Estamos empezando con cinco minutos de retraso por una cuestión logística de que todos los confirmados presencialmente pudieran llegar. Como sabéis, esta es una rueda de prensa muy especial para nosotros.

Es la última rueda de prensa de resultados de César González-Bueno como consejero delegado de Banco Sabadell y se va a desarrollar como todas las anteriores. En primer lugar nos hará una explicación de los resultados, a continuación nuestro director financiero, Sergio Palavecino, continuará con la explicación, después unas conclusiones y luego pasaremos al turno de preguntas.

Quienes estáis por streaming podéis levantar ya la mano cuando queráis, aunque el turno de preguntas empezará como siempre por los que están aquí presentes. César, cuando quieras.

Muchas gracias, Virginia. Buenos días a todos.

Empezamos con la presentación de resultados del 1T 2026.

La idea es que la hagas desde el atril si quieres.

Que la haga desde el atril. Pues buenos días a todos y bienvenidos a la presentación de resultados del 1T del 1T 2026.

Y el título el título yo creo que refleja un poco lo que es la intención de esta presentación, ¿no?, que es compromiso con los objetivos de rentabilidad y remuneración al accionista para el 2026-2027. Es la clave.

Damos unos resultados y los explicamos en detalle, pero sobre todo lo que hacemos es comprometernos con la continuidad de lo que ya habíamos sugerido que íbamos a hacer. Dejadme primero unos aspectos clave.

Normalmente empezamos con los aspectos clave financieros, pero estos son unos aspectos clave que van un poco más allá, ¿no? Hemos completado la venta de TSB y se abonará ese dividendo extraordinario de 0,50 céntimos por acción el 29 de mayo.

Los ingresos del negocio bancario se prevé que mejoren trimestre a trimestre durante 2026, tras marcar un suelo en el 1T 2026. Esto ya lo habíamos avisado, lo avisamos en el trimestre pasado, que el suelo sería este trimestre y una vez más pues tenemos la suerte de acertar en nuestras predicciones y en nuestros compromisos.

El programa de prejubilaciones está en marcha, con mejoras de eficiencia que se verán en su totalidad en el 2027. Más o menos 1/3 lo veremos en el 2026, más o menos el 100% en el 2027.

Y confirmamos los objetivos del 2026. También confirmamos los del 2027, pero queríamos enfatizar que confirmamos los del 2026.

Y tenemos una estrategia de crecimiento sólida, segura y contrastada, y alcanzaremos ese 16% de ROTE en el 2027. Y ahora sí, los principales mensajes financieros.

Actividad comercial dinámica año sobre año: 5,6% de crecimiento en el crédito vivo, eso está muy bien, y todavía mejor en recursos de clientes, 5,9%, casi un 6% año sobre año. Crecemos, y esa es la clave a largo plazo.

Ingresos del negocio bancario mejorarán tras el ajuste del 1T. El margen de intereses decae un 3,5% año sobre año y las comisiones un 2,2%.

Hacemos suelo este trimestre. Iniciativas de eficiencia lanzadas en España: el coste recurrente crece un 3,4% en línea año año con año, pero establecemos también unos costes no recurrentes en este trimestre de -€55 millones, un coste de €55 millones por las prejubilaciones, que no está incurrido en su totalidad porque estimamos, como diremos después, que alcanzaremos los €90 millones de coste para un ahorro recurrente de €40 millones.

La calidad de los activos sigue mejorando. Esta es una de las claves de la transformación del banco: el coste del riesgo, 38 puntos básicos, vuelve a caer 11 puntos básicos año sobre año, los activos problemáticos caen otra vez un 14% y el total de provisiones aumenta 4 puntos porcentuales hasta el 71%.

Elevada remuneración al accionista: dividendo extraordinario de 0,50 por acción, programa de recompra de acciones, ya hemos recomprado por valor de €267 millones a 30 de abril, pero es que nos quedan 33% de ejecución de esos €800 millones, es decir, que queda todavía una importante porción de la recompra de acciones por ejecutar. Hemos completado la venta de TSB: €2.860 millones precio de venta final, incluyendo la contribución del valor tangible en libros durante el periodo desde que se cierre desde que se hizo el acuerdo hasta el cierre.

Eso equivale a €3.300 millones y a ese dividendo que repetimos una y otra vez de 0,50 céntimos por acción. Y esto es una gran generación de valor para nuestros accionistas.

Y los múltiplos, esta operación se hizo a unos múltiplos muy atractivos. Se hizo en un momento delicado en el que parecía que había mucha presión, que eso podía afectar al precio negativamente, al contrario, fue una gran operación yo creo que para todas las partes.

Esta transacción genera más de 400 puntos básicos de capital e incluye una plusvalía de más de €300 millones. Y ahora Sabadell tiene una estrategia enfocada y más clara y enfocada sobre todo en el mercado nacional.

Hemos reactivado las prejubilaciones acordadas. Esto, como decía, producirá unos ahorros de €40 millones anuales y tendrá unos costes no recurrentes que se producirán en el 2026 de unos €90 millones.

€55 millones ya se han incurrido y el resto se incurrirán relativamente rápido, probablemente la mayor parte en el próximo trimestre. Esto es porque actualmente se dan las condiciones, las últimas prejubilaciones las hicimos en el 2022 y bueno, pues el tiempo va pasando, todos nos vamos haciendo algo mayores y era algo que tanto esperaba la plantilla como tenía sentido hacer en este momento.

El crédito hipotecario se modera y los préstamos a pymes cobran dinamismo. Esto es la variable flujo, es decir, esto es producción.

En la siguiente transparencia veremos lo que llamamos las variables stock, que es el balance, y esto da una idea, pero lo que da una idea todavía mejor es la siguiente transparencia. Pero en cualquier caso, en hipotecas hemos ralentizado voluntariamente el ritmo de producción.

En préstamos al consumo no ha sido voluntario, ha habido una ralentización, pero ha sido más porque ha habido un cambio en los procesos que ha hecho que aunque tuviésemos la misma cantidad de demanda, la conversión fuese menor porque teníamos procesos que estaban eh valga la redundancia, que estaban en proceso de cambio y que ya se han ajustado y por lo tanto recuperaremos el ritmo. En pymes, un crecimiento moderado y hay algo de estacionalidad en pymes y grandes empresas en la parte de circulante.

Veamos ahora las variables stock. Las hipotecas crecen año sobre año un 4%, crecimiento moderado en el trimestre.

El crédito al consumo crece de forma significativa año sobre año, un 15%, pymes y grandes empresas un 2,1%, sector público el 8,3% y otra financiación el 10,5%, para un total en España del 4,3% año sobre año, muy saludable, y de 0,8% en el trimestre. Y si vemos nuestra actividad exterior, México crece un 6,9%, Miami 9,1%, oficinas extranjero 4,1%, para un total internacional del 7,1%, que si lo llevamos a euros es un 5,5% en el trimestre y un 13,9% sin deflactar en en el año y un 17,7% en el año en el tipo constante.

Y por lo tanto, en total y a tipo constante año sobre año crecemos ese 6,1% en préstamos en todos los segmentos y geografías. Los recursos de clientes permanecen estables en el trimestre, pero crecen en el año.

En balance un 4,3% en España, eh perdón, en balance un 4,3% y en España un 4,7%, y fuera de balance un 10,4%, para un total del 5,9%. Y lo que es interesante y que no habíamos enseñado con anterioridad es que los no remunerados son 83,9 millones de millardos, o sea miles de millones, y los remunerados 48,3.

De estos no remunerados la mayoría están en España. Y el coste de los recursos también interesante, 59 puntos básicos en España, algo más alto si consideramos el conjunto del grupo porque hay que incluir a Estados Unidos y a México.

El 1T marca el suelo en ingresos. Y estos ingresos mejorarán a partir de ahora trimestre a trimestre.

El margen de intereses cae un 3,5% año sobre año, las comisiones un 2,2%, los costes recurrentes aumentan un 3,4%, las provisiones un 4,6% y el beneficio neto cae un 28,1% e incluyendo TSB un 29,1%. Pero estos resultados del 1T incluyen alrededor de €70 millones de costes no recurrentes y por lo tanto en términos no recurrentes pues los resultados en términos recurrentes los resultados serían mejores.

El trimestre que viene verán ustedes los no recurrentes de las plusvalías de TSB. Pero en cualquier caso, esto nos lleva a un 14,1% de ROTE recurrente, tenemos un objetivo del 14,5% para el año que estamos convencidos que alcanzaremos y un y un ratio CET1 del 13,2%.

Y con esto le paso la palabra a Sergi para los resultados financieros.

Muchas gracias, César. Como siempre la idea va a ser entrar en el detalle de las líneas de la cuenta de resultados, que como comentaba César ahora mismo, en el trimestre se ha situado en €347 millones de resultado neto y recordamos que tienen €70 millones de costes extraordinarios que detallamos en la parte derecha: €14 millones relacionados con el coste de la cobertura del precio que hemos recibido ya de TSB, por lo tanto en el trimestre siguiente esto va a dejar de estar, solo va a quedar el mes de abril y luego ya dejará de estar; y €55 millones de costes no recurrentes relacionados con esta iniciativa de eficiencia en España con salidas de prejubilaciones acordadas.

Con esto el ROTE recurrente en el 14,1%, que está absolutamente en línea con lo que esperábamos para este arranque del año, para este primer trimestre, y entonces en línea para conseguir el 14,5% que esperamos a final de año. Entrando en las líneas de la cuenta de resultados, en primer lugar el margen de intereses, que es la principal fuente de ingresos del banco, ha registrado una disminución del 2,5% en el trimestre y 3,5% si lo miramos en términos anuales.

La razón fundamental de la disminución en el trimestre tiene que ver con la última ola de reprecio a la baja por tipos de interés. Y con eso vemos que el margen de intereses se nos estrecha un poquito en tres puntos básicos a 2,85% y en el causal vemos que eso es lo principal, resta €8 millones respecto al trimestre anterior y se le suman los factores de estacionalidad que hay en el primer trimestre, que es un trimestre más corto, el número de días resta €6 millones.

Y en la parte de resto de temas de balance también afecta la estacionalidad de los días y en la parte de interbancario también los menores tipos de interés. Hacia adelante, nada de esto esperamos que siga siendo un viento de cara.

La parte de no clientes esperamos que sea neutral y la parte de clientes esperamos que sea lo que llamamos un viento de cola, un viento que empuja, ¿no?, que pasa a ser positivo. Este gráfico lo pusimos ya en la presentación anterior y como decía César pues se ha cumplido de forma muy muy muy ajustada lo que esperábamos para el trimestre y ahora lo siguiente es que el margen empiece a crecer.

Y esperamos que empiece a crecer porque lo que lo hacía decrecer, que era las bajadas de tipo, ya no están, de hecho lo que tenemos es subidas de tipos. Este gráfico antes lo hacíamos con tipos estables y las subidas se debían básicamente al crecimiento de volúmenes.

Ahora la verdad es que estamos viendo el crecimiento de volúmenes en línea con lo que esperábamos, hemos crecido un 5,6% en el trimestre y además tenemos un poquito más de tipos, de forma que pues lo que hace es que confirmemos un poco nuestra expectativa que a partir de ahora el margen va a crecer y además esta dinámica de tipos un poquito más altos y continuo crecimiento de volúmenes, pues nuestra expectativa es crecimiento trimestre a trimestre por todo el futuro del que tenemos visibilidad, o sea que hacia adelante esa es la línea que esperamos. En comisiones hemos también tenido una disminución en el trimestre del 5,1% cuando lo comparamos con el trimestre anterior porque en el trimestre anterior se registran, como ocurre cada año, comisiones de éxito en la gestión de los activos de fuera de balance.

Tuvimos €12 millones por ese concepto en el trimestre anterior. Y es verdad que en el año contra año es una cifra un poquito menos de la que esperábamos, hubiéramos esperado una cifra parecida a la del año pasado, ha tenido que ver con un arranque para nosotros un poquito más lento en algún negocio y un one-off en pagos, pero que estamos viendo que ya se está recuperando y está volviendo a los niveles que esperábamos de actividad, porque la verdad es que la actividad en todas las líneas de negocio que observamos es buena.

Avanzando en lo que es la línea de resultados, margen, comisiones, ahora ya estamos en la parte de costes, que como hemos visto está afectada por el one-off, el extraordinario de las salidas, pero si primero vemos cómo es la evolución puramente orgánica, que es estos ratios, el puramente orgánico registra una disminución del 3% trimestre contra trimestre, y esto ya es cuando hacemos peras con peras digamos, y un incremento interanual del 3,4% que nos hace estar muy cómodos con la guía que hemos dado al mercado de incremento de costes de alrededor del 3% este año. Además el programa de eficiencia va a empezar a tener un poquito de impacto positivo este año, lo cual nos hace estar muy cómodos con ese objetivo.

En la parte de coste del riesgo y calidad de activos la verdad es que muy buenas noticias, sobre todo teniendo en cuenta todo bueno pues el incertidumbre geopolítico, lo que viene del conflicto y la preocupación, no estamos viendo nada en nuestras carteras a nivel de calidad de crédito. Hemos registrado €233 millones en provisiones totales, de los cuales €94 millones son provisiones de crédito.

En esas provisiones de crédito además hemos incluido la revisión de escenarios que hemos sentido que era necesario hacer a la luz de los movimientos macroeconómicos que se están produciendo. Por ventas de activos hemos tenido una liberación que está asociado a una plusvalía porque vendemos por encima del coste que tenemos y luego como es habitual los costes de gestionar los problemáticos, €23 millones, un poquito menos que trimestres anteriores y pensamos que irá a menos en el futuro gracias al menor volumen de esta cartera, y €19 millones de otras provisiones, básicamente litigios.

En total, 38 puntos básicos de coste de riesgo que pensamos que está pues muy muy en línea con los 40 puntos básicos que esperamos para el conjunto del año. Y si miramos un poco a la evolución del balance, como también es habitual y de nuevo conectado con el coste del riesgo la evolución de la morosidad, que obviamente como pues explica el buen comportamiento del coste del riesgo, son las buenas noticias en ratio morosidad, que se reduce hasta el 2,55% gracias a la reducción del saldo dudoso y al incremento de la inversión crediticia.

El total de provisiones sobre dudosos está en un 71%, que incrementa casi dos puntos porcentuales en el año, y en la tabla de la derecha vemos cómo esa continua reducción en problemáticos pues al final se cifra en tanto como €1.200 millones en la etapa 2 y €500 millones de reducción en la etapa 3, por lo tanto tenemos muchos más préstamos en la etapa 1, que es la etapa de préstamos completamente sanos. Y en cuanto a los adjudicados, es una cartera que está pues prácticamente en run-off, vamos vendiendo y tenemos muy poquitas entradas, se ha reducido un 19% en el último año y además, como hemos visto antes, vendemos con un poquito de plusvalía.

El resumen de todo esto diría que es ese ratio que hay al final de la tabla, ese 0,7%, que es el ratio de activos problemáticos entre activos totales, un 0,7%, pues un ratio que no preocupa vamos, muy muy pequeño y además que sigue yendo en la buena dirección. Finalmente, voy a acabar con este cuadro que obviamente tiene su complejidad y nos disculparán, pero hemos creído conveniente combinar en el evolutivo de capital del trimestre también cómo estimamos que va a impactar la venta de TSB y el dividendo extraordinario, por eso que tiene en esta ocasión dos bloques.

Si empezamos con el primer bloque, que es el bloque habitual de evolución del trimestre, en el trimestre hemos generado siete puntos básicos de ratio de capital. Y eso es con esos movimientos que ven ahí: hay 32 puntos básicos de generación de capital ordinario y que ya financia el crecimiento, el crecimiento de la inversión crediticia nos resta seis puntos básicos y después de eso deducimos el 60% de eso para dividendos, que son 26 puntos básicos.

Como neto, el ratio crece 7, del 13,11% al 13,18%, con el que hemos acabado marzo. Y en abril hemos cerrado TSB y el 29 de mayo esperamos pagar el dividendo extraordinario, y eso traído a un proforma a cierre de marzo supone, como ven, ¿no?, que de los 405 puntos básicos de capital que genera la venta de TSB, 369 se van a materializar en este año 2026.

El dividendo extraordinario de 0,50 céntimos supone 378 puntos básicos, de forma que el neto del dividendo y de la venta en 2026 es un pequeño negativo de nueve puntos básicos que deja el ratio en 13,09%. Y para el año 2027 y 2028 esperamos un viento de cola adicional de 36 puntos básicos de capital que están vinculados a los activos ponderados por riesgo operacional, y esto me disculparán porque es un poquito técnico, pero en resumen el riesgo operacional se calcula siempre a final de cada año y el input clave son los ingresos, pero calculados como la media de los 3 años anteriores.

Entonces, como TSB en el futuro irá dejando de pesar en esa media de 3 años, pues irá reduciendo el requerimiento por riesgo operacional. Y si lo trajéramos todo ello digamos en lo que llamamos un fully loaded proforma, pues sería un 13,45% el ratio que tendríamos, pero que tiene esta distribución temporal.

Y con esto, César, te paso la palabra para acabar la presentación, que será tu última después de 5 años de muchísimo éxito por el cual estamos muy agradecidos todos.

Pues vamos con la última. Vamos a ver, la transformación del banco ha sido profunda y ha sido estructural y ha sido un esfuerzo y un trabajo de todos y la verdad es que han sido 5 años muy plenos porque han producido crecimiento y al mismo tiempo reducción del riesgo.

Hemos pasado de €110.000 millones, €111.000 a €121.000 millones de crédito vivo. La captación de clientes digitales, si esta era una de las prioridades, la digitalización sobre todo en la parte de retail, ha sido un éxito y ya más del 60% de las nuevas adquisiciones de clientes son de clientes retail.

Y luego una enorme transformación por métricas y por toda una serie de consideraciones tanto desde el punto de vista de la tecnología de riesgos como de la ejecución por parte de la parte comercial, pues una reducción del coste de riesgo desde los 97 puntos básicos hasta los 38. Aquí estamos comparando el 2021, en el 2020 fueron muchísimos más y por lo tanto pues una transformación muy profunda.

Eso, ¿qué es lo que nos ha permitido? Generar capital.

Generar capital ahora pues yo creo que hay una enorme satisfacción con los dividendos que distribuye el grupo y es porque hemos pasado de generar 37 puntos básicos a 196 de capital entre el 2021 y el 2025. Y esto son €2.500 millones a futuro para el 2026 y 2027, incluyendo solo los ordinarios.

Si incluyésemos los extraordinarios de TSB sería casi otro tanto. Esto equivale a una rentabilidad por dividendo de aproximadamente el 9%, que es muy atractiva.

Y bueno, ¿cuáles han sido las palancas clave? La orientación hacia métricas de rentabilidad.

Esto parece muy sencillo decirlo, pero transformar las métricas de un banco y que los objetivos sean distintos requiere mucho acuerdo entre muchas partes y ha sido un proceso muy satisfactorio. Se han transformado los procesos y los modelos de concesión de riesgos y esto lo que tiene es que va a tener un impacto a lo largo del tiempo.

Es decir, cuando la entrada del crédito nuevo es más sana, añades a una cartera una parte sana, pero no afectas a la parte anterior, y es cuando se renueva toda esa cartera y a medida que se renueva cuando se consiguen todos esos vientos de cola, ¿no? Y eso lleva a que hay un compromiso por parte de toda la organización de llevar este plan hasta el 2027, de cumplir con todos los objetivos de rentabilidad, de remuneración al accionista, etcétera.

Y yo la verdad es que veo con muchísima ilusión el impulso que el nuevo liderazgo bajo Marc Armengol y con un equipo extraordinario va a tener de aquí en adelante. Si me permitís solo dos palabras de agradecimiento en esta mi última presentación de resultados, pues la verdad es que me voy extraordinariamente satisfecho.

No me podía imaginar cuando llegué a finales del año 2020 principios del 2021 en una situación que en aquel momento se veía como muy compleja, con una rentabilidad muy baja, una cotización muy baja, en pleno COVID, la verdad es que estaba el mundo y el Sabadell estaba bajo un chaparrón, ¿no? Y no podía imaginarme que pues unos años más tarde nos despediríamos aquí de una forma tan agradable.

Pero la cosa muchas veces no es el qué sino es el cómo. Esto se ha hecho con un grado de colaboración y con un grado de integración y con un apoyo mutuo y hasta yo diría con unas amistades muy profundas que han vertebrado a todo el comité de dirección, que han vertebrado la relación con el consejo y con el presidente, y que han hecho que todo el conjunto de la organización sienta los colores yo creo que de una forma muy destacada y de una forma muy única.

Por supuesto también nos ha unido mucho la OPA. Mucho ha pasado durante estos 5 años y también pues me voy agradecido a todos, os voy a tutear hoy, que ya como es el último día, a todos vosotros, ustedes, a todos vosotros, ¿eh?

Me voy extraordinariamente agradecido por el trato que me habéis dispensado durante todos estos años y con eso, si os parece, empezamos el turno de preguntas.

Perfecto. Bueno, pues empezamos por Rubén.

Sí, aquí Rubén San Pedro de Vozpópuli. Me gustaría incidir en el tema de las hipotecas.

Ha dicho que bueno, el desplome del 24% lo ha achacado a una estrategia voluntaria. No sé si desde el punto de vista del banco los precios a los que se están dando hipotecas en España son insostenibles o no sé qué situación es la que ven.

Y luego en cuanto al cierre de venta de TSB, va a dejar de aportar ya este mes, no sé cómo van a hacer para compensar los €100 millones o €60 millones que está aportando al trimestre ahora mismo y si les puede obligar a tener que mirar más fuera de España para expandirse en nuevos mercados. Gracias.

Muy bien, vamos a ver, yo creo que todo el mundo está de acuerdo que los precios en hipotecas están un poquito demasiado tensionados. Y ese decremento de la producción del 24% en realidad de los saldos vivos de nuestras hipotecas año sobre año es un crecimiento del 4,1%, es decir, que no hay desplome.

Lo que hay es un menor ritmo de producción, pero que también va acompañado por un menor ritmo de amortización de esas hipotecas. ¿Están tensionados los precios?

Sí, están tensionados. ¿Sigue siendo la hipoteca en su conjunto un producto rentable?

Sí, pero tiene una rentabilidad bastante más ajustada. Y además tiene una rentabilidad ajustada aunque se le añadan todos los efectos adicionales, que son tanto los que son contractuales como los seguros, como los que son de comportamiento como son los mayores saldos en cuenta corriente o la mayor disponibilidad o disposición de la cuenta de la tarjeta de crédito.

Y en ese sentido pues nosotros hemos reducido marginalmente nuestra cuota. En los momentos de cuando los márgenes eran razonables o más razonables pues llegamos a cuotas del 9%, nuestra cuota estable es del 7% y ahora estamos produciendo más o menos a un ritmo del 6%.

Es decir, es un mercado que no abandonaremos, es un mercado en el que seguiremos presente, tenemos que dar servicio a nuestros clientes, tenemos que dar servicio a la sociedad, pero en términos relativos cuando los precios se ajustan tanto pues lo lógico es ajustar también un poco tu producción. Te dejo la de TSB, ¿cómo vas a compensar esos €100 millones?

Bueno, vamos a ver, hemos vendido TSB como todos ustedes saben y lo hemos hecho porque nos parece que es la mejor alternativa en el contexto de mercado que tenemos y generando valor, porque yo creo que es claro que en la venta se genera un valor por las sinergias que obtendrá el comprador que nos han compartido, ¿no? Lógicamente luego el beneficio que te aporta desaparece, pero nuestros accionistas van a materializar los beneficios de la venta, ¿no?, porque si nos aporta €250 millones al año, que son aproximadamente 5 5 céntimos por acción, 5 céntimos por acción, reciben 50 el día 29, o sea que reciben 10 de golpe, ¿no?

Y luego el resto del grupo en las geografías está funcionando muy bien, generamos capital, como saben tenemos un programa de recompra de acciones en marcha que combinando la reducción del número de acciones y el incremento de rentabilidad que esperamos en sobre todo España, en las geografías donde estamos, al final el año a partir de ya la rentabilidad por acción es superior a cuando teníamos TSB, ¿no? Por lo tanto yo creo que el accionista le sale muy bien.

Y yo creo que no hay en este momento ninguna perspectiva de cambiar el ámbito geográfico y la presencia geográfica del banco.

Eduardo.

Sí, Eduardo Magallón de La Vanguardia. Dos preguntas.

Ahora que hemos conocido las plusvalías de TSB, ¿no?, que han sido €300 millones, y viendo un poco lo que aportaba, ¿no?, pues parece que prácticamente en un año se hubieran conseguido también esos €300 millones, ¿no? Entonces, al margen de la OPA, no sé si era la opción más óptima o si nos pueden no sé, se vuelve a repreguntar, ¿no?, viendo que ahora sabemos las plusvalías.

Y después respecto al margen de intereses, me gustaría saber por qué digamos a ustedes les cae cuando a otras entidades les sube, si es por el tipo de cartera, si es porque tienen menos tipo fijo, en fin, me gustaría saber un poco la razón.

Sobre TSB, vamos a ver, en los 3 años anteriores al año 2020 TSB perdió del orden de €500 millones. Luego ha entrado en una tendencia de rentabilidad creciente, pero había alcanzado probablemente su límite.

Y había alcanzado su límite porque con el tamaño que tenía TSB era muy difícil hacerlo crecer de forma sustancial y sin más tamaño el famoso cost-to-income, el ratio de costes sobre ingresos, pues no era el más favorable. Y por eso ganando tamaño, incorporándose a una entidad de mayor tamaño, pues pueden obtenerse unas eficiencias y una rentabilidad mayor.

Yo recuerdo que cuando llegué al banco lo primero que me dijo el consejo es que vendiese TSB. Y también recuerdo que recibimos una oferta, que tampoco era muy firme, en el año 2022 me parece, por €1.000 millones, pero no era una oferta muy firme tampoco.

Lo hemos vendido por €3.300 millones, lo hemos vendido a un múltiplo de 10,5 veces beneficios, de 1,5 veces libro. Hemos vendido más caro de lo que es el propio Banco Sabadell.

Y lo hemos vendido muy bien porque el comprador puede llevar esa operación, que es una operación fantástica, la puede llevar más lejos integrándola en una estructura mayor, por lo tanto tiene todo el sentido. Originalmente la estrategia que se había planteado era llevar la tecnología y el conocimiento de pequeñas y medianas empresas de España al Reino Unido.

Eso, sumado a que eso no fue factible, al Brexit y a una implantación de sistemas que dio verdaderas dificultades, pues ha supuesto que con el transcurso del tiempo esa venta haya tenido incluso plusvalías, algo que nunca se pensó, y que la TIR, es decir la tasa interna de retorno de esa operación desde que se produjo la inversión hasta que se ha producido la desinversión, haya sido de un 7%. Es una operación magnífica.

Estratégicamente no tenía sentido, no teníamos más capacidad de desarrollo y por lo tanto una operación que fue muy oportuna en el momento oportuno, al precio adecuado y además una buena operación para las dos partes, yo creo que también ha sido una muy buena operación para el comprador. Y te dejo la del margen.

Las fáciles siempre para ti, Sergi.

Sí. Sí, el último año yo creo que en el sistema bancario pues ha tenido dos factores contrapuestos, ¿no?, que afectan al margen.

Por un lado la caída en los tipos de interés y por otro lado el crecimiento de volúmenes. Y van en sentido inverso, ¿no?

El crecimiento de volúmenes apoya el margen, la caída de tipos pues le pone presión, ¿no? A nosotros ese neto pues nos ha salido un poquito negativo cuando haces al final la multiplicación de precio por cantidad en los euros resultantes.

Y al final pues es porque la presión digamos de tipos ha sido un poco mayor. Yo creo que porque para nosotros además de asistir a la caída de tipos, nosotros hemos voluntariamente hecho un cambio hacia carteras que tienen una calidad de crédito mayor pero tienen un poquito menos de margen.

Entonces se nos suman ambos factores. Lo que ocurre es que cuando miramos el conjunto de rentabilidad de esas carteras, pues es verdad que tienen un poquito menos de margen, pero como son más sanas dan menos problemas, hay menos costes de gestión asociado y el coste de riesgo también es mejor, es decir, la calidad de activos es mejor.

Y al final del día la generación de capital asociado a esas inversiones pues la verdad es que funciona muy bien. Entonces yo creo que la transformación que mencionaba César, un elemento direccional fundamental es que no nos hemos dedicado a maximizar el NII digamos, el margen de intereses, nos hemos intentado dedicar a maximizar el retorno y la generación, y entre líneas pues hay un poco de más variaciones, ¿no?

Yo creo que no se puede explicar mejor. Es que hay un cambio de estrategia, esos cambios de estrategia tienen su impacto progresivo y a lo largo del tiempo, y yo creo que estamos viendo el momento en el que ya se estabiliza esa situación.

Es decir, tú vas reduciendo el riesgo, el coste del riesgo de la entrada porque, como os hemos enseñado en múltiples presentaciones, las PDs, las probabilidades de impago, se han reducido a la mitad y por lo tanto eso hace que pierdas un poquito de volumen en términos relativos y que pierdas un poquito de margen porque evidentemente estás yendo hacia activos más seguros. Es una fórmula más óptima, pero tiene un periodo de transición y eso es lo que estamos viendo en estos momentos.

Aquí delante, Cristina.

Hola, buenos días. Cristina Hidalgo de ON ECONOMIA.

Mañana se celebra la junta de accionistas y los inversores tienen que aprobar el nombramiento del nuevo consejero delegado. Me gustaría saber en qué punto se encuentra porque no han comunicado si ya han recibido la autorización del BCE y por tanto cuándo se va a producir el relevo efectivo de un consejero delegado a otro, o sea cuál sería su último día en el banco.

Y otra segunda pregunta sobre las prejubilaciones. Creo que le anunciaron a los sindicatos que iban a ser unas 300.

Yo he visto ya que en el primer trimestre hay como 160 salidas. No sé si pueden concretar un poco si todas las 300 salidas van a ser este año.

Gracias.

Había un chiste que no sé qué no sé cuánto y dice: "¿Cuándo se va usted?" .

Es mañana. O sea, confirmo que me voy.

Mañana es mi último día. Mañana ya hemos recibido el fit y el proper, que le han dado las dos a Marc Armengol.

Las recibimos la semana pasada, no sé si esto era público, pero bueno, yo creo que ya y tal. Entonces mañana, condicionado a que la junta general en la que hemos recibido unas delegaciones de voto abrumadoras, pues con toda probabilidad mañana por la tarde tendremos nuevo consejero delegado en Banco de Sabadell, que será Marc Armengol.

Respecto a las salidas, la cifra que usted ve es una cifra neta, es salidas menos entradas. Durante todo el proceso de OPA hemos tenido del orden de 600 contrataciones.

Las cifras bailan y lo único que estamos dando como cifras ciertas o como cifras ciertas hasta el momento es la provisión de €55 millones para las salidas que ya se han efectuado y una estimación de hasta €90 millones para las salidas que queden pendientes por hacer. Y la cifra exacta de personas pues dependerá de las negociaciones, del interés y de quiénes sean las personas en particular.

Dani.

Muy buenas, Daniel Caballero de ABC. Tenía un par de preguntas.

La primera es sobre la exposición internacional. En México da la sensación que al menos a nivel de márgenes pues se mantiene más o menos estable.

No sé si pueden explicar qué sentido tiene que el banco continúe en México cuando mantienen el discurso de que bueno, buscan ser un banco más sencillo, han vendido también TSB y a otros bancos le criticaban precisamente estar en México. Y la segunda cuestión, ahora que entra un nuevo consejero delegado, no sé si podemos esperar que haya algún retoque en el plan estratégico hasta 2027, ya que tendrá que asumir un plan durante más o menos año y medio que no va a ser suyo, por así decirlo.

Gracias.

Muy bien. Yo creo que la exposición internacional México es una franquicia relativamente reciente, es una franquicia fantástica y que todos los años desde que yo estoy aquí ha visto cómo aumentaba su rentabilidad año a año.

Y por lo tanto tiene todavía recorrido y yo creo que hay la más clara convicción de que hay una oportunidad y de que por lo tanto debemos seguir ahí. Respecto a que si el nuevo consejero delegado va a hacer un nuevo plan o no, yo creo que se lo van a poder preguntar muy rápidamente dentro de nada.

Por las conversaciones que yo he tenido con él, yo creo que su intención es mantener con toda claridad, y si no no lo hubiera dicho hoy públicamente, mantener los compromisos financieros que se han establecido. Este plan, el plan que hicimos de prisa porque era necesario por urgencia justo antes de que tuviesen que los accionistas decidir sobre la OPA, más que un plan estratégico fue un compromiso financiero de resultados, una proyección de resultados y un compromiso de distribución de dividendos y un compromiso de distribución de capital a nuestros accionistas.

Yo creo que el nuevo consejero delegado por lo que hemos hablado tiene el firme compromiso de seguir adelante con eso. Otra cosa es, y eso ya tendrá que decidir él junto con el consejo, el comité de dirección, si en algún momento hay que revisar la estrategia del banco que hoy mismo ya tiene una cierta antigüedad porque estratégicamente cuando hubo un plan estratégico fue en el año 2021.

En el año 2025 lo que hubo fue una proyección financiera para los años siguientes. Y ahora hay un nuevo perímetro, ahora ya no está TSB, hay una incursión de la IA que es muy importante, hay una serie de cosas.

Yo no sé cuándo ni cómo querrá Marc y su equipo y el consejo revisar eso, pero tendrá todo el sentido de que en algún momento eso se actualice y se mire con nuevos ojos, pero no así los compromisos financieros adquiridos, que eso se mantiene. ¿Más o menos, Marc?

Confirming es...

[risas]

Miguel Ángel.

Buenos días. Si algo sabe el Sabadell es de empresas exportadoras, de empresas españolas que están en mercados internacionales.

Por eso le hago esa pregunta. Vamos a imaginarnos el estrecho de Ormuz todavía bloqueado en verano.

El escenario es casi apocalíptico: la Tercera Guerra Mundial, esta crisis. ¿Ustedes están viendo eso?

¿Están viendo que las empresas están frenando inversiones, que no demandan crédito? Me refiero sobre todo a las empresas exportadoras.

Gracias.

Muchas gracias. Vamos a ver, la visión en este momento macro del mundo puede ser o relativamente sosegada, y es que no se sabe.

Lo único que se sabe es que hay una incertidumbre tremenda. Ahora hay una serie de factores, es decir, sin ignorar la tragedia de la guerra, sin ignorar el desasosiego que produce el que se estén produciendo una serie de bueno pues de tragedias derivadas del conflicto, sin ignorar eso, pero si lo miramos desde un punto de vista puramente económico, en España el crudo que procede del estrecho de Ormuz es del 5% y el gas es el 2%.

Si miramos nuestro riesgo directo en los países afectados es infinitesimal, es absolutamente mínimo. Y si miramos el riesgo indirecto por aquellas industrias realmente afectadas por este conflicto que hay en nuestro balance es más o menos del 1%.

En ese sentido y sin quitarle ninguna tragedia a lo que está ocurriendo y sin quitarle incertidumbre porque evidentemente puede haber, como usted decía, un escenario absolutamente catastrófico y eso tendría unas consecuencias imprevisibles, pero lo que sí sabemos es que en términos relativos España está igual que otros países del suroeste de Europa, está algo más alejado del conflicto, tanto del conflicto del norte de Europa como de la situación general, y está algo menos afectado por la crisis tanto energética, dada la elevada autoabastecimiento que tiene España más que otros países de Europa, y también alejado del conflicto. Y en ese sentido España está en términos relativos algo más protegido.

Y dentro de eso el Sabadell está relativamente más protegido porque aunque sí tenemos empresas exportadoras, el comercio con Estados Unidos es relativamente menor y con los países en conflicto es relativamente menor. Por lo tanto, evidentemente hay una situación de gran desasosiego, pero en el caso específico de España y del Banco Sabadell en términos relativos menos preocupante.

Carlos.

Hola, Carlos Rojas de [unclear]. Yo quería preguntar por una cuestión aquí.

Por una cuestión por la que ya pregunté en la anterior presentación de resultados, que es en cuanto a todo el tema de la nueva producción, tanto de hipotecas que han respondido antes como bien, un poco en general, ¿no?, en cuanto al consumo y empresas, si se están cumpliendo, si se han encontrado con un entorno más complicado de las proyecciones que habían tenido en la presentación del plan estratégico del año pasado atendiendo a las cifras que han dado hoy. Y luego preguntarle también a Sergio, antes ha comentado muy brevemente en cuanto a las comisiones que había un negocio que no había acabado de funcionar tan bien al inicio de año, quería saber si podía concretar un poco más.

Vamos a ver, respecto a la primera y la segunda es para Sergi, como usted muy bien planteaba. Siempre los entornos son marginalmente distintos a los que uno proyecta cuando hace sus estimaciones.

Lo que es verdaderamente sorprendente es que muchas veces unas cosas compensan otras, ¿no? Nos vamos a encontrar con unos tipos de interés relativamente más altos de los que proyectamos con una probabilidad muy elevada.

Todo el mundo descuenta o los mercados descuentan ahora tres subidas del Banco Central Europeo hasta el 2,75% más o menos. Eso sería un viento de cola.

Nos podemos encontrar, que todavía no lo hemos visto, un decremento de los volúmenes, porque aunque insisto, veía usted que había un 24% menos de producción en hipotecas, pero el saldo de hipotecas ha crecido un 4,1%, es decir, que no ha habido un decremento de volúmenes. Entonces ese incremento de volúmenes tanto del activo como del pasivo junto con unos mayores tipos de interés y una traslación más hacia el activo que hacia el pasivo de esos tipos pues posiblemente compensen otros elementos que pudiéramos haber anticipado más negativos.

Y por lo tanto, unas cosas con otras mantenemos estable nuestra previsión para el año 2026 y 2027.

Sí, exactamente. Y en 2025 cumplimos, que ya pasó, pero primero cumplimos.

Bueno, hemos cumplido siempre. [risas]

Totalmente. Me preguntabas un poco por el mundo de comisiones, ¿no?

En comisiones en la presentación desgranamos los tres componentes: la de los activos fuera de balance, que son fondos seguros; la de los servicios bancarios y la de los créditos. En todas ha funcionado todo muy bien, en particular en el fuera de balance donde estamos creciendo los saldos a doble dígito y ahí pues a pesar de que en este trimestre no hay comisiones de éxito pues se ve, ¿no?, cómo van creciendo.

Y las otras lo que ocurre es que están en el primer trimestre especialmente afectadas por la estacionalidad del trimestre, ¿vale? Nosotros hay negocios como por ejemplo el mundo de pagos de TPVs que tenemos una cuota que más que dobla la cuota de crédito que tenemos, ¿no?

Entonces lo que es la estacionalidad normal pues se nota un poco más, ¿no?, porque enero y febrero la cosa empieza lenta y en cambio en marzo pues hay un cambio muy muy visible, entre otras cosas porque ya caía un poco de Semana Santa y entonces la actividad pues se ve cómo empieza. Entonces te diría que sobre todo es una estacionalidad muy marcada.

Allí a nuestra derecha, Jose.

¿Qué tal? Muy buenos días.

Bueno, por no irme mucho por las ramas y por César, si me permites también tutearte, ahora que estamos en este punto de los supercampeones europeos y más allá de quién compra a qué y qué ocurre, salí de la OPA bailando, todos estupendo y entonces se afronta un nuevo reto. Yo sé que llegará Marc, pero te voy a pedir que no me desvíes la pelota si es posible, César.

¿En qué punto estaba Banco Sabadell, en el de comprar o en el de ser comprado? Y dos, ¿qué banco te habría gustado ahora que ya estás fuera, ahora que no nos oye nadie, que sí que hiciera una OPA sobre Sabadell y que no era BBVA evidentemente?

Qué difícil me lo pones. Porque te voy a contestar políticamente correcto y al mismo tiempo lo que pienso, y puede que no me creas.

Pero vamos a ver, los supercampeones europeos yo creo que son deseables. Yo creo que es precisamente eso, los supercampeones europeos los que son deseables.

Los supercampeones nacionales alcanzando cuotas de mercado excesivas no son deseables. El tamaño es bueno, pero cuando el tamaño supone que hay cuotas de mercado excesivas en un determinado mercado y en particular en el mercado de pymes, que es el más sensible de todos, entonces lo que es bueno por tamaño es malo por competencia y por lo tanto es malo para la nación.

Y esa tesis sigue siendo válida. A mí me encantaría que hubiera supercampeones europeos y que hubiera una mayor consolidación europea, y yo creo que esto no cambia.

Es más, también he dicho muchas veces que podría haber una mayor consolidación en España siempre que excluya a los tres grandes bancos porque entonces seguiría habiendo competencia. Y por lo tanto, ¿qué es lo que me gustaría?

¿Qué es lo que me gustaría a futuro, a un futuro muy largo porque creo que ahora mismo no está maduro? Pues que hubiese más consolidación en Europa y más consolidación en España, pero excluyendo en España consolidación de los tres grandes, que ya lo son suficientemente.

No te he contestado. Repregunta.

O sea, no, bueno, sí, pero decía yo, ¿y qué banco sí, no? Entiendo que lo que me está diciendo por ejemplo es que el asunto de Commerzbank con UniCredit tiene más sentido que un crecimiento aquí, me parece bien, comparto la respuesta, pero digo qué banco sí le habría gustado.

¿De repente si viene Commerzbank sí le habría parecido bien?

Por ejemplo ese. Vamos a ver, es muy difícil que venga Commerzbank y ofrezca una prima razonable de control, porque no tiene sinergias de ningún tipo.

Commerzbank con UniCredit tiene sinergias de ingresos y de costes. Un gran jugador europeo español combinado con un gran jugador europeo de otra nacionalidad tienen también sinergias de costes y de ingresos porque están en distintos países, algunos tienen más presencia en uno, más presencia en otro, pero tendrían cuotas mayores.

Entonces todo eso tiene sentido. Es muy difícil que nadie haga una OPA hostil sobre un banco nacional si no tiene presencia en ese país.

Y por lo tanto puede haber acuerdos de colaboración, puede haber todo tipo de cosas, pero es muy difícil que haya una OPA hostil que requiere una prima que no se justifica porque no va a haber sinergias ni de ingresos ni de costes.

Rubén Escudero.

Hola, Rubén Escudero de El Español. Tenía varias cuestiones.

La primera, ya sin TSB, si de cara a 2027 tienen una ligera previsión de lo que será su colchón de capital como entidad sistémica nacional, porque si no recuerdo mal estaba en el 0,25% y ya sin TSB pues no sé si se irá a cero o muy pocos puntos básicos. Una segunda, entiendo que como no ha habido formalización a la CNMV todo sigue igual, pero ¿qué pasa con la participación del señor David Martínez Guzmán?

Y luego una tercera, hablando de estos temas, consolidación de bancos medianos en España, justamente los resultados peores han sido los suyos y los de Abanca en negativo y los de Unicaja han sido los más planos. No sé si justo ahí están las consolidaciones entre ellos tres y cómo de cerca o cercana lo ven.

Gracias.

En cuanto a tu primera pregunta del colchón de capital, no esperamos ninguna variación, ¿eh? Es un colchón de capital por entidad el sistema doméstica y no hay ningún cambio, ¿no?, en nuestra importancia doméstica, por lo tanto nosotros no esperamos ningún cambio.

Respecto a la participación del señor Martínez Guzmán no tenemos ninguna visibilidad. Lo lógico por la naturaleza del señor Martínez Guzmán como inversor y por llevar ya 12 años invertido en el Banco Sabadell es que en algún momento deshaga la posición.

Suponemos que lo hará de una forma inteligente porque es un inversor inteligente y por lo tanto que no tendrá un impacto significativo ni en la cotización del banco ni en nada que se le parezca, pero no tenemos, insisto, ninguna visibilidad. En cuanto a la consolidación de bancos, es que lo he dicho hasta la saciedad.

Yo creo que excluyendo los tres grandes cualquier consolidación de cualquiera con cualquiera tendría sentido desde el punto de vista de sinergias de costes y de ingresos, de las dos, y que no tendría prácticamente impacto en competencia. Y los impactos que tuviese en competencia serían anulables de una forma sencilla y de una forma poco traumática.

Y al mismo tiempo le digo que no se van a producir. No se van a producir porque en este momento todas las entidades medianas en España tienen una estrategia clara, tienen una presencia geográfica muy determinada, están generando capital, tienen estrategia y nadie está en ese momento de pensar en una consolidación.

Si eso cambia en el futuro pues ya veremos, pero insisto que en cualquier momento cualquiera con cualquiera tendría todo el sentido, pero no lo veo ni creo que se vaya a producir en un futuro previsible.

Óscar, está en la fila de Cristóbal, más atrás.

Hola, Óscar Giménez del Confidencial. Quería pedir un poco por una parte más detalle sobre las provisiones que aumentan interanual, saber si de alguna forma se puede desglosar o saber cuánto de ese aumento se debe al conflicto y a la incertidumbre económica.

Y también saber si en este segundo trimestre también va a haber un aumento o en la medida en que persista el conflicto y el cierre del estrecho de Ormuz si van a seguir aumentando o ya están cómodos con este colchón. Por otro lado, en hipotecas sobre la explicación de caída voluntaria en la cuota de nueva producción, saber si también el tema de Irán influye, si va a variar esa idea para ser más precavidos o no, etcétera.

Y luego en la cartera de renta fija, que creo que restaba €6 millones al margen de intereses, estos dos tres meses ha habido aumento de cupones en los bonos, a ver si han aprovechado para comprar, qué han hecho y qué esperan en los próximos trimestres. Gracias.

Contesto yo solo la de las hipotecas, te dejo la primera y la tercera si te parece. Vamos a ver, no, yo creo que no hay nada más allá que la caída voluntaria de cuota marginal, ¿eh?, porque nuestra cuota natural le decía que era un 7% y estamos en un 6%, o sea que son ajustes muy finos.

Obedece simplemente a cuestiones de precio y no hay otra consideración. Desde el punto de vista de riesgo seguimos concediendo igual y está todo no tiene variación ninguna.

Sí. Y en cuanto a provisiones hombre, anticiparte que que estamos muy cómodos con el nivel de provisiones que tenemos y que nos lo revisamos con muchísimo cuidado, ¿no?, como comentaba.

En nuestra cartera en concreto no estamos viendo ningún deterioro. La situación en España pues sigue siendo a nivel macro razonablemente buena, donde el consenso es que el crecimiento va a estar por encima del 2% este año.

Y con eso nosotros hemos revisado nuestros escenarios macroeconómicos, que para provisiones por norma tienes que tener tres: uno base, otro que de mejoría y otro de empeoramiento, ¿no? El más importante para las provisiones es el base y y ahí las hipótesis que tenemos son muy conservadoras.

Tenemos un crecimiento esperado en España que hicimos la previsión el año pasado del 1,7% y que luego pues se fue superando, ¿no? Y por lo tanto cuando miramos lo que tenemos y lo que espera el mercado estamos en la parte segura y no no hemos tenido que actualizar el escenario base.

Sí hemos cambiado las probabilidades entre el de mejoría y el de empeoramiento, hemos pasado 5% hemos restado 5% al de mejoría que se lo hemos sumado al de empeoramiento. Y eso nos ha disparado un incremento €20 millones de provisiones en el trimestre que están dentro de los 90 y pico de de crédito.

Y sí, son un poco más que el primer trimestre del año pasado, que la verdad es que fue excepcionalmente bajo diría, porque al final el año tuvo 38 puntos básicos de coste de riesgo y seguimos en 38 puntos básicos, o sea que lo que vemos ahí es mucha estabilidad. Y la segunda la cartera de bonos, es verdad.

La cartera de bonos, el el impacto en el margen en el trimestre lo damos por cartera de bonos, coste de mercado de capitales y liquidez, está todo agrupado. La bajada viene más por la parte de liquidez que le llamamos, que es lo que depositamos en entidades de crédito y tiene más que ver con el negocio que hacemos fuera, en Miami, en México, donde los tipos sí han tenido en el interbancario una bajada adicional en el trimestre pasado comparado con el anterior.

Hacia adelante ya no. Y en cartera de bonos sí hemos aprovechado el este repunte para dentro de nuestro plan del año para ir comprando.

La verdad es que el mercado pues ha ofrecido una una oportunidad. Nuestro plan pasaba por sustituir los bonos que teníamos de TSB y eso lo hemos estado haciendo básicamente con deuda española y también algún otro gobierno de la zona euro, los bonos que habitualmente compramos pues a una rentabilidad un poquito más alta, cercana al 3,5%.

Alberto.

Hola, Alberto Ortín de Economía Digital. Perdona que incida con el tema de la consolidación bancaria, pero si dice que tiene sentido una consolidación a nivel nacional en banca mediana, que entiendo que incluye al Sabadell o otros bancos tipo Unicaja, Ibercaja, si cree usted que tiene sentido por sinergias y ahorro de costes, ¿por qué no se produce?

Dice que cree que no se va a producir, pero ¿por qué? Y luego una segunda consulta un poco más personal era sobre su situación, si cierra la puerta a volver a trabajar en un banco o qué prevé hacer los próximos años.

Gracias.

Vamos a ver, yo creo que en este momento no se va a producir porque todo el mundo tiene mucha confianza en sus propios planes y cree que va a progresar mejor individualmente. Y esa es una reacción perfectamente lógica y perfectamente humana y que todo el mundo está satisfecho con su evolución.

Normalmente las fusiones se producen en momentos que no son de bonanza, que son de dificultad, y buscando una alternativa a esa dificultad una de las soluciones es buscar mayor eficiencia mediante una fusión. Estamos en un momento muy dulce, estamos en un momento muy dulce porque recuerden ustedes la crisis que empezó en el 2007-2008, toda la tragedia de luego la crisis del ladrillo, luego el COVID, luego los tipos de interés negativos, luego no sé qué.

Oye, es que llevamos una época desde el 2021 más o menos que me pilló con los vientos de cola que esto ha ido muy bien por todo lo mal que había ido antes. Les recuerdo, o sea, el Ibex ha multiplicado por tres en estos 5 años.

La banca española ha multiplicado por seis su valor. La banca europea ha multiplicado por cinco su valor.

Nosotros por 12, lo hemos hecho un poquito mejor, hemos sido el número uno. Pero todo el mundo está satisfecho, no es normal multiplicar de esa forma tu valor.

Y cuando estás en esos momentos lo que quieres es seguir progresando en solitario y solo te plantearías o te plantearás o te puedes plantear en un futuro cuando sean situaciones más complejas. Y por eso creo que no va a ocurrir, porque en el horizonte no veo nubarrones de momento.

Luego ocurren, pero de momento no los veo. Respecto a mis planes personales, la verdad es que esta respuesta va a sonar un poco rara, no lo sé pero me apetecen mucho.

No tengo ni idea. Desde luego voy a trabajar menos.

O sea, estos últimos 5 años aquí, como dice mi hermana, aquí se viene llorado, pero la verdad es que todo el equipo hemos trabajado duro y ahora trabajaré un poco menos. ¿En qué?

No lo sé, pero desde luego no voy a reaparecer en un banco español si esa es la pregunta que usted me estaba haciendo.

Albert.

Hola, buenos días. Albert Martín de El Periódico.

Usted será recordado como el consejero delegado que se enfrentó y superó la OPA, que como sabe fue un momento de mucha angustia en el banco, en el conjunto de la economía catalana. Le quería preguntar si le parece imprudente el hecho de que siga sin haber un núcleo duro de accionistas en el banco.

Y si me permite en la misma línea, si no cree que operaciones como la de Unicaja, que se había hablado mucho, tendrían sentido aunque solo fuera desde un punto de vista defensivo. Muchas gracias.

Vamos a ver, yo creo que el núcleo más duro y que hasta a nosotros mismos nos ha sorprendido ha sido el de nuestros clientes accionistas. Le recuerdo que el 30% de nuestro accionariado son clientes y que el 40% son retail, es decir, que hay a partir de eso otro 10% que no son accionistas institucionales pero que no son clientes del banco.

Ese 30% de clientes que son accionistas solo han acudido a la OPA un 2,8%. Yo no me imagino un núcleo más duro que ese.

Y yo creo que esa es una de las características más especiales del Banco Sabadell. Yo sinceramente creo que después de este episodio, a lo mejor me equivoco, pero las probabilidades de que haya una OPA hostil sobre el Sabadell yo las considero insignificantes y por lo tanto pues creo que la preocupación es nula.

¿Había otra? ¿Eh?

Si tiene sentido la operación de Unicaja aunque sea defensiva.

Bueno, pues es que esa ya la he contestado tres veces. ¿Me permites que me dé un pase?

Dime que sí, anda. Gracias.

Alberto.

¿Qué tal? Buenos días.

Alberto Grimaldi para El Confidencial y los demás diarios del Grupo Joly. Yo lo mismo que le decía Albert, usted va a ser recordado como el consejero delegado que triunfó en la OPA, pero se da la paradoja que donde va a haber cambio mañana, y lo acaba de confirmar aquí, es en el consejo de Sabadell y no del banco que intentó por tres veces y a la tercera de forma hostil, tampoco lo consiguió, no va a haber ningún cambio.

A mí me gustaría que esa paradoja nos hiciera una valoración de ella, pues porque para cierta parte de no solo del mercado sino también de quien estamos pendientes de la banca es una decisión poco comprensible. Y en segundo lugar, ha dicho que la venta de TSB supone enfocar totalmente la estrategia en el mercado nacional y yo sin entrar en qué operación ni si ahora se dan las condiciones o no, si su recomendación ahora que se va es que a medio o largo plazo Sabadell piense en un crecimiento inorgánico en el mercado nacional.

¿En el?

En el mercado nacional.

Vamos a ver, de la primera parte a lo único que puedo contestar es a la parte que me afecta a mí. Yo creo que ya lo he compartido y voy a intentar no aburrirles repitiéndolo.

Yo había cumplido un ciclo, tengo una edad muy razonable para disfrutar un ratito de la vida, creo que teníamos un momento de la oportunidad de Marc Armengol terminando su cometido en TSB, teníamos la oportunidad de que se incorporase como consejero delegado alguien con unas capacidades sobresalientes y que esa oportunidad no había que dejarla pasar, y por eso tomé la decisión de dar un paso al lado. Y es una decisión, y esto ya nos estamos poniendo aquí un poco personales y ñoños, es una decisión sobre la que no he tenido la más mínima duda desde el momento en que la tomé.

Es la correcta. Otra cosa es que haya tenido sentimientos encontrados, emociones, que me dé pena pues dejar de compartir con estos compañeros con los que he tenido una vida tan intensa, etcétera, pero desde un punto de vista racional yo creo que es la decisión correcta y ahí lo dejo.

Y a futuro, ¿qué es lo que ocurrirá? Pues es que vuelvo a repetir lo mismo: no lo sé.

Sí tendría sentido una consideración, sí, perdón.

Su recomendación.

Mi recomendación es vamos a ver, si tiene sentido que haya una consolidación porque habría sinergias de ingresos y de costes y yo creo que no tendría ningún problema desde el punto de vista de competencia, mi recomendación a muy largo plazo, y ay, ojalá que no haya hecho un titular inadecuado ahora, es que esa consolidación de entre jugadores de menor tamaño ocurriese. Sean cuales sean esos jugadores, creo que sería bueno para el sistema financiero español, pero se tienen que dar las condiciones que ahora no se dan.

Raquel.

Hola, buenos días. Yo quería hacer una pregunta sobre estrategia de negocio.

Claro, habéis comentado que estáis cediendo cuota en hipotecas por un tema de rentabilidad, pero claro, también es al final el segmento que mueve más volumen. Bueno, un poco simplificando, quería que nos dierais un poco de luz sobre cuáles son los negocios que pensáis que van a tirar más este año y os pueden dar más alegrías.

Es decir, que cuál es vuestra previsión para el negocio de crédito para banca de empresas, banca de consumo, gestión de activos, pagos. Cuál de todos esos puede ser el vector un poco del crecimiento y la rentabilidad que buscáis y que no se ofrecen las hipotecas.

Yo creo que seguimos diciendo lo que dijimos hace yo creo que ya dos trimestres, ¿no?, y cuando dijimos dónde queríamos crecer y dónde no queríamos crecer y yo creo que eso sigue inalterado. Dijimos que en hipotecas queríamos mantener nuestra cuota.

Bueno, un 6% se parece mucho a nuestro 7% y a lo mejor pues si la situación de precios se suaviza un poco pues pasamos a tener un 8%, o sea estamos alrededor de nuestra cuota. Queremos captar cuota sin duda moderadamente porque en un mercado maduro y lo hemos dicho muchas veces, crecer desaforadamente solo se hace o incurriendo en problemas de riesgos si es por el lado del activo o incurriendo en problemas de precios y eso puede ser tanto por el activo como por el pasivo.

Entonces crecer moderadamente lo puedes hacer a base de tener procesos mejores, mejor calidad de servicio, mejores comerciales, mejores procesos. Y ahí queremos crecer en empresas y en consumo, ahí es donde queremos ganar sobre todo cuota de mercado.

En pagos también nos gustaría, pero en pagos en la parte de TPVs tenemos cuotas muy importantes, en internacional, en crédito documentario a la exportación a la importación tenemos cuotas muy importantes, ganar cuota ahí ya es más difícil, ¿no? Entonces los dos mercados de foco más claro serían empresas y consumo.

Pero vamos, que esto lo hemos dicho ya, ¿cuándo lo dijimos?

En el plan estratégico muy claramente, ¿no?

Hace dos trimestres, ¿no?

Sí, en julio ya del año pasado.

Pablo.

Hola, Pablo Ferrer de Hispanidad. Quería saber si estos resultados son la resaca de la OPA y consecuencia de la venta de TSB o si hubieran sucedido en cualquier forma si no hubiera habido OPA y si no hubiera vendido TSB.

Y luego volviendo a su marcha, ¿a usted le hubiera gustado seguir en el banco? Gracias.

Vamos a ver, evidentemente durante el periodo de la OPA el banco se estiró al máximo. La gente lo dio todo, nuestros clientes lo dieron todo y es normal que haya un ligero como no sé cómo explicarlo.

Es más, por ejemplo, en enero ha sido el enero donde hemos tenido gente que ha cogido más vacaciones que nunca, ha sido el enero de más vacaciones que nunca. ¿Eso qué quiere decir?

Bueno, pues que la gente lo ha dado todo y en ese sentido pues es normal que haya un ligero tal, pero no es nada estructural, ¿vale? Si me hubiese gustado seguir, hubiese seguido.

Nadie me pidió que me fuera. Y entonces esa pregunta tiene dos ángulos, porque ¿me hubiera gustado seguir?

Pues sí, me hubiera parecido muy bonito seguir, pero me parece más bonito no seguir. Me parece más bonito no seguir porque me parece que es buenísimo que haya un relevo, que venga alguien que todavía no ha cumplido los 50 años, aunque te queda un telediario, con una fuerza y con un empuje y con una ambición que después de no llegan a 30 años, pero llevo casi 30 años de CEO de un banco con la presión que eso supone, pues llega un momento en que es bueno dar el relevo.

Y si su pregunta es que si alguien me ha pedido que me fuera, mirándole a los ojos le digo que en absoluto, que fue una sorpresa para todo el mundo cuando comuniqué mi decisión de que me quería ir porque creía que era el momento.

Lucía.

Muy buenos días, Lucía Palacios de la Agencia Colpisa. Tenía dos preguntas.

Una es sobre empleo, no nos han querido estimar el número de prejubilaciones de este plan de bajas incentivadas, pero no sé si al menos nos podrían decir si estiman que la actual plantilla se va a mantener, se va a reducir o va a aumentar a lo largo de este año al menos. Y luego otra sobre Bizum.

Bizum va a dar el salto a las tiendas físicas ya el próximo 18 de mayo. ¿Estará Sabadell en este arranque?

¿Están preparados para sumarse a estos pagos en los comercios o prevén hacerlo no sé si tienen alguna fecha? Gracias.

Vamos a ver, esperamos una ligera reducción del número total de empleados y permítame que lo deje ahí. Es decir, que las salidas serán menores que las entradas, ¿vale?

Y por supuesto nos vamos a incorporar a Bizum, que por poco más y se rompe la cabeza aquí Jorge Rodríguez Maroto por si acaso me cabía alguna duda diciendo que sí que sí que sí, que vamos a estar. ¿Cómo no vamos a estar?

¿Verdad, Jorge? Claro que vamos a estar.

Eva.

Hola. Quería hacer una pregunta relacionada también con las prejubilaciones, no tanto entrar en el número, sino saber cuál es la vocación, si resolver esa demanda embalsada de salidas voluntarias que no han tenido estos últimos años o incluso prever lo que pueda ocurrir también para el año que viene y anticipar más salidas, y si tiene alguna afectación en sucursales.

Sobre la evolución de la cuenta de este año, han dado una referencia de cómo va a acabar el margen financiero por encima del 1%, no sé si pueden compartir cómo serán las dinámicas más en la línea del beneficio neto que esperan a fin de año. Y luego quería preguntar también sobre la participación de David Martínez, han expresado ese deseo de que se haga su salida de manera inteligente y no sé qué significa exactamente, si sería deseable que tome el relevo otro inversor al que ya conozca el Sabadell o que haga la venta en participaciones pequeñas.

Y por último, ¿qué considera que le falta a la transformación del banco de cara a esta nueva etapa estratégica que se abre? Gracias.

¿No tienes más? Vamos a ver, las salidas fundamentalmente dependen por el lado del banco a una mayor eficiencia y por el lado de las personas que trabajan aquí pues a un deseo de haber cumplido una etapa, haber cumplido un periodo y salir, y por lo tanto es una mezcla de ambas.

Y afecta a todo, afecta a servicios centrales, afecta a sucursales, tiene un impacto que está repartido a lo largo de toda la entidad. El beneficio neto la verdad es que lo tienen ustedes bastante fácil para calcularlo, porque con aproximadamente €10.000 millones de capital, ¿no?, y más o menos un ROTE del 14,5%, pues yo creo que todos los analistas financieros hacen sus cábalas y sus cálculos en torno a cuánto más o menos puede ser ese beneficio neto.

No hemos dicho la cifra, pueden bailar unas cosas u otras, pero ahí hay órdenes de magnitud.

Sí, sobre el recurrente. Y luego sobre el recurrente también hemos señalado, ¿no?, la plusvalía de TSB y los costes extraordinarios que eso afectan a este año.

Efectivamente.

Y la plusvalía la registraremos en el segundo trimestre, con lo cual será un trimestre especial.

Será un trimestre especial y el año lógicamente en beneficio reportado será distinto y superior a ese ROTE recurrente del 14 y medio. Eso es.

Muchas gracias. Luego cuando decía que deseaba, yo no deseo, yo estoy seguro que hará una salida inteligente nuestro inversor.

Y la forma en la que lo haga pues cualquiera puede ser, pero lo que estoy seguro es que no lo hará en contra de sus propios intereses como inversor y por lo tanto que no perjudicará a la cotización del banco, que lo hará con mucho criterio. ¿Y luego la última era?

La desinversión de David Martínez.

¿Eh?

Que qué significa que David Martínez desinvierta de manera inteligente.

No, esa ya creo que la he medio contestado. Había una última de transferencia de...

Sí, perdón, ¿qué cree que le falta de transformación al banco para esta nueva etapa?

De transformación. Vamos a ver, las transformaciones son permanentes.

Yo creo que y hay muchísimas en proceso. Es decir, ahora hay un montón de proyectos en marcha y por lo tanto pues se continuarán con los que hay en marcha y el propio equipo con Marc Armengol al frente decidirá cuáles son las que se tienen que acelerar o cuáles las que no.

Hay algunas que son muy evidentes, yo creo que hay que terminar de culminar la transformación digital en la parte de empresas, está más avanzada la de particulares que la de empresas; hay que culminar en banca corporativa y de inversión el tener una relación más profunda con algunos clientes, que está en marcha todo; y luego quedará la gran incógnita de cómo se aborda todo el tema de la inteligencia artificial, y ese será un proceso profundo y de años y que corresponderá al nuevo equipo gestor. Yo creo que se ha hecho muchísima transformación, que hay mucha que está en marcha y otra que está pendiente de iniciarse, y así son las organizaciones, que son vivas.

Marc.

Hola, buenos días. Marc Rovira del diario El País.

Cuando hablaba de las prejubilaciones ha dicho algo así como fin de etapa o gente que considera que ha cumplido una etapa, da a entender que el factor edad será determinante para ese plan de prejubilaciones. ¿Hay alguna edad concreta que pueda abrir la puerta a esa operación salida?

Y le quería preguntar también cuál es el principal reproche que se hace después de estos años como consejero delegado. Muchas gracias.

Vamos a ver, yo creo que sí hay una cierta relación con la edad, pero es más también con un cierto deseo, es decir, hay umbrales de edades y ahí hay una gran complejidad y hay también umbrales de deseo, hay gente que lo desea antes que otra. Y el principal reproche que me hago, y normalmente me llevan la contraria a mi equipo cuando digo esto, es el haberme enfadado alguna vez más de lo debido.

Siempre he tenido la preocupación de no tener esos prontos de carácter y creo que estoy yo más preocupado por ellos que ellos, o sea que probablemente tampoco haya sido tan grave.

Mario.

Hola, buenos días. Mario Betancor de la Agencia EFE.

Yo quería preguntarle, usted ha dicho que estos 5 años han sido muy buenos por el ciclo del banco, pero aún así no sé si se arrepiente de no haber hecho alguna o de haber tomado alguna decisión importante que nos pueda confesar.

La verdad es que no. Profesionalmente no.

Vamos a ver, hemos tomado las decisiones de una forma extraordinariamente colegiada. Hemos tenido un comité de dirección ejemplar en el que se ha compartido todo, en el que las decisiones no se han tomado por votación ni por mayorías, pero se han tomado de una forma muy coordinada, ni siquiera consensuada, y por lo tanto eso te protege muchísimo de cometer errores.

Sí es cierto que una que corregimos al principio, que es que al principio del todo colocamos la banca privada pegada a particulares y luego el tiempo y fue una duda, y luego el tiempo nos llevó y llevó al equipo a recomendarme que reconsiderásemos y que pusiésemos la banca privada con empresas por el tema de binomio empresa-empresario. Al principio la habíamos colocado con particulares por el tema de que los productos tenían más en común los temas de fondos con particulares que con el mundo de empresas.

Bueno, pues esa es una, pero la corregimos por el camino, ¿no? Yo creo que cuando haces una transformación lo único que podrías revisar si hubieses hecho algunas cosas antes o hubieses hecho otras cosas después, pero todas las que hemos hecho pues yo creo que tocaba hacerlas y en conjunto pues como digo, lo decidimos muy coordinadamente y por lo tanto me siento relativamente tranquilo que en conjunto pues hemos acertado bastante.

Andrea.

Sois incansables. ¿Quedan muchas?

En principio solo queda una, la de Andrea, y una más en telemático, Jesús Aguado.

Le prometo ser superbreve, perdone. [risas]

No, no, al contrario, todo lo que me sorprende es que tengáis tanto interés. Sois unos fenómenos.

Andrea Martínez de Negocios TV. Yo le quería preguntar por el aspecto macroeconómico.

Decía el director financiero que esperan ustedes que los tipos se sitúen en el 2,75% y los diferentes bancos españoles a medida que han ido presentando resultados han establecido sus previsiones de subidas de tipos. ¿Cuántas subidas de tipos espera el Banco Sabadell en este año 2026 teniendo en cuenta la incertidumbre y la situación geopolítica que tenemos actualmente en el mercado y en el mundo?

Gracias.

Para contestar esa pregunta todos hacemos trampa, que es que miramos qué es lo que descuenta el mercado, miramos las curvas de futuros y entonces con eso deducimos marcha atrás cuántas y cuándo se esperan que sean esas subidas. Es decir, eso es lo que espera el conjunto de la inteligencia del mercado y por eso coincidimos todos al contestar de esta manera esta pregunta.

Y luego hay macroeconomistas específicos que son un poco más agresivos o que son un poco más conservadores. Que eso se produzca o no es muy difícil de saber porque dependerá muchísimo de cómo evolucione fundamentalmente el conflicto y el impacto que tenga en todas las variables macroeconómicas, en particular en el precio de la energía.

Claramente no quieren que te vayas porque siguen levantando manos. Maite.

Hola, Maite Muñoz de Servimedia. Yo quería volver al beneficio porque usted ha dicho que el reportado este año va a ser distinto.

En febrero dijo que podía ser récord, no sé si sería récord también sin la plusvalía de TSB este año. Y luego volver también al tema del núcleo duro, que ha vuelto a comentar el dato de que el 30% de los accionistas minoristas son clientes, no sé si están satisfechos con ese porcentaje.

Y ya por último, sé que no dan dato de nuevos clientes, quería saber si en términos netos han ganado clientes este trimestre. Gracias.

Empiezo de abajo a arriba y te dejo la del beneficio, ¿te parece, Sergi? Vamos a ver, en términos netos llevamos ganando clientes desde el año 2022.

El tema de las cifras de clientes es engañosa porque lo que está aumentando es el número de relaciones bancarias. Entonces aquí lo importante es que sean tus clientes principales.

Yo creo que sí que estamos avanzando en clientes principales, no solo en relaciones bancarias, y esto ha ocurrido por una sencilla razón, que es que desde que empezamos con la cuenta digital eso ha incluso superado la cifra de la captación que teníamos de clientes en oficinas, pero la captación de clientes en oficinas se ha mantenido, es decir, que prácticamente hemos doblado el ritmo de captación. Y por lo tanto desde el momento en que la cuenta digital cogió ritmo llevamos teniendo crecimiento neto positivo de clientes.

Núcleo duro, que si estamos satisfechos con el 30% de que los clientes sean accionistas, no lo sé cómo están en el resto de las entidades, yo creo que somos posiblemente la más alta de España. Que nos gustaría que ese 30% fuese superior, evidentemente, y intentaremos conseguirlo, pero la cifra es espectacular.

La cifra es absolutamente espectacular y esto obedece a una tradición, al origen del banco, a cómo se ha formado, a o sea, aquí hay una forma de sentir el banco como cliente y como accionista que es muy especial y eso ha llevado a ese 30% con el que estamos extraordinariamente satisfechos.

Diego.

No, la del beneficio.

Sí. Bueno, el beneficio que yo creo que lo hemos comentado, ¿no?

Sobre el recurrente de ese ROTE el 14 y medio, pues esperamos la plusvalía de TSB y esperamos estos costes extraordinarios. Creo que tu pregunta era que sin la plusvalía el beneficio sería récord, la respuesta es no, sin la plusvalía porque en el pasado teníamos TSB que nos sumaba, ¿no?

Lo que sí va a ser récord son las distribuciones de este año, porque esta distribución de 0,50 céntimos más lo que venga ordinario pues eso sí que va a establecer un récord.

Hola, ¿qué tal? Diego Molpeceres de El Independiente.

Simplemente por profundizar un poco más en el escenario de hipotecas con las previsiones que ha comentado de subida de tipos. Después hay indicadores adelantados como los notarios que dicen en compraventa de viviendas pues parece que se está frenando el crecimiento, incluso cayendo.

Un poco si nos puede hacer una lectura de los próximos meses de cómo se va a comportar la demanda que esperan con ese cóctel digamos de subida de tipos y un poco caída de compraventas de vivienda. Gracias.

¿Tienes?

Bueno, nosotros ya esperábamos que el crecimiento se moderara, la verdad es que venimos de unos tasas de crecimiento y unos niveles de actividad en el mercado hipotecario español extraordinarios, ¿no? El año pasado la vivienda registró una subida de alrededor del 12% que combinado con el número de transacciones pues ciertamente yo creo que situaron las compraventas en niveles no sé si récord, porque los 2006, 2007 fueron pues altísimos, pero claramente récord de los últimos 15 años, ¿no?

En nuestra expectativa ya esperábamos una disminución y probablemente esa disminución pues igual se acentúa un poquito porque la subida de tipos de interés. Pero tenemos que ver, ¿eh?, porque la verdad es que vemos un mercado muy fuerte y luego uno piensa que la subida de tipos puede hacer que se frenen las transacciones, pero con las dinámicas de crecimiento, las dinámicas de población que vemos en España, pues luego hay otros factores como que el miedo a que suba más pues hacen que se aceleren, o sea que la verdad es que la bola de cristal es muy complicada y hay muchos factores.

El trimestre pasado ha sido muy activo y este trimestre todavía lo vemos con un pipeline de mercado muy muy muy potente.

Pues si os parece pasamos a Jesús Aguado, que está por Zoom.

Hola, buenos días. Sí, quería preguntaros por una vez que se desconsolide TSB, mi pregunta es si pudieran resumir cuál es el principal motor de crecimiento del banco.

Lo digo porque la subida del 1% del margen de intereses en 2026, claro, vemos la evolución trimestral esperada del margen de intereses en trimestres creciendo en dígito medio, ¿no?, y vemos que algunos analistas dicen que el volumen de crédito ha crecido, no sé, en torno a un dígito medio y antes era un 6%, con previsiones anteriores un 6% como que perciben cierta ralentización. Mi pregunta es un poquito si tuvieran que resumir cómo van a intentar sustituir a TSB y cuál es la principal palanca.

Y luego otra pregunta tiene que ver con los stablecoins en euros, que había una publicación también extranjera que hablaba de que varios bancos se van a unir, y os mencionaba también a vosotros, hoy Expansión se hace eco también de eso. Si me pudieseis contestar a esto, si tenéis previsto uniros al proyecto de Qivalis.

Muchas gracias.

Empiezo yo, César. Bueno, hola Jesús.

Antes como habíamos comentado, ¿no?, que no vemos la cosa como sustitución, ¿no? La venta de TSB pues pensamos que tiene todo el sentido por sí misma y que ha sido un buen negocio para nuestros accionistas.

Al final hemos doblado el precio en libras prácticamente de cuando lo hemos comprado a ahora y hemos dado un precio que supone materializar casi 11 veces de beneficio de forma instantánea, ¿no? Por lo tanto la venta de TSB tiene sentido por sí misma.

En cuanto a las dinámicas de crecimiento en España, pues la verdad es que las vemos muy continuistas. Es verdad que guiamos a un 6% de crecimiento de préstamos y ahora hemos dicho dígito medio, que es un 5%, y eso no tiene nada que ver ni con lo que hemos visto en el primer trimestre ni lo que hemos visto en el segundo, pero si quieres le ponemos un poquito más de prudencia en la segunda parte del año con esta subida del Euríbor, quizás en hipotecas que decíamos antes.

En cualquier caso lo que decimos es que ese dígito medio, ese 5%, con los tipos que vemos ahora pues es compatible con que el margen nos crezca 1% en media 2026 contra 2025. Y ahí ya lo apuntabas tú, que para nosotros es muy importante la forma trimestral, porque claro, venimos de unos trimestres que nos han pesado más la caída de tipos y el margen se ha ido desplazando a la baja trimestre a trimestre, la senda a partir de ahora la esperamos de subida y te queda una media del uno, pero la tendencia la verdad es que somos optimistas hacia adelante con el margen.

Respecto al proyecto Qivalis sí podemos confirmar que nosotros participaremos. Es un proyecto de stablecoins.

El tema de los stablecoins la verdad es que puede tener mucho sentido porque es sobre todo para la transaccionalidad, puede hacerla más eficiente, más segura, no es un tema especulativo sino que es un tema puramente de transaccionalidad. Proyecto europeo creemos que tiene sentido y vamos a formar parte efectivamente del mismo.

Bueno, pues parece que no hay más preguntas. Muchísimas gracias a todos por asistir y por seguirnos también de manera telemática.

Sobre todo muchas gracias, César, por tener siempre presente la importancia de comunicar bien y por cuidarnos tanto a todos, a ellos y a nosotros. Gracias.

Gracias a todos vosotros. Muchas gracias.