Tak skal du have. Og tak til jer, som lytter med, og for jeres interesse.

Hvis vi starter med highlights for det første halvår, så det, som har optaget rigtig mange igennem tiden, og som vi selv har haft rigtig meget fokus, det vores tilgodehavende hos Portinho. Og der fik vi svar på voldgiftssagen her tilbage i maj måned, at vi har et krav mod Portinho, og vi har et krav mod Entepatio.

Og det var for os en meget, meget vigtig afgørelse. Den har vi ventet på i lang tid.

Nu står vi i en situation, hvor vi kan tage de første skridt til at inddrage eller indkassere pengene på den fordring der. Så det betyder rigtig meget for os, og vi gået i gang med den del og arbejder hen imod at få inddrevet fordringen.

Det, at vi nu ved, at vi har et tilgodehavende, at det stadfæstet af en international voldgift, gør, at det har en indflydelse på værdiansættelsen af fordringen, og den øget med 5,6 millioner. Som I formentlig opmærksomme på, så havde vi jo en nedskrivning sidste år, i og med at vi ændrede princip på, hvordan vi opgjorde det, og der nedskrev vi den fra 58 millioner til 39, undskyld til 33 millioner, og den så nu skrevet op med 5,6, så vi ender på 39,3 millioner.

Resultatet for første halvår endte på -2,7 millioner, og det påvirket selvfølgelig af den opskrivning, der sker på Portinho. Jeg kommer tilbage til det i detaljer lidt længere nede i præsentationen.

Vores cost base blev reduceret med indgangen til '25, og vi så også en effekt af det i '25. I første halvår af '26 vi så begyndt at se den fulde effekt af det, og dermed så har omkostningsbasen for første halvår '26 været mindre, end den var for '25.

I vores helårsrapport nævnte vi, at vi kommer til at arbejde på finansiering i '26. Vi nævnte forskellige kilder, blandt andet egenkapital, men herunder også lån, og vi har i første halvår optaget nogle yderligere lån, som har dækket vores driftsomkostninger.

Set i forhold til de kliniske, så har vi fået et patentgodkendelse for vores RNX-011. Vi har udtaget patenter i en lang række lande på RNX-051: Europa, USA, Japan, Indien og Sydkorea blandt nogle af de her.

Og grunden til, jeg lige nævner Indien her, det, at vi i øjeblikket ved at undersøge mulighederne for at køre kliniske forsøg i Indien. Vi har de første samarbejdsaftaler i drøftelse med nogle indiske licenspartnere dernede, og vi ser nogle muligheder for at få nogle produkter på markedet forholdsvis hurtigt i Indien.

Der et lidt andet regelsæt, som gælder der, men til trods for det, så vil vi, når vi får produkter på markedet i Indien, kunne overføre det her til Europa og USA. Så det en ny strategisk retning, som vi ved at undersøge, og som vi har forholdsvis god succes med.

Vi fortsætter naturligvis med de licensbestræbelser, som vi hele tiden har arbejdet på i Japan og i Abu Dhabi, og vi pt. i tæt dialog med de japanske myndigheder om brugen af RNX-051 og videreudvikling af den del.

Så vi kan sige på de kliniske, der fortsætter vi det arbejde, som vi har foretaget hidtil, og arbejder også fortsat på licensaftaler. Jeg ved, der kommer spørgsmål på den del, så kan vi komme lidt nærmere ind på det der.

Så alt i alt så fortsætter vi altså med vores licensaftaler på de kliniske programmer der. Hvis vi kigger på nøgletallene, så vores underskud reduceret fra 17,6 millioner i første halvår sidste år til 2,7 millioner i år.

Og det drevet af to forskellige faktorer. Den ene det, at Portinho-fordringen har ændret værdi, hvilket har givet de her 5,6 millioner.

Og den anden del, som nævnt tidligere, at vi har reduceret vores omkostningsbase, og nu ser den fulde effekt af det. Vi kan se her næste linje, Receivables from Portinho, den steget fra de 33,7 millioner til de 39,3 millioner.

Og det altså en direkte konsekvens af, at vi i dag i det, som hedder en ECL-beregning, vurderer, at sandsynligheden for, at vi kan få inddrevet fordringen, større, end vi vurderede den i første halvår sidste år og ved årsskiftet '25. Vores likviditetssituation presset.

Efter halvårets afslutning her har vi optaget yderligere lån, så kassesituationen bedre i dag, end den var ved udgangen af juni måned. Det har alt i alt haft en positiv indvirkning på vores egenkapital, at Portinho-fordringen opskrevet, så alt i alt vores egenkapital steget med 10 millioner set i forhold til første halvår sidste år.

Når vi kommer til lånene, så kan I se, at i dag der har vi konvertible obligationer for 21 millioner. De stod til 0 sidste år.

Og det ikke, fordi vi har optaget konvertible obligationer for 21 millioner, det skyldes en reklassificering. De konvertible obligationer her bliver karakteriseret som egenkapital, og det også en af årsagerne til, at vores egenkapital steget fra de 15 til de 25.

Når vi kigger på de subordinated convertible loan, så den faldet fra 15 millioner til 4 millioner. Og det vil altså sige, vi har formået at få reforhandlet de konvertible obligationer, vi havde, til nogle andre vilkår, som gør, at de skal konverteres til egenkapital på et tidspunkt, og derfor har vi kunnet løfte dem op under egenkapitalen.

Og det betyder naturligvis også, at gældsbyrden mindre. I stedet for at have de 15 millioner i det konvertible, har vi nu de 4, som skal tilbagebetales på et eller andet tidspunkt, medmindre de bliver konverteret, for de kan stadigvæk konverteres, men her der ikke nogen pligt til det.

Finansielle lån hed små 3 millioner sidste år, de hedder 5,8 millioner i år. Med hensyn til vores guidance så har vi i starten af året sagt, vi forventer en omsætning på mellem 3 og 8,6 og et EBITDA på -5,8 og 11,4.

Vi fastholder vores forventninger til omsætningen på de 3 til 8,6. Vi fastholder egentlig også forventningerne til bunden, dog vil der nu komme en justering set i forhold til Portinho-fordringen, som vil have en påvirkning på vores bundlinje, men ikke på vores EBIT, da det ligger over Portinho-delen, så det vil sige, som udgangspunkt så fastholdes et EBIT.

Og det vil sige, vi har stadigvæk forventninger om, at vi får indgået licensaftaler her i løbet af de næste seks ja, fem måneder bliver det så. På de store aktionærers side der ikke sket de store ændringer der i forhold til sidste år.

Hvis vi så går lidt mere i detaljer på vores tal, så kan I se, at vores Research & Development costs reduceret med cirka en million. Det skyldes flere årsager.

For det første har vi ændret i bemandingen. Vi bruger i dag i højere grad eksterne konsulenter, end vi har gjort tidligere, og vi ser den fulde effekt her i første halvår af 2026.

Det giver os noget fleksibilitet. Vi bruger samtidig mere konsulentbistand uden for landets grænser, hvor det lidt billigere, hvilket også med til at reducere omkostningerne.

Det samme gør sig gældende med administrationsomkostninger. Vi ser den fulde effekt i år, de faldet fra 5,8 til 5,1 millioner.

Og så kan I så se her effekten af Portinho. Sidste år, der kostede det os 8 millioner, fordi vi med den ændrede indregning, altså efter den ECL-metode, blev nødt til at reducere værdien af fordringen med 8 millioner.

Der har vi så i år kunnet opskrive den med 5,6, efter vi har fået en positiv melding fra voldgiften. Kigger vi på balancen, jamen så bliver det jo lidt en gentagelse af det, som jeg har nævnt tidligere.

Det Portinho, som driver ændringer i balancen fra de 34 til de 39 millioner som det primære. Så der en lille bemærkning her.

Vi har 1,8 millioner under current tax receivable, det under skattekreditordningen, hvor vi afventer at få udbetalt for 2024 og '25. Og så har vi yderligere skattekreditordning her per 30.06., som så først vil blive udbetalt ved udgangen af '27.

Kigger på passiverne, kan vi lige gentage lidt det med de konvertible obligationer. I kan se oppe under Total equity, der har vi de konvertible obligationer, som altså udgør de 21 millioner, og vi har det subordinated convertible loan, som faldet fra de 15 til de 4.

Det i virkeligheden de væsentligste ændringer i balancen her. Vores finansielle lån gået fra 2,9 til 5,8 med udgangen af juni måned, og vi har optaget yderligere lån i juli måned, og det kommer vi til at gøre, indtil vi på plads med vores finansiering.

Og set i forhold til finansieringssituationen så har vi tidligere nævnt, at vi har forskellige kilder til den del, og i årsrapporten for '25 har vi blandt andet nævnt, at egenkapital selvfølgelig en væsentlig del af det. Og her der fortsætter vi vores forhandlinger, og vi i dialog med potentielle investorer, nogle længere end andre.

Vi ved også, at den slags ting tager tid, men vi fortsætter, og vi positive, optimistiske på det område og håber, at vi inden for en overskuelig fremtid vil kunne lukke noget egenkapitalfinansiering der, hvilket vil styrke vores kapitalberedskab og finansiere den videre udvikling af selskaberne. Vi kigger på likviditeten, så det interessant at fokusere på linjen Net cash used in operating activities before net financials.

Sidste år brugte vi 10,4 millioner, i år har vi brugt 4,3 millioner. Det dækker over i virkeligheden tre grundlæggende tal.

Vi har Portinho med eller den faktisk regnet ud af det, så det, den dækker primært her, det change in working capital. Det sidste år hed -1,9 og i år 2,5.

Så her har vi altså en difference på 4,4 millioner. Og det gør, at den reelle likviditetsforbrug faldet med 1,7 millioner, og det direkte relateret til reducerede omkostninger i vores operations.

Så det her, hvor vi kan se, det det, som reelt sparet i de daglige operationer på den. Hvis vi går et skridt videre til Reponex og kigger på de kliniske programmer, så den korte opdatering på den del, ud over måske lige at gentage, hvad det, vi laver: RNX-051, kolorektal cancer, det vil sige, når man i endetarmen udvikler nogle adenomer, og der en særlig bakterieflora til stede, så der en risiko for, at det udvikler sig til kræft.

Og den behandling, der i dag, det med at gå ind og fjerne adenomerne, og der ikke nogen anden behandling end det. Når disse kommer igen, så må man fjerne dem igen.

Og det vi arbejder på her, det et lægemiddel, hvor vi simpelthen sprayer indersiden af tarmen, efter man har fjernet adenomerne, og målet at reducere mængden af ondsindede bakterier, som gør, at adenomerne udvikler sig til kræft. Og der har vi jo tidligere vist rigtig gode resultater på den del, og vi fortsætter vores kliniske forsøg på den del og forventer, at vi indrullerer de første patienter i slutningen af '26, starten af '27.

Og det jo her, hvor vi i dialog med Japan og med Cleveland Institute i Abu Dhabi, og vi har en ganske interessant dialog med de japanske myndigheder om det her med nogle perspektiver, der kan vise sig at være ganske, ganske interessante. På vores RNX-011, der vi ved at gøre klar.

Vi har formuleringen på plads for vores produkt, og vi forventer at indrullere de første patienter ved udgangen af '26. Måske jeg lige skulle nævne en enkelt ting under RNX-051'eren.

Vi har fået formuleringen på plads, og for dem, som ikke så voldsomt kyndige i, hvordan den del her fungerer, så betyder det, når man får formulering på plads, at vi i virkeligheden får skabt et produkt, hvor vi kan få frigivet den aktive farmaceutiske ingrediens i det tempo, som vi gerne vil have, at det forbliver i produktet, og vi derfor kan se effekten af det. Og det har vi arbejdet på, og det der altid noget arbejde i.

Det har vi fået på plads, og vi har også fået etableret produktion. I Tyskland det, således at vi har de aktive ingredienser og produkter, som gør, at vi kan gå i gang med vores kliniske forsøg.

Det var opdateringen herfra, Michael.

Ja. Vi fastholder vores guidance, og det, fordi vi forventer at indgå licensaftaler.

Vi ved også, at når vi har med specielt Japan at gøre, så tager ting tid. Det en kultur, hvor man måske mere grundig, og der et andet beslutningshierarki, end der i Danmark, og derfor så trækker den slags ting sig ud, men vi har meget positive dialoger med myndighederne derude, så vi forventer, at vi indgår licensaftaler.

Vi arbejder på aftaler i Indien, og om vi når at få det på plads i år, det skal jeg ikke kunne svare på lige på nuværende tidspunkt, men det meget positivt. Der en god interesse derude, og der nogle gode muligheder i Indien.

Og det arbejde, vi laver i Indien, indebærer også licensaftaler. Og når vi taler licensaftaler, skal man forstå, det her, det en kombination af udviklingsaftale og licensaftale.

Så vi arbejder på partnerskaber, hvor man går ind og hjælper med at finansielt at udvikle produkterne, mod at man så får nogle licensrettigheder. Så det det, der ligger i det, og det, vi arbejder på.

Og man kan sige, nu har vi udvidet paletten, så sandsynligheden for, at vi får det på plads, må formodes at være større, men vi forventer i hvert fald på et tidspunkt at få noget på plads.

Ja. Grunden til, vi har et spænd i vores guidance, det timingen i det her.

Det ikke én licensaftale, vi arbejder på, vi arbejder med en række. Og vi har i vores guidance i starten af året forventet, at vi ville lukke nogle i starten af Q4 og nogle i slutningen af Q4.

Og hvis vi ved, det forskyder sig, sådan så dem, vi havde i slutningen af året, ryger ind i '27, jamen så bliver vores omsætning mindre. Og det derfor, der det spænd her.

Det afspejler ganske enkelt, at vi har forskellige aftaler, og der kan ligge en tidsmæssig forskydning i det.

Ja, men altså som Christian Vinding sagde her den 18. juni, da han var på, så var vi på det tidspunkt ved at undersøge mulighederne.

Og det gør vi sådan set stadigvæk, men vi har igangsat processen, og det, der interessant ved det her, det, at vi har to steder, vi kan gå hen. Vi kan gå til Entepatio, og vi kan gå til Portinho, som han også nævnte, og det gør vi også.

Og ud over, at vi har voldgiftsafgørelsen, som siger, ja, vi har en fordring, så kører vi også en retssag i Sø- og Handelsretten for at få inddrevet det her. Så det, vi arbejder på i øjeblikket, det at få inddrevet direkte nede i Portugal.

Og det, vi kan sige, det, at vi har med en debitor at gøre, hvor det ser ud til, der nogle aktiver, og det jo sådan set det næste, fordi vi kan jo ikke tage håret af en skaldet, men der tilsyneladende noget hår at tage af der. Så vi arbejder på den del, og det har vi selvfølgelig fuld fokus på.

Og som Christian Vinding også nævnte, så sagde vores portugisiske advokater dengang, at en normal procedure tager 3 til 6 måneder. Der så ikke noget normalt i den her procedure, må man så sige, så jeg vil sige ligesom Christian Vinding, vi vil ikke sætte en dato på, men vi i gang.

Jo, det vil jeg gerne. Det faktisk et supergodt spørgsmål.

Den måde, som vi opgør det efter, noget som en ECL-metode. Der bruger man forskellige sandsynligheder for forskellige udfald.

Det kan være: Har man en fordring, eller har man ikke en fordring? Kan den inddrives, eller kan den ikke inddrives?

Debitor solvent, eller ikke solvent? Og det, der sket, i og med at vi har fået stadfæstet, at vi har en fordring, så har vi været inde på den sandsynlighed, kunne ændre på den.

Og når man så lægger alle sandsynlighederne sammen, der noget tilbagediskontering og så videre, jamen så får vi en ny beregning på den del her. Så man kan sige, det en teknisk beregning, men den baseret på reelle fakta.

Og debitor går konkurs i mellemtiden, eller eksisterer de stadigvæk, og så videre. Og der har vi så været inde og ændre på de sandsynligheder i forbindelse med, at vi har fået stadfæstet, at vi har en fordring.

Og man kan sige, nå men det måske vigtigt at sige, det jo ikke sådan en vurdering, vi foretager. Nej, der en hel model for det, som vi skal argumentere for over for revisionen.

Og det skal så lige parentes bemærkes, at det her halvårsregnskab jo ikke revideret.

Drøftelserne stadigvæk i gang. Det, vi skal have på plads her, det noget valuation.

Og som vi jo har meldt ud i vores strategiudspil i maj sidste år, så satser vi på i de her køb at lave noget aktiebytte, og det kræver, at vi får noget valuation på plads, og at vi får en stadfæstelse af den del, før vi kan lave transaktionen.

Ja, jeg ved, der blev spurgt lidt til Baker Tilly-rapporten. Hvor den i det her forløb, og hvad sagde den i forhold til BDO-rapporten og så videre?

Og det ikke første gang, vi har fået spørgsmål relateret til det her. Det vigtigt, at man lige forstår forløbet.

Det jo noget, der går helt tilbage til i sin tid, da man lavede transaktionen med Blue Ocean, hvad hedder de? Nå.

Da man lavede transaktionen, og man fik udarbejdet dengang en vurderingsrapport fra Baker Tilly Corporate Finance i Holland. Samtidig findes der jo et Baker Tilly revisionshus i Danmark, og her der var der en risiko for, at man kom i en habilitetskonflikt.

Og derfor så valgte man dengang ikke at bruge Baker Tilly-rapporten dernedefra, men gå til BDO og bede BDO om at lave en ny vurderingsrapport. Og det gjorde BDO.

Og grundet beløbets størrelse, som var over en milliard, så var den inde hos Erhvervsstyrelsen, og Erhvervsstyrelsen har kigget den igennem og sagt god for den. Der findes ikke en Baker Tilly-rapport hos Erhvervsstyrelsen, fordi man netop fik lavet en BDO-rapport.

Så derfor det i hvert fald lige vigtigt, at man holder de ting adskilt og lige forstår, altså Baker Tilly-rapporten: Hvor var den henne? Hvad blev den brugt til?

Hvad blev BDO-rapporten brugt til? Hvem lavede den, og hvem var opdragsgiver til den, og hvem brugte den i den sammenhæng her?

Jo tak. Mange tak.

Tak for jer, der lyttede med.