本次业绩发布会采用线上直播的方式。我谨代表绿城管理向长期以来关心、支持公司发展的各位朋友致以最诚挚的感谢。今天在主席台上就座的公司管理层还有执行董事兼行政总裁王俊峰先生，执行董事聂欢新女士，执行董事副总裁程敏先生。今天的发布会分为两个环节。第一个环节是绿城管理2025年度业绩发布，由管理层向各位全面介绍公司2025年的经营情况及前景展望。第二个环节是问答环节，我们将选取线上投资者、分析师和媒体朋友关心的问题，由管理层逐一解答。希望通过今天公开透明的交流，让大家更深入地了解公司发展，也为我们后续的经营管理收集更多宝贵的建议。下面呢，我们进入第一个环节，有请执行董事兼行政总裁王俊峰先生为大家介绍绿城管理2025年的业绩情况。

好，尊敬的各位投资人、分析师、媒体朋友们，大家下午好。欢迎大家参加绿城管理控股2025年度的业绩发布会，我是王俊峰。下面，我谨代表公司管理层向各位报告公司2025年度的业绩情况。首先是公司2025年的整体经营业绩概览。在房地产行业仍在调整的大形势下，绿城管理上下凝心聚力、砥砺同行，携手穿越行业周期，取得了扎实稳健的经营业绩，公司龙头地位进一步巩固。2025年，公司新拓代建项目代建费预估约93.5亿元，同比微增，继续领跑行业。新拓代建项目合约总建筑面积3,530万平方米，稳居行业Top 1的身位，市占率连续10年超20%。公司实现销售金额985亿元，放在整个房产行业操盘榜里面比较，排名约占第11位。公司交付的总建筑面积为1,451万平方米，交付量保持代建行业的第一名，满意度持续领先，连续5年实现超千万方的交付规模，兑现了面向委托方和业主的经营承诺。财务方面，归母净利润4.19亿元，利润受行业整体影响阶段性承压。公司的经营性净现金流达4.15亿元，较去年大幅改善，同比增长42%，与归母净利润基本匹配，充分夯实盈利质量，加固公司现金流的安全垫。另外，为更加及时有效地回馈股东，我们启动了公司上市以来首次股份回购，我们回购的1,000万股普通股已于2025年的10月正式注销。分红方面，经董事会决议，公司2025年度的每股股息为0.2095元，其中包括我们中期已经派发的0.076元以及末期要派发的0.1335元，派息率100%，包含80%的基础股息和20%的特别股息，稳定兑现股东回报，坚守公司的长期价值。下面，我将对公司各方面情况做展开介绍，包括以下四方面内容：行业回顾、经营概况、财务摘要和前景展望。那么我们先来讲行业部分。首先是代建行业的发展现状。近两年，代建行业结束高歌猛进的发展态势，规模增速放缓。根据第三方数据，2025年代建行业新签总建筑面积约为1.71亿平方米，同比仅增长4%，规模尚未回到2023年行业顶峰时期。从具体结构来看，根据绿城管理研究院的监测，客单价和利润相对较高的传统开发型的代建业务较2024年的1.26亿平方米微降1%，2025年大约在1.25亿平方米。咨询、代销、微更新等业务增长18%，成为重要的业务补充。行业呈现了增量不增利的情况。与此同时，代建行业渗透率持续上升。2025年，代建行业的住宅代建的渗透率提升到了12%，行业的认可度在进一步提升，但较欧美20%到30%的渗透率仍有较大空间，行业未来前景广阔。其次我们来看一下行业的竞争态势。总体来说，2025年代建行业进入洗牌期，座次重排、尾部出清。代建企业总数从150家减至130家，Top 30企业的留存率从55.6%降至47.2%。年新拓总建面百万方以上的代建企业规模相对持平，2024年是26家，2025年是27家。行业Top 5市占份额维持在50%到60%之间，并已连续两年提升，从2023年的50%提升到2025年的57%，强者恒强。绿城管理持续稳居行业首位，并在浙江、江苏、山东、河北等多个核心省份保持第一。我们也在密切关注和研判行业机遇。从存量机遇方面来看，根据中指院的分析，全国300城城投已拿地但未开工的住宅规划建筑面积约3.4亿平方米。据抽样分析，存量土地中有约1/4的规模可能存在代建意愿，那么对应的面积呢是约8,500万平方米，且城投标存量土地大多存在于重庆、武汉、南京等经济较发达的城市。可以说，城投存量土地开发是近几年代表代建确定性较强的优质业务来源。从增量机遇来看，资方代建和城市更新是两个重要的增量来源。第一是资方代建。这里面有两块机会：一是在保交楼的大背景下，金融机构针对不良纾困业务的投入仍在持续，代建企业携手专业资方参与不良房产业务盘活空间广阔；二是部分资方已经前瞻性探索与有投资能力的民企、地方国企绑定，从源头锁定优质项目，代建企业能在此过程中发挥自身专业，帮助投资方前置筛选项目、锁定优质土储。第二方面的增量机遇呢是城市更新。这已经成为中国城市发展的关键议题，也是房地产新模式探索的重要方向。根据七普数据推算，我国2000年以前建成的待更新的房屋住宅总面积约100亿平方米，蕴含极为广阔的市场空间。不过当前城市更新类代建业务的机会和盈利模式尚未明朗，还需持续关注，挖掘潜在机遇，探索盈利模式。总体来说，我们认为当前代建行业尽管有压力、有竞争，但仍然是有机遇、有未来的高潜赛道，也将继续引领房地产发展新模式转型。房地产专业化发展的趋势是不可逆的。随着房地产业的筑底、企稳、回暖，代建行业预计也将先稳后升，迎来新一轮发展。作为行业龙头的绿城管理也一直在直面挑战、积极作为，以扎实的业绩和精进的能力为持续发展奠定基础，做足准备。那么接下来，我向各位报告一下绿城管理2025年度的经营情况。首先是新拓方面。从规模来看，2025年绿城管理新拓合约总建筑面积是3,530万平方米，新拓项目代建费93.5亿元，同比增长0.4%。我们的市占率已连续10年超20%，行业第一身位稳固。从结构看，受政策影响，政府代建占比下降，国有企业的回流提升，私营企业和金融机构业务平稳。得益于我们对拓展质量的重视以及对代建项目的主动筛选，公司新拓项目商务费率明显优于行业。根据中指院的数据，行业超80%的项目代建费率低于3%，其中48%的代建项目的费率低于2%。但在绿城管理，代建费率高于3%的项目超过了50%，印证了我们拓展端的优质优价与客户认可。从新拓质量来看，我们的结构明显优化，项目质量显著提升。城市能级方面，我们新拓项目的一二线城市占比为55%，头部省份市占率稳步提升。在代建规模前十的省级市场中，我们在八个省份市占排名第一，包括浙江、江苏、山东、河北、湖北、安徽、海南、四川，比2024年增加了两个省份。我们在多个重点城市的业务量持续增长，在天津我们新拓11个项目，市占率提升47个百分点；在苏州我们新拓11个项目，市占率提升22个百分点；在武汉我们新拓9个项目，市占率提升18个百分点。此外，我们的委托方重复委托率实现连续三年跃升，从2023年的13%到2024年的18%，再到2025年的26%，充分印证了我们的履约能力和委托方的认可。我们新拓项目的启动率较2024年提升4个百分点，达到72%。我们当年新拓项目的代建费收取率较2024年提升2.6个百分点，达到9%。新拓项目质量提升增强了我们收入的确定性。另外，今年我们新拓有一个显著亮点，在于合作模式创新多元，且新模式的业务转化加速。通过资金合作、资源合作、资方前置合作等模式，我们拓宽了业务面。这些新模式创造的代建费预估达到整体新拓项目代建费的30%。其中，资方前置合作中，我们主动链接资方找地获取代建机会。仅以和某资方的合作为例，我们在重点市城合作匹配近18个项目，2025年已在苏州、杭州落地3个商业代建项目。在资源合作中，以联合出资、总包获取代建机会为例，我们在杭州、南京、合肥、郑州、苏州等8个重点城市落地的12个项目。在资金合作中，我们解决客户资金需求，增加客户黏性，落地项目15个，为委托方引入外部资金8.9亿元。接下来介绍一下产品界面。2025年，我们坚守产品主义，如期交付129个项目，交付户数超8万户，交付面积达到1,451万平方米。从项目类别看，我们的交付项目业态多元，商业代建项目品质领先，资方代建项目完成从烂尾楼到网红盘的华丽转型。我们代建的共有产权房宁波合悦湾项目多次登上《人民日报》。我们的人才公寓、市政公建项目以及学校项目都承载了当地的社会责任和民生担当。值得一提的是，我们连续5年交付面积超1,000万平方米。截至2025年底，我们已累计为约80万户业主交付美好生活。在当前行业形势下，以确定和确信兑现C端业主的家的承诺，也为B端客户创造卓越价值。我们第三方调研下的C端满意度为92分，B端满意度为98分，保持高位领先。2025年，我们深度聚焦好房子的建设，在产品设计和营造端全面推进一区一标杆，推动全国多地标杆项目的快速落地、多点开花。产品展现效果得到极大提升，年度共获得产品的奖项117项，蝉联中国代建企业产品力Top 1。设计端，我们聚焦改善客户和规划新政，设计风格焕新、户型创新、价值升维，涌现出一批如金华凤栖潮鸣、万宁海语春风等具有代建特色的创新作品。精装修端，我们的IP模块已落地杭州春诵香序里、烟台依云海岸等20几个项目。好房子的智慧宅样板房落地率达72%。景观端，我们创新落地3个IP，充分提升产品辨识度。武汉的柳岸鸣翠、郑州的锦堂天地等项目景观刷新当地的人居审美。2025年，我们持续修炼内功，精进核心能力，效能全面提升。产品效能方面，我们实现了设计品效双升，招采提速明显。2025年，我们产品核心指标均有明显的进步。产品方案报批平均提速10天，提升了13%。示范区开放评估及景观过程评估得分均持续提升，充分夯实了产品底盘。成本管控持续精益，招采效率显著提升，其中公企招采提效20%到30%。营销方面，2025年公司年度销售维持较好态势，效率提升、费率压降、能力增长。我们的首开达成率较2024年同期上升3个百分点，达到109%；案场转化率上升0.9个百分点，达到7.4%；营销费率降低0.4个百分点，为2.5%；数字营销占比达7.1%，较2024年上升51%。我们多区域的项目在销售端今年都跑赢了竞品。例如襄阳的江畔明庐，首开销售为当地市场的Top 1，并为委托方实现溢价，售价超板块均价25%；万宁的海语春风，销售实现万宁市区市占率81%，售价高于竞品27%；金华的凤栖潮鸣占到金华800万以上豪宅市场90%以上份额。在房地产市场仍在筑底的阶段，绿城管理以切实的价值创造兑现面向各类委托方的经营承诺。运营效率方面，我们效率明显提升，项目周转提速。项目新开工周期连续3年提速，从2023年的148天到2025年126天；项目首开周期也从2023年的7.7个月提升到2025年的7个月；项目平均里程碑节点达成率达94.6%，较2024年提升10个百分点；示范区按时开放率达85%，较2024年提升12个百分点；考核成本达成率为99.2%，保持高位。运营效率的显著提升是我们精进能力建设的成果，为我们实现项目履约和价值兑现奠定了良好基础。作为行业先行者、引领者，我们也在持续践行引领行业发展的使命。2025年，我们立足代建行业协会，承办了第16届房地产科学发展论坛代建工作座谈会，加强行业的互动交流。我们主编代建企业综合能力评价标准，发布代建项目典型案例集，填补了行业评价体系的空白，引领行业良性竞争和健康发展。我们成立绿城管理研究院，承接相关部门原拆原建自主更新模式研究及政策建议课题研究，并被纳入行业高阶别内刊。我们建立了代建市场监测体系，形成标准化数据底座，进一步巩固了行业引领地位。下面我来介绍一下绿城管理2025年的财务状况。在行业持续调整、竞争加剧的形式下，截至2025年12月31号，公司实现收入31.2亿元，经营性净现金流4.15亿元，较2024年同期增长42.3%；公司毛利为12.39亿元，毛利率39.7%；管理费用4.78亿元；净利润3.86亿元；归母净利润4.19亿元，归母净利润率为13.4%。我们对几个核心的财务数据做展开说明。受房地产行业周期调整及代建行业竞争加剧的影响，2025年公司收入及利润均呈现一定程度的下滑。我们认为2025年会是公司利润压力最大的一年。后续，公司将进一步优化项目结构，提升重点城市的业务量，强化经营强化经营兑现度，推动利润长期稳健修复，巩固行业内的领先优势。另外，随着房地产行业的进一步企稳，代建作为轻资产商业模式，将率先吸收行业复苏红利，获取更多业务机会，公司业绩也将得到进一步改善。我们预计2026年公司利润将保持稳健，展望相对乐观。在2025年，公司经营性现金流得到显著改善，得益于运营效率提升及代建费回款加快。公司2025年经营性现金流同比增长42.3%，达4.15亿元。经营性现金流与归母净利润基本匹配，充分夯实盈利质量，加固现金流安全垫，增强公司财务韧性，为股东长期回报与公司未来发展提供有力支撑。我们预计2026年公司经营性现金流将进一步平稳向好，归母净利润利润覆盖倍数保持1倍左右。为持续回馈股东信任，公司于2025年中期首次宣派中期股息，为每股人民币0.076元，这是我们上市以来的首次中期派息。叠加末期股息每股人民币0.1335元，共计每股派息为人民币0.2095元，实现100%派息，包括80%基础派息和20%特别股息。公司已连续多年维持高位派息，稳定兑现股东回报，坚守公司长期价值。我们也对2026年2026年派息预期做一个指引。2026年我们的派息预期预计不低于归母净利润80%。如业绩和业绩和现金流持续改善，不排除进一步优化派息政策。另外，在2025年的8月到10月，公司首次于公开市场回购合计1,000万股普通股，每股均价约3.067港元，相关股份已于2025年10月注销，切实提升股东投资回报。后续，公司也将继续采取积极有效措施，持续回馈股东，共享公司发展成果。最后，我们来介绍一下公司的前景展望。2026年是绿城管理战略2030的开局之年。我们的战略愿景是中国房地产全周期综合服务引领者，持续巩固行业的第一身位、第一品牌和第一市值。第一身位意味着我们要保持20%以上的市场占有率，做到管理规模最大、业务范围最广、服务体系最完善。我们将从代建4.0升级为代建5.0，做行业标准制定者和白皮书的发布者，确保绝对的引领地位。第一品牌意味着我们要保持产品力第一、委托方满意度第一、购房客户满意度第一，实现品牌影响力最强。第一市值意味着我们要以股东满意、社会认可、价值兑现为目标，以稳健经营、合法合规、稳定分红为路径，确保现金流和利润稳健，创新业务逐步形成效益贡献。在业务布局上，我们将以主业筑基、创新拓益八个字为导向，双轮驱动。代建主业是绿城管理的压舱石，是我们的立身之本。我们将通过优化区域结构、深化全国布局、优化业务结构、夯实三大主业以及聚焦战略客户、把握业务风口等措施，确保传统代建业务有质、健康发展。对于创新业务，我们认为是穿越周期的稳定器，是我们的增长之翼。我们将通过向价值链延伸和地理空间延伸，遵循试点先行、审慎评估、稳步推进、严控风险的原则，尝试布局未来，积极探索多元增长点。在代建主业方面，截至2025年的12月31号，我们在手订单总建筑面积为1.2亿平方米，订单总规模保持稳定，支撑公司长期高质量发展。其中四大城市群占比达79.6%，订单优质，利润率及可兑现度相对较高。我们的待开发面积、在建面积及交付面积分别为37.4%、40.6%和22%。具体呈现以下三三个特点：一是存量优化。我们项目质量、启动性不断提升，订单结构优化，收入转化确定性增强；二是再建增效。我们项目开发提效，交付周期缩短，项目经营兑现能力稳步提升；三是交付兑现。我们持续多年的大规模交付，稳定高质量完成代建履约，客户满意度维持高位。这些都反映了公司项目的启动率、周转率及经营兑现度等方面得到显著提升，业绩确定性增强，从规模扩张向价值深耕转型。在创新业务方面，我们遵循产业链价值延伸与地理空间延伸两个方向积极探索。产业链延伸方面，我们围绕产业链的关联度、核心能力复用、资源禀赋匹配、轻资产模式四大维度，筛选与代建主业强协同的相关性业务，例如新房代销、精装修、物业服务、租赁运营以及城市更新赛道，培育公司利润与现金流的长期新增长点。地理空间延伸方向，我们积极探索海外代建业务。目前已成立海外事业部，将依托中交集团全球资源借船出海，探索一带一路及华人市场机会，构建新的业务增长极。当然前面我们也强调了，新业务探索将遵循试点先行、审慎评估、稳步推进、严控风险的原则，审慎积极推进。能力是我们穿越周期的壁垒。近两年，绿城管理持续强化能力建设，公司组织架构得以优化，管理效能得以提升，项目品质与效率等各项指标进步明显。2026年，公司将进一步重点加强六维能力建设，包括拓展力、服务力、经营力、协同力、组织力和创新力，持续提升履约兑现能力，进一步夯实竞争护城河。绿城管理始终认为利他是一切商务活动的根基，能力建设的核心是更好地为利益相关群体创造价值。为此，我们需要在产品端全面进行标杆扩面和体系建设；在营销端聚焦存量攻坚和首开打赢；在运营端推动项目全周期的精细化管理。此外，我们将加强人才供给，提升团队质量，尤其聚焦提升人才响应度、培养成熟度以及团队能力的均衡；同时优化激励机制、量化核心目标，聚焦核心经营指标达成和实际贡献，强化考核指标，新增能力指标评价指标体系，坚持长期主义，坚守组织红线和业务底线，继续坚定推进区域实体化的包干经营，为促成能力提升、经营兑现做好全方位的保障。大浪淘沙，沉者为金。尽管行业仍在调整，公司部分业绩数据阶段承压，但是我们对公司的基本盘和未来发展具有充分信心。各位投资人、各位媒体朋友们，绿城代建已走过20年，我们经历了无人区的探索，经历了行业的高歌猛进，也经历了行业的调整和转型。2026年既是绿城战略2030的开局之年，也是我们全新出发的一年。未来，我们仍将秉承为更多人造更多好房子的初心，以管理创造价值为己任，用扎实稳健的业绩为委托方创造经营价值，为业主交付确信生活，为股东兑现投资回报，愿与各方携手共赴确信未来。谢谢大家。

好，谢谢俊峰总的详细介绍。2025年呢，房地产行业仍处于深度调整周期啊。代建行业也迎来了从这个从规模扩张向价值深耕的一个关键转型期。绿城管理呢凭借稳健的经营策略、坚实的行业壁垒和持续的能力进阶，实现了规模与质量的协同发展，龙头地位进一步巩固。2026年是公司战略2030的起步之年，我们将以此为崭新起点，坚守战略定力，灵活应对市场变化，持续优化业务结构，加强能力建设，深化多元协同，致力于成为中国房地产全周期综合服务引领者，并以更优质的产品兑现、更高效的运营与更稳健的业绩回馈股东与合作伙伴的信任与支持。在这个问答环节前，我给大家报告一下，相信大家也已经看到了公告，就是郭佳峰主席啊，因为个人的退休安排，已向董事会提请了辞任。佳峰主席呢从绿城管理初创到上市，到如今稳居行业龙头，一路走来啊为公司做出了巨大的贡献。同时呢，佳峰总也是我非常尊敬的兄长和同事。在此呢，我谨代表绿城管理董事会和全体同仁，向佳峰主席表达诚挚的敬意与感谢，也祝佳峰主席的退休生活丰富多彩，真诚地欢迎常回来看看。接下来呢，管理层将围绕大家关心的问题展开充分的沟通与交流。下面有请公司秘书顾吉香女士开始问答环节。

好的，谢谢耿主席。那下面第一个问题是来自花旗银行陈俊伟先生的，当前房地产行业仍在调整，请问管理层如何看待接下来代建行业的发展趋势与机会点？

好，感谢陈总啊。这个问题我来回复一下。目前中央的总基调呢，是这个着力稳定房地产市场，这可以说政策明确，基调正向。我们认为行业整体的形势趋于稳定，继续大幅下探的可能性已经不大了。也就是说多家权威机构有预测今年的可能有小幅的一个下探，但是我们认为大幅下探的可能性应该不会太大。房地产代建市场呢，也处在从规模扩张向质量提升的这么一个转型过程之中。我们对代建赛道的未来呢，还是充满信心。这两年代建行业有几方面的趋势也是变化比较明显的。第一呢，就是专业化分工的趋势是确定的，就是专业的人干专业的事。所以不少国企啊、地方城投平台手上有大量的土地，会主动地来邀请像绿城管理这样有品牌、有能力建设的代建企业来进行合作。第二个趋势变化呢，就是代建企业间的马太效应持续加强，头部企业集中度提升，强者恒强。尤其是在一轮开发交付周期过后，前期的口头承诺能不能转化为入住客户实实在在的认可，进而转化成为委托方的一个重复委托率，这一点让不同的企业可以说是差异还是非常大的。委托方呢肯定更加愿意信任具有资信、品牌、资质体系以及具有复杂问题解决能力的代建企业。比如绿城管理凭借央企的信用、然后绿城的品牌以及我们全周期服务体系等核心竞争力，赢得了委托方的广泛认可。第三个趋势变化就是代建业务的增量空间呢还依然广阔。一方面呢就是传统代建仍然有大量的需求存在；另一方面呢，城市更新和金融机构的资方代建也会有大量新的业务增长点。特别是最近这个38号文发布以后啊，其中要求存量土地的盘活会成为刚需。根据中指院的数据，目前代建行业的渗透率虽然已经提升到12%点多，但是对比欧美成熟市场20%、30%的水平，未来呢还是有两到三倍的增长空间的。第四呢，除了传统业务外，未来还有很多新的增长方向和机会点。比如我们产业链上下游的一个精装修、物业、租赁运营、代销等等，这些呢也蕴含着相当大的机会点。另外呢代建出海也是我们重点关注的发展方向。这一点呢也可以说是我们绿管的一个优势吧。我们也结合中交集团的海外优势，稳步、审慎地进行海外代建的探索布局。总之下，公司将在坚守战略定力的同时，保持市场的敏感和开放心态，持续关注政策与趋势，也持续巩固行业龙头地位，持续提升公司的一个市场竞争力。谢谢，我就说这么多。

好的，谢谢主席。那接下来一个问题来自中金公司的王轶雨女士。我们看到公司2025年派息比例达到了整体达到了100%，整体维持了一个比较高的水平。那想问一下公司从长期看如何平衡股东回报与业务发展的需求？长期的分红政策是怎么考虑的？

我想这个问题还是请俊峰总回答一下。

好，感谢这个王女士啊。这个绿城管理的话作为这个轻资产的服务公司，其实我们始终是把稳健经营还有创造价值以及对股东回报来讲作为我们公司经营的宗旨，这个我们一直也是这样做的。那么对于绿城管理来说的话呢，我们是轻资产公司，本身的话呢对资金的需求并不是很强。除的话呢我们会预留一部分的这个资金作为对未来发展的这个储备以外，我们一直希望把大部分的收益及时的回报股东，与大家呢共享公司经营发展这个成果。那么2025年的整个分红安排，我们全年派息的这个金额呢是4.19亿元，刚才这个报告当中也讲过了啊，派息率是100%。这个当中包含了去年年中兑付的这个中期的股息。那么过去的一年里面，我们整个公司的现金流是持续好转的，在手的这些现金储备呢也是非常充充足的。同时的话呢，我们对今后几年公司的整体情况做了非常仔细的盘点和评估，公司的在手订单非常充裕，周转提速呢也是很显著的，经营下情况也稳健。我们有完全有能力、信心和意愿在未来几年中保证经营的稳健和分红的稳定。这个呢也是我们想非常清晰的向各位投资人投资人传达了这个信息啊。2026年的话呢，我们对公司整体利润现金流情况的话呢，相对来说还是比较积极乐观。我们相信相对于2025年保持稳定的基础上面会有进一步的提升。我们将分红比例呢设定为不低于归母净利润的80%，这是一个非常清晰的向各位投资人一个非常清晰的一个承诺。同时的话呢，我们也希望在未来当中里面，如果公司的经营或者现金流各方面有进一步的提升，那么也不排除我们会有更优的方案来回报各位股东啊。那么未来的话呢，我们也将会持续做好公司的经营，保证现金流安全，也希望以更好的经营业绩、价值创造以及投资回报，持续回馈各位投资人的信任与支持。好，谢谢。

好的，谢谢俊峰总。那下一个问题来自乐居财经的房慧女士。2026年作为绿城管理20绿城战略2030的开局之年，绿城管理的战略有没有什么变化或者新的规划？绿城中国对于绿城管理的定位和赋能有没有什么变化？

好，谢谢你的提问。这个问题请聂总回答一下。

好的。感谢这个房女士的提问啊。声音有吗？听得清楚声音吗？有的啊。这个2026年呢是绿城整个战略2030的一个开局之年啊。对于整个绿城中国的体系来说呢，绿城管理的战略呢是有着非常重要的地位的。绿城管理呢是绿城中国整个战略的主战场和基本盘，也是构建了绿城中国战略的空间非常重要的一个支撑。那么对绿城管理的這個战略规划方面呢，在2030的制定过程之中，我们结合内外地形势，进行了全面审慎和慎重的这样子的一个规划制定。我在这里头呢稍微就是对两个重点的方面呢做一下这个，再做一下深入的说一下啊。因为首先第一个呢是关于业务方面。那我们在战略2030的这个管理管理集团的这个业务中间呢，我们将进一步扩大轻资产服务能力的领先优势，包括我们的主业，这个代建主业，也包括我们从开发环节向房地产全生命周期、全方位综合服务的这个延伸。关于这个业务方面呢，刚才俊峰总在PPT中间呢已经做了比较全面的阐述，比如我们几个第一，包括包括我们的市占率连续继续保持我们的这个20%。那我更重要的想强调一下呢，在战略2030中，我们的战略愿景呢已经从之前的中国房地产轻资产开发模式引领者升级为中国房地产全周期的综合服务引领者。这个是作为我们作为行业龙头，我们认为更加契合于我们的站位，也更加有助于引领我们持续的这个自身和对行业发展的一种推动啊。那么关于这个你所关心的第二个方面，也就是整个绿城中国和绿城管理在战略的协同方面的这个这个这样子的一个这几个方面啊，我想呢从三个方面呢谈一下，也就是绿城中国对绿城管理在战略方面的赋能。那第一个呢就是关于品牌和这个产品这个战略上面的一個赋能，会进一步的升级。绿城中国战略2030呢整个的這個目标呢是定位为Top 10中的全品质标杆。这样一个战略目标呢会对绿城管理在品牌形象上会持续的进行一个赋能，让我们得到更深入的一种受益。第二个呢在绿城中国呢会进一步在战略层面呢发力好房子。那么绿城中国关于好房子的专家库、专项技术、设计资源和创新成果呢会让绿城中国能够充分的调用，并进一步呢进行转移，促进绿城管理在代建业务方面产品力的持续提升。这是第一个方面。第二个呢想说一说在数字化上呢会和管理方面会在赋能上会进一步的加码。也就是绿城中国在其实在战略2025就已经开始了，那么在战略30中间会把这个数字化包括AI呢作为一个战略层面的考量和进一步的这个升级。那么绿城中国在数字化、AI领域的研究成果和平台能够进一步赋能绿城管理在项目全周期的在线化管控，助力呢运营效率的提升。同时呢在管理方面，整个绿城体系的人才培养、整个风控标准的建设会进一步通过绿城中国延伸到绿城管理，支撑绿城管理进一步在管理方面能够进一步成长。同这样子会强化全周期的风控管理。那么在第三个呢可能是更重要的一个战略上的一个赋能，也就是在资源和生态方面的赋能呢会持续的深化。这个呢一方面在共享绿城中国的战略客户资源，这一点呢是绿城管理得以持续发展的一个源源不不断的一个比较优势。那在这个战略2030中间会得到进一步的加强。那包括进一步的属地的政企关系，通过这些呢会加速绿城管理在城市、核心城市的深耕与标杆项目的落地。另外一方面呢，这个会联动中交集团的央企资源在城投的存量开发、城市更新、海外代建等领域呢进一步形成更强大的合力啊。这个呢是就是我们关于这个绿城中国对管理集团在战略层面的几个重要的方面的一个赋能。相信通过这样深度的一个赋能和管理集团自身的努力和这个持续的这个精进呢，会在这个今年还有开好年、起好步，会在接下来的5年进一步的持续，以行业领先的兑现力呢回报股东和客户。我的回答完毕啊。

好的，谢谢聂总。那下面一个问题来自财通证券的房成奇先生。请问如何看待绿城管理新拓订单的增速情况？客户结构又有哪些变化？面对行业压力，接下来绿城管理在拓展端是有哪些举措？

好，这个问题我们请程敏总回答一下。

好的，谢谢财通证券的问题啊。2025年呢，公司新增的新拓总面积是3,535万平方米。规模面积比去年小幅下降，下降了大概3%左右。但是新拓代建费同比呢是增长了0.4%啊，达到了93.5个亿元。那么这个规模微降、收入微增的组合呢，恰恰是契合了我们从规模扩张向价值深耕的这么一个战略的转型。那么从行业的背景来看，2025年代建行业整体的趋势是放缓的。那么在这样的市场环境下面，我们仍能够仍然能够保持代建费的正的增长，那么且连续10年市占率都超过了20%，稳居行业第一，这也充分显示了公司作为行业龙头的发展韧性。那么更重要的是新拓项目的质量在持续的优化。2025年新拓项目当年启动率提升到了72%，代建费当年转化率也提到了9%，那么均为后续的收入和利润的兑现奠定了一个非常坚实的一个基础。那么第二个呢是刚才问到的是从客户的一个结构的变化，从客户的结构来看，国有企业依然是我们最大的业务来源。那么这部分业务收入的确定性非常强，那么单个项目的客单价和利润也相对来讲高，委托方的重复委托率也比较高。那么这个呢还是仍然是公司战略型的一个安全垫型的一个业务。那么同时呢，私营企业跟金融机构的业务保持平稳。在本轮这个调整周期后，市场上仍然活跃的这批有开发实力和优质资源的私营企业，他们项目的质量、启动性、利润情况都相对有优势，也是我们后续持续重点拓展的对象。金融机构的纾困业务随着保交楼的推进，那么开始去平稳。但是今年我们主动联系了资方和土地，就是做了个对接的资源，帮我们的资方去寻找土地，那么从拿地端便开始的前置的介入，那么目前这样的试点项目呢也是推进良好。后续呢我们也希望把资方主动投资类的这些业务呢作为我们一个增长的突破点。那么在我们的战略2030的规划中，在代建的主业仍然是这个公司利润跟现金流的绝对贡献者。所以刚才提到了对于我们拓展端的举措，我想今后这几个方面是我们努力的方向。那么第一个呢是精准实施一城一策的这个这个原则，加强代建市场的监测，提升重点城市的一个市场份额。那么第二个呢是深化我们的战略客户的合作，形成业务的批量导入，包括考虑与国企、金融机构等大客户成立一个战略的一个合作的一个平台等。那么第三个呢是还是要创新我们的合作的模式，我们会继续推广我们代建+资源、代建+金融等创新的模式，联合金融机构、产业链合作伙伴为委托方提供资金的赋能、资源对接等一些增值的服务，那么增强客户的粘性。那么第四个呢还是最主要还是要做到做一成一为目标，持续精进我们的核心的能力。那么代建服务的核心呢是利他，我们只有在持续为客户兑现价值，那么方能继续获得信任，实现共赢。我的回答完毕，谢谢。

好的，谢谢程敏总。那接下来一个问题来自中信建投的竺劲先生。看到公司2025年的利润压力还是比较大的，那后续我们有哪些改善的方向？公司的利润率的长期趋势如何？

好，这个问题请俊峰总回答一下。

好，谢谢竺总。其实首先我们在年初的时候呢就已经预估到今年，就2025年整个利润压力来讲的话呢，是过往几年或者说未来几年当中里面是相对来说最大的。这里面的话呢也包括这个房地产市场的这个调整、竞争的加剧，还有包括我们自身这个业务结构的阶段性的一些调整，这些因素叠加以后呢造成了2025年相对来说利润压力会比较大一些。那么这当中的话呢我其实前面刚才讲了一下，就是我们从我们自己对公司整体详细盘点情况来来看，其实我可以非常很有信心、负责任的告诉各位，就未来几年当中，公司的利润情况会在保持我们2025年稳定的基础上面得以进一步的提升。那么另外一方面的话呢，我们也可以看到啊，2025年我们的这个订单结构、利润的质量，包括现金流的这个情况，包括利润跟现金流的这个匹配度方面都是得到了进一步的好转。所以我们对于2026年及以后公司的稳健经营以及高质量发展这块的话呢是充满信心的。针对利润改善的路径，我们也有一些比较清晰的一些规划啊。首先一个的话呢是我们会持续的优化我们的业务结构，聚焦相对来说高价值的这个赛道。我们会这个持续的向一二线的核心城市、高毛利的业务进行倾斜，同时的话呢我们也会加强一些项目的筛选，特别关注订单的质量、它的可行性以及商务条件，提升项目的可兑现度和整体的盈利水平。第二点的话呢是近两年近两年里面，这个公司在组织建设、激励机制还有包干经营方面还是取得了很好的效果。公司在存量项目的去化以及代建费收款效率方面也得到了很大的提升，那么后续的话呢我们会持续强化这一块的这个这个这个内容。第三点的话呢是持续进行持续进行这个全周期的降本提效，提升项目的周转效率。通过AI包括数字化等等手段进一步提升我们的管理能效。那另外的话呢，我们也在积极探索这个新业务赛道，为公司利润及现金流的长远增长探寻新的一些可能性。那么在这个过程当中的话呢，我们也将会议非常的强调和重视经营本身的安全稳健，加强我们的风控体系建设，提高的我们的这个风控水平风控水平，保障公司高质量可持续的发展，以更稳定、更确定的价值创造回馈各位投资人。谢谢。

好的，感谢俊峰总。那接下来一个问题来自兴业证券的宋健先生。公司这两年一直在提能力建设，那2026年公司在哪些方面将着手能力建设加强呢？在项目运营和管理上有哪些提升目标？

好，这个问题我们请聂总回复一下。

好的，谢谢您的提问啊。刚才呢前面俊峰总呢在业绩PPT里也介绍了，绿城管理呢将加强以拓展、服务、经营、创新、组织、协同为体系的六维核心能力建设。针对您的提问呢，我再稍微补充几点啊。对于以服务和价值创造为宗旨的代建企业而言呢，我们的能力建设最终目的是要转化为可落地、可量化的成果，让公司的运营效率呢和管理质量呢为委托方的客创造源源不断的值。因此呢在2026年我们有四个重点发力的一个方向。第一个呢就是关于产品力。这个关于产品力的深化呢在2026年呢我们会持续的加强标杆引领，同时呢在均衡提升上助力。我们不仅要延续一区一标杆的战略，而且呢会要求各省会城市及二级单位至少落地一个全国性呢或属地化的标标杆项目，进一步推动呢标杆经验的规模化复制。例如呢我们会建立代建专属的产品矩阵。在这个方面呢我们会加大借力绿城中国在产品创新成果和成熟项目方面的这个能力，通过转移呢的应用率进一步提升，借力到绿城管理的這個代建业务中间。同时呢会深化代建特色的建筑、景观、室内设计的IP落地，持续稳固呢代建产品力的Number 1的这样子的一个地位。第二呢关于运营效率的这个提升呢，我们在2026年会着重在数字化上对于全周期效益的提效呢进一步的这个深化。这个就包括呢在线上呢会拓展拓前的这个测算系统，智能化的合同系统，还有数字化经营的管控平台，实现项目呢从拓展、建设到交付的全流程的在线化。通过这个数字化的赋能呢，我们会重点优化决策机制，进一步提升项目的启动率、周转率，加速营销去化和交付周期，让快决策、快落地、强兑现呢成为常态。第三个方面呢，我们会持续的强化这个履约的兑现能力啊，进一步的聚焦做一成一。这个方面呢我们具体的会对区域通过建立这样子包干经营的铁三角，也就是项目负责人、产品负责人和营销负责人这个全周期的责任绑定。针对不同类型的项目呢，我们也制定了差异化的这样履约标准。比如说商业代建项目呢，我们重点会保障开盘的节点和去化效益；政府代建项目呢，会重点聚焦品质交付与合规方面的一些管控；资方代建项目呢，会进一步强化风险化解与资产的盘活能力，并对节点的完成率呢进行量化的考核。那当然最后一个方面呢，也就是刚才俊峰总在回答中也也强调了，我们会进一步的筑牢风控的屏障，会通过前置的这个风险预控，进一步加强呢对风险全过程的管控。具体举措里头呢在2026年呢我们会通过成立集团级的风控委员会来统筹指导传统的代建业务和创新业务的风控管理工作，并进一步迭代风控制度和体系，而推动集团级的风控体系的升级。同时呢在这个我们对各级管理人员在风控意识上和管理能力上呢要做重点的一个加强，以适配呢战略方向上的业务发展的一个需求。总之呢，我们在2026年作为2030的开局之年呢，在运营管理工作以量化目标作为一个牵引，以能力建设呢作为支撑，进一步打造数字化工具的这个效益效率的这样赋能，把每一个项目的每一个节点呢做紧做透，用实实在在的履约成果和经营数据来持续巩固我们的行业龙头地位，为各方主体兑现经营价值。这上以上是我的回答。

好的，谢谢聂总。那接下来一个问题来自摩根士丹利的朱旖女士。这几年行业代建行业竞争加剧，代建费率上有上面有什么变化？未来趋势如何？公司将如何应对这样的一个趋势？

这个问题我们还是请程敏总回答一下。

好的，谢谢朱女士的问题啊。2025年国内代建市场的竞争依旧是很激烈啊。有个数据是中指院的，那么目前呢超过45%的项目代建费还是在2%以下。那我们认为呢行业费率和总和这个利润筑底的态势呢可能还会再延续一段时间。但是同时呢，越来越多代建企业已经非常清晰地认识到，低价竞争是不可持续的，合理的利润对于企业的发展、能力的提升还是至关重要的，所以呢大家的這個竞争呢也在趋于理性。那么从委托方的角度上来讲，经过一轮开发周期以后，他们也意识到过度低价格带来的不可能是好的服务，所以最终影响的还是他们项目的经营结果。那么就我们绿城管理来说，虽然呢也受到了一定的影响，但是我们凭借着自身的优势，费率水平仍然是处于行业的高位。我们大概有接近90%的项目费率是超过2%，其中呢有50%的项目呢费率是超过3%的。那么这个呢比行业的数据要高出很多。那么此外呢我们2025年代建的单方代建费相较于2024年呢也有所提升，我们的重复委托率也在提升，今年重复委托率已经达到了26%。也就是说越来越多委托方开始注重这个代建企业的资信、品牌、能力和团队，这个方面的重要性也逐渐显现。所以我们相信行业的竞争逻辑已经从开始拼规模、拼价格转向更深层次的价值创造。那么基于此呢，对于未来的行业竞争，第一呢我们从规模上我们希望稳中有进，更加注重结构的优化。我们将更加聚焦一二线核心城市以及具有发展潜力的强三线、四线城市。那么从客户客户的结构上来讲呢，我们会优先选择这个信用良好、资金力雄厚的国企、金融机构和一些优秀的民营企业。那么第二呢，我们更加关注项目的安全性，那么利润率、兑现度这些方面呢也是我们重要这个关注的一些方面。我们还是继续贯彻着宁拒百单不接一雷的这种理念，着力提升商业代建、资方代建这些高毛利项目的占比，那么拒绝行业非理性的这种低价的这种竞争。第三方面呢我们将继续夯实我们的竞争壁垒，精进我们的核心能力，那通过资信、品牌、资源以及我们操盘能力的提升，为客户提供超越行业标准的产品和服务，那么实现以质定价，与委托方共享操盘带来的超额的一些收益。那么以上呢是我对这个问题的回答，谢谢。

好，谢谢程敏总。那接下来一个问题来自中国房地产报马琳女士。前面提到公司要开展创新业务，请问是出于什么样的考虑和具体安排？那作为大股东，绿城中国乃至中交体系对于绿城管理接下来有什么想法？

好，这个问题我来回复一下。我想对于绿城管理啊，我们还是要坚守主业、优化布局。一方面呢我们要重视现有的现在业务的一个稳固发展，我们一定坚持这个轻资产的商业模式，坚守这个代建主业不动摇，这是比较重要的一点。另一方面呢长远来看呢，我们也要有新的增长点，来施展我们的团队能力和公司价值。因此呢我们希望通过几年的摸索和试点，能够找出有发展潜力、适配自身能力的业务赛道，培育新的一个业务增长点。现在具体来说呢主要有两个方向吧，一个是呢围绕我们代建主业的产业链去做延伸，提供新的服务；另外呢就是在布局版图上做一定的延伸，开发新的市场。在这个产业链的延伸方面呢，我们优先发展可以和这个代建主业互补的产业链业务，比如后家装啊，比如租赁啊、代销啊、城市更新啊以及合作成立物业服务公司啊等等。不做无关的多元化，做相关多元，不做无关多元化。事实上呢我们已经有相对成熟的产业链业务了。现在绿管旗下的6家设计类专业公司近几年来的运行良好，也给公司贡献了稳定的利润。2024年呢我们有成立了确幸家这么一个后家装公司，也已经在稳步的开展业务。在布局版图的延伸方面，目前呢我们在重点考虑和尝试海外代建，也就是探索一带一路国家的代建机会，以及服务那也在海外拿地投资的中国企业。我们认为这一块还是有很大的想象空间。中交集团作为这个全球领先的特大型基础设施综合服务商，它这个海外优势特别突出，业务覆盖150多个国家。在这些国家和地区啊，它有着非常强的属地资源，也有很强的政府协调能力和丰富的一个项目储备。随着合作的持续深入，这些呢都可以为绿城管理的出海提供良好的一个先天优势。目前呢我们也有多个项目在接洽之中吧。公司呢也已经成立了海外代建事业部，也就是从组织架构、协同机制、人员储备等方面已经做好了一个前置准备。我们自己绿城管理的研究院也将围绕着重点市场开展前置研究与这个能与这个能力储备建设。对于这个创新业务和新市场，我们还是秉持着以试点先行、审慎评估、稳步推进、严控风险的原则，验证业务的可行性，希望能够培育出公司的一个新赛道。好。

好的。由于时间的关系，我们今天的问答环节就到此结束。后续我们也会通过路演、电话会议等方式跟大家保持密切的交流，再次感谢。那接下来有请耿总为我们做最后的总结发言。

好，各位投资者、媒体朋友。我们战略2030的新征程啊已然启程。绿城管理将不忘为更多人造更多好房子的初心，秉持管理创造价值的核心理念，以利他精神为导向，在巩固代建主业龙头地位的同时，积极开拓创新业务增量，持续引领行业高质量发展，用更可持续的价值创造回馈每一位长期支持、关心我们的朋友。本次业绩发布会到此结束，谢谢大家啊。