[unclear] Park, in charge of Investor Relations at Hyundai Marine & Fire Insurance. Thank you so much for taking time out of your busy schedules to join us here today at our 2025 fiscal year-end earnings conference call.

This conference call will be conducted with consecutive interpretation in both Korean and English, and is expected to last approximately 1 hour, including time for Q&A. We will begin it with a presentation walking you through the 2025 financial results and a 2026 business outlook, followed by a Q&A session with our management team present here today.

Without further ado, let us dive into the review of our fiscal year-end financial results and our outlook for the future. 안녕하십니까, 현대해상 기획관리부문장 정규완입니다.

2025년 결산 컨퍼런스콜에 참여해 주신 투자자 및 애널리스트 여러분께 감사의 말씀 드립니다. Good afternoon, I am Gyu-wan Jeong, CFO and Head of the Corporate Planning and Management Group at Hyundai Marine & Fire Insurance.

At the outset, I'd like to extend my deepest gratitude to the investors and analysts for joining our conference call today. 그럼 지금부터 결산 경영실적에 대해 설명드리겠습니다.

먼저 3페이지 경영성과 요약입니다. 2025년 별도 기준 당기순이익은 전년 대비 45.6% 감소한 5,611억 원을 기록하였습니다.

세부적으로 보면 일반·장기·자동차 전 보종에 걸쳐 보험손익이 감소하였고, 특히 장기보험의 손익 악화, 자동차보험의 적자 전환 등으로 전체 보험손익은 전년 대비 62% 감소한 3,961억에 그쳤습니다. 투자손익은 6.2% 감소한 3,303억을 기록하였습니다.

4분기만 보면 당기순이익은 전년 동기 대비 적자 폭이 확대된 730억의 순손실을 기록하였습니다. I will now present our financial results for the period.

Please refer to the summarized financial results on page 3. For 2025, net income on a separate basis recorded 561.1 billion Korean won, representing a 45.6% decline year-on-year.

Looking at the details, our insurance service result decreased across all business lines, including commercial, long-term, and auto. Specifically, due to the deterioration of long-term insurance performance and the automobile segment swinging to a loss, the total insurance service result reached 396.1 billion Korean won, a 62% decline compared to the previous year.

Net investment income recorded 330.3 billion, down 6.2%. In the fourth quarter alone, we recorded a net loss of 73 billion Korean won as the deficit widened YoY.

다만 신계약 CSM 배수는 적극적인 요율 인상과 상품 담보 포트폴리오 개선 노력으로 전년 대비 3.1배 개선된 15.9배를 기록하였습니다. 4분기의 경우 상대적으로 배수가 낮은 운전자보험의 12월 업계 절판 영향으로 전 분기 대비 다소 낮은 15.8배를 기록하였지만 여전히 업계에서 가장 높은 수준을 보였습니다.

지급여력비율은 33.1%포인트 상승한 190%를 기록하였습니다. 시장금리 상승 등 매크로 요인 외에도 회사의 자체적인 ALM 개선 노력과 보험 리스크 산출 기준 제도 개선 추진 등에 따른 성과로 보여집니다.

However, our new business CSM multiple reached 15.9 times, an improvement of 3.1 times year-on-year, driven by proactive rate hikes as well as sustained efforts to optimize our product and coverage portfolios. In Q4, the multiple recorded 15.8 times, slightly lower than the previous quarter.

This was primarily due to the industry-wide discontinuation of drivers insurance products in December, which possesses relatively lower multiples. Nonetheless, our multiple remained the highest in the industry.

Finally, our K-ICS ratio, or solvency ratio, rose significantly by 33.1 percentage points to reach 190%. This achievement is attributed not only to macroeconomic factors, such as rising market interest rates, but also to our internal asset liability management, or ALM, improvement efforts, as well as successful institutional updates regarding insurance risk calculation standards.

이제 사업 부문별 성과에 대해서 말씀드리겠습니다. 부문별 성과는 4분기 실적 중심으로 설명드리겠습니다.

장기보험의 4분기 누계 보험손익은 전년 동기 대비 60.9% 감소한 3,381억을 기록하였습니다. 4분기 실적만 보면 전년 동기 대비 1,315억이 악화된 결과입니다.

그 이유를 설명드리면 CSM 상각수익은 전년 동기 대비 153억 증가하였고 보험금 예실차 마이너스 규모는 전년과 유사한 수준이었으나, 실손보험 손해율 상승을 반영한 최적가정 변경 효과로 손실부담계약 관련 비용이 전년 동기 대비 1,464억 증가하였기 때문입니다. 보험금 예실차를 보면 예실차의 약 90%는 실손보험에서 발생하였습니다.

유지율을 살펴보면 13회차 유지율은 전년 대비 0.6%포인트 하락한 86.6%를 기록하였고, 25회차 유지율은 전년과 유사한 수준을 보였습니다. Now I will discuss our performance by business segment, focusing primarily on the Q4 results.

For the full year 2025, the insurance service result for long-term insurance recorded 338.1 billion, representing a 60.9% decrease year-on-year in the fourth quarter. In the fourth quarter alone, results deteriorated by 131.5 billion year-on-year.

To give you a little bit of context into the reasons behind this, while CSM amortization income increased by 15.3 billion YoY and the negative gap in claims experience variance remained similar to the previous year, expenses related to onerous contracts rose by 146.4 billion. This increase was driven by the best estimate assumption updates, which reflected rising loss ratios in medical indemnity.

In fact, medical indemnity accounted for 90% of our total claims experience variance. Now regarding persistency, the 13-month ratio recorded 86.6%, down 0.6 percentage points, while the 25-month ratio remained on par YoY.

장기보험 신계약 매출을 보겠습니다. 4분기 누계 월평균 신계약 실적은 107억으로 전년도 월평균 119억 대비 9.8% 감소하였습니다.

인보험은 월평균 98억으로 전년 대비 9.3% 감소하였습니다. 당사는 전략적으로 CSM 배수가 높은 무해지보험 구성비를 늘려가고, 금리 민감액 관리 강화를 위해 연만기보험 비중 또한 지속 확대 중임을 강조드립니다.

Looking at sales, the monthly average for new businesses for long-term insurance recorded 10.7 billion Korean won, a 9.8% decline from 11.9 billion average in 2024. New business for healthcare insurance averaged 9.8 billion, a 9.3% decline.

Strategically, we are increasing the proportion of no-lapse products, which offer higher CSM multiples, while expanding the share of year-term policies to enhance our management of interest rate sensitivity. 2025년 말 CSM 잔액은 8조 9,017억입니다.

견조한 신계약 CSM 유입에도 불구하고 연말 가정 통계 업데이트에 따른 손해율 가정 상승 반영, 교육세율 인상 등으로 인한 CSM 마이너스 경험조정으로 인해 전 분기 말 대비 잔액은 9조 6,280억에서 약 7.5% 감소한 8조 9,020억을 기록하였습니다. 채널별 신계약 CSM 배수를 보면 전속 채널과 GA 채널 모두 개선되는 성과를 보였습니다.

향후 수익성이 양호한 전속 채널의 매출을 강화하고, GA 채널은 효율성 제고에 더욱 집중할 계획입니다. As of year-end 2025, our CSM balance stood at 8.9 trillion Korean won.

Despite robust inflows from new businesses, the balance declined 7.5% compared to the previous quarter, a drop from around 9.2 trillion. This is due to negative experience adjustments, including the upward revision of loss ratio assumptions and the impact of the education tax rate hike.

By channel, we achieved improved new business CSM multiples in both our tied and GA channels. Moving forward, we will strengthen sales in the highly profitable tied channel, while focusing on enhancing efficiency within the GA channel.

다음은 자동차보험 및 일반보험입니다. 4분기 누계 자동차보험 보험손익은 요율 인하 누적 효과가 지속되며 908억 적자로 전환되었습니다.

일반보험 보험손익은 전년 대비 6.1% 감소한 1,488억을 기록하였습니다. 2025년 금호타이어, 이랜드 화재 사고 등 고액 사고 빈도가 증가했지만 우량 보종 중심으로 보유보험료 증가 추세를 지속하여 비교적 양호한 실적을 이어나갔습니다.

특히 일본, 미국 등 해외 지점의 외형과 손익이 꾸준히 동반 성장하고 있어 이익 기여도가 커지는 추세에 있습니다. 다만 고액 사고 발생에 따른 재보험료 증가로 보유율은 일시적으로 하락하였습니다.

Moving to the auto and commercial segments. In auto insurance, the cumulative effect of previous rate cuts led to an insurance service loss of 90.8 billion, resulting in a swing to a deficit.

Our commercial insurance service result stood at 148.8 billion, a 6.1% decrease YoY. Although the frequency of large-scale claims, such as the Kumho Tire and E-Land fires, increased in 2025, we maintained relatively solid performance by growing our retained premiums in high-quality lines.

Notably, our overseas branches in Japan and the US, among others, are showing synchronized growth in both scale and profit, and their contribution to our bottom line is steadily increasing. However, our retention rate temporarily took a dip due to a rise in reinsurance premiums following these large-scale accidents.

다음은 자산운용입니다. 2025년도에도 ALM 개선 노력을 지속한 결과 국내 채권 비중이 43%로 증가하였고, 수익성 자산인 대출과 대체투자 비중은 감소하였습니다.

2025년 투자손익은 3,303억을 기록하였습니다. 보험금융손익 차감분을 제외한 투자손익은 전년 대비 소폭 증가한 1조 2,184억을 달성하였으나, 이자비용이 전년 대비 317억 증가한 8,881억을 기록하며 투자손익은 전년 대비 6.2% 감소하였습니다.

4분기 전년 대비 이자비용 증가 요인을 설명드리면, 금년도 결산 시 금융감독원의 회계처리 기준 통일 후속 조치로 배당 현금흐름 예실차를 당기손익에서 기타포괄손익으로 재분류하게 되었기 때문입니다. 이에 따라 2025년 4분기 말 당기손익 664억이 기타포괄손익으로 재분류되었습니다.

투자이익률은 전년 동기 대비 15bp 하락한 2.66%였습니다. Next, I will cover asset management.

As a result of our sustained ALM efforts throughout 2025, the weight of domestic bonds in our portfolio increased to 43%, while the proportion of loans and alternative investments decreased. For the full year 2025, net investment income recorded 330.3 billion.

Excluding the deduction for net insurance finance expenses, investment profits slightly increased to approximately 1.218 trillion. However, interest expenses rose by 31.7 billion to reach 888.1 billion, causing total net investment income to decline 6.2% YoY.

This increase in interest expenses stems from the reclassification of the experience variance related to dividend cash flows from net income to other comprehensive income. Following the FSS's unification of accounting standards, 66.4 billion Korean won was reclassified from net income to OCI at the end of Q4 2025.

Consequently, our investment yield recorded 2.66%, a 15 bp decrease compared to the previous year. 다음은 자본 및 지급여력비율입니다.

2025년 말 K-ICS 비율은 회사의 자본력 개선 노력의 성과로 190.1%를 기록하였습니다. 기본자본 비율 역시 지난 1분기를 저점으로 꾸준히 상승하는 모습을 보이고 있습니다.

이 같은 자본 비율 개선세는 시장금리 상승 외에도 운용자산 측면에서 장기채 비중 확대, 부채 측면에서 연만기 구성 확대 등을 통한 듀레이션 갭 축소 노력에 기인합니다. 25년 1분기 약 3.2년에 달했던 듀레이션 갭은 연도 말 약 0.7년 수준으로 개선되었습니다.

또한 시장금리 변동에 따른 K-ICS 비율 금리 민감도 역시 50bp당 4.4%포인트로 21년 말 11%포인트 수준에서 빠른 안정화 추세를 이어가고 있습니다. Now turning to our capital and solvency position.

Our K-ICS ratio reached 190.1% at year-end 2025, reflecting the successful outcomes of our capital enhancement measures. Similarly, core capital ratio has maintained a steady upward trajectory after bottoming out in Q1 of last year.

This improvement in our solvency metrics is primarily due to our narrowing of the duration gap, achieved by increasing the weight of long-term bonds in our asset portfolio and the share of year-term products within our liabilities. Our duration gap, which stood at approximately 3.2 years in Q1 2025, improved significantly to 0.7 years by year-end.

Consequently, our K-ICS sensitivity to interest rate shifts has stabilized, now reaching 4.4 percentage points per 50 bps, a marked improvement from the 11 percentage points level recorded at the end of 2024. 이어 당사의 2026년 중점 경영전략 및 경영 전망에 대해 말씀드리겠습니다.

2026년 보험업계의 전반적 상황을 예상해 보면 금리 변동성이 확대되는 가운데, 현재 2분기로 예정된 계리감독 선진화 방안 적용 시 손해율, 사업비율 가정 변경으로 전체적으로 최선추정부채의 변동성이 확대될 것으로 보입니다. 반면 관리급여 도입, 5세대 실손보험 도입 및 계약 전환, 자동차 경상환자 제도 개선 등 손익에 긍정적인 요인도 분명히 존재합니다.

I will now outline our key management strategies and outlook for 2026. Regarding the overall insurance landscape, we anticipate heightened interest rate volatility throughout the year.

Furthermore, with the implementation of the actuarial supervision advancement plan scheduled for Q2, we expect the volatility of our best estimate liability to increase due to updates to the loss ratio and expense ratio assumptions. Conversely, there are clear positive catalysts for our bottom line, including the introduction of managed benefits, the launch and contract transition of fifth-generation indemnity insurance, and the regulatory reform of the auto insurance system regarding minor injuries.

이러한 환경 속에서 현대해상은 26년 전사 핵심 역량을 자본력의 추가 개선과 이익 창출력 회복에 집중할 계획입니다. 부문별로는 먼저 일반보험의 경우 우량 보종 중심의 포트폴리오 개선에 더욱 집중하여 안정적인 이익 체력을 유지할 계획입니다.

특히 현대 관계사와의 파트너십 강화를 통해 해상보험 손익을 더욱 확고히 다져 나가고, 비우량 계약에 대한 리밸런싱을 지속하여 체질 개선을 가속화시켜 나갈 것입니다. In this environment, Hyundai Insurance will concentrate its main corporate resources on further strengthening our capital position and recovering our earnings generation capacity.

By business segment, first and foremost in commercial insurance, we will maintain stable earnings power by focusing on portfolio optimization within high-quality lines. Specifically, we will leverage our strengthened partnerships with Hyundai affiliates to solidify our performance in marine insurance, while continuing to rebalance low-quality contracts to accelerate structural improvements.

다음은 자동차보험입니다. 2026년 자동차보험 손익은 전년 대비 개선될 것으로 전망합니다.

2월 기본보험료 인상과 함께 특약보험료 조정 등을 통해 대당 경과보험료를 증대하고, 향후 치료비 등 경상환자 제도 개선과 함께 보상 원가 상승 억제 노력을 더하여 금년부터 보험손익 개선 사이클에 진입할 수 있도록 회사 역량을 집중할 계획입니다. In auto insurance, we project a performance turnaround in 2026 compared to the previous year.

Driven by the base rate increase in February and the adjustment of premiums for riders, we aim to increase earned premium per policy. By combining the minor injury system reforms, such as those regarding estimated future treatment costs, with our internal efforts to curb rising compensation costs, we are focusing our capabilities on entering a meaningful insurance service result improvement cycle starting this year.

다음은 장기보험입니다. 장기보험은 신계약의 수익성을 지속 향상시키는 것을 최우선할 계획입니다.

이를 위해 손익이 우량하고 금리 민감액이 낮은 연만기 간편보험의 판매 비중을 지속 확대할 예정입니다. 손해율 측면에서는 신계약 손익 지표인 UI 1차년, UI 2차년 손해율이 개선되고 있는데, 2026년에도 현재와 같은 추세를 유지하여 우량 신계약이 보유계약에서 차지하는 비중을 꾸준히 늘릴 계획입니다.

특히 실손보험의 경우 5세대 실손보험 출시와 관리급여 제도 시행으로 금년도에 손해율 개선을 전망하고 있는데, 보험금 지급심사 강화 노력을 더하여 예실차 손익이 의미 있게 개선될 수 있도록 노력하겠습니다. Finally, in long-term insurance, our top priority is the sustained enhancement of new business profitability.

In order to achieve this, we will continue to expand the sales mix of year-term simplified health products, which offer both robust margins as well as low interest rate sensitivity. Regarding loss ratios, we are seeing improvements in our first and second underwriting year loss ratios.

We plan to maintain this trend through 2026 to steadily increase the proportion of high-quality new business within our in-force portfolio. For medical indemnity specifically, we forecast loss ratio improvements driven by the launch of the fifth-generation product and the implementation of managed benefits.

Supported by our concerted efforts to tighten claims review and audits, we are committed to achieving a meaningful improvement in our experience variance results this year. 다음은 자산운용입니다.

자산 배분에서는 2026년도에도 ALM 개선을 지속하기 위해 장기채 편입 비중을 늘리고 채권 선도 물량을 확대하여 자산 금리 민감액을 지속 증가시켜 나갈 계획입니다. 시장금리 반등으로 인해 이자부 자산의 투자수익률이 최근 지속 개선되고 있어 투자손익은 이자수익 중심으로 전년 대비 증가할 것으로 전망합니다.

당사는 ALM 강화 기조 하에서도 고수익 자산 발굴 노력을 지속하여 투자수익률을 제고할 수 있도록 하겠습니다. Next is asset management.

In 2026, we will continue to refine our ALM by increasing the proportion of long-term bonds and expanding bond forward volumes to steadily increase the interest rate sensitivity of our assets. Given the recent rebound in market interest rates, we project that investment profit will increase year-on-year, driven primarily by interest income as the yields on interest-bearing assets continue to improve.

Even under our strengthened ALM stance and position, we will maintain diligent in sourcing high-yield assets to further enhance our overall investment yield. 마지막으로 당사의 자본 정책 방향성에 관해 말씀드리겠습니다.

당사는 향상된 자본력을 기반으로 본업 경쟁력을 강화시켜 수익성을 향상시킬 것입니다. 먼저 K-ICS 비율은 가용자본 확대 및 듀레이션 갭 미스매칭 최소화 노력을 지속하여 전년 대비 개선된 수준을 달성하고, 기본자본 비율도 위험액 관리 및 이익 창출력 향상을 통해 해약환급금준비금 기본자본 전액 인정 기준으로 금융당국 권고 수준을 조기에 달성할 수 있도록 할 계획입니다.

주주환원 측면에서는 현재 보유하고 있는 자사주의 소각을 추진하고, 장기적인 기업가치 제고와 연계하여 우수 인재 확보를 하기 위해서 일부는 임직원 성과보상으로 활용하는 방안을 검토할 계획입니다. 단 이는 장기적 관점에서 추진하여 주주가치 희석을 최소화하는 방향으로 진행될 것입니다.

향후 배당가능이익이 확보된 이후에는 현금배당과 함께 주가 저평가를 조속히 해소할 수 있도록 자사주 매입·소각을 속도감 있게 진행하여 주주환원을 점진적으로 확대해 나갈 계획입니다. 최종적으로 지속가능한 주주환원 정책에 대한 충분한 가시성을 확보하여 중기 기업가치 제고 계획을 수립하고 이를 시장과 공유하겠습니다.

Lastly, I will discuss the direction of our capital policy, its strategies and allocation plan. Leveraging our improved capital position, we will strengthen our core business competitiveness to drive profitability.

For the K-ICS ratio, we aim to achieve higher YoY levels by expanding available capital and minimizing duration gap mismatches. Regarding the core capital ratio, we plan to reach the regulatory recommended level early on by managing risk amounts and improving earnings capacity, based on the full recognition of surrender value reserves as core capital.

Regarding shareholder returns, we plan to implement the phased cancellation of our existing treasury shares. A portion of these shares will be reviewed for use as employee performance compensation to align long-term corporate value with talent retention.

However, this will be managed from a long-term perspective to minimize any shareholder dilution. Once distributable income is secured in the future, we plan to gradually expand shareholder returns through accelerated share buybacks and cancellations, alongside cash dividends to resolve the current undervaluation of our stock.

Ultimately, once we have sufficiently visibility regarding a sustainable return policy, we will establish and share with you and communicate our mid-term corporate value-up plan with market. 마지막으로 당사는 시장과의 소통을 강화하는 차원에서 금년부터 실적 발표 컨퍼런스콜을 분기 단위로 확대하여 실시하고자 합니다.

앞으로도 적극적인 IR 활동을 통해 정보 제공의 투명성과 적시성을 더욱 제고해 나가겠습니다. Finally, in an effort to strengthen our communication with the market, we are planning to expand our earnings conference calls to a quarterly basis starting this year.

Through our proactive IR activities and communications, we will continue to enhance the transparency and timeliness of the information that we provide. 이상으로 2025년 경영실적 및 2026년 경영 전망 발표를 마치도록 하겠습니다.

경청해 주셔서 감사합니다. This concludes my presentation on the 2025 financial results and 2026 outlook.

Thank you very much. 지금부터 질의응답을 시작하겠습니다.

질문을 하실 분은 전화기 버튼의 별표(*)와 1번을 누르시기 바랍니다. 질문을 취소하시려면 별표(*)와 2번을 누르시면 됩니다.

I have two questions for you. One is on onerous contracts, and the other is on CSM.

Number one, we're in the position where we can compare with peers the onerous contract figures, and even if we take into consideration everything that you have explained, if we compare the 5-year moving average of before, which stood at 150 billion a loss, this still is a 2 times increase. To just say that this is because of one or two factors, such as pediatric ratio, is a little bit too much and excessive.

If you could provide any other reasons behind this big jump and variation, that would be great. If you could also give us a little bit of color on the outlook for the figures as of the end of 2026, that would also be very helpful in terms of the 5-year moving average that you foresee.

Number two, regarding the -1.15 variation, the adjustment that you said referring to the education rate tax cuts and the rate cuts, could you provide a little bit more color and detail in the reasons why we reached this figure? 네, 계리본부장 김경동 답변드리겠습니다.

먼저 손실부담계약 관련 비용 관련해서 답변드리겠습니다.

I'm the Chief Actuary. First, I'll address your question about the onerous contracts.

네, 말씀해 주신 것처럼 손실계약 부담 비용이 전년 대비 한 1,400억 정도 증가를 했는데요. 여기서 그 일회성 요인이 한 1,000억 정도가 있었습니다.

일회성 요인을 제외하면 거의 전년하고 비슷한 수준으로 저희는 보고 있습니다. If you look at the figures that you refer to in terms of the onerous contracts, there was an increase of 140 billion in terms of expense, but of that, 100 billion was a one-off expense.

네, 그 일회성 요인 제외하고 한 1,500억 정도 손실 발생된 부분은 주로 실손 3세대인데, 실손 3세대 같은 경우에 주 계약층이 약 취학 전 연령에서 올해 아마 취학 연령대로 대부분 높아질 걸로 보고 있습니다. 그렇게 되면 보험금 증가 추이가 다소 완화될 것이기 때문에 연도 말 되면은 저희가 환입까지도 기대해 볼 수 있는 상황입니다.

If you exclude the one-off expenses, the figures are on par with what you've seen before. In terms of the expenses, you will also see the 150 billion in losses that was incurred from the third-generation medical indemnity.

The policyholders of this third-generation medical indemnity were previously in non-schooling age years; however, they will now be entering schooling years, which will help us forecast a decline in the loss ratio. We will even be able to see some reversals or write-backs as well.

네, 다음은 CSM 조정에 대해서 말씀드리겠습니다. 전년도 말에 CSM의 가정 관련해서 1조 정도 조정이 되었는데요.

그중 한 70%는 실손 1·2세대 손해율 가정 관련된 부분이었고, 나머지 한 30%는 간편보험 관련된 부분이었습니다. Next, regarding your question about CSM adjustments, as of the end of last year, there were adjustments made from assumption changes that amounted to about 1 trillion.

Of this 1 trillion adjustment, about 70% stemmed from first- and second-generation medical indemnity, and 30% from simplified health insurance. 실손 1·2세대에서 보험금 BEL을 대규모로 적립한 부분에 대해서는 올해 2026년도의 예실차에 긍정 효과를 기대하고 있고요.

그리고 관리급여 제도 시행 관련이라든지 이런 부분 때문에 그 보험금 증가 추세가 완화될 것으로도 기대를 하고 있습니다. Regarding the first- and second-generation medical indemnity, we forecast that we will see a turn to the positive in terms of our experience variance because of the sufficient provisionings that we have done before, and as well as introduction of managed benefits.

네, 간편보험 같은 경우에는 올해 그 손해율 가정 가이드가 새로 나오게 되면 간편보험 손해율이 업계 이슈가 될 텐데요. 어 저희 회사 같은 경우에는 간편보험 손해율 가정을 다른 종합형 상품과 구분해서 별도로 적용을 하고 있습니다.

Next, in terms of the simplified healthcare insurance, once the loss ratio assumption guidelines are introduced this year, the simplified health insurance loss ratio will become an issue. However, for our company, what we are doing is we have separate loss ratio assumptions for simplified health insurance.

그래서 올해 손해율 가정 가이드 충격을 일부 미리 충격을 흡수했다고 보시면 될 것 같고요. 그리고 저희 회사가 UI 손해율 관리를 지금 강력하게 시행하고 있기 때문에 이 부분 손해율 관련해서도 앞으로 관리가 될 것으로 예상하고 있습니다.

이상입니다. That is why we forecast that the shock from the loss ratio assumption guidelines that will be introduced this year will have already been sufficiently absorbed within our company with the proactive measures that we have implemented, as well as the stringent measures that we have implemented regarding UI, which will pan through this year.

네, 질문에 충분한 답변이 되셨습니까? I hope that answered your question.

그 손실계약 관련돼서 일회성 요인을 1,000억 원 설명해 주셨는데 그게 뭔지도 말씀 부탁드립니다.

Could you also give us a little bit more detail on the one-off expense? 네, RA 제도 변경 사항 관련된 부분이었고요.

구체적으로 말씀드리면 그 RA 산출할 때 그 미래 갱신보험료 조정률 가정이 들어가는데, 그 부분이 이제 회사가 자체 산출한 비율에서 감독원장이 제시한 비율로 변경이 되었습니다. 그 부분이 반영되면서 일시적으로 RA가 증가했습니다.

That is something that is related to the change in the RA system. Before, specifically when calculating the adjustment rate assumption that is included before with the renewal premium that changed, the ratio is now calculated by the company itself to the ratio proposed by the supervisory commissioner.

어 이 부분은 제도 보완의 필요성이 있다고 저희는 보고 있기 때문에 금융당국에 제도 개선을 요청드리고 있는 중입니다. 이상입니다.

From our view, this is an area where we require institutional improvements and revisions, and that is why we are communicating that ask to the authorities. That is it for my answer.

네, 질문 감사합니다. 그럼 다음 질문을 계속 받도록 하겠습니다.

Thank you very much. Next question, please.

다음으로 질문해 주실 분은 JP모건의 MW Kim 님입니다.

JP모건의 김명옥입니다. 두 가지 여쭤보려고 합니다.

첫 번째는 장기보험 수익성에 대한 부분인데요. 지금 이 그 저희가 만약에 이제 장기보험의 수익성을 장기 위험손해율을 기준으로 좀 보게 된다면, 이 IBNR을 포함해서 현재 그 장기 위험손해율이 어느 정도 수준이고, 그리고 이 지표의 흐름이 지난 1년 동안 좀 어떻게 바뀌었는지 그렇게 좀 말씀해 주실 수 있으신지 좀 궁금합니다.

그리고 오늘 이제 말씀해 주실 때 이제 장기보험 수익성 개선에 대해서 좀 이제 아웃룩을 말씀을 해주셨는데, 이 기준으로 어느 수준까지 저희가 한 2, 3년 정도를 볼 때 좀 개선이 가능한지도 좀 말씀을 해주시면 감사드리겠습니다. 그리고 두 번째로 좀 여쭤보고 싶은 부분은 이 그 이제 기본자본 비율에 대한 부분을 이제 보고 있는데요.

그 이 지금 한편으로는 이 그 실제로 기본자본을 좀 이렇게 강화하는 그런 말씀을 좀 많이 해주셨는데, 이제 계속적으로 이제 신계약을 판매하고 그렇게 되면은 이 요구자본에 대한 부분도 분명히 좀 이렇게 좀 부담이 될 수도 있는 부분이 될 것 같습니다. 지난 1년 동안 사실상 이제 요구자본이 좀 많이 좀 이제 효율적으로 관리하셔 가지고 좀 줄어드는 것도 이제 장표에서 볼 수 있었는데, 이제 올해 그 전체적으로 요구자본을 어느 정도 수준으로 좀 관리를 하실 거고, 이게 가능한 신계약의 물량 수준이 어느 정도로 지금 예상해 주시는지 말씀해 주시면 감사드리겠습니다.

I have two questions for you. First, covering long-term insurance profitability, and the second regarding core capital ratio.

Number one, regarding long-term insurance, I would like to ask you about the long-term risk loss ratios, including IBNR, and if you could give us a little bit of color on its yearly trend that you forecast, that would also be great. Also, you did give us a little bit of outlook in your presentation.

If you could give us a little bit more detail on the extent of the improvements that you forecast and foresee in the next 2- to 3-year timeline, that would be much appreciated. Number two, regarding the core capital ratio, on one hand, you did state in your presentation that you are committed to continue to strengthening the core capital ratio.

However, as you continue to underwrite new contracts and policies, this might become a little bit of a challenge. In the past couple of years, of course, the company has managed very efficiently required capital.

What is the required capital level that you forecast for this year, and also what is the basis in terms of the new businesses that you assume when you come up with this required capital ratio? 네, 장기업무본부장입니다.

먼저 손해율 관련된 답변 먼저 드리도록 하겠습니다.

I am the Head of Long-Term Insurance Division. First, let me address your question about long-term insurance.

25년 당사의 IBNR 포함 손해율은 101.8이었습니다. 올해는 101.2를 예상하고 있는 상황입니다.

First, let me address your question about the long-term insurance loss ratio, including IBNR. Last year was Last year, the ratio was 101.8%, while this year was 101.2%.

네, 절대 수준이 좀 높아 보일 수 있는데 작년에 저희 회사는 업계에서 손해율 증가 폭이 1.7로 가장 낮았고요. 시장 전체로는 3.5에서 4.9까지 좀 상승된 모습이었습니다.

아까 연중에 당사의 손해 흐름을 물어보셔서 이제 말씀을 좀 드리는 거고요. 그러니까 그 이 이제 그 속뜻은 경쟁사 시장이 조금 과열된 부분에서 현대해상은 손해율 관리 쪽으로 노력은 했지만 소폭 상승은 있었다 정도로 말씀드릴 수 있을 것 같습니다.

On an absolute sense, if you look at those figures alone, they may seem high, but you do have to take into account the industry figures, which in terms of Hyundai Insurance, we were able to record the lowest increase in terms of the loss ratio at 1.7%, whereas industry-wide, the increase in loss ratio stood at from anywhere from 3.5% to 4.9%. All in all, we have been making concerted efforts and committed to managing and maintaining a healthy loss ratio, but there was a slight increase.

손해율이 하락되는 변곡점은 올해로 저희가 보고 있습니다. 앞서 말씀드렸지만 저희가 올해 이제 0.6%포인트 보유손해율 하락하는 한다고 이제 말씀을 드렸는데요.

실제로 언더라이팅 이어 기준으로 1, 2, 3를 아주 강하게 관리를 하고 있는데, 1월, 2월 제가 효과를 보니 상당히 많이 지금 떨어져 있는 상태고요. 요게 좀 연중까지 계속 지속이 된다면 아까 말씀드린 목표 이상은 좀 달성할 수 있을 것으로 그렇게 보고 있습니다.

We believe that the inflection point for the loss ratio going down for Hyundai Insurance is this year. This year is going to be our inflection point year, and we talked about the 0.6 percentage point in terms of the retained contract loss ratio target that we are working to achieve.

Based on the efforts that we have made in January and February thus far and the results that we have seen coming from that, if we annualize that throughout the year, then we are confident that we will be able to overachieve the target that we have set. 네, 따라서 향후 2, 3년간 하락 기조는 계속 유지될 것으로 그렇게 추정하고 있습니다.

Therefore, in the next 2 to 3 years, we forecast that the loss ratio will continue on a downward trend. 예, 리스크관리본부 맡고 있는 유민영이라고 합니다.

앞서 질문 주신 기본자본 비율 관련해서 답변드리겠습니다. 그 기본자본 비율은 말씀하신 것처럼 그 요구자본의 부담도 당연히 있을 수밖에 없고요.

근데 저희가 아까 그 설명을 들으신 것처럼 신계약 판매를 할 때 저희가 그 UI 손해율이라든지 그다음에 UI 1년, 2년, 3년 손해율을 지속적으로 관리를 강화하고 있고, 이 신계약 판매를 하면서 손해율 관리가 같이 개선이 되는 거기 때문에 그 손해율 상승 둔화에 따라서 보험 리스크의 증가 폭도 둔화될 것으로 전망을 하고 있습니다. I am the Head of the Risk Management Division.

Allow me to answer your question about the core capital ratio. Of course, the difficulties in maintaining required capital related to the core capital ratio that you alluded to in your question is an area of potential concern.

However, we do need to take into consideration that when we bring in new businesses, we also make sure that we strengthen the management of the first-year to third-year loss ratios in terms of the first-year and second-year UI loss ratios in particular, and this will translate into lower insurance risk loss ratios as well. 또 말씀을 드리면 앞서 보셨듯이 저희가 작년에도 연만기 갱신형 상품의 포트폴리오 비중을 56%까지 늘려가지고, 그 장기보험 판매에 따른 부채의 금리 민감도를 그 증가를 완화하는 방향으로 포트폴리오를 계속 재편을 하고 있습니다.

올해도 같은 기조를 유지해서 금리 민감액 관리를 강화해서 ALM 관리를 보다 강화해 가지고, 그 자본의 금리 민감도를 줄여나가는 방향으로 지속적으로 관리를 할 예정입니다. You'll have seen in our performance of last year that our proportion or weight of year-term insurances increased to a maximum of 56% in our portfolio.

This is part and parcel of our efforts to make sure that we improve the interest rate sensitivity in terms of our long-term insurance portfolio. That stance is going to continue into this year, with us making continued improvements and strengthening our asset liability management efforts, as well as making sure that the interest rate sensitivity of our assets continues on a downward trend.

정리해서 말씀드리면 신계약 포트폴리오 관리를 통해서 CSM 창출력을 제고하고 요구자본 관리를 지속적으로 하는 한편, 그 자산·부채 매칭을 통해서 요구자본 증가를 억제하여 가치 중심의 경영 관리를 지속해 나가겠다는 말씀드리겠습니다. All in all, to summarize and give you an answer to your question, in terms of the new business segment, we will continue to make sure that we strengthen our management so that we can continue to increase the CSM margin while making sure that we adhere to the capital requirements through managing our ALM at more stringent levels so that everything that we do is value-centric and value-focused.

네, 질문 감사합니다. 계속해서 다음 질문을 받도록 하겠습니다.

Thank you for your question. Next question, please.

다음으로 질문해 주실 분은 골드만삭스의 방재현 님입니다.

27년에 해약환급금이 기본자본으로 100% 카운팅 된다고 하면은 저희 티어 1 캐피탈 인상 폭은 어느 정도 될 것으로 보고 계신지 궁금하고, 혹시 당사가 타겟하고 있는 비율이 있는지 공유해 주시면 감사할 것 같습니다. 두 번째는 해약환급금 규제가 합리화된다고 하면은 올해 배당할 가능성은 어느 정도로 보고 계신지 총 두 가지 질문드리겠습니다.

감사합니다. Thank you for the opportunity to ask questions.

I have two questions regarding your capital policy. Number one, if the surrender value reserve is 100% recognized into core capital at the end of 2027, what is the Tier 1 ratio that you expect after this change, and is there any company-wide targets that you have set internally?

Second, my question regarding capital is, once this change is implemented, what is the dividend that you forecast will be available for dividend? 예, 리스크관리본부 유민영입니다.

먼저 질문 주신 기본자본 비율 관련해서 답변드리겠습니다. 그 말씀하신 것처럼 해약환급금준비금 중에서 자본으로 인정받지 못하던 부분들이 추가적으로 그 기본자본 비율 산정 시 인정을 받게 되면, 저희 자본은 지금 세전으로 한 1조 정도 증가할 것으로 예상을 하고 있습니다.

이에 따라서 기본자본 비율은 10%포인트 정도 개선 효과가 있을 것으로 예상이 되고요. 저희가 이걸 반영하면 제도가 본격화되는 27년 3월에는 그 기본자본 비율이 80% 이상이 될 수 있을 것이라고 예상하고 있습니다.

I am the Head of the Risk Management Division. Allow me to answer your question on the capital policies.

For the core capital, currently the proportion of a surrender value reserves that are not recognized as core capital, if that is all recognized as core capital with the changes in the policies that will be implemented by the financial authorities, then on a before-tax basis, there will be a total of a 1 trillion Korean won increase in our capital, which represents a 10 percentage points improvement as per our forecasts. Once these changes are implemented and are in place full-fledged as of March of 2027, we forecast that our core capital ratio will hit 80 80% or above.

예, 다만 그 감독당국의 기본자본 비율 제도가 아직 확정이 된 게 아니기 때문에 저희가 목표 수준을 말씀드리기는 좀 조심스러운 면이 있습니다만, 현재로서는 80% 이상 유지를 목표로 해서 자본을 지속적으로 관리해 나갈 계획입니다. 이상입니다.

However, with that said, the supervisory authorities' policies have not yet been finalized, which is why we are a little bit cautious in our projections. However, we will continue to manage our capital ratio so that we will be able to maintain at least a core capital ratio of 80%.

예, 안녕하세요. 저 경영기획본부장 조용택 상무입니다.

그 질문 주신 해약환급준비금 제도 합리화됐을 때 어느 정도 배당가능이익 수준인지 말씀드리겠습니다. I'm the Head of the Corporate Planning Division.

Let me address your question about the impact of the SVR in terms of the second part of your question. 네, 저희 그 작년 말 기준으로 해약환급준비금은 2분기에 저희가 지급여력비율이 170%를 상회해서 기존 90%에서 80% 적립률을 적용함에 따라서 전년 대비 약 1,000억 정도 감소한 3.9조에 머물렀습니다.

그래서 당사의 한 2025년 말 현재 배당가능이익은 법정준비금 약 5.4조, 미실현이익 8,000억을 차감한 후 약 -1.4조 원 수준입니다. Now I'll tell you about the dividend that we will be able to provide.

As of the end of last year, the SVR in Q2 represented a solvency of over 170%, and with a 80 to 90% provision and reserve, we were able to reach 3.9 trillion after a 100 billion drop. With the 5.4 statutory reserves and the unrealized figures of around 7 trillion about 7 trillion, that will result in a dividend amount.

네, 작년에 그 해약환급준비금 제도 개선을 얘기를 할 때 적립 비율을 가지고 많이 논의가 있었습니다. 그래서 당사의 경우에는 약 10%당, 적립 비율 10%당 약 4,500억에서 5,000억 사이 정도의 민감도를 보이고 있습니다.

Our sensitivity to the SVR reserve or provisioning is per 100 per 10 percentage points, 450 billion to 500 billion Korean won. 네, 그래서 약 지금 현재 80%에서 제도가 합리적으로 개선이 돼서 한 50% 정도 수준으로 된다면 한 플러스 정도의 배당가능이익 수준을 보일 것으로 예상하고 있습니다.

If the system is improved from the current 80% to around the 50% level, then that will result in a positive dividendable amount. 아울러서 그 해약환급준비금 제도 개선 진행 상황을 말씀드리면, 현재 금융당국 확인 결과는 특별한 움직임은 없는 것으로 파악이 되고 있습니다.

다만 작년 10월에 금융위원장께서 보험회사 CEO 간담회 때 주주환원과 기업가치 제고를 위해서 해약환급준비금 제도를 합리적으로 개선할 필요성이 있다고 공언하신 바에 따라서 올해 내에 어떤 식으로든 개선될 것으로 예상을 해봅니다. 이상입니다.

To give you a little bit of the update on the improvements to the surrender value reserve systems, there have not yet been any particular movements or activities once when we've talked to the financial authorities. However, if we refer to the meeting that was held with the FSC with insurers in October of last year, we were able to confirm the authorities' recognition and realization that there needs to be improvements made to the surrender value reserve system.

We do expect some changes that will be coming this year. 네, 질문 감사합니다.

그럼 다음 질문을 계속 받도록 하겠습니다. Thank you for your question.

Next question, please. 다음으로 질문해 주실 분은 신한투자증권의 임희연 님입니다.

10년 손해율 가정을 이제 변경을 하게 된다면은 어차피 이게 실질적으로 CSM이 뭐 단기적으로는 줄어드는 효과가 있더라도 그 실제 손해율이 예상보다 당연히 이제 그 계약 초기에는 좋을 것이기 때문에 이제 예실차로 반영이 될 거라서 제가 생각하기엔 사실 이게 조삼모사 같다는 생각도 들거든요. 그래서 이 제도의 그 도입의 궁극적인 목표라든가 왜 하는 건지 조금 그 말씀을 주시면은 좋을 것 같고요.

그리고 이제 관련해서 어쨌든 이게 예실차로 반영이 되게 된다면 말씀드린 것처럼 초기 손해율이 오히려 좋기 때문에 단기 손익 관점에서는 좀 긍정적인 효과가 나올 수 있는 부분이 있는지, 회사 측에서는 이 부분을 어떻게 해석하고 계시는지도 같이 좀 고견 말씀 주시면 감사하겠습니다. 아울러서 최근에 이 그 가이드라인 관련해서도 좀 업계에서 이견이 좀 있는 걸로 알고 있습니다.

간편 담보랑 일반 담보 쪽에 그 손해율 가정을 뭐 다르게 넣는다고 요런 이야기가 좀 있는 거 같은데, 이렇게 만약에 된다면은 어떠한 이제 회계적인 수치가 왜곡이 된다든가 저희가 시장에서 이제 그 분석할 때 기존에 저희가 생각했던 거하고는 조금 뭔가 달라지는 게 있는지 좀 궁금합니다. 그래서 이 부분에 대해서도 말씀 부탁드리고, 지금 현재 이게 논의가 되고 있는 안이기는 하지만 회사 측에서 판단하셨을 때 어떻게 적용하는 것이 좀 더 합리적인 그런 방향인지에 대해서도 같이 코멘트해 주시면 정말 감사하겠습니다.

이상입니다. Thank you for the opportunity.

I have two questions for you. Number one is regarding non-medical indemnity loss ratios.

With the implementation of the managed benefits, of course the loss ratio on the medical indemnity side will see improvements. However, that could be offset with increased loss ratios on the non-medical indemnity side.

If you could give us a little bit of color on what expectations you have here, that would be much appreciated. Number two, my question is with regards to the loss ratio assumption guidelines.

Of course in the short term, regarding CSM, the loss ratio is going to be a lot better. Of course, that's a given.

However, in the end, this can actually be incorporated to and be reflected in experience variance. Ultimately, it could be pretty much the same thing.

What is the ultimate goal? I'm a little bit confused on what the ultimate target and goal, or objective of the guideline is.

Also regarding this guideline, in the initial stages, the loss ratio is going to be a lot stronger and better. Do you believe that this will be incorporated and reflected into short-term profitability going up as well?

I'm also aware that there has been some dissonance in the industry as well on the guidelines. Some have been for, some have been against the guideline.

What is Hyundai Insurance's stance, and what are your views on how to best implement these guidelines? 네, 장기업무본부장입니다.

실손 외 손해율 트렌드에 대해서 말씀드리겠습니다.

25년에 실손 외 손해율의 흐름은 이제 시장과 함께 좀 봐야 되는데요. 그니까 매출이 좀 증가하면서 약간 좀 과열 국면으로 진입된 구간이었고 실손 외 손해율이 많이 악화된 한 해였습니다.

I'm the Head of the Long-Term Insurance Division, let me first address your question about the non-medical indemnity and medical indemnity loss ratio trends. In 2025, if we were to look at the loss ratios for medical indemnity, we have to look at the industry as a whole, and as a whole, the loss ratio very much deteriorated in the industry with a lot of overheating in this segment overall.

시장 흐름에 따라서 당사도 손해율이 좀 올라갔습니다. 1.7%포인트 올라갔고요.

시장은 4.3에서 5.6 정도 올라간 시장이었다고 보시면 될 것 같습니다. 그래서 당사는 앞서 좀 반복된 말씀이지만 UI 손해율 관리로 그 쉬프트를 했다는 얘기는 실손 외 손해율을 관리하겠다는 얘기였고요.

그래서 1.7 정도의 상승이 있었고 올해도 한 1.5에서 2% 정도의 상승을 예상을 하고 있으나, 저희는 실손의 그 관리급여 제도 도입이라든가 이런 것들이 이제 도입이 되면 그 효과하고 합쳐서 한 0.6에서 0.7 정도의 전체 손해율 하락을 좀 기대하고 있는 거고요. 그래서 결국은 실손 외 손해율을 1.7 내외에서 관리를 해줘야 그 관리급여 효과가 합쳐서 마이너스 효과로 이뤄질 수 있다 요렇게 보고 있고 현재는 저희는 그 정도 수준에는 좀 와 있다라고 말씀드릴 수 있습니다.

As I've explained in terms of the market trends, Hyundai Insurance's loss ratio for medical indemnity was, of course, rose in tandem with the market, 1.7 percentage points increase. However, with that said, the industry average stood at around 4.3 to 5.6 percentage points, Hyundai Insurance's increase in loss ratio was much more minimal.

As we've explained in our presentation, our commitment to managing more stringently loss ratios in terms of first and second underwriting years is part and parcel of our commitment to make sure that we manage our non-medical indemnity loss ratios more meticulously as well. As a result, this year we forecast that there will be a 1.5 to 2% increase in our loss ratio, and with the management benefit implementation and introduction, however, we forecast that there will be a 0.6 to 0.7% drop.

All in all, our goal is to maintain the loss ratio for medical indemnity at around 1.7%, taking into account everything, and that is where our current loss ratio levels are at. 네, 계리본부장 김경동입니다.

그 신담보 손해율 제도 개선 관련해서 답변드리겠습니다. I'm the Chief Actuary.

Let me address the question on the loss ratios for the new riders. 일단 이 제도는 통계가 없고 불확실할 때는 보수적 가정을 적용해야 된다는 회계적인 취지가 있고요.

그 다음에 또 하나는 CSM 배수 경쟁을 좀 완화해서 신계약 경쟁을 좀 방지하려는 그런 취지가 있습니다. 그리고 당사는 이런 취지에 동의를 하고 있습니다.

The principle or rule of thumb of this system is that when you don't have the stats and there are uncertainties, always go for the conservative assumptions and principles that you would use. The basis or objective of this system really is to make sure that we relax the competition in CSM margins so that you can protect against competition in new business.

네, 간편보험 같은 경우 저희 회사는 다른 종합형 손해율 가정과 분리해서 독립적으로 산출하고 있기 때문에 지난 결산에도 이미 반영이 된 부분이 있고요. 그리고 이 제도가 시행되면 그 초반에 그 예실차 이익이 발생하는 부분이 있지만 이런 부분도 약 초기 한 3년 정도이고 단기적일 걸로 보고 있습니다.

In terms of simplified health insurance, as we stated before, we calculate this separately from the comprehensive type insurance, and that has been the case since the fiscal year-end earnings and results since last year as well. As you've said, in the initial years, especially in the first 3 years, short term, this will be incorporated into experience variance; however, it's still short term.

네, 그래서 점진적으로 그 경험손해율이 반영되는 부분이기 때문에 제도 전체적으로 뭐 크게 왜곡되거나 문제점이 있다고는 판단하지 않고, 회사 입장에서는 해당 신계약 손해율에 대해서 UI 기준으로 좀 더 강력하게 관리해 나가는 것이 중요할 것 같습니다. 이상입니다.

This will be gradually incorporated into the experience loss ratio, and so our view is that this is not going to cause any significant distortions or raise any significant challenges or issues. We believe that the task on hand for Hyundai Insurance is to make sure that we more stringently manage our new business loss ratio based on UI.

네, 질문 감사합니다. 그럼 다음 질문을 계속 받도록 하겠습니다.

Next question, please. 다음으로 질문해 주실 분은 DB증권의 이병건 님입니다.

I have two questions. First on the medical indemnity side, as of the end of last year, we saw medical indemnity figures.

I am curious about the loss ratio of medical indemnity insurance for years 1, 2, 3. Number two, on the new business side, I'm curious about your CSM targets, and stemming from that, your yearly CSM targets, as well as the increase that you forecast in surrender value reserves for this year.

네, 계리본부장 김경동 실손 BEL 규모에 대해서 답변드리겠습니다. 실손 1·2세대에서 그 BEL이 전년도에 1조 2,000 정도 증가를 했습니다.

그전에 1조 정도 있었으니까 아마 제가 정확한 수치는 딱 담당자 통해서 그 말씀드리겠는데, 실손 1·2세대가 2조 좀 넘게 있고, 그다음에 실손 3세대에서 약 1조 2,000 정도가 있습니다. 이상입니다.

To answer your first question, I'm the Chief Actuary. If you combine the first to third medical indemnity generations, that stands at around 2 trillion.

If you account for the fourth, third, fourth generation, that's about 1.2 trillion. I will need to get back to you on the exact figures, but that's a ballpark amount.

경영기획본부장 조용택입니다. 그 말씀 주신 신계약 월납 목표, CSM 목표, 그다음에 올해 해약환급준비금 증가액 말씀드리겠습니다.

I'm the Head of the Corporate Planning Division. Allow me to answer the second part of your question.

먼저 신계약 중에 그 장기 인보험 월납 목표는 연평균 약 98억 정도 수준이고요. 그다음에 CSM 목표는 약 2조 원 정도 계획했습니다.

On the new business side, first to answer your question about the monthly payments, for the long-term healthcare insurance, our target is 9.8 billion, and on CSM, 2 trillion. 올해 연도 말 해약환급준비금 증가액은 약 4,000억에서 5,000억 정도 예상하고 있습니다.

이상입니다. The increase that we expect in surrender value reserves as of the end of the year will be around 400 billion to 500 billion.

네, 질문 감사합니다. 그럼 다음 질문을 계속 받도록 하겠습니다.

Thank you very much. Next question, please.

다음으로 질문해 주실 분은 삼성증권의 정민기 님입니다.

K-ICS 요구자본 관련된 것이고요. 뭐 업권 요구자본이 저희 연초 대비해서도 그렇고 전 분기 대비해서도 그렇고 많이 줄었고 또 업권 대비해서도 좀 특이할 만한 사항인 것 같아서요.

아까 잠깐 뭐 보험 리스크 축소되는 영향, 그리고 그 금리 리스크죠, ALM 매칭 강화된 영향들 각각 좀 말씀을 해주셨는데, 실질적으로 이 요구자본 축소에 각각 뭐 어떤 요소들로 인해서 어느 정도 영향을 대략적으로 미쳤는지 가이드해 주시면 투자에 도움이 될 것 같습니다. 감사합니다.

My question is about the K-ICS ratio or the capital requirement. We've seen a reduction compared to the beginning of the year and also compared to the previous quarter as well.

You've explained to us about the impacts of, in terms of the decline in insurance risk and also the impact regarding interest rates. Can you match with your ALM policies and commitments to give us a little bit more of a breakdown in terms of what activities are going to impact what part of capital requirements?

예, 리스크관리본부 유민영입니다. 그 말씀하신 것처럼 저희가 지난 한 해 동안 많은 노력을 기울여서

24년도 말에 좀 아쉬웠었던 지급여력비율 수준이 25년 말에 좀 크게 개선이 됐습니다. We have made a concerted effort in terms of our capital requirements and especially our solvency, in order to make sure that we made a significant improvement compared to the end of 2024, which was a little bit unfortunate in terms of the results, to make a great improvement in 2025.

우선 보험 리스크 측면에서 말씀을 드리면 신계약 증가에 따라서 보험 리스크량이 늘 수밖에 없는 그런 구조적인 한계가 있긴 합니다만, 저희는 아까 말씀드렸듯이 연만기 갱신형 상품의 구성비를 확대해서 지금 보험 리스크 같은 측면에서도 이제 갱신이 가능함에 따라서 그 부채를 좀 적게 늘어나게 하는 효과가 좀 있었고요. 그리고 연도 말에 지금 금감원에서 실손위험액 산출 기준을 좀 변경을 한 바가 있습니다.

근데 당사 같은 경우는 그 보험 리스크 실손보험 관련해서 보험 리스크 산출을 좀 타사보다 좀 보수적으로 적용을 하고 있었던 부분이 있었는데, 이 부분에 대해서 금감원에서 표준안을 제시함에 따라서 보험 리스크량이 좀 크게 줄어들어서 전체적으로 전년 대비해서 한 5,000억 정도 보험 리스크량이 줄어드는 효과가 있었고, 이에 따라 지급여력비율이 10% 포인트 개선되는 효과가 있었습니다. The insurance risk is inevitably going to increase with the increase and growth of new businesses.

However, as we said before, we've made a concerted effort to make sure that we increase the weight of year-term type insurances in our portfolio, and that means that with the renewal contracts, that the liability side didn't increase as much as you would see in terms of new business growth. Also at the end of the year, the supervisory authorities actually implemented a new medical indemnity benefit calculation standard, although our company had already been implementing a very conservative-based calculation standard.

With the introduction of this standard that was introduced by the supervisory authorities, our insurance risk dropped by 500 billion, and our solvency improved by 10 percentage points. 또 한 가지 더 말씀을 드리고 싶은 것은 저희가 아까 ALM 매칭 관련해서 말씀을 드렸는데, 자산 측면에서 채권과 그다음에 선도를 지난 1년 동안 순증 금액 기준으로 해서 채권 현물만 한 3조 원 정도 증가하는 정도로 장기채 매입을 지속적으로 추진을 했었고요.

그리고 선도도 역시 비슷한 규모로 3조 정도 매입을 하면서 자산 듀레이션을 크게 늘리는 효과가 있었습니다. 이에 따라서 그 25년 초반에 2.3년 혹은 2.6년 정도 되는 듀레이션 갭 수준이 연도 말에는 0.7년 정도로 1년 이내로 줄어들어서 금리 리스크량이 크게 줄어드는 효과가 있었습니다.

In terms of ALM matching, if you look at our assets on our asset side, we have acquired significant amounts of bonds and forwards, about 3 trillion on both sides for bond spots, an increase of 3 trillion, and also for forwards, an increase of 3 trillion. All in all, a big increase and jump in the duration of our assets with these increase of long-term bonds in our portfolio.

As a result of these efforts, the duration gap that stood at 2.3 to 2.6 years as of the beginning of 2025 went down to less than 1 year, to stand at 0.7 years by the end of 2025. This also results and translate into lower interest rate risks as well.

26년에도 보험부채 포트폴리오 관리, 그리고 자산·부채 매칭을 통해서 요구자본을 지속적으로 줄이려는 노력을 계속해 나갈 것임을 다시 말씀드리겠습니다. 이상입니다.

These efforts in terms of the asset side and liability side in order to increase that duration gap will continue on into 2026. That's it for me.

Thank you very much. 네, 질문이 더 이상 없으시면 다음으로 당사 홈페이지를 통해 사전 접수된 질문들 중에서 질의응답 시간에 이미 설명드린 내용은 제외하고 관심도가 높은 주요 사항에 대해 오늘 참석한 경영진이 직접 답변하는 시간을 갖도록 하겠습니다.

If there are no further questions, we will now proceed to questions submitted in advance via our website. We will be excluding the items that have already been addressed and covered during the Q&A session thus far, and our management team present here today will directly respond to any primary matters of interest.

네, CFO 정규완입니다. 그 주주 소통 강화 차원에서 개인 주주 분들한테 사전 질문을 받았고 상당히 의미 있는 내용들이 많이 있었는데, 오늘 기업설명회의 시간을 통해서 상당 부분 해결이 됐고 한 가지 정도 그 우리 회사에서 관리하는 그 17 실적의 변동성을 줄이기 위해 어떤 계획이 있느냐라는 문의하신 분이 한 세 분 정도 계셨어서 이거에 대한 답을 드리도록 하겠습니다.

문의 주셨던 대로 그 IFRS 17 회계제도 도입 이후에 일련의 계리적 가정 관련 가이드라인하고 실손보험의 예실차 손실 확대 등으로 재무 손익 변동성이 예상보다 좀 많이 커진 것이 사실입니다. 이에 따라서 당사는 기본적으로 미래 수익의 원천이자 이익의 대부분을 차지하는 CSM 상각수익 증대를 위해서 상품 담보 포트폴리오를 지속적으로 개선해서 신계약의 높은 CSM 배수를 계속 유지해 나갈 것입니다.

또한 손익과 재무 변동성을 확대하는 실손보험과 초장기 장기보험 상품의 비중을 더 타이트하게 관리할 계획입니다. 이를 위해서 손익이 우량하고 상대적으로 변동성이 작은 간편보험 중심의 신계약 확대를 추진하고, 아울러 연만기 및 갱신형 상품의 구성비를 지속 확대할 계획입니다.

또한 보유계약의 예실차 손익 변동성 관리를 위해서 장기 클레임 심사를 더욱 강화하고 사업비 효율화도 지속 추진할 계획입니다. 이 정도로 그 개인 주주들 질문에 대한 답변으로 갈음하겠습니다.

앞으로도 주주 소통 강화에 더욱 노력하겠습니다. 감사합니다.

We did receive questions in advance from numerous individual shareholders, and we express our gratitude for the interest. We've covered most of the questions that were submitted; however, three shareholders submitted questions regarding IFRS framework and our plans to reduce the volatility of results under this new framework.

Allow me to address this question. Since the implementation of IFRS 17, financial and earnings volatility has been higher than we had initially expected, and this has been due to a series of actuarial assumption guidelines issued by the authorities, as well as the widening experience variance losses in medical indemnity.

Our fundamental strategy to address this is to increase CSM amortization income, which is the primary driver of our profit, by continuously refining our product and coverage rider portfolios to maintain a high new business CSM multiple. At the same time, we'll be even more stringent in managing the weight of medical indemnity, as well as ultra-long-duration products, both of which tend to heighten earnings and financial volatility.

To achieve this, we are driving new business growth centered on simplified health insurance products, which offer robust margins and relatively lower volatility, while at the same time expanding the share of year-term and renewal-type insurance products. Furthermore, to manage the volatility of experience variance within our in-force portfolio, we will further strengthen our long-term claims review process and continue to pursue efficiency in operating and business expenses.

We will stay committed to communicating and being transparent with our shareholders. Thank you very much for your attention.

이상으로 컨퍼런스콜을 마치도록 하겠습니다. 추가적인 문의 사항은 저희 IR 담당자들에게 언제든지 연락 주시기 바랍니다.

참여해 주신 투자자, 그리고 애널리스트분들께 진심으로 감사드립니다. This concludes our earnings call.

For any additional inquiries, please feel free to contact our IR team at any time. A very big thank you to all the investors and analysts for joining us.