个生产的这个效率跟是比较高的。所以呢，这个在海外我们应用呃最先进的高端算力，呃应该说对于这个AI影视生产能力跟效率呃会有极大的一個提升，也会从而对我们整个公司的这个收入也好，我们的这个盈利能力也好，带来一个正面的提升。谢谢您的提问，王老师！

诶好的，感谢，感谢王总和[前总?] 、荣总。啊好的，我这边没有其他的问题了。

谢谢王老师。下面请会议助理帮我接入线上的投资人提问。

哎，领导好。我是东方财富李宇轩。对，其实也是刚刚就是您刚刚说的那个算力的业务啊，然后我想再展开一下，就是我们这块儿其实呃也算是一种这种token模式的一种业务嘛。然后那这个业务的话，呃您觉得它的这个比如说上半年已经有千万级的这个美元的收入，那么下半年或者说之后它的一个空间是一个什么方向，以及呃这块儿的这个盈利能力如何？就我们对于这个整体呃买到卡，然后提供呃这个这个提供这个生成视频的服务，然后在那最后呃再去确权，那么这一系列之后这个增值下来之后，你觉得最终的这个净利率水平应该能到一个什么样的呃一个大概一个位置？对。

呃您这问题提得非常好。就说呃在算力呃这个工厂目前的這個就是投资跟回报，应该说有一些非常透明的这个呃这个就是呃算算力这个就是计算方法、公式，大家能算出来。因为如果是在国内提供，那么面临的最大的问题就是高端算力的呃这个呃服务器等等的提供呃供应的呃这个问题。呃那么呃即使要获取，也要通过一些这个风有风险的渠道甚至加加价，所以呢我们不考虑呃做这件事。呃所以国内我们采取的是跟现有的国内的算力这个进行合作。呃我们的差异化在于前面讲的，就是我们不是个简单的租用算力，把一个机器呃做CapEx投入，然后进行这个分期，对吧？这个包包出去包时间一样的，就像这个呃盖了个房子，我把每间房按多少钱一平米租给你，长期租给你，我们不光是做这个事情。呃做这个事情，我们差异化意义并不是太大。呃我们在海外的优势是我们第一能够获取最先进最高端的算力呃服务器，呃以这个就是原厂价直接获取，然后进行部署。但是我们前面呃也多次提到过这个问题，因为我们的算力生产出来之后，这个产品它具备持续变现的能力，它不是一次性用过。像是如果用ChatGPT类似的东西，拿过来聊天用完就行了，没了。对吧？这个我这个出来的这个token，你这个100万token也好，我分过我找过东西搜索，不管是买东西这个订定订订这个旅行还是进行询问，用过就没有了。但是我们生产的这个影视这个东西，音乐也好，这个产品一旦生成之后，它是能够有具备价值进行 延持续的变现的能力。它上到网上之后被观赏，有广告收入。呃如果经过RWA它能够进行二次变现等等。那么作为这个角度来讲，也就是这个创作者假如投入1,000块钱的算力，生成了那么多长时间的一个影视作品，而这个作品如果能带来1,100块钱的收入，我们保守来讲10%的收入，那么这个他的回报可能超过了绝大多数影视投资，我不知道这个投资者中间有没有做过这个电视剧啊、电影的投资对吧？那个平均的回报其实是相当低的。里面绝大多数的作品以好莱坞的情况来讲，可能赚钱的只有10%到20%不超过，呃80%、90%都是亏钱的这种投资。呃所以呢从这个角度来讲，它的平均回报率可能就已经超过了目前的這個行业的平均数了。那么如果好的作品能够更高，那么这个正向反馈是非常大的。 所以我们认为我们在这一领域里面的 这个就是AI影视工厂它的 这个变现能力是相当强的，而且需求巨大。那么从刚才您讲的这个规模的角度来讲，呃这个规模呃进入这个领域里面之后，实际上是跟它生产出来的影视的这个规模是相当，而它的基础就是这个算力。呃跟我们之前的模型里面类似，就说有我们的active资产，活跃资产有多少我们管理。那么之前我们是被动的等待 好莱坞一年假如说拍100部电影，假如说拍1,000部电视剧，我们等着帮他们做服务。现在我们的情况是 进行呃这个就是呃鼓励海量的创作者来进行创作。因为他们不再需要去获得100万、1,000万的投资才能拍电影，他们手上只要能够有启动的一些资本，很低的资本甚至有些算力的补贴，他们就能开始创作。而创作出来的这些短视频也好，呃中短的这个东西也好，他们就具备了这个盈利的能力。那么这里面他能够带来正向收益的人他会加大投入、继续做着。所以现在我们看到的情况实际上是供不应求。

也就是说，如果我这个算力能够部署到多少，它会被充分就吃掉。那么所以回到您刚才这个问题的来讲，我们对未来的预期大概是什么样？其实这个预期就来自于我们到底能多快的部署提供这个算力。因为现在我们不提供，他们都在用，他们在用什么呢？用C端是吧？用其他的，用各种各样的东西。你也看到最近有些算力已经开始提价。呃对吧？包括这个长期的DeepSeek对吧，这个都是以低价著名的，现在也在提价。所以说在这个情况下，其实展现的是一个重体的算力呃供供求不足的这么一个状况下。呃那么所以在这个角度呢，它的limiting factor，就是限制的条件，其实是在于电力的供应，呃跟获取这个呃就是高端服务器的呃这个渠道。呃两者是它的这个曲线。那么电力供应呢，刚才我也提到了，我们跟 呃东南亚这边一个国家这个 政府已经达成一个协作协议，就说一次 呃已经签署这个就等于说给我们一个规划是200兆瓦。那么在200兆瓦之内，我们现在在分期进行部署，所以具体的这个规模就看我们有多快能够推进呃这个落地。呃这也是我最近为什么今天呃这个很抱歉不能在上海的原因，就是我最近都在我们的团队都在这个加快落实这件事情。呃我希望在很快呃这个会有一些呃就是明确的这个消息和信息告诉大家，让您能看到这个我们呃一些具体的规划跟时间点。谢谢您的提问！

哎，明白明白。对，我就再衍生一个问题啊，就是呃像token这个业务，我理解其实像我们之前更多服务于大B嘛，现在的话也开始开放像这个C端这客群提供服务了。那这个token业务呢，其实我感觉呃分两块吧。一块是算力的赚算力的钱，一块是赚这个它生产产品之后持续去这个持续盈利，然后我们去做分账的钱。那这样的话，您觉得后面我们的这个报表的披露会需要做一些口径上的这个分割吗？比如说我们现在订阅加增值，那这个C端这部分的增值也会并入，然后以及这个token的业务是是怎么去去计入呢？就是关于口径这一块，你觉得是是有需要调整吗？

您的这个问题其实提得非常好。呃我要做一个大概的澄清，我们现在并不是向C端开放，C端太大了。呃就是你像这个字节啊等等，他们这些公司腾讯啊、阿里啊是服务C端的。我们其实服务的还是创作者。因为我们关注 这个我们生产出来的东西能够具备呃变现能力，也就是这个视频生产出来，因为我也可以讲我也在这个上面玩过是吧，这个东西。作为一个C端来讲，我觉得我创作那些视频，呃虽然这个模型很好出来的东西，但是我觉得我我对它这个网上是不是能有吸引人看、能赚钱能力我不敢保证，也不抱信心。我所以呢就说很多人C端做东西可能就是 呃个人朋友看看的，这个自己玩玩的。那么这些产品实际上 不具备 呃或者说很难具备 这个具备这个变现能力的可能性概率比较低。所以其实我们现在针对这个东西，也就是从其他的一个专业术语来讲，你可以认为是prosumer，是consumer，但是他是属于类似于专业的这种consumer，他是对这个爱好者的弄对吧，就相当于说 这个大家买相机的人不一定都是这个摄影者，这个能他的创作这个照片能够拿来卖的。我们针对的这些人，相当于那些拿了专业摄影设备，他买了之后希望能够提要上到这个 呃这个视觉中国或者外面的这个其他内容类似平台里面，进行二次卖他这个作呃这个照片授权的这一批人，类似的是我们是针对视频上这一批人。所以这一批人来讲呢，他的数量规模远远超过我们原先服务的大得影视制作集团公司，呃会数量上会大规模，但还是远远不足以称之为C。呃所以是这么一个情况，呃我想做一点澄清。那么至于说这个下面的这个披露口径这些东西，根据我们这些这个业务的发展跟这个规模性，因为现在这块业务 增增速非常快，但是我们的基数比较低，所以目前还没有进行大规大面积级的调整。但是呢，这个接下去呃随着我们整个业务的延展，我相信呃这些收入会 大面积的提升之后，我们整个为了更好的向投资者能够呃展现跟呃甚至说给你这个预计我们未来的发展，可能会对整体做一些调整。但是总体来讲，我们现在针对的还是高端能够变现、能够赚钱。因为我们相信就是说做生意的最终目的就是赚钱。如果这个东西不赚钱，那么他的可持续性是有 疑问的。我们不是一个 呃就烧钱来获取C端用户数量的这么一家公司，我们还是一个以盈利驱动的、服务我们这个影视音乐产业的呃这个呃这个生这个整个生产链的这么一家服务型公司，嗯。

嗯，明白明白。讲得很清楚啊，谢谢王总。

哎，哎，谢谢您的提问，哎！

谢谢王总，谢谢李老师。接下来我们有一个线上的提问，请问API调用的这个按量调用已经成为了新增合约的主要来源。刚刚荣总分享过，这一种模式呢对于收入的稳定性和成长性意味着什么？那这个问题就请荣总为我们回答，谢谢！

好，谢谢啊！呃首先可能给大家一个数字，就说在2026年上半年的时候过程呃这个半年时间里面的话，我们API调用的呃这个收入实际上是超过了3亿港币的。那么可能在2021年开始大家从雀凿这个平台上是我们重点跟大家沟通的一个合作，可能关注点主要在呃蚂蚁这个部分，但是实际上以2026年上半年来看的话，在这个3亿多的收入里面，蚂蚁的收入啊因为他启动比较早，体量相对大，但是其实是已经在一半以下了。那么从这个整体的中国区的收入占比上来讲的话，也就是说API调用的这个收入 占比已经接近于三到四成这个体量。那么全年的话呢，基本上也会是在这个肯定是6亿以上的，甚至更高的这样一个收入体量量级。 那么刚才提到就是它的稳定性和成长性，因为呃这个模式我前面也讲到是，我们公司的原来的这个核心的这个能力，包括新增的能力，其实都是可以复用到这个里面来进行呃API的封装，然后来被调用的。所以实际上在使用过程中和跟新客户对接过程中，它几乎啊没有什么新的呃专项的这个研发的这个投入，啊这是第一个。第二个API的方式其实用户根据他的业务场景按需使用的，它整个的过程中其实可以理解为基本是自动化的。啊所以在这个里面的话，整体的这个基于人力或者其他方面的运维成本投入也是非常低。第三个就说整体啊这个也是在 我们讲现在这个这个这个服务时代的话，一个它是一个按量或者说按效果按结果计的这样一个模式，这个也是它会持续受到这些平台内容方欢迎的一个原因。那么这个模式它会是我们在这个生态其实很有意思，就说在一个国家有这么大体量的，总体加起来月活可能有这个如果不去重的话数十亿用户的这样一个场景里面，其实是会在中国有一个巨大空间的一个市场。啊所以我们对于它的这个整体的持续性有非常大的信心，即便这个增长非常快，现在到了三、四亿这样一个体量。但是呃我们认为在客户层面上可拓展的空间啊应该现在才是刚刚的一个开始。好，谢谢您啊！

谢谢荣总。剩下最后一个问题也是来自线上的投资者。请问公司现在账上还有笔可转债，在今年9月底到期，公司计划如何处治？这个问题有请王总为我们回答。

呃谢谢提问啊。这个我相信这个大家还是呃比较关心的，一直关心这个事情。那么这次半年报呃数据出来之后，呃我想仔细的投资者看一下，就是我们其实并不存在一个欠了十几亿对吧，也需要去还十几亿的现金的 呃这么一个情况。虽然我们账上一我们账上现金 还是相对比较充足。呃第二呢就是说，因为我们整个业务的发展跟这个它具备的战略性跟它的成长性，呃我们呃已经有比较确定的这个战略投资者等等的一些 呃投资意向。那么所以说从这个角度来讲呢，我们在 呃这个就是呃可转债的情况对吧，到如果9月到期还有一个多月，看这一个多月的情况，我们再来看是怎么样的。但是 呃不管怎么说，这个我们其实 呃就说从各个方向来讲，呃我们是 呃这个不会呃就说有这个 呃太大的情况。那么如果从当时这个9月发行的16亿的可转债， 呃数据大家能看的是 已经有4,400万转股了，8,000万公司回购注销了。呃所以剩下的就14个亿左右，大概是这么一个状况。呃所以说这个 呃就是呃我认为呃无需顾虑，呃这个我们还是比较专心致志的发展我们的业务。呃这个资金方面，我们现在没有任何顾虑。嗯，谢谢大家，那谢谢您的提问！

好，谢谢王总。本次会议到此结束，感谢各位的参加。如果有任何其他的问题，也欢迎扫描屏幕上的二维码，添加我们的IR小助手企微，我们将持续与大家保持沟通。谢谢！