Hej och välkomna till dagens sändning med CombineX. VD Jörgen Quist kommer att presentera rapporten för det fjärde kvartalet 2025.

Efter presentationen kommer vi hålla en frågestund, så om ni har några frågor till Jörgen så skicka in dem i formuläret till höger. Med det sagt så lämnar jag över ordet till dig.

Tack Ludvig och hej och välkomna alla till vår presentation av det fjärde kvartalet och helåret 2025. Där klickar.

Ja, i det fjärde kvartalet så omsätter vi 273 miljoner, vilket är vår hittills högsta omsättning för ett enskilt kvartal. Det ger en tillväxt om 6%, varav den organiska tillväxten uppgick till -4,5%.

Justerade rörelseresultatet EBITDA ökade till 27,7 miljoner, vilket ger en rörelsemarginal om 10,1%. Under kvartalet så har vi omstreringskostnader av engångskaraktär om totalt 6 miljoner kopplat till sammanslagningen av Two och Epfront för att bilda Encore, samt kostnader av samma karaktär i NineTech efter övertagandet av Spire.

Räknat dessa kostnader så är rörelsemarginalen 12,3% och det är ett tydligt steg i rätt riktning. För helåret så landar vi på en omsättning på 948 miljoner, vilket motsvarar en tillväxt på närmare 2%.

Den organiska tillväxten uppgick dock till -5% och det beror ju, korträknat då från förvärvade enheter, att vi har färre medarbetare under 2025 än 2024. Faktureringsgraden har i stort sett varit oförändrad under de här två åren, 25 och 24, vilket speglar en fortsatt utmanande marknad som vi har haft under året.

Det här vägs delvis upp av vårt fokus på specialisering som vi har i alla våra bolag samt att vi under året har gjort en strategisk förflyttning mot ERP-marknaden mot större internationella kunder där vi kunnat haft en högre prisbild. Den här förflyttningen har vi delvis gjort genom årets förvärv av Line och ERP-konsult.

Och tack vare det har vi kunnat fortsätta öka våra intäkter per FTE eller per medarbetare. Det gör att årets justerade EBITDA-marginal uppgick till 9,5%, en liten förbättring.

Vi är fortfarande kvar en bit för att nå vårt finansiella mål om 12%, och då behöver vi öka faktureringsgraden i flera av våra bolag. Vi tycker att vi ser en liten ljusare marknad vid ingången av 2026 utan att lova för mycket och mycket kan fortfarande hända, men vi tycker att vi ser sådana tendenser vilket förstås skulle kunna göra att vår faktureringsgrad, vi får lite hjälp, ökar den under 2026.

Sen har vi också lagt in en bild på vad vi pro forma omsätter 2025, inklusive helårseffekten av förvärvade verksamheter, det är Line ERP-konsult, och exklusive avyttrade verksamheter som den del av Spire som vi avyttrade i slutet av 2024 eller i början på 2025. Då uppgår den pro forma justerade helårsomsättningen till 1 miljard 8 miljoner kronor och det här är ju faktiskt en kul milstolpe i CombineX historia.

Det här miljardmålet formulerades redan 2018 då Elvenite blev en del av vår grupp. Det här är ett tidningsklipp som jag har visat tidigare tror jag, från en Värmlandstidning, mars 2018, det är snart åtta år sedan.

Det var också så att när vi börsnoterade CombineX 2022 då satte vi också en målbild som vi kallade Vision 2028. Då sa vi att vid utgången av 2025 så skulle vi takta den här miljarden i omsättning, så då satte vi upp en tidpunkt när vi skulle nå den här miljarden.

Och där är vi nu. Vi har nått en milstolpe och jag vill passa på att säga ett stort tack till alla kunder, medarbetare och ägare som har gjort detta möjligt.

Jag skulle gärna haft en liten fanfar här men det hade jag inte. Men enligt Vision 2028 nu så är nästa steg på vår resa att vi 2028 ska vara åtta stycken leading brands.

Och det är den här visionen som vi nu har uppdaterat, som jag har skrivit ganska mycket om i mitt vd-ord, så jag tänkte lägga en stund att utveckla det. Vi har då uppdaterat våran vision till den vision som vi rätt och slätt kallar för Leading Brands.

Och vad är då skillnaden mellan den här Vision 2028 och Vision Leading Brands? Ja, i kort skulle jag säga då att förändringen är att vi i Vision 2028 så hade vi ett tydligt gruppmål, ett mål för CombineX.

Vi hade ett omsättningsmål som vi nu har passerat, en milstolpe vi har passerat, och vi hade ett mål om antal bolag. Så man kan säga var överordnat våra specialistbolag, våra leading brands.

Och nu i den här visionsuppdateringen så vänder vi lite på steken. I Vision Leading Brands så har vi inget omsättningsmål eller mål om antal bolag i CombineX.

Det är precis som namnet beskriver våra leading brands som är målet. Det är Elvenite, Line, Netwise, NetTeam, NineTech och vårt nybildade Encore som är målet.

Allt handlar om att ge dessa sex bolag bästa möjliga förutsättningar att nå sin fulla potential. Och jag skriver i vd-ordet om vad den här förändringen kan innebära i tre olika dimensioner.

Dels vad det gäller vårt M&A-arbete så kommer vi nu framöver helt fokusera på att göra tilläggsförvärv till våra existerande bolag. Vi kommer ha mindre, klart mindre fokus på att bli fler bolag i gruppen.

Vi utesluter inte att det kan hända att det blir en sjua eller åtta men vi ser inget längre något självändamål i det. Utan fokus är att bygga de bolag som vi nu har så starka som möjligt.

Vad gäller samverkan och synergier mellan våra bolag så är det alltid en återkommande fråga i en grupp som går. Var går den rätta balansen mellan integration, centralisering och decentralisering?

Vi brukar internt, jag har visat den här bilden externt men internt brukar vi prata om den här bilden, den här gummibrädan. Var ligger den rätta balanspunkten mellan decentralisering och centralisering, mellan decentralisering och integration?

I den här visionen så tar vi ett kliv till vänster. Vi kommer inte lägga så mycket tid och fokus framöver på att jaga allmänna gruppsynergier utan utgångspunkten är verkligen att varje bolag står på egna ben.

Samtidigt så värnar vi, och det är vi tydliga med i den här visionen också, om kultur av öppenhet, prestigelöshet i vår grupp där alla, både medarbetare och bolag förväntas vara väldigt bussiga med varandra, dela kunskaper och erfarenheter. Det ser vi som en stor styrka och en viktig del av CombineX framgång.

Och den här öppenheten och prestigelösheten, det tar vi också med oss in i hur vi ser oss själva som ägare och vilket ansvar vi har att på ett öppet och prestigelöst sätt utvärdera vilken ägarstruktur som ger respektive bolag bäst förutsättningar att nå sin fulla potential. I det här vd-ordet så nämner jag att i den här versionen så kan vi som ett exempel utvärdera om en särnotering av något av våra bolag eller någon del av vår grupp skulle skapa mervärde för kunder, medarbetare och aktieägare.

Vi återkommer alltid till de här tre huvudintressenterna. Det här exemplet på särnotering, det hade ju varit väldigt svårt att förena med inriktningen i vision 2028.

Där hade vi ett omsättningsmål, ett mål om antal bolag, och från det perspektivet så gör vi en ganska stor förändring. Utan ett perspektiv så gör vi ingen förändring alls.

Vi fortsätter bara att göra det som vi alltid har gjort, bygga leading brands, och det är sex stycken bolag som vi är väldigt stolta över. Ja, det var lite grann om vision Leading Brands och den indirekta eller direkta strategiförändring som det innebär.

Avslutningsvis så tänkte jag väldigt kort visa de här diagrammen som jag brukar visa när vi har våra kvartalsrapporter. Frågor tar vi sen.

Här ser vi intäktsutveckling kvartal för kvartal och då ser vi just att Q4 2025 är den högsta stapeln hittills. Vi tittar på resultatutvecklingen, då ser vi att det här är EBIT-resultatet som vi hade i 2025 Q4, 27,7 miljoner.

Det slås bara av de 29,3 miljoner som vi hade i Q1 2023. Där någonstans, i slutet på 2022 och 2023 så toppade vi vår beläggningsgrad och medvind i marknaden.

Och sedan dess har vi haft lite motvind i marknaden, men jag tycker ändå att vi har kämpat på här i det vi kallar de här osäkra veckorna som de sista tre åren har varit. Nu ser vi också i vår specialiserade ebitda-marginal och intäkter rullande tolv månader.

Så var vi uppe över de här 12 procenten i slutet på 2023 och sedan har vi gått ner och nu tillbaka närmar oss 10 procent. Vi kan också notera att proforma då så har vi nu en specialiserad ebitda-marginal LTM på 10,3 procent.

Så det kan vi säga att det är den takten vi går in i 2026 med våra fina förvärv i Lime och ERP Consultant. Här ser vi antal anställda.

Det har ju varit lite berg- och dalbana här sedan vi toppade egentligen Q2 2024. Då var vi nästan uppe i 600 medarbetare, men sedan har vi gått ner och sedan har vi gått upp.

Vad vi däremot hela tiden konsekvent ser är att intäkter per FD, som jag nämnde förut, har ökat. Ser vi det här lite över längre perspektiv, så sedan 2021, då låg vi på 1,3 miljoner drygt i intäkter per FD och nu ligger vi på drygt 1,7.

Så det är en ganska kraftig förändring som vi har gjort tack vare vår specialisering och de förvärv vi har gjort. Så det tycker jag att vi har verkligen lyckats bevisa värdet i vår strategiska förflyttning mot specialisering och en prisbild som är lite högre.

Självklart är det så också att den här typen av konsulter har högre löner, så att kostnaden per FD har också ökat procentuellt. Dock inte lika mycket om vi ser det här över en längre period sedan 2021.

Men just i Q4 så var personalkostnadsökningen lite högre än intäktsökningen. Dock hade vi ganska höga personalkostnader i Q4 som belastades av de här engångsposterna i samband med de saker vi behövde göra för rekrytering till bildandet av Ancore.

Vi går ut Q4 med 580 anställda, lite färre än vad vi gick in i 2025 med. Här ser vi kostnader för specialiserad ebitda förhållande till nettoomsättning varje kvartal.

Och det förklarar ju. Den som är intresserad av det kan borra mer om det i kvartalsrapporten där allt det här också finns.

Kassaflödet har varit starkt i Q4. Vi har från den löpande verksamheten genererat 36,6 miljoner, rörelsekapitalförändringen har också varit positiv med 28 miljoner.

Så att vi går ut med kassa på 104 miljoner. Det är bra.

Och som vanligt så visar vi då den kassa som jag brukar berätta. Det är ju en av de stora fördelarna med att bedriva en konsultverksamhet, även i motvind så har vi ett kassaflöde från den löpande verksamheten som varje kvartal förutom ett kvartal sedan 2019 har varit positivt.

Netto skuldsättningen då, inklusive i RS, är 0,7 gånger ebitda. Så där är vi ganska långt upp till vårt netto skuldsättnings tak eller vad vi säger max 2 gånger ebitda.

Ja, och med det så tänkte jag lämna upp för frågor. Tack så mycket för presentationen Jörgen och precis som du nämnde så går vi nu över till frågestunden här och den första frågan är: Antalet anställda är ner något jämfört med föregående kvartal trots att ERP-konsult konsolideras.

Inom vilka områden har ni dragit ner och varför? Ja, och det har som jag skriver så har ju det med bildandet av Ancore att göra.

Det är ju alltid så när man slår samman två verksamheter och ska hitta en tydlig inriktning för det nya. I det här fallet så är det ju att vi i Ancore så har vi sagt att fullt fokus är på Microsoft affärsapplikationer och därtill så har vi ganska mycket BI-intäkter från plattformen Qlik.

Och det är vårt fokus. Och det är klart att alla konsulter och medarbetare passar inte in i den inriktningen.

Så det är ju det som speglas i de här omställningskostnaderna då att vi har behövt avveckla en del personal i anslutning till bildandet av Ancore. Likadant så har vi behövt göra en del korrigeringar av personal i Nintec.

Nintec och Spire gick ju samman under 2024 och vi ser alltjämt att vissa av de konsulterna som kom med där har vi haft svårt att belägga och vi har behövt vidta åtgärder kring det. Tack så mycket.

Är ni klara med sammanslagningar och integrationen för nu med nuvarande bolag? Ja.

Efter kvartalets utgång så berättade vi också nu då att vi i Q1 så släppte vi den GIS-verksamhet som vi hade tidigare i Two. Så det var nog, som jag ser det nu i varje fall, den sista pusselbiten som vi strategiskt behöver göra för att renodla Ancore.

Så med den förändringen. Sedan är det alltid så att vi behöver jobba med vår medarbetarstyrka och hela tiden optimera den efter marknadsläge och vad vi ska erbjuda.

Men de stora pusselbitarna vad gäller integrationsfrågor tycker jag är tagna för de här sex bolagen. Yes.

Tack så mycket. Jag upplever att du tidigare var relativt försiktig i dina kommentarer kring marknaden relativt en del peers.

Men ser ni nu tecken på en ljusare marknad vid ingången av 2026? Hur signifikant är den förändringen ni ser, och är den tillräcklig för positiv organisk tillväxt?

Det låter jag vara osagt. Och jag skriver ganska försiktigt i vd-ordet att jag tycker att vi ser, om jag ska komma ihåg det exakt vad jag skriver, så är det väl någonting i stil med att vi ser tecken på en ljusare marknad.

Och tecken på en ljusare marknad är väl kanske en ganska försiktig formulering. Jag vill visa vår erfarenhet också.

Det har varit tre år där vi ibland har känt att nu släpper det lite. Men sen så har det inte riktigt blivit så av olika skäl.

Och det har alltid varit det ena eller det andra. Så jag vill inte uttala mig för kategoriskt kring det här.

Jag vill ändå säga det att vi exempelvis i NineTech då, som ligger ganska långt fram i marknaden och jobbar med sälj- och marknadsprocesser och jobbar med dem i bolagen, där ganska konjunkturkänsligt ser ganska tidigt vad som är på gång. Där tycker vi att vi ser en ökad aktivitet hos våra kunder.

Tack så mycket. Även om Q4 tenderar att vara ett starkt kvartal så ligger underliggande ebitda-marginal i linje med målet på 12 procent.

Samtidigt ser ni tecken på bättre marknader 2026. Finns det något som talar emot att ni når målet för helåret 2026?

Vårt mål är att komma upp till 12 procent ebitda. Så det kan alla känna trygghet i att det är det vi jobbar för att nå det här målet.

Och huruvida vi kommer göra det under 2026 eller inte, vi ger ju inga prognoser som sagt. Men jag hoppas och tror att vi kommer fortsätta och trendmässigt kunna kliva uppåt i rörelseresultatmarginal mot de här 12 procenten.

Tack så mycket. Vad krävs för att ni ska vilja särnotera ett bolag, och finns det något bolag som är närmare en sådan lösning?

Det krävs ju att vi ser att det är värdeskapande för kunder och medarbetare och ägare. Jag skulle säga att det här är ett exempel på vad Vision Leading Brands kan innebära.

Det innebär inte att vi här och nu har några planer på en särnotering av något bolag. Men jag vill ge det som ett exempel på vad det skulle kunna innebära.

Till skillnad från att den aktiviteten har vi inte riktigt fått i linje med Vision 2028. Men det är klart, vi är väldigt stolta över våra sex bolag, och vi kan väl ibland tycka att det finns ett värde i våra sex bolag som inte riktigt avspeglas i vår totala kurs.

Så en särnotering skulle ju motiveras av det att vi faktiskt visar hur någon eller någon del av vår grupp, vilket starkt värde vi har i den delen. Så det skulle väl vara logiken bakom en särnotering.

Men det finns inga sådana planer just nu på en särnotering. Men det är ju en sak som jag tycker att vi under 2026 ska utvärdera.

Tack så mycket. Hur tycker du att Align och ERP-konsult kommit in?

Går det som förväntat? Det går som förväntat, verkligen.

Align kommer in med ett starkt momentum i gruppen och har utvecklats jättefint. Och ERP-konsult har kommit rakt in i Elvenite och redan nu hittat jättemånga bra, fina synergier med Elvenite.

Vi är jätteglada över de här två förvärven som vi har gjort under 2025. Tack så mycket.

Slutet av Q3 avslutades starkt. Mojnade medvinden under det här kvartalet.

Är det något av bolagen som hade extra kämpigt på grund av konjunkturen? Nej, jag skrev vid ingången av Q4-rapporten att vi såg inga marknadsförändringar egentligen.

Jag kan inte säga att 2024 skiljde sig från 2023 vad gäller marknaden. Jag tycker som sagt att vi ser tecken på en ljusande marknad nu när vi kliver in i 2026.

Något varningstecken här och där, men det är lite svårt att uttala sig om. Tack så mycket.

Vad inkluderas i nettoskulden exklusive IFRS? Är skatteskuld eller tilläggsköpeskylding inräknat?

Det var en bra fråga som jag nästan får hänvisa till vår CFO. Anna, är du med och talbar så att du kan svara på den frågan?

Om Anna inte är det så får jag nog hänvisa till vår kvartalsrapport helt enkelt. Jag tror att i balansräkningen där så framgår nog svaret på den frågan.

Tror du att vi kan få se organisk tillväxt 2026? Vi har ett mål att vår organiska tillväxt ska vara minst i linje med marknaden och över till och med marknaden.

Så det är vår ambition. Tack så mycket för det.

Och nu går vi in på den sista frågan här. Hur stort var beloppet för avskrivningar på förväntade immateriella tillgångar under full year 2025?

Det framgår också tydligt i kvartalsrapporten. Och det kan man ju notera att våra avskrivningar för immateriella tillgångar är ju nu medan förvärv är gjort så är det de är högre än tidigare år.

Så det börjar ju bli ganska väsentliga belopp som då påverkar EBIT och ytterst då vinst per aktie. Men det framgår tydligt i vår kvartalsrapport, i balansräkningen var det, både balansresultaträkningen.

Så att jag hänvisar till den. Stort tack Jörgen.

Det var alla frågor vi hade fått in här idag. Så stort tack till dig och Combine Index för presentationen och stort tack till alla som har tittat och skickat in frågor.

En fortsatt trevlig dag här. Tacksamma.