各位媒体和投资者朋友，大家下午好！2025年，北京控股锚定高质量发展目标，在复杂严峻的外部环境中坚韧前行。核心主业竞争力持续巩固，综合性公共服务能力显著增强。年内，公司深耕细化运营与高标准风控，依托精益管控体系与资产结构优化，在降本增效、回款管理及亏损治理等方面取得了实质性的进展，推动主要经营与财务指标稳步达成，盈利质量实现持续提升。从整体业绩情况看，全年营业收入约人民币872.3亿元，同比增加3.8%；毛利为119.3亿元，同比上升4.4%；股东应占溢利50.06亿元；全年派息金额每股1.62港元，派息率达到37.1%。年度的业务亮点呢，各成员企业携手合作，在多方面取得突破，也取得了不小经营亮点。其中，北京燃气把握LNG贸易及转售时机，实现资源高效转售，国内第三方LNG资源规模实现突破，贸易规模成功挤进国内第二梯队前列；LNG的业务模式持续创新，进一步夯实华南市场，拓展华东市场，分销规模持续增长。北控水务自由现金流连续第4年为正，经营质量不断提升，巩固行业技术和智慧化管理的领先优势。境内环境业务持续提升存量精细化运营，持续优化营收结构，大力开展污泥协同、供气供热及其他多元化业务，进一步增强盈利韧性。境外EEW通过提前锁定电力销售价格、动态优化废物处理收费机制、加强成本管控等措施，持续提升运营效率，保持整体运营表现稳健。燕京啤酒核心大单品U8保持高速增长，中高档产品的营收超过利润总额的——占比超过70%，利润总额同比大幅提升，盈利能力持续增强。在资金成本方面，公司持续推动债务结构优化，通过主动债务管理、低成本境外融资及交叉货币掉期套保，总部利息支出同比减少接近2亿元，财务效率进一步提升。同时呢，公司在可持续发展、科技创新方面取得多项荣誉，体现了我们在ESG实践与高质量发展上的持续投入。此外，首次公司获得《彭博商业周刊》颁发的上市企业大奖，彰显了资本市场对公司综合实力及长期价值的认可。那么展望未来，北控将继续聚焦燃气、水务、环境、啤酒四大核心业务，围绕做强主业、提升效率、优化结构、培育增量，推动高质量发展。那么我们判断呢，尽管部分成熟市场的传统需求增速趋平稳，但公用事业行业现金流稳定、抗波动能力较强的基本面没有改变，未来的竞争关键在于运营效率和成本控制、技术应用和资本配置的能力。那么基于这一判断呢，北控将坚持稳中求进的做强主业，持续提升存量资产效益，深化降本增效，优化资产结构，增强四大核心业务的经营质量和回报水平。燃气、水务和环境业务将重点提升运营质量和精细化管理水平；啤酒业务将继续推进产品结构的优化、品牌建设和渠道效率的提升，增强盈利能力和经营韧性。同时，以向新而行，培育新动能，顺应绿色低碳转型和产业升级趋势，围绕主业协同，审慎推进新业务投资、业务延伸和产业整合，培育新的增长点。那么在发展方式上，那么继续坚持审慎投资和有限多元化的原则，更加注重投资回报、现金流和资本效率，持续优化业务和资本结构，努力为股东创造长期、稳定、可持续的回报。那么接下来呢，我们有请各业务板块的负责人进一步介绍具体业务的规划和执行路径。

各位媒体、投资者朋友，大家下午好！首先呢向大家介绍一下北京燃气的经营情况。2025年呢，我们也深耕核心市场，提升运营效率，天然气分销业务保持了平稳向好发展的局面。全年合并口径销售气量是252——252亿方，同比增加了5.9%；营业收入646.8亿，同比增加4.1，4.1%。由于人工、折旧，还有安全生产的投入等等必要的支出有所增加，经营业务的溢利略有下降。根据现行的成本监审政策，在符合相应规定的情况下，新增的成本预期可到下一个周期，下一个监审周期呢来统筹呢考虑呢纳纳入到我们的这个价格里面。从北京市用气结构看，发电与采暖用气占比是80%，工业用气呢占比仅仅2%。这样的用气结构呢，使得我们有比较好的经营韧性和抗风险能力。同时我们在市场拓展方面持续发力，全年新发展家庭用户13万户，公福用户超过2600个，采暖制冷用户近1300蒸吨，为未来的发展也打下了比较好的基础。关于北京燃气业务的发展，在LNG业务方面，虽然面临国内、国际价格倒挂，接收站竞争加剧等行业发展共性问题，但北京燃气依托国内加国际、LNG加管道气的资源布局，通过灵活整合、串换优换优化，业务整业务整体取得了显著进展。全年实现贸易及销售量476万吨，同比增涨20%；营业收入182亿元，同比增涨17.6%。尽管南港项目折旧及财务成本有所增加，但LNG的业务的亏损已从2.8，从前年2.8已经收窄至2.6亿。具体来看，在贸易端，国国际加国内的供应体系日益完善，全年完成国际贸易32船，贸易量204万吨，同比增涨19%。当前，北京燃气在第三方资源规模已稳居第二，这个国内第二梯队的前列。在接收设施运营端，南港接收站业务模式持续创新，在代加工、保税仓、租赁业务等基础上，又成功推出并完成首船的冷舱操作，设施运转效率进一步提升。在分销端，形成了立足华北、辐射全国的销售网络，通过华南市场的拓展、华东市场转型等模式，市场竞争力持续增强，全年分销销量是272万吨，同比增涨21%。总体来看，以南港项目为核心驱动的全产业链布局，有力推动了天然气贸易业务在规模增长、运营效率与商业模式上的突破，为业务的可持续性高质量发展奠定了坚实基础。从两大核心投资的项目来看，陕京陕京线输气量973亿，同比增涨10%；管网公司利润贡献23.3亿，同比增加1.7%。俄油VCNG由于油田产量自然衰减，石油销售数量下降，也下降了大概3点几%吧，应该是；贡献利润5.6亿元，虽然投资收益同比下降，但派息率是超过110%，派息金额保持稳定，就是我们有这个历史的这个利润。展望2026年，北京燃气将坚持稳固基本盘，做强增长极，开拓新价值的发展路径，在稳健中突破，在变革前行。具体将在以下几个方面坚定推进：1. 主业稳健发展，构筑压舱基石。在能源结构转型的背景下，我们凭借扎实的基础，稳健的客户结构及完善的顺价机制，有信心将北京燃气将北京天然气销售量稳定在170到180亿立方米之间，通过优化资源配置，提升运营效率，持续增强业务韧性，筑牢发展根基；2.

LNG业务优化，夯实战略支撑。LNG业务已从战略布局布局期迈入到运营优化期，逐渐成为北京燃气第二主业。虽然前期折旧、财务成本带来一定压力，但经过近两年的有效运营与市场开拓，资产价值加速显现，业务亏损面逐步收窄。面对外部环境的不确定性，我们将积极通过统筹国内、国内外资源，优化采购销售策略，持续提升该业务的运营效率与抗风抗风险能力；3. 城市更新赋能，夯实长远发展基础。在国债、中央预算等政策支持下，我们也基本完成了大规模燃气管网更新改造，这既是对城市安全的责任担当，也是面向未来的战略性投资。通过系统性的消除隐患，提升管网质量，核心资产的安全性与可靠性得到了根本性加强，显著降低了未来安全风险和运营成本，为业务长期稳定发展奠定坚实基础，这意味着未来资本性支出将更聚焦、更高效，投入高质量发展关键领域；4.

科技与装备双轮驱动，开辟价值增长新曲线。我们积极响应人工智能加与业务与产业升级号召，从两个层面深化布局：一是赋能主业，推动人工智能、物联网、大数据等技术在管网巡检、安全预警、调度优化等场景的深度融合，实现安全管理智能化与运营效率最大化；二是创造价值，成立科技装备板块，推动自主研发技术成果的产品化、商品化转化，目前相关产品已获得市场订单。这不仅有助于提升行业安全与效率水平，也为公司开辟了具备新的增长潜力的新业务的方向。以上呢是北京燃气的情况。下面我介绍一下中国燃气业务的情况。自2024年10月至2025年9月，中国燃气销售量402.5亿立方米，综合毛差0.54元/立方米，同比增加0.03元/立方米。中国燃气对北京控股贡献利润是人民币5.9亿元。关于中国燃气未来的展望，下一步，中国燃气将围绕四大核心业务推动发展：天然气业务将坚守稳成本、保供应、扩毛差、用政策，积极参与全国天然气市场化改革，履行民生保供稳价责任；LPG业务将坚持上中下游全产业链一体化发展，全面提升服务、效率与盈利能力；综合能源业务将聚焦绿色转型，以工商业储能为核心，整合光伏、充电桩、生物质能，打造城市绿色综合服务商；增值服务业务将强化精细化运营与渠道优化，借助政策与以上需求，扩大零售与新兴业务的规模。以上是燃气板块的情况介绍，谢谢大家。

各位线上线下的投资人、分析师和媒体朋友们，大家下午好！我是北控水务王助平。下面由我代表北控水务执行机构给大家汇报一下北控水务2025年的业务成果及2026年的业务展望。第一部分，北控水务的业务进展。2025年，北控水务践行一切以现金流为先、守住经营基本盘的经营方针，持续加强回款管理，优化资产结构，提升运营效率。年内，北京控股应占其溢利约为人民币6.42亿元。回顾全年，北控水务聚焦资产结构优化，在严控新增投资的同时，坚决剥离非主业资产，推进低效、无效资产处置，北控水务的收入及利润结构进一步优化。我们的水处理服务板块收入占比进一步提升至56%，利润贡献率高达86%，盈利基础更为扎实。与此同时，通过深化区域节约、优化人才体系、降低财务成本等多种多重举措，公司运营效率持续提升，成本费用深度压降。北控水务综合毛利率38%，较上年提升1个百分点。财务费用方面，2025年全年同比压降约7.6亿元；管理费用在2024年压降2.5亿元的基础上面，2025年进一步压降约6000万元。降本增效举措有效增厚了利润与现金流。得益于建设款支出减少、成本费用节降、低效资产处置加快、水务及城市资源环卫业务回款有所改善等众多诸多因素影响，全年实现自由现金流约52亿元，同比跃升——同比大幅跃升。2025年的自由现金流已基本实现对财务成本及股东分红的全覆盖，现金流的内生韧性显著增强。第二部分，北控水务未来的展望。2026年，北控水务将持续秉承客户为源、创新为道的经营理念，坚持生存为本，保持战略定力，坚定不移走高质量发展的道路。通过经营纾困与资产处置，加快资产结构优化，提升存量资产质量；坚持把现金流放在首位，筑牢安全底线；持续修复制产负债表，适度恢复再投资。公司将持续构建具有代差化优势的运营服务能力，在数字化和AI技术的加持下，打造行业领先的智能化、集约化的运营新范式。所谓的代差化运营能力，是希望北控水务的运营服务效率能够保持持续保持比行业平均水平高30%以上。2025年是北控水务的AI元年，在探索了AI加员工、AI加组织、AI加业务的基础上面，北控水务2026年确立了AI in All的核心战略，全面打造AI文化，推进AI与业务、AI与组织的深度融合，持续加大科科技投入，用创新的方法和手段探索第二增长曲线，前瞻布局新技术与新赛道，通过创新土壤的培育，期待实现科技的有效孵化与高效转化。总体而言，北控水务已稳健步入成熟运营期，尽管行业仍面临回款等周期性的挑战，但北控水务正通过聚焦现金流、资产调结构、成本挖掘、AI赋能的组合拳，构建穿越周期的核心竞争力，实现从投资型企业到科技型企业的迈进。以上是我的汇报，谢谢大家。

好，大家下午好！境内环境业务今年的核心工作思路是存量的提质增效，多元业务的深度协同，狠抓现金流管理。在整个行业大背景不景气的前提下，公司仍实现垃圾进厂量775万吨，同比增长5.4%；上网电量23亿度，同比增长4.2%。公司的核心运营收入稳步增长。在协同处置、供气供热等多元业务上，今年成效明显，均实现大幅增长，已经成为利润增长的重要补充。经营活动净现金流以及自由现金流同比改善明显，充分体现公司精益运营、经营挖潜所取得的成效，并持续优化了财务的结构。境外的环境业务主要是EEW公司，产能在德国、荷兰、卢森堡。2025年，欧洲宏观经济波动的大背景下，EEW公司积极优化经营策略，通过动态调整废物处理价格及锁定电力销售价格，增强收入稳定性。今年年内新建及改扩建项目集中投运，新增产能43万吨/每年，处置能力进一步增强；一批固废和污泥焚烧设施相继投运，带动区域处置能力和能源产出水平进一步提升。年内，垃圾的处理量达到527万吨，同比增长2%；能源销售达到52亿千瓦时，同比增长2%。境内业务下一步将进一步做优运营项目，同时加强科技创新，持续开展精益运营、供气供热等多元化业务的拓展，重视现金流管理，加强科技创新工作，提升科技赋能水平，同时加大数字化转型的投入，通过新技术、新工艺，进一步提高企业的运营效率，为企业的持续发展打下坚实的基础。境外EEW公司将持续优化固废的资源结构及能源销售策略，持续提升既有项目的运营表现，并推动新投产项目加快达产达效，进一步提升运营效率和盈利能力，同时积极培育包括电力储能在内的新业务增长点，把握电力市场波动带来的机遇，推动能源业务稳步发展，进一步巩固在固废能源化领域的长期竞争优势。最后，北京控股的固废环境业务板块将加强境内外的协同，持续提升盈利能力及抗周期能力，增强整体的业绩贡献。好，谢谢大家。

好，大家好！这个我简单介绍一下燕京啤酒2025年的一个经营情况以及2026年以及今后一个时期的一个基本的一个思路。应该说2025年啊，这个内地啊啤酒行业啊整体还是总量承压，市场比较艰难。但是在这种情况下呢，我们燕京啤酒还是走出了自己独有的行情。这个收入、利润啊，各项销量啊都持续增长，实现了我们十四五初设定的目标，一年一增长，五年一大提升的这种目标。年内呢实现那个啤酒销量是405万千升，增长是1.1%。这个销量因为这个确确实实是应该说去年市场还是比较难的。但是在这里边呢我想强调一下，其中我们U8实际上增长了30%。那这里边呢就可能有我们一些结构比较差、毛利比较低的产品在下降，这么一个关系。但实际上这个这个产品这个结构在升级，这是一个好事情，是吧，低毛利的這個结构差的产品在在在这个降低，高毛利的U8在持续增长。应该说U8这个这个总量应该增长了20万吨，增幅是30%。这个U8整个占比已经快已经达到我们公司的1/4了，不到1/4也快了，这么一个占比。应该说是我们公司的第一大单品。过去一年啊主要还是从以下几个方面：第一个就是我们啤酒加饮料这个双赛道。应该说这个啤酒啊饮料，特别这个饮料主要是汽水啊，因为这个内地这个这个啤酒、饮料这个渠道、场景都是高度雷同的。在生产啤酒的企业生产汽水，这个这个成本也是不需要增加的。整个就是所所以说从我们市场端也是高度融合的。所以在这个双赛道啊，这个啤酒和饮料双赛道来来运行，增增增强我们的收入的这种韧性，拓展我们的消费的场景。第二个从这个市场建设角度来讲啊，过去一年我们还是通过百城百县的这种试点，推动我们基地市场的这种稳稳定吧，巩固。同时呢在四川、东北、华南、华东，我们的市场都有非常好的增长。这个特别是我们这个这个中高端产品吧，增幅还是比较大。第三个就是在运营方面，不管我们的这个新的生产这种理念，卓越管理体系的推进，还是我们这个供应链的建设，还是我们的数字化的建设，对这个整体的运营能力、运营效率、这个成本的这个优化发挥了很大的作用。第四个方面就是我们品牌建设。品牌建设应该说燕京的品牌年轻化、高端化的这种进程啊还是比较稳健，品牌的价值也在持续的增长。这个过去一年呢整体来说我们的这个这个内地叫叫归母净利润，是吧，我们增幅是在50%；这个香港这边叫税前溢利，这个这个这个我们这增长是60%。应该说业绩还是不错的。关于这个未来啊，特别是今年也是十五五的第一年，我们制定了我们十五五的规划，主要还是一核双翼。一核就是我们的啤酒，双翼就是我们的饮料和我们的健康产业。应该说第一一核两翼这三三个赛道现在目前走都都还走得比较稳健，都在创造价值，没应该说还是总态不错的。这个主要我们还是在今年还是十五五我们做好几件大事：第一个就是我们叫生产端的卓越管理体系的推进。应该说这这个是我们啤酒企业生产优质啤酒的能力的一个塑造，这个应该说是一个长期的战略，这是我们一个基本功。所以说在这块呢，我对于整个生产成本的管控、质量的把握，包括交付效率的提升，都是要通过这个卓越管理体系来实现的，所以这是我们未来什么时候都不能放松的一件大事。第二就是我们的市场建设。我觉得还是要通过我们这个内地这种成熟的打法，是吧，百城百县的这种去突破，不断地提升我们市场的承载力，提高我们的市场占有率。这块我觉得市场是龙头，也是我们这种快消品这个始终这是什么时候都是重点工作。第三个就是供应链。确确实实全国这种企业生产、物流，包括订单整个的这个动态的管理运营的能力，是要通过供应链来实现的。这块不管是运营效率还是成本，我觉得现在这个内地我们觉得整个的行业共识啊，这个这个竞争啊将来就是在品牌和供应链上，是吧。其他能力都趋同了，核心的可能拉开差距的就是这两个能力，所以说我们在供应链上还是要持续发力，不断地优化提升。第四个实际上就是我们的数字化。这这也是我们未来先进生产力的一个一个一个重要的方面。我们把它定位不是一个工具，确确实实是一个生产力的一个释放，这里边价值很大。特别是对我们这种全国性经营的企业，这个这个生产、市场、供应链，这些所有的支撑都是要通过数字化我们的行动目标、措施都是要用用这个思路来来打通，来来实现的。所以总体来说我觉得企业的经过五年，每年一提升，我觉得屡战屡胜，整体信心还是比较强，比较好，士气比较好。我就拿今年一季度来说吧，因为据我了解内地啤酒企业一季度我们不管是收入、利润和这个销量，应该增幅都是在一季度行业第一的。但现在他们都都还没有到到时间，但是据我们内部了解的情况是这样。只要7个上市公司吧，5大啤酒集团，增幅还是不错的。应该说燕京发展不错，也是给大家一个信心。好，我就介绍这么多，谢谢！

各位管理层你们好，我是华泰分析师黄波，感谢给我这个提问机会。我这边可能三个问题啊，第一个是关于北燃的。想问一下就是在新一年合同价的这个机制之下，我们北京燃气在2026年的顺价是否还有窗口？我们预计的这个毛差的一个趋势大概是什么样的？然后关于南港的接收站我想问一下，就是我们怎么看南港接收站的一个盈利拐点，包括我们在2025年整个贸易，包括整个接收站的运营的盈利水平，同比大概是一个什么情况？然后第三块是关于EEW的，想问一下公司在欧洲做电力储能这块的一个大概投资规模和预期的IRR大概是什么水平？谢谢。

非常感谢啊。这个关于第一个问题关是是关于顺价，现在呢这个从目前的合同呢还在谈。老实说，其我不会有本质的变化，就是从顺价的，从始终顺价的角度，包括因为成本监审刚刚刚刚做完，这个我觉得北京的顺价还是基本上还是保持了不错的。从现在气量呢，跟去年持平，截止到今天比去年大概多不到7000万吧，应该整体还还比较稳定。然后目前，应该说当当然说当前当前这个形势之下，后续也不太好说，但当然从目前我们上游的这个价格信号和成本信号来看，还都是相对稳定的。我想那个对对于我们的价差，这块应该是不会有太大的影响，这是第一个问题。第二个问题呢，是关于南港，就是所谓盈利拐点的问题。盈利拐点问题呢，因为众所周知的原因，恐怕今年的这个到港量现在是还是有困难的，老实说。毕竟因为因为这个运输的问题，然后前边销售等等的问题。作为我作为从北燃来讲，我觉得我们肯定统筹定义这个港，这个码头就是以应急保供为主，然后兼以市场化运营，是吧。从当前来说，应该说我们也是采取很多的方法，因为也也也签了也签了一些协议，签了一些协议对于周转量，对于年度周转量这些呢，我们也有有一些协议呢做一些基本的保障。然后同时，现在的罐里的气应该说呢，应该说也是有一定的盈利的空间。因为毕竟我们从保供的角度我们还冬天还留了很多的气在，是吧，那我们在新的这一年里边可能对于我们整个这个整个业务的支撑吧，应该应该还是比较大。同时呢，因为现在随着境外和境内的这个价差越来越大，可能我们开拓这个境内管道气的市场的力度现在也在逐年加大。因为我们到昨天大概我们华东、西南、华北这边的管道气销售大概在850万每天，就是实际上有效的弥补了这边液态液态的这个销售的减少。整体来说我觉得我们还是有信心今年能够取得比去年更好的一个业绩，谢谢。

我来说一下EEW情况。从储能项目来说，现在确实在欧洲结合它目前的整个电力市场的情况，绿电啊风电占比比较大，储能项目的这个需求量也非常大。我们已经有一个项目大概3月份就会投入商业运营，同时有两到三个项目在审批的过程当中。另外呢除了EEW本身，因为他在德国也存在一个接入点的问题，据我们了解，现在大概申请50个，电网能够批下来的大概一个，所以需求量非常大。市场机会也会有，但是得结合你是不是能够找到上网的连接点。然后我们现在呢因为本身是一个固废发电厂，所以现在有现成的场地能够借用，所以能够尽快的抓住这个机会，确实是对EEW未来的这个经营的这个这个这个转型或者所谓的发展会有产生比较大的影响，所以我们也在积极地推动这件事，全力支持EEW。无论是储能还是现在大家都要找这个ASU，这个IDC机房的建设等等这些可能都是潜在的机会，但是未必目前纳入到我们投资的管道里面去。这是对这个这个这个这个EEW情况的介绍。刚才再补充一下LNG南港的事。南港两两块业务其实我们都在推进，一方面就是LNG站的运营本身，无论是这个这个这个这个气化加工啊，然后仓储啊，然后刚才说到的冷船啊等等，这些业务是它运营本身在通过我们保有的这个450万吨这个签了战略合作协议的这个周转量提升它的运营项，项目本身就能运营。同时呢现在整个的能源市场因为现在的这种大大家没有预见到的这个形势，还是有剧烈的波动。那在这个过程当中其实也会对于我们这些有大大把的，或者是有大量的底层用户的这个企业做贸易方面会带来比较好的一个基础。你看从实际的数据也能看到这一点，去年的这个折旧和和利息比就是2025年比2024年增加了一个多亿，那在这个情况下实际上我们还减亏了，这也是市场化运营带来的效果，所以这个对南港未来的运营的这个信心我们也是充满信心。下面

感谢领导接纳我这条问题，我是来自美银证券的，我叫Cici。然后我这边有三个问题：第一个是想请教一下我们2025年北京燃气这边的资本开支以及对2026年资本开支的展望；然后第二个问题呢是想也是关于北燃的，就是想说随着我们中国啊北京啊这个能源转型的展，我们怎么展望北京市未来的这个用气量和我们的毛差呢？然后以及说到下一次的这个这个成本监审啊，这个重新定价的这个周期的时候，我们预计我们的这个毛差会有怎么样的变化？第三个问题是关于我们整个北京控股公司的，就是想请教一下我们怎么对下一个3年的这个派息政策有什么样的展望呢？感谢。

我先我先回答您的这个前面这个问题吧，就关于关于资本支出。资本支出其实其实这两年从北京来说，应该说天然气的发展应该说基本上现在现在也是不能说是天花板吧，就是但是说在这个阶段至少，因为上一波的发展红利，你比如我们的电厂、供热的改造基本完成，是吧，而且在这个双碳的这种大的背景之下，可能我们陆陆续续的我们可能采取更多的绿电，是吧，这样的话可能对于北京电厂的发电小时等等这些造成了一些冲击，这都是客观存在的，是吧。但是从我们的角度来讲呢，因为从发展的角度，当然同时刚才我们也说到，我们也发展了1300蒸吨的1300蒸吨的锅炉，然后呢也是有有有10几万用户，这个基本上也是一个相当于中国一个地级市的这么一个，就是它的存量。所以说呢北京它还是有一定的发展潜力，包括每年还有2000多万平方米的这个建筑啊，它需要需要供能啊等等的。这这些呢其实从我们资本支出料来讲呢，就是可能我们还有些场站的建设，是吧，场站的建设这个呢还是需要需要做些做些工作。但同时确实作为我们来说呢，这两年对于这个安全消隐，安全消隐的这个支出还是比较大的。因为确实从老旧管网的这个长度来说，因为北京市还有有大的还还是有比较大的存量，是吧。目前但说我们现在更多的采取更更科学的方法，而不是简单的换掉，是吧。而且这些年去年大概国家给了6.6.6.4亿还是6.5亿给到我们，这是从长期国债，然后给到我们。同时今年这个今年大概力度会更大，用于我们的消隐，所以说我们我们的我们的资金其实更多的还是用在有一些这个新的管网建设，包括我们的新能源，新能源的一些投入，对新能源那些投入，比如在比如我们最近的准备在一些在一些这个氢能啊、在地热啊等等这些的投入，包括2026年我们在这些方面会会进一步加大。所以说在当前背景下，其实我们也在也在做这种转型，是吧，转型，我们也是图在我们叫气电热，气电热在一方面气，是吧，这个主要主要指氢，在氢能主要配合着我们北京市比如氢能汽车呀，包括这个氢进万家呀等等的这些规划在做相关的工作。在热呢主要是我们深层地热，深层地热以及现在我们热岩井的技术这边也取得一定突破。未来其实我们也有一个对于将来我们的从我们从供气到供热的，到供能的一些转变，我们有些明星项目，包括我们的这个这个环球影城啊，这些都是都是由我们来进行转型的，是吧。电这块呢其实我们也做了一些分布式的光伏啊等等的这些，包括我们利用的场站做一些充电啊，这些是我们想从2026年乃至十五五我们整个能源转型的一些主要的方向和内容，谢谢。

我说说派息啊。派息刚才问的是3年以后，肯定是要看趋势。所以从趋势来讲，4个字，肯定是稳定、向好，就像我们国家的经济一样，稳定向好。那是的，大家肯定是要看趋势，那我们的趋势从过去派息率低于市场的预期，到现在基本上跟市场能够就是基本上达到市场的一个初步的感觉。当然了，对于同类型的这个公用事业公司的派息率，我们可能还有一定的这个空间可以去继续的提升。所以这要看趋势的话，就像我们耿总说的，我们和第一梯队这个在追赶成本这个这个效率上面，我们已经确立了这个这个趋势以后，就会逐步的向好。所以我们派息未来的3年，我相信啊，当然我是甲子码，也不能代表未来3年说话，但是从目前我感觉还是这个趋势，稳定向好的趋势肯定是不会变的。

您好管理层，我是汇丰银行Alimjan。想问一下，就那个比如说在北控整体来说，对于今年、明年有没有任何一些并购或者一些资产重组的一些计划？那之前过去那10年以来其实北控也做了好几个不同的一些那些收购啊等等的一些，或者是新版图的一些发展。引起那个我们进入一个十五五计划以后呢，不知道会不会有一些新的想法？刚才那个管理层也提到比如说氢能啊等等的一些新新能源项目。这个第一个问题。第二个问题想请教一下那个北京控股整体，不知道那个现金流方面能够给出一些数据？比如说那个运行现金流跟自由现金流整年2025年的整体的情况，不知道能不能分享一下这个数字？第三个问题也想请教一下在北燃下面的比如说那个北燃蓝天那个上市公司，在那个北控跟北燃的那个旗下那个角色未来会扮一个什么的角色啊？谢谢。

先说并购的事。因为作为公用事业公司，那并购增长肯定是随着整体的这个这个城镇化经济的增长是是是相关的，所以在过去大家看到北控有很多的并购，然后很多的投资，然后无论从项目商业还是从整个的行业业务进入方面是比较积极主动的。那也是符合了当时国家整个发展的这么一个趋势。但现在看，整体的经济进入一个这个这个这个高质量发展的时期，然后城镇建设包括现在的房地产也进入到一定的算调整期吧。所以说从整体的策略来说我们还是在这方面持一个谨慎的态度。但是围绕我们现有自主业去找有限的多元的机会，结合我们自己的自身的能力去找到能够在通过运营、通过我们自身的能力能够找到和无论是用户还是政府共享的这种合作机会还是愿意做的。同时我们可能现在有的像EEW这个平台，那在境外的这个这个这个刚才说到的无论是储能啊和一些这个绿色经济转型过程当中的机会，我们还是支持EEW去做这些事的。至于这个资产重组和这个这个这个这个什么我们并没有放弃这个这个这个这个这个这个这个这个方向，但是具体日程上来说可能现在还没有有一个特别明确的日程表。从现金流角度大概有这么几个数啊，现金流我们是合并口径，其实也是在算算是平稳的向好吧。今年比去年大概就增加了30多个亿，然后自由现金流大概13个亿，整体是这么一个水平。然后包括原来市场关注的，起码在这一两年我们没有在新增负债去解决我们的分红问题，所以希望随着业务的好转吧，我们这个现金流都能在进一步持续好转。

蓝天。你你你说我说？

蓝天蓝天还是

还是我说吧。行，也是非常感谢来关注我们旗下的北燃蓝天的这个公司。确实因为这个重组重组3年，重组3年呢应该基本上我觉得可能我们历史的一些问题呢都得到了解决。就过去的有一些不良资产，应该说我们叫关停吧，应该说现在目前基本到到全年底基本完成。然后公司的负债呢现在应该说也大概在63吧，大概现在目前今年能够达到63，就基本具备了正常经营的功能，是吧。但是大家看到目前实际上从市值的角度看，还是很不很不尽如人意。但是反正我们觉得目前应该还是像怎么说呢，应该还还是一个大病初愈的一个状态。但是从北燃的角度来说，我觉得从我们赋能的是想让它变成承载我们新能源，未来我们新能源业务的一个载体，直接面对资本市场，然后将来做一个平台，然后来做。这几年其实我们也有一些动作，我们首先装了一点我们原来的在海淀的一些资产，这些能源资产。然后然后设计公司，[unclear]技术技术力量，是吧，然后在它的旗下然后建立一个综合能源公司。那综合能源公司因为在北京有有有10万栋建筑，是吧，将来综合能源我们认为还是一个非常有存量的这种，非常有有前景的，是吧。然后同时对它的旗下的比如城燃啊、LNG的贸易啊，我们也慢慢的也在进行整合，是吧。我们希望就是还可能还需要点时间，是吧，尽管这个所有的历史上的问题解决，但是让它恢复元气可能我们还得继续来给他们赋能才可以，谢谢。

好，感謝。各位國內[unclear]，我想問一個問題，關於啤酒業務嘅。咁樣就請問，燕京啤酒喺依家行業存量、存量都競爭嘅背景，公司嘅業績可以連年向好，關鍵嘅核心驅動因素係喺邊度呢？咁同埋琴日都留意到燕京啤酒就發布咗新品A10，咁可唔可以請管理層[unclear]

这个我觉得简单说就是变革，是吧。我们从全局角度来讲，我们相信变革的力量。从变变变革变是全面的，是深刻的，或者是这个悟到道了，我觉得就这种感觉。所以说这个如果简单说就是改革变革。我觉得这个这个这是一个哪，是吧，哪有问题改哪，解决问题，实际上就解决问题，我觉得这是核心。另外还有什么问题？

其实刚才主持人讲说A10没有，纠正一下，已经有了。只是说现在在北边可能开始做做已经很不错了，但是慢慢往这个港岛这边、湾仔这边可能也就慢慢我们队伍也已经已经已经到位了，A10还是不错的，是一个高端拉格啤酒，应该是定位我们中国人自己的高端拉格啤酒。

谢谢，谢谢对北控水务的关心。确实是这个现在水务环保行业遇到了行业的这个寒冬，北控水务在这样的这种环境里面做出了非常多的跟我们燕京啤酒一样的变革，就是哪有问题就解决什么问题。那目前我们瞄准的主要的就是生存，现金流为先。所以我们你看2025年我们是一切以现金流为先，稳住经营基本盘，这是我们的经营的策略。那么在我们采取了非常多的有关于回款的举措，包括常规的回款，包括利用国家的政策，如何用政策自性的资金跟地方政府一起来解决我们的这个回款的问题，还有包括其他的那个什么这个举措来提升我们的回款率。所以很高兴的看到就是北控水务我们当前的這個回款率，水务那个常规类的回款就持续保持在90%以上，这个在行业里面还是非常的不容易。正是由于水务把这些工作抓在了前边，所以我们2025年看到了非常好的自由现金流的表现。这是这么多年来从来没有过的，就同比大幅跃升了37个亿，能够覆盖我们的这个财务成本和我们的这个分红的这个这个这个资金，这是第一个。第二个呢我们水务其实从去年开始，我们采取了一些就主业的资产质量的改善，包括两个最主要的举措：第一个是非主业的资产坚决的剥离；主业的资产里面亏损的、低收益的这些我们用经营改善的举措来实现。那么这个举措使得我们在主营主业方面，就是我们的这个盈利的这个基础更为扎实了。我前面也说到了，你看我们水处理的服务板块，我们这个已经提升收入已经提升到了56%，我们的利润贡献率已经达到了86%，所以这是我们在主业结构方面的优化。那第三个方面呢就是我们成本，就是在十五五整个的这个国家就是高质量发展，那水务也是瞄准的这个，所以我们在提质增效方面做出了非常多的这个举措。其实从2024年下半年开始，北控水务就提出我们要用3年的时间来降本增效12个亿，最后的结果是我们两年实现。当然这里头也得益于我们财务成本的这个大幅的这个下降。那成本的这个深度压降其实释放的是利润空间。那在今后的这个年度里面，昨天北控水务我们的业绩发布会上也有投资人就关心我们的降本增效的这个举措会不会持续？肯定可以大家告诉大家的，我们一直会持续，这就是我们要使得我们的运行效率被同比同行能够有持续的保持，我们叫代差化的运营能力，是吧。这也是我们今后北控水务的核心竞争力的这个主攻的这这样的一颗最最最重要的点。那这个成本那个那接下去的成本压降，因为成本压降不是说的一直都有空间的，那接下去的成本压降我们就用科技的手段，我们不是简单的卷我们的员工，简单的卷他们的加班，而是要用科技的手段，用技术的力量，用AI的这个这个这个方法来推进我们组织效率的提升，推进我们运行效率的这个提升。这是那个北控水务在这几年啊我们这个核心要做的。所以总的来说，其实北控水务我们2026年就是你看我们的这个经营的这个策略就是还是围绕着客户，客户有什么痛点我们就扑上去把它给做成，而且打造出这样的这个竞争能力来。所以在这样的回款比较困难的情况下面，我们的这个举措是我们要把服务做到极致，让政府认为在这么好的服务底下，一个不给北控水务把水费给他们都觉得对不起。所以这就是我们持续的策略，我们相信随着这个整体经济环境的这个变好，随着我们北控水务的员工上下这个一起我们的这个无论是我们的这个营收利润，还是我们的自由现金流会得到持续的改善，谢谢大家。

油价大涨肯定对俄油的利润是是有是正面的，这个这毋庸置疑的。因为现在是因为产量还是还是不错，因为现在应该说从新的我们的开发开发计划来讲，应该比我们当时进去的时候要好的多，就从现在产量来说。另外，从当然说这里头还有一些税啊等等的很很多因素，但是肯定是如果说油价这么高的话，我想可能我们的今年的俄油这边收益我想是还是比较可观的，应该是。

说的说大数。合并层面大概是55亿，比去年60亿要要降低5亿。燃气大概是25，然后啤酒大概是10亿，然后境内境外固废加起来是20。大概这么个水平。

好，感谢提问。第一个问题呢，现在我们的这种多元化经营的收益大概占到我们的30%的收入的这个水平上。现在国内的固废的整体的产能利用率平均行业水平在70%，但是咱们北控环境这边呢基本上能达到在80%到90%这个分位的样子，平均数。未来呢我们还是要持续的加强我们运营项目的多元化收入，以及收入的利润结构的深入调整。同时呢我们依托科技的创新和科技的生产力呢来进一步的探讨我们新的业务的增长点。好，谢谢。

各位下午好，大家辛苦啊！首先也是感谢大家长期以来对北控的关心、支持和信任。刚才呢我们发布了2025年的年度业绩，我们的管理层同事也就大家关心的一些问题啊进行了坦诚的介绍、交流。2025年，我们面对国际环境复杂多变、国内经济深刻转型这种多方面的挑战，北京控股坚持强基固本，全年营业收入同比小幅增长，有所增长，但是幅度不大；归母净利润和去年基本持平；各个主要的业务板块在行业内的领先地位持续巩固；经营基本面稳中有升。同时我们也更高兴的看到完成了过去五年在十四五规划里面我们确定的目标任务，实现了一个五年的完美收官。2025年公司的发展我想也请大家关注的有几个特点：一个是主要业务规模保持稳固，收入结构在收入方面结构持续优化。北京燃气，境内燃气的售气量和售气收入都维持了稳定；LNG国际贸易与国内分销的收入都取得了较好的增长，尤其是大家高度关注的天津南港LNG项目也成为了国内除国家管网集团之外首家客户覆盖三大石油公司的接收站；产业链的影响力、资源整合能力不断增强。燕京啤酒做强中高端中高端的产品线，U8的销量连续五年实现较高的双位数增长；培育发展中的非酒精饮料、纳豆健康食品等这些品类的有市场开拓，进展也很顺利，为后续的发展提供了新的增长动能。北控水务，水处理运营业务收入同比增长，收入结构更趋合理稳定。固废业务，全年的垃圾处理量、上网发电量同比稳定增长；污泥协同收入、热力收入大幅增长，这也是较高的较大的两位数增长；境外的EEW积极开拓市场，固废垃圾接收接收收入实现了两位数增长。第二个特点是业务运营能力持续增强，盈利质量进一步提升。从公司合并层面来看，盈利结构和质量进一步提升；总部负债规模持续降低；财务费用在过去一年在过去两年持续下降的基础上，又下降了14.6%；燃气南港LNG项目经营业绩进一步改善，距离盈亏平衡点更进了一步，这个大家很关心；燕京啤酒得益于中高端产品线势能的持续增长，带动利润总额同比增长60%；北控水务自由现金流延续改善，剔除一次性因素后，归母净利润同比大幅增长86%，经营基本面有有好转；环境业务固废持续提升存量精细化运营管理水平，整体利润率水平有明显提升。第三个特点是业务组合韧性强的优势更加凸显。北控的业务板块，我们以能源、环境、消费为主体的这些业务板块，总体上保持了一个稳定、抗压、有韧性的这么特点。北京燃气继续保持稳定，有效发挥了压舱石的作用；啤酒、固废等业务取得了比较好的业绩增长，这样的话呢消化了有一些受各种因素向下调整的、波动的这些这些成分，使得公司整体的业绩保持稳定。在一定程度上也体现出北京控股在经济波动中保持业绩平稳和健康发展的能力。第四个特点是业务的升级迭代和智能化转型取得了不小进展。在过去一年，我们注重以科技手段赋能产业的转型升级，有一些好的做法，比如燕京啤酒推进供应链数字化智能化转型，采购管理平台实现全链路自动化，采购成本大幅降低；北控环境建设了智能燃烧控制系统，人工干预下降80%，稳定性提升了15%；北京燃气利用智能巡检机器人大幅提升了巡检的精度，也更有效的保障了客户的用用气安全；北控水务强化云链端运营模式，推动无人化水厂等智能场景落地。这些措施啊都有效的提升了各个板块的核心竞争力。2026年，我们面临的外部环境更加的复杂多变，不确定性、不可预测性因素也更多。同时呢我们也看到，从国家从国家宏观宏观环境来看，经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大、长期向好的支撑条件和基本趋势没有变，这是我们面临的一个有力的外部环境和基础。同时呢从国家刚刚发布的十五五发展规划纲要，这里面我们也看到了公司在未来五年发展的新机遇。2026年，北京控股将继续坚持高质量发展的目标，坚持打造四个高地战略任务，根据国家十五五规划纲要指引的方向，坚持我们自身的战略定位和做强主业，不断地提升优化提升传统业务，探索投资新兴业务，积极落实人工智能加行动，继续深化内部管理体制改革，推动公司发展再上新台阶。我们要进一步稳固经营基本盘，在价值创造上增强韧性。为客户提供优质、便利、高性价比的产品和服务是价值创造的源泉，也是为股东实现价值的基础。所以在2026年，我们将重点推进各板块业务提质增效、规模增长，这里面包括城市燃气业务继续巩固我们在行业里的优势，优化运营管理，同时呢打造天然气贸易业务的新增长极；水务业务继续加大加大力度修复制产负债表，提升现金流表现；燕京啤酒也将持续深化改革和推进卓越管理体系建设，巩固良好的发展势头；固废业务，境内的固废业务继续优化资产结构，加快低产低效资产的处置，提升资产运营的总体效益；境外的EEW进一步发掘产能显产能潜力，加快推进在建项目的投产。我们要加快推动主要业务的转型升级，实现业务布局向新、向优。我们将顺应新一轮科技革命和产业革命的趋势，积极优化业务布局，一方面加大培育壮大新质生产力，提升现有业务的经营管理效率，并拓展产业链上下游的高附加值业务，持续增强核心主业的行业地位和对产业链的控制力；另一方面积极探索在能源、环保、新型城市技术基础设施建设这些领域的新兴产业的投资机会，来发掘新的业务增长点。我们要继续深化机制改革空间，激发内生发展活力。按照新一轮国资国企改革的要求，结合我们企业发展中的机制障碍问题，我们要围绕公司治理方面、组织运行方面、成员企业管控方面、选人用人方面、资本运作方面，继于继续的推进机制改革。我们要更加重视智能经济，利用人工智能赋能产业提质增效。将在过去几年探索人工智能应用的基础上，引导激励各成员企业深入探索各类智能场景，应用智能技术优化流程，提升效率，进一步提升企业的竞争力。我们要更加积极的利用资本市场，拓展做大做强的空间。发挥公司在京港两地融通国内外资本市场的优势，进一步优化融资结构，降低融资成本，提升上市公司的质量。同时我们要充分利用资本市场的优势，围绕培育和发展新质新质生产力，推动符合条件的优质资产进一步的进入资本市场，同时呢也吸引市场里面的优质资源，探索在新兴领域的发展机会。我们要进一步加强风险管控，守住不发生重大风险的底线。继续健全完善全覆盖、全业务、全流程的风险管风险防控体系，尤其是加强对财务风险、市场风险、合规风险等方面的监测和风险化解，提高风险防控的针对性和有效性。我们这些工作呢，我们在新的一年啊要重点的去去推动。总之处我们展望新的一年，对公司的发展，我们管理团队充满信心，也有坚定的决心。也欢迎各位投资人朋友继续对我们关注和支持，谢谢大家！