Good morning, everyone. Welcome to Thai Union's analyst meeting for the fiscal year of 2025 results announcement.

My name is Waranya Leejaturong, and I will be your MC today. I would like to introduce our management.

First, Khun Thiraphong Chansiri, President and CEO, Khun Ludovic Garnier, our Group CFO, and Khun Pinyada Saengsakdaharn, Head of Investor Relations. Today's session will take around 1.5 hours, including Q&A session, and then followed by a 10-minute break before we begin the TFM analyst meeting.

Without further ado, I would like to invite Khun Thirapong to begin the presentation. ครับ สวัสดีท่านนักวิเคราะห์ครับผม วันนี้ถือโอกาสมารายงานเกี่ยวกับผลประกอบการไตรมาสสี่ที่ผ่านมา แล้วก็ผลประกอบการโดยรวมทั้งปีค.ศ.

2025 ค่ะ ก็ต้องบอกว่าปี 2025 เป็นปีที่น่าจำครับ เพราะว่ามีเรื่องราวที่สำคัญต่าง ๆ ค่อนข้างพอสมควร ไม่ว่าจะเป็นในเรื่องของ reciprocal tariff ซึ่งถือว่าเป็นเรื่องใหม่ แล้วเรื่องของค่าเงินบาทของไทยค่อนข้างแข็ง จริงแล้วเงินบาทแข็งเนี่ยก็เป็นเรื่องหนึ่ง สิ่งสำคัญก็คือเพื่อนบ้านเราเนี่ยกับอ่อน ก็เลยทำให้เป็นความท้าทายของธุรกิจในปีที่ผ่านมาค่อนข้างมาก อย่างไรก็ตามดีผมคิดว่าจากการปรับตัวของไทยยูเนียน ซึ่งก็ได้ดำเนินการมาตลอดอย่างต่อเนื่อง เรามีการปรับตัวตลอดเวลา สองปีที่ผ่านมานะครับ เรามีโครงการ ZONA เรื่องของการ transformation เรามีโครงการ Tailwind ในการที่จะพัฒนาในเรื่องของการทำกำไรของธุรกิจ pet care ของเรา ก็ช่วยเราค่อนข้างมีความสามารถในการจัดการนะครับ โดยเฉพาะในเรื่องของต้นทุน ทั้งการผลิตแล้วก็เรื่องของ SG&A ค่าใช้จ่ายต่าง ๆ ในปีที่ผ่านมาจึงจะเห็นได้ว่าในปีที่ผ่านมานี้นะครับ เราก็ได้มีการเตรียมพร้อมสำหรับการเติบโตในปี 2026 ในปีนี้ ถ้าดูในเรื่องของ transformation program เนี่ยก็จะเห็นว่าเรามีโครงการ ZONA ที่เรามีเป้าหมายในการที่จะทำ saving T5 ล้าน US dollar นะครับ แล้วก็ Tailwind ที่เป็น operating profit uplift T20 ล้าน US dollar ซึ่งทั้งสองโครงการก็เป็นไปในทิศทางที่เราคาดหวังไว้ เรื่องของ cost reset นะครับ เราก็มีการตั้งเป้าที่จะลด cost ให้ได้ 108 ล้านเหรียญสหรัฐ ภายในปี 2027 แล้วในปีที่ผ่านมาเราก็ได้มีการทำ refinancing ที่ 24,000 ล้านบาท ซึ่งในส่วนนี้ก็ทำให้อัตราดอกเบี้ยของเราลดลงไปพอสมควร จากนี้ต่อไป แล้วก็ในเรื่องของ portfolio ในการที่ปรับ portfolio ของเราโดยเน้นสินค้าหรือธุรกิจที่มี margin ที่ดีขึ้น เรื่องของ innovation นะครับ ก็เป็นเรื่องที่สำคัญ จะเห็นว่าทุก ๆ business unit ของเราก็มีการ launch new product ต่าง ๆ นะครับ ไม่ว่าจะเป็น Ambient Branded ของเรา ทั้งในอเมริกาแล้วก็ยุโรป วันนี้ pipeline new product ของเราค่อนข้างดีขึ้นมากทีเดียว หลังจากที่เราได้มีการลงทุน innohub ที่ประเทศเนเธอร์แลนด์ ธุรกิจ pet care ก็เช่นเดียวกัน innovation เนี่ยถือว่าเป็นส่วนสำคัญในการที่จะ drive sales ของเขา Frozen โดยเฉพาะในเรื่องของ culinary ready meal นะครับ ก็เป็นส่วนที่เราพัฒนาค่อนข้างมากในช่วงที่ผ่านมาถ้าดู full year result เนี่ยครับ ก็จะเห็นว่ารายได้ในรูปเงินบาทเนี่ยไม่ค่อยดีเท่าไหร่นะครับ ลดลง 4.1% แต่สิ่งที่ดีที่ผมคิดว่าสำคัญก็คือ volume ของเรากลับมาเติบโต 2.5% volume ทั้งหมดที่เราผลิตแล้วก็ส่งออกได้เนี่ยอยู่ที่ระดับ 900,000 ตันนะครับ ซึ่ง demand ที่ค่อนข้างดี มาจาก frozen feed แล้วก็ pet care ซึ่งโดยเฉพาะ feed เนี่ยก็เป็นธุรกิจหนึ่งของเราที่ทำ new record high ไม่ว่าจะเป็นในเรื่องของ market share ไม่ว่าจะเป็นในเรื่องของรายได้ แล้วก็อัตราการทำกำไรแล้วรวมถึงกำไรของเขา ซึ่งเดี๋ยวหลังจากนี้เนี่ยทาง Thai Union Feed มันก็จะมา present ผลงานให้กับทุกท่านได้ฟัง แล้วก็รวมถึง pet care นะครับ ก็ถือว่าทำได้ค่อนข้างดีในปีที่ผ่านมา Gross profit margin ของเราเนี่ยก็ถือว่าอยู่ในระดับที่สูงนะครับ ถึงแม้ว่าจะต่ำกว่าเป้าหมายที่ 19% แต่เราก็ทำได้ที่ระดับ 18.9% หลัก ๆ ที่ทำให้มันตกลงเล็กน้อยผมคิดว่าเรื่องอัตราแลกเปลี่ยนก็มีผลที่ค่อนข้างสำคัญนะครับ อีกเรื่องหนึ่งที่ผมคิดว่าเป็นเรื่องที่ดีแล้วเป็น highlight ของเราก็คือ แม้ว่า net income ของเราเนี่ยจะลดลง year on year ก็ดีนะครับ แต่ EPS earning per share ของเราเติบโตขึ้น เมื่อเทียบ year on year เนี่ย EPS ของเราเติบโตขึ้นถึง 7.2% ซึ่งก็ทำให้เรามีความสามารถในการจ่าย dividend ที่สูงขึ้น ในหน้าถัดมาเนี่ย ก็จะเห็นได้ว่า EPS ของเราเติบโตขึ้นจาก 1.08 บาทต่อหุ้นขึ้นมาที่ระดับ 1.16 บาทต่อหุ้น ถึงแม้ว่า adjusted net profit ของเรา year on year จะลดลง 3.1% ก็ดีนะครับ ก็อันนี้ก็ถือว่าเป็นสิ่งที่เราค่อนข้างพอใจที่สามารถตอบแทนให้กับผู้ถือหุ้นของเราในระดับที่สูงขึ้น แล้วก็การจ่ายเงินปันผลของเราก็ยังสม่ำเสมอต่อเนื่อง ในไตรมาสที่ 4 นะครับ ก็จะเห็นว่ารายได้ของเราอยู่ที่ระดับ 35,000 ล้านบาท จุดที่ดีนะครับก็คือถ้าไม่รวม forex impact เนี่ย จริง ๆ แล้วรายได้ของเราเติบโตที่ 0.7% นะครับ ก็เป็น momentum ที่ดีในไตรมาสที่ 4 Gross profit ของเรานะครับก็อยู่ที่ 18.3% หลัก ๆ ก็ยังมาจากเรื่องของ tariff ที่เกิดขึ้น แล้วก็รวมถึงราคาแซลมอนที่มีการปรับตัวสูงขึ้นในไตรมาสที่ 4 ที่ยุโรป Adjusted net profit ของเรานะครับที่ระดับ 1,650 ล้านบาท Margin อยู่ที่ 4.7% year on year เราลดลงไป 12.7% ในขณะที่ adjusted net profit ของเราลดลงไปที่ 22.7% ในไตรมาสที่ 4 นะครับ ในหน้าถัดมาเนี่ยก็อยากจะให้เห็นถึงประวัติ record ในการจ่ายเงินปันผลของเรานะครับ ผมคิดว่าตั้งแต่เราจัดตั้งบริษัทมาเราก็มีการจ่ายเงินปันผลตลอดเวลา นโยบายจ่ายเงินปันผลของเราก็คือไม่ต่ำกว่า 50% นะครับ แล้วเราก็จ่ายในระดับที่ค่อนข้างสูงมาตลอด จะเห็นว่าจริง ๆ แล้วเนี่ย ตั้งแต่ปี 2023 มาเนี่ยนะครับ 2024 ก็จะเห็นว่าเราพยายามที่จะจ่ายเงินปันผลที่สูง ในการจ่ายเงินปันผลของเรานะครับ ผมคิดว่าตั้งแต่เราจัดตั้งบริษัทมา เราก็มีการจ่ายเงินปันผลตลอดเวลา นโยบายจ่ายเงินปันผลของเราก็คือไม่ต่ำกว่า 50% นะครับ และเราก็จ่ายในระดับที่ค่อนข้างสูงมาตลอด จะเห็นว่าจริง ๆ แล้วเนี่ย ตั้งแต่ปี 2023 มาเนี่ยนะครับ 2024 ก็จะเห็นว่าเราพยายามที่จะจ่ายเงินปันผลที่สูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง จากระดับ 0.54 บาท ขึ้นมาที่ 0.66 แล้วก็ล่าสุดอยู่ที่ 0.70 นะครับ ซึ่งในปีนี้เนี่ย เรามีการจ่ายครึ่งปีก่อนหน้านั้นที่ 0.35 บาทต่อหุ้น แล้วก็ในครึ่งหลังของปีนี้เนี่ย เราก็จะจ่ายที่ 0.35 บาทต่อหุ้นเช่นเดียวกันนะครับ X Dividend Date วันที่ 2 มีนาคม Record Date วันที่ 4 และก็ Payment วันที่ 24 เมษายนนะครับ อันนี้ก็เป็นเรื่องของเงินปันผล ในหน้าถัดมาก็จะเห็นว่าสาเหตุที่ทำให้ EPS ของเราสูงขึ้นหลัก ๆ ก็มาจาก share repurchase program ของเรานะครับ ซึ่ง ณ วันนี้เนี่ย เราก็น่าจะซื้อหุ้นคืนมากว่า 10% นะครับ ล่าสุดเมื่อต้นเดือน วันที่ 8 มกราคม เราก็มีการลดทุนไปอีก 200 ล้านหุ้น ณ วันนี้ยังมีหุ้นที่ยังคงเหลืออยู่ ยังไม่ได้ลดทุนอีก 400 ล้านหุ้นนะครับ ซึ่งเป็นโปรแกรมที่ 4 โปรแกรมสุดท้ายนะครับ ก็อันนี้ก็คงจะดำเนินการในอนาคตนะครับ ในหน้าถัดมาเนี่ย ก็เช่นเดิมนะครับ เราก็ได้รับการ recognize จากองค์กรต่าง ๆ มากมาย ในช่วงที่ผ่านมา เราก็ได้รับรางวัลจาก Leadership Award นะครับ จากรัฐบาลไทย จากตลาดหลักทรัพย์อะไรต่าง ๆ นะครับ รวมถึงสินค้าของเราเนี่ย ไม่ว่าจะเป็น eCoQuest ที่เรา launch ที่อังกฤษ เราก็ได้รับรางวัลนะครับ ถือว่าเป็น packaging award ในช่วงปีที่ผ่านมาครับ แล้วก็ล่าสุดนะครับก็เป็นข่าวที่ดีนะครับ ว่าเรื่องของ sustainability เรายังได้รับการ ranking เป็นอันดับหนึ่งของโลกนะครับ Top 1% นะครับ โดยจัดโดย S&P Global Sustainability Yearbook ปี 2026 นะครับ อันนี้ก็เป็นสิ่งที่เรายังคงความเป็นผู้นำในเรื่องของ sustainability นะครับ นอกเหนือจากนั้นนะครับ เราเองก็ยังได้รับการ upgrade ในเรื่องของ ESG rating ไม่ว่าจะเป็นของ FTSE Russell ESG Score นะครับ จาก Climate Disclosure เราก็ได้รับการ upgrade จาก B ขึ้นมาเป็น A rating Z เองนะครับ เราก็ได้รับการ upgrade จาก A ขึ้นมาเป็น Double A ในช่วงปี 2024 และก็อื่น ๆ นะครับ ก็ดูใน presentation นะครับ ในรายละเอียดของผลประกอบการในไตรมาสที่ 4 ทั้งปี 2025 เดี๋ยวผมจะขอเชิญคุณ

Ludo ช่วยอธิบายให้กับทุกท่านฟังนะครับ สวัสดีครับคุณจุรพงศ์ Good morning everyone Very happy to be with you. I will start with our usual five years picture on the sales and the GP margin.

The few takeaways for you are we are extremely proud this year to achieve our best performance ever in terms of GP margin for the whole year. Just below 19%, we are expecting to reach 19%.

We are just below for the whole year. You can see achieving this performance in such a volatile environment with the U.S.

tariff and the FX playing against us, I think we can be very happy about that. Of course, we don't want to deny that over the past two quarters, we have been under pressure because of the U.S.

tariff. You can clearly see that in our numbers.

However, the full year performance is very encouraging, and I think it's something we have to acknowledge. The second one is please have a look at the sales development quarter to quarter.

For you to remember, we started Q1 with a decrease by 10%, mostly because of the FX, and then in Q2, minus 5%, Q3 minus 1%, and almost stable in Q4. We are very close to be flat or even back to growth.

I think all of these are very encouraging KPI that we are looking for. If I deep dive on the FX impact, and the FX has been a very strong impact for us.

You can see here we have a small table in Q4 alone, the USD versus Thai Baht has been deteriorating by 5%. The same for the GBP by 2%.

Euro has been the opposite way by 3%, it's partially offsetting this impact. We are facing even Q4 some very strong FX impact compared to last year, and this is something we have to keep in mind, even if we do a lot of hedging.

Of course, we have our U.S. operations, which are affected by this one, and Khun Thiraphong mentioned this one.

One of the issues is all our competitors in the countries around Thailand have not seen such an increase of their own local currency. We are one of the only ones where the local currency has been strengthening so much versus USD over the year.

Here a few things. What is important for me is the dark blue.

The dark blue is the organic growth. You can see now it's two quarters where the organic growth is positive.

I think this is encouraging. If you look at the light blue also, this is the FX impact, and the good news is the FX impact is reducing quarter after quarter.

You can see here in Q1 it was significant, Q2 also, Q3 dropping a bit, and then Q4 now it is almost nothing, but it's offsetting our organic growth in Q4. One good takeaway also from this slide is our volume growth.

We told you when we have been facing with the U.S. tariff in Q2, one of the key question mark will be the reaction on the demand in the U.S.

You can see here we have been generating some volume growth consistently every quarter. Of course, we had different pictures depending on the category, and Khun Kwan will elaborate on this one, but I think this is also a very encouraging signal for all of us.

Next slide, you can see our raw material prices. I think overall it has been under control.

This year we have been facing a bit of inflation. You can see in Q4 we had 1,573 for the skipjack, increasing a bit compared to last year, but overall within our comfort zone of 1,400 to 1,700 dollars.

Shrimps also has been increasing overall quarter on quarter, but still in an acceptable range. The salmon also, I think, is also more steady compared to what had been the years before.

I think we have been quite happy with the salmon development. You have also for each of these raw materials our assumption in terms of budget for the year 26.

Of course, what we provide is already the average for the whole year. You can have some ups and downs during the year depending on the quarters, but overall we don't plan for very significant changes in terms of raw materials next year in tuna, the same in salmon, the same in shrimps.

We do expect a bit of inflation, but nothing dramatic for the business. The next one is regarding the FX, and I think this is the most important slide that we do have.

Of course, the deterioration of the USD versus Thai Baht, I mentioned this one has been impacting our business. You can see in Q4 we are at 32.2.

In Q1, it's deteriorating a bit further on this one. This is one of the key components of the performance, and it was quite far away from our budget assumptions for the year 25, which was much higher than this level.

Euro, there was some ups and down. Euro has been increasing over the past two quarters.

I think we're in a better shape here. GBP also has been deteriorating versus Thai Baht.

Japanese yen, I don't need to comment; we know it's very weak versus all currencies. If I now move to our net debt bridge 24-25, the first thing is our net debt has been increasing in 2025 from 53 billion baht at the end of 24 to 61 billion baht.

Let me walk you through the key component of this one. The EBITDA.

I think the EBITDA is quite aligned with our expectation, 12-13 billion baht. This is where we are usually.

Then next to the EBITDA, you can see we have a big box, which is net working capital increasing by 6 billion. That was kind of a surprise for us, especially in Q4.

Our inventories, our AR, have been increasing in Q4. A few drivers for that.

The U.S. tariff now are inflating our inventories in the U.S.

on average by 20-25%. In the U.S., we import a lot of product coming from Thailand, from Indonesia, but also from India.

The average tariff rate that we have is something close between 20 to 25%, depending on the mixed country. This is one of the reasons.

We have been facing also some good issues, a lot of orders in our U.S. frozen business at the end of the year.

We built up a lot of inventories at the end of the year to face with this situation. Also our sales in December were high, our AR are also higher compared to what we have usually.

The impact of all of this one is 6 billion baht over the full year. Capex are under control.

For you to remember, at the beginning of the year, the guidance for 25 was 4.5 to 5 billion baht. When we have been facing with the tariff, we have been reducing our guidance.

We said we want to keep under control, and then after we have been loosening a bit the capex. Still we have been spending below our guidance for the full year.

You will see when Konturapong will talk about our guidance statistics for the capex, we are catching up a bit of capex which have been delayed from 25 to the year 26. All the rest, tax, dividend, is kind of normal.

You can see, of course, on the right, we have also one box which is very unusual, which is our treasury share buyback for 4.3 billion baht, which is the last program we have been doing in the year 25. The consequences, our net debt to equity has been increasing.

It was below 1 at the end of 24. It's 1.18, 1-1-8, at the end of 2025.

There is one good news: the cost of debt has been decreasing. It was 3.65 last year.

In 25, it was 3.31. Here you can see the impact of the interest rate gradually reducing in the world.

We have a clear action plan for 26. We are not happy with our cash performance in the year 25, we have a clear action plan to improve and to generate more cash in 26, and especially to reduce our net working capital across all our locations.

I think we can understand 25 with the tariff, we had to build up a lot of inventories, but now the tariffs are becoming part of the routine. We have also some good news.

You heard that in India, the tariff for India are reducing from 50% to 19%. We do have a lot of inventories in the U.S.

coming from India, so that will help us to decrease also our level of inventories next year. You can see here the impact in terms of ratio, the inventory days.

You can see here clearly the inventories in terms of absolute amount have been increasing by 4 billion baht. In terms of inventory days, we have been gaining three days, and the same roughly for net working capital.

In terms of ratio, net debt to EBITDA, we are exceeding five times. We are not happy with that.

Again, I mentioned to you that we have an action plan. The goal for us would be to reduce our net debt and our net working capital during the year 26.

We want to get back very close to 1.1, okay, by the end of 2026. Also in terms of net debt to EBITDA, right now we are at five.

We want to go more in the territories of 4.5, 4.4 times at the end of 2026. Very strong actions are expected next year on that part.

Now I move to the transformation program. About Sonar, you know about Tailwind.

This is the end of the Sonar program. We told you it was a two-years program, 24-25.

I think we are on track. We are slightly exceeding our target in terms of savings for the year 25.

We did achieve $20 million versus the target of $15 million. For you to remember, next year we are planning to have even more savings because we have the full year annualized savings coming from this one.

We did give you here some few initiatives we have been doing in Sonar. One of the most important ones for us was to move to one global non-fish procurement organization.

For you to remember, before our procurement organization was very fragmented by regions, or even by companies, or even by factories. Here we moved to one global one, and we have been consolidating a lot of our purchases, especially in terms of feeds, in terms of olive oil.

Now we are doing some purchases for the whole group, and of course our bargaining power is much stronger. We had some very interesting savings coming from that.

You can see especially the impact in our feed business. Please stay for the TSM analyst meeting right after this meeting.

There are a lot of good and exciting news to share with you. You can see their performance has been really improving in 25, and clearly Sonar is one component of that.

For you to remember our feed business, the lead time is very short. We have all operations in Thailand, we are selling in Thailand, you see directly the impact in our P&L.

It's different for our ambient and frozen product, where our factories are quite far away from our market. We have very often six months lead time between the production, the transportation to the market, and then the sale to our customers.

You have also a few examples of initiatives we have been doing in terms of production. We have been shifting some SKU across the factories from the U.S.

to Africa. It's the first time that we have some factories in Africa producing for the U.S.

We are becoming more agile. Of course we did all of this when we were facing the risk of 38%.

Now that we are at 19%, of course we don't need to do dramatic changes in our supply chain. However, I do believe that we became much more agile this year.

Our factories in Africa, especially at PFC in Ghana, they can source for the U.S. For us it's one more interesting sourcing.

We want to stay ready, of course. The tariff situation is extremely volatile.

Every morning we are watching the news about what did they say in the U.S. There could be some positive news also, but we are careful also on that.

Tailwind. Tailwind is a three-years program, there is one more year in 2026.

Again, I think in terms of pure savings, we are on track. We slightly over-deliver compared to our expectations.

For you to remember, there is three work streams in this one: the commercial, the operation, and the procurement. Also in this one we are happy about the results.

Of course, for you to remember, we told you in 24, the combination of the two programs would be a net negative. The costs were higher than the savings in 24.

In 25, we told you it's kind of a wash. We have kind of the same amount between the cost and the savings.

26, we would expect a different situation because of course the cost related to Sonar will almost disappear, but then all the savings will be here. It will turn to be positive in 26.

We will still have some costs under the Tailwind program, and then 27, we don't have anymore all these transformation costs, and then we expect that we will here maximize the profit on this one. Of course all these savings are partially being offset by the inflation.

You don't expect to see these savings directly flowing in our bottom line. We have some inflation, the tariff also here.

You cannot see directly the $20 million in our bottom line. Overall, I think we are moving in the right direction.

We told you also since last quarter that we did launch the cost reset program. In fact, the cost reset is just a transition from Sonar, which was a very specific two years window, to a continuous improvement.

Cost reset is some initiatives we have been launching on the COGS and on the SG&A. We started in the middle of the year to face with the U.S.

tariff, and the idea is also to continue to slash our costs and to reduce our conversion costs and our costs in the factories. We put here some few initiatives.

Again, the cost reset is applicable across all our categories within the business. The target for 26 is around 60, 6-0 million dollars.

There is a part which is duplicated with tailwind. We have 50 million dollars which is also in tailwind.

If you want to focus only on the cost reset, it's more in the range of 45 million dollars. Again, that will help us to face with the inflation, to face with the impact of the U.S.

tariff. I think we have a lot of good initiatives going on right now for this one.

This program, very clearly, we are capitalizing on Sonar. I think through Sonar we have been learning a methodology which is now applicable for the whole group, and we just want to transition now to continuous improvement.

We don't have anymore the support from the consulting firm. We do it by ourselves, but we take it very seriously, and clearly this is one of the key initiatives that the GLT is following within the group.

I wanted to share also with you just one slide on the impact of tariff. You can see here, of course, all our operations in the U.S.

are being impacted by the tariff. Also our operations in Thailand are also impacted because we do export a lot in the U.S.

Pricing, we told you from the beginning, the strategy for us is to transfer the impact of the tariff to our customers and to the consumers. Far we can see we could not do it across all our categories.

Why? Because we have to watch out what our competitors are doing.

We are not the only one, of course, in this market. Depending on the competitors, depending on the category, we are facing different situations.

We are also monitoring what is happening in the other proteins. Here we cannot say the tariff goes up by 20%.

We just increase our prices by 20%. That would be too easy.

We do some gradual increase. We did a bit in 25.

We continue to do more in 26, but it should be gradual, quarter after quarter. We increase the prices to finally, at the end of the day, push everything to the consumers.

One thing also you need to have in mind, and maybe it's not clear for everyone, the vast majority of our business in the U.S. is FOB, meaning the buyer will take care of all the tariff impact.

There is one exception, which is in our frozen Thailand business. In our frozen Thailand business, we are DDP, meaning we take care of the tariff, basically.

The impact for us, it will trigger an increase of our SG&A because of the tariff impact, and of course we increase our prices, our sales will increase. You will see that our GP margin is being inflated by the tariff impact in our frozen business.

That's why Khun Kwan will comment after, record high GP margin for our frozen business, but our SG&A are also increasing coming from that. It's almost a wash in our OP margin, but you have a bit of inflation for this too.

Of course, in the ambient, in the pet care, as long as we are not able to transfer all the impact of the tariff to the customers, our GP margin is a bit under pressure. We have been trying to estimate, it's just an estimate, the negative impact on our OP for the full year 25, we estimate it around 350 million baht.

It's not a small amount for you to remember. It's mostly Q4 and Q3.

There was nothing before that time. It is a hit for us of around 350 million baht.

Again, it's an estimate. It's very complex to have a detailed calculation, but it provides a good overview, I think, about where we are.

One more thing also, and I think maybe we were not vocal enough during the year. We told you since the past five years that we have been very active now in our portfolio management, and we continue to do that in 25.

Here I just wanted to give you an overview about a few divestments we have been doing in 25. We did not really talk about this one because the impacts are very small.

We have small businesses, and very often we sell very close to net book value, you don't have any large gain or loss in our P&L. We sold our shares in our factory we have in PNG, in Papua New Guinea.

We sold our shares also in our supplement business in Q3, and the same for a small joint venture we were having in Thailand together with Interpharma. Finally, you heard the Feed business selling their factory in Pakistan.

These are small things, but we told you from the past few years that now we are clearly addressing all the loss-making businesses. There was one common point to all these businesses: they were all loss-making.

Clearly we are fixing them. We have less and less loss-making businesses within the group.

I think it's a good thing. It's a good sign.

We still have a few of them to be focused on, and we are working very actively on this one. I think it's good.

It also avoids some distraction. Even if sometimes these businesses are very small, it always creates some distraction to business, and we want to focus on what is having some impact.

Finally, the last part for me, we just wanted to give you a heads-up regarding the top-up tax. It was triggering a lot of questions from your side all along the year.

We told you last time the impact would be between 100 and 150 million baht. Finally, it's 91 million baht for the whole year.

For you to remember, the impact for us is only in Thailand. In Thailand, we have an effective tax rate, which is close to 10-10.5%.

We have to bridge the 15%. We have a top-up tax, which is between 4 to 5%, and this is 91 million baht, as you can see here.

However, you can see that for 26, we expect the impact to be higher, and here we expect the top-up ETR impact to be around 1 to 2%, and the amount to be again back in the range of 100 and 150. For you to remember, we are still waiting for some compensation from the Thai authorities.

We know they are working on that. It takes time.

At that stage, we have no visibility about when they will release anything, but we do expect that at one stage they will get back to us with some compensation measures, especially for the exporters' business like we are. Now I will give the floor to Khun Kwan to go through the business performance.

Thank you, Khun Ludo. สวัสดีนะคะทุกๆ ท่าน สำหรับตัว business performance อย่างเช่นค่ะ เป็นธุรกิจ by category จะเห็นว่าในปี 2025 ที่ผ่านมานะคะ บริษัทก็มีรายได้อยู่ที่ประมาณ 132,700 ล้านบาท โดยหลักแล้วนี้ค่ะ ก็รายได้ของเราได้รับผลกระทบจากตัว FX เป็นหลัก แต่ว่าถ้าเรามอง specific ในตัว sales volume อย่างเดียวนะคะ เหมือนที่คุณเชียรพงษ์กล่าวไปตอนเริ่มของการเบรฟนะคะ ว่าเรามีตัว sales volume ที่เพิ่มขึ้น 2.5% ซึ่งในกราฟทางด้านล่างของตัวสไลด์ จะเห็นว่าหลักๆ sales volume ของเรามีการ driven มาจากตัว Frozen แล้วก็ตัว Petcare categories เป็นหลักค่ะ ในด้านของตัว gross profit margin นะคะ จะเห็นว่าในปีนี้เรามีตัว record high gross profit margin ที่ 18.9% ซึ่งในทุกๆ category นะคะก็มี gross profit margin ที่ in line กับทางที่ทางบริษัทเคยให้ตัว guidance เอาไว้นะคะค่ะ ขอเริ่มต้นจากการรายงานในมุมของ Q4 นะคะ ในธุรกิจ ambient นะคะ จะเห็นว่าเรามีรายได้อยู่ที่ 15,672 ล้านบาท ในส่วนของรายได้ลดลงราว 2% year-on-year ซึ่งหลักๆ นะคะก็เป็นผลมาจากการที่เรามี negative FX impact นะคะ ที่ทำให้ตัวราคาเฉลี่ยมีการลดลง แต่ว่าถ้าเราดูที่กราฟทางด้านซ้ายล่างนะคะ จะเห็นว่า sales volume ใน Q4 ใน ambient เพิ่มขึ้น 1.7% year-on-year หลักๆ มาจาก demand ที่เพิ่มขึ้นของตลาดในยุโรป อเมริกา แล้วก็ประเทศไทยค่ะ ด้านของ gross profit margin อยู่ที่ 18.4% ลดลง 2.2% year-on-year หลักๆ ของการ decline มาจากการที่เรามีผลจากการทำ มีผลจากตัว U.S.

tariff นะคะ ที่เรามีการขึ้นต้นทุนของเรามีการขึ้นนะคะ ในขณะที่ที่ราคาของบริษัทยังไม่ได้ทำการปรับเพื่อให้ทำการควบกับส่วนต้นทุนนั้นๆ นะคะ เราก็ยังมีอีกส่วนหนึ่งที่มาจากตัวราคา raw material ของเรา ที่เป็นตัวปลาม tuna เพิ่มขึ้นราว 4% year-on-year ในส่วนนี้เองค่ะ บริษัทก็มีการวางแผนในการที่จะขจัดความเสี่ยง มีผลจากการทำมีผลจากตัว US tariff นะคะ ที่เรามีการขึ้นต้นทุนของเรามีการขึ้นนะคะ ในขณะที่ราคาของบริษัทยังไม่ได้มีการปรับเพื่อทำการเจรจากับส่วนต้นทุนนั้น ๆ นะคะ เราก็ยังมีอีกส่วนหนึ่งที่มาจากตัวราคา raw material ของเรา ที่เป็นตัวปลาทูนา เพิ่มขึ้นราว ๆ 10% year on year นะคะ ก็ในส่วนนี้เองค่ะ บริษัทก็มีการวางแผนในการที่จะลดความเสี่ยงในตัวนี้นะคะ เพราะว่าบริษัทก็มีการขึ้นราคาของผลิตภัณฑ์ในทวีปอเมริกานะคะ ตั้งแต่ Q3 ของปีที่ผ่านมานะคะ รวมไปถึงเดือน January ของปี 2026 เราก็มีการขึ้นราคาของสินค้า เพื่อทำการ mitigate ตัว risk ที่จะทำให้ margin ของเราลดลงค่ะ ถัดมาค่ะ ในมุมของรายได้ full year ของ Ambient นะคะจะเห็นว่ารายได้ลดลง 6% year on year หลัก ๆ มาจากตัว FX impact นะคะ ในขณะที่ตัว sales volume ก็ลดลงเช่นเดียวกันค่ะ อยู่ที่ราว ๆ 2% year on year แต่ทั้งนี้ทั้งนั้นเนี่ยจะเห็นว่าในปี 2025 ที่ผ่านมาค่ะ บริษัทก็มีสถานการณ์ที่ลูกค้าในฝั่งของ US ทำการ wait and see นะคะ ว่าสถานการณ์ของ US tariff นะจะเป็นอย่างไรนะคะ แต่ว่าถ้ามองในมุมของตัว gross profit margin นะคะ จะเห็นว่ากรอสมาร์จิ้นของเราสามารถ generate ได้ที่ 19.8% ซึ่งก็ถือว่าใกล้เคียงกับตัว target range ที่บริษัทเคยได้ให้ไว้ที่ 20-22% นะคะ ถัดมาค่ะ ในมุมของ QC นะคะ ของตัว Frozen จะเห็นว่ารายได้อยู่ที่ราว ๆ 12,000 ล้าน เพิ่มขึ้น 3.4% year on year หลัก ๆ นะคะ เพิ่มขึ้นจากตัวยอดขาย sales volume ที่เพิ่มขึ้นได้ถึง 5.6% ซึ่งจะเห็นว่าตัว sales volume ที่เพิ่มขึ้นมาจากตัว feed business เป็นหลักนะคะ ซึ่งก็เดี๋ยวถัดไปทาง feed business ก็จะมาเล่าในมุมของธุรกิจของเขานะคะ ว่าสามารถทำให้เกิด all-time high ได้อย่างไรนะคะ แล้วก็ในมุมของ sales volume ทางด้านของ US นะคะ จะเห็นว่ายังคง soft อยู่ก็เนื่องจากผลของตัว US tariff impact ค่ะ แต่อย่างไรก็ตามนะคะจะเห็นว่าบริษัทมี gross profit margin ของตัว Frozen ที่ดีที่สุดในประวัติการณ์อยู่ที่ 14.5% นะคะ ถือเป็น all-time high quarterly all-time high ซึ่งมาจากการที่เรามีการขึ้นราคาของผลิตภัณฑ์ที่ฝั่งของ US ในขณะที่ cost นะคะก็ค่อนข้างจะ stable เหมือนที่ทางผู้บริหารได้กล่าวไปนะคะ ว่าในมุมของตัว Frozen Thailand ที่ส่งออกไปทาง US นะคะ เราจะมีตัว SG&A ที่เพิ่มขึ้นนะคะ มาจากตัว incoterm หรือว่า logistics term ที่ใช้นะคะ เป็นประเภท delivery duty paid นะคะ หรือว่าทางบริษัทเองจะเป็นผู้ absorb ตัวต้นทุนของ freight ที่เกิดขึ้นนะคะ แต่ทั้งนี้ทั้งนั้น margin ต่าง ๆ ก็ยัง expand ได้นะคะ เพราะว่าตัว feed business ก็เข้ามา support ในส่วนนี้ค่ะ ในมุมของ full year นะคะ จะเห็นว่าในช่วง 5 ปีที่ผ่านมา บริษัทมีรายได้ที่ลดลงอย่างต่อเนื่อง แต่อย่างไรก็ตามนะคะ เป็นตัว plan นะคะ ว่าบริษัทต้องการที่จะทำการ remove ตัว low margin business รวมไปถึงตัวบริษัทที่ไม่สามารถทำกำไรได้ออกไปนะคะ เรามีการแจ้งตั้งแต่ปีที่แล้วนะคะ ว่าตัว baseline ใหม่ของตัว Frozen business ของเราจะอยู่ที่ราว ๆ 42,000 ล้านบาท ซึ่งในปีนี้เองมีรายได้ลดลงเล็กน้อยนะคะที่ 2.5% หลัก ๆ เป็นผลมาจากตัว FX อย่างที่ทราบกันค่ะ แต่ทั้งนี้ทั้งนั้นนะคะจะเห็นว่าตัว sales volume ของ Frozen ในมุมของทั้งปีค่ะ เพิ่มขึ้นได้ถึง 7.6% year on year นะคะ หลัก ๆ ก็มาจากตัว volume ของทาง feed business ที่เพิ่มขึ้นมากขึ้น ในด้านของตัว gross profit margin ก็เช่นเดียวกันค่ะ สามารถทำ all-time high ได้ที่ 13.2% ถัดมาในธุรกิจของ Pet Care นะคะ จะเห็นว่าใน quarter ที่ 4 เรามีรายได้อยู่ที่ 4,690 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 1.4% year on year นะคะ แต่ถ้ามองในมุมของ sales volume ค่ะ เพิ่มได้ถึง 2.8% year on year การที่ตัวยอดขายลดลงในขณะที่ sales volume เพิ่มขึ้น หลัก ๆ ก็เป็นผลมาจาก FX เช่นเดียวกันค่ะ แต่ถ้าดูในมุมของตัว US dollar terms อย่างเดียวค่ะ จะเห็นว่ายอดขายของทาง Pet Care สามารถเติบโตได้ถึง 6.7% year on year นะคะ ก็เป็นการ support จากตัว sales volume ที่ strong ขึ้นนะคะ ในมุมของตลาดทาง US ยุโรป market เป็นหลักค่ะ ทางด้านของตัว gross profit margin ของตัว Pet Care นะคะจะเห็นว่ามี gross profit margin อยู่ที่ 26.3% ถือเป็นการที่ exceed ตัว target range ที่ทาง ITC เคยให้ไว้ถึง 3 quarter ติดกันนะคะ ก็ถือว่าเป็นการดำเนินการที่ดีมากค่ะ ในด้านของ full year นะคะ ของ Pet Care รายได้เพิ่มขึ้น 2.8% year on year drive มาจากตัวยอดของ sales volume ที่เพิ่มมากขึ้นนะคะ แต่ถ้ามองในมุมของ USD term นะคะ full year ของทาง Pet Care สามารถเพิ่มได้ถึง 9.2% ในขณะที่ตัว gross profit margin ก็ยังถือว่ายังสามารถทำได้ดีกว่า target range ที่เคยให้ไว้ที่ 23-25% ค่ะ สุดท้ายนะคะ ในมุมของตัวรายได้ของธุรกิจ Value Added ใน quarter ที่ 4 จะเห็นว่ารายได้ลดลง 9.2% year on year นะคะ หลัก ๆ เป็นการลดลงที่มาจากตัวความต้องการซื้อนะคะในตลาดของทาง US หลักค่ะ ซึ่งภายใต้ตัว Value Added category ผลิตภัณฑ์ต่าง ๆ จะค่อนข้าง mix นะคะ เราจะประกอบไปด้วยตัว Ambient แล้วก็ Frozen Value Added นะคะ รวมไปถึงตัว 2 ก็คือ Packaging 3 Ingredient 4 คือ by-product แล้วก็ผลิตภัณฑ์อื่น ๆ นะคะ ในตอนที่รายได้ลดลงนะคะ หลัก ๆ จะเป็นผลมาจากตัว Value Added กับตัว Frozen Ambient กับ Frozen Value Added เป็นหลักนะคะ ซึ่งก็สอดคล้องกับการที่ทาง US มี demand ที่ลดลงในมุมของตัว gross profit margin นะคะ ก็ลดลงอยู่ที่ 21.8% ค่ะ สุดท้ายค่ะ ตัว full year performance ของ Value Added นะคะ ลดลง 9.5% year on year นะคะ แล้วก็ลดลงในทุก ๆ category ที่ควรได้กล่าวไปเมื่อสักครู่นี้ แต่ว่าตัว Ingredient business นะคะ ก็ perform ได้ดีขึ้น ในขณะที่ตัว gross profit margin ของ BU Value Added ค่ะ ก็ยังถือว่าทำได้ดีอยู่ มี gross profit margin ที่ 25.4% มากกว่าตัว target range ที่เราเคย provide ให้นะคะ ที่มากกว่า 25% ค่ะ ปล่อยผมขออนุญาตส่งต่อให้คุณประพงศ์ในตัว Outlook ของบริษัทค่ะ ก็จากการที่ปี 2025 นี่ถือว่าเป็นการ

reset baseline นะครับก็ต้องถือว่าเป็นปีที่ไม่ว่าจะเป็นรายได้อะไรต่าง ๆ ก็มีการปรับตัวลดลง ในปี 2026 เราคาดหวังว่าจะได้กลับมาเห็น growth เพิ่มขึ้นนะครับ เราตั้งเป้าที่จะเติบโตในแง่ของรายได้ที่ 3-4% โดยคาดหวังการเติบโตจากธุรกิจของเรา โดยเฉพาะการเติบโตที่ค่อนข้างสูงที่ธุรกิจ Pet Care ไรเทล แล้วก็ธุรกิจจาก Feed TFM การเติบโตของรายได้ก็จะมาจากการเติบโตทั้งด้าน volume ด้วยนะครับ ไม่ใช่เพียงแค่ราคานะครับ ก็เป็น volume แล้วก็ assumption ของเราที่ใช้ในปี 2026 อัตราแรกเปลี่ยนเรายังใช้อยู่ที่ 32.5 บาท ซึ่งก็เป็น reference จากสถาบันการเงินที่จนถึงวันนี้ก็ยังไม่มีการเปลี่ยนแปลงอะไร gross profit margin เรายังเหมือนเดิมนะครับ เรายังมีความมุ่งมั่นที่จะต้องการผลักดันให้สูง จากการเติบโตของทั้งด้านวอลุ่มด้วยนะครับ ไม่ใช่เพียงแค่ราคานะครับ ก็เป็นวอลุ่ม แล้วก็ assumption ของเราที่ใช้ในปี 2026 เนี่ย อัตราแลกเปลี่ยน เรายังใช้อยู่ที่ 32.5 บาทนะครับ ซึ่งก็เป็น reference จากสถาบันการเงิน ที่จนถึงวันนี้ก็ยังไม่มีการปรับเปลี่ยนอะไร เพราะว่า profit margin เรายังเหมือนเดิมนะครับ เรายังมีความมุ่งมั่นที่จะต้องการผลักดันให้สูงขึ้นในระดับที่ 20% นะครับ เราก็ตั้งเป้าไว้ที่ 19-20% แล้วก็คาดหวังว่ามาร์จิ้นเนี่ยจะมีการเพิ่มขึ้นนะครับ ในกลุ่มของ ambient, frozen, pet care แล้วก็ value added นะครับ SG&A อยู่ที่ระดับ 13.5-14.5 นะครับ ก็ผมคิดว่าในระดับนี้ก็เหมาะสม เนื่องจากมีการรวมการลงทุนทางด้านการตลาดของธุรกิจ branded ของเราด้วยนะครับ แล้วก็นอกเหนือจากนั้นเนี่ย ในแง่ของ transformation cost จาก Sonarr ก็จะไม่มีเกิดขึ้นในปีนี้ Capex ที่ระดับ 5.5-6 พันล้านบาท ไซซ์หลักๆ ที่มีการปรับเพิ่มขึ้นก็คือ 1. โครงการต่างๆ ที่ค้างมาจากปีที่แล้ว ก็จะเห็นว่าปีแล้วเนี่ย เรามีการใช้ capex ที่ต่ำกว่าที่เราตั้งเป้าไว้นะครับ นอกเหนือจากนั้นแล้วเนี่ย เรายังมีการลงทุนอื่นๆ ไม่ว่าจะเป็นในเรื่องของการลงทุนใหม่ๆ ในต่างประเทศของฟิล์มที่เอกวาดอร์นะครับ ก็จะเริ่มมีการมี capex เข้ามาตั้งแต่ปีนี้ Automated warehouse ของ pet care ก็เสร็จสมบูรณ์นะ เพราะฉะนั้นก็จะมี capex เพิ่มเข้ามาที่เหลืออยู่ในปีนี้ด้วย และรวมถึงการขยาย facility นะครับ การผลิตของเราในกลุ่มของ packaging ไม่ว่าจะเป็นในส่วนของกระป๋องเปล่า ผ่านทางบริษัท Asia Pacific Can แล้วก็ในธุรกิจสิ่งพิมพ์ของเรานะครับ ในส่วนของบริษัทไทยยูเนียนกราฟฟิกส์นะครับ อันนี้ก็มีการลงทุนเพิ่มเติมด้วยนะครับ ส่วนนโยบายการจ่ายปันผลก็เหมือนเดิมนะครับ จ่ายปีละสองครั้ง แล้วก็ไม่ต่ำกว่า 50% นะครับ ก็อันนี้ก็เป็น guidance ที่อยากจะให้ไว้สำหรับปี 2026 ครับ

Thank you very much to our management for the presentation. Now we would like to open the floor for Q&A.

As usual, we will prioritize the questions from the hall. You may raise your hand and our team will get to you.

For the online participants, you can submit the question in the Q&A chat box ค่ะ หากท่านใดมีคำถามในห้อง สามารถยกมือเพื่อสอบถามได้นะคะ เดี๋ยวทางทีมงานจะมาไปสอบถามนะครับ ผมจะถามเรื่องของภาษีทำครับ เห็นว่าเดี๋ยวจะมีการตัดสิน ถ้าไม่ลดดี ไม่แน่ใจว่าเราจะมีมองเรื่องนี้ยังไงบ้าง มีผลกระทบทางบวกทางลบบ้างครับ ในมุมมองของบริษัทเนี่ยนะครับ เรายังมองว่าจะไม่มีการเปลี่ยนแปลงนะครับ เรายังไม่คาดหวังว่าจะมีการเปลี่ยนไปในทิศทางที่จะลดลงนะครับ ผมเชื่อว่ประธานาธิบดีทรัมป์ก็คงจะไม่ยอมนะครับ มุมมองเรายังเหมือนเดิม คงเหมือนเดิมเลยครับ ด้านหน้าค่ะ ค่ะ มีสองสามคำถามค่ะ อันแรก ไม่แน่ใจว่าคุณถามพอจะ

share ในเชิงของ sofa ใน

Q1 อะคะ ว่ามันยังไงบ้าง แล้วก็ในเรื่องของ demand situation ใน US ว่ามันยังไงบ้าง เพราะว่า ambient มันดูค่อนข้างเหนื่อยหรือเปล่า

I think, of course we are just at the beginning of the quarter. The situation we see in the US, we see still some good demand overall, okay?

You remember that we did some price decrease already in Q4. We don't cover yet the impact from the tariff, and that's why you can see now Q4 GP margin has been deteriorating a bit.

We are doing some further price increase in Q1. We do expect gradually the GP margin of the ambient business to improve.

I think the one thing which is positive is there is no strong impact on the volume so far, okay? Of course we keep watching.

As I mentioned a bit earlier, we are monitoring what our competitors are doing and also what is happening on the other protein. We are not the only one in this market, but so far we don't see any significant change compared to what we have seen the previous quarters.

So

can you elaborate more on gross margin trend in 2026? Because the ambient has been doing quite well in terms of the gross margin, but however we started to see tuna price moving up and also pressure from the tariff as well.

Sure, I think you have seen the guidance announced by Contirapong. For the whole year, we are planning between 19 to 20% for the whole group.

We are planning for all our GP margin to improve across all our categories, including the ambient. However, we do expect that it will be gradual all along the year.

I would expect in Q1 it will be softer, and then after it will continue to increase and to recover further quarter after quarter. จริงๆ ในปี

2026 ผมมีความคาดหวังอย่างสูงที่จะเห็น margin ปรับตัวไปในทางที่ดีขึ้น ต้องบอกว่าปีที่แล้วเนี่ย โดยเฉพาะธุรกิจ ambient branded ที่ยุโรปเนี่ย ถือว่าเป็นปีที่แย่ที่สุดของเขานะครับ เพราะฉะนั้นปีนี้เนี่ยเราต้องการจะเห็น recovery ขึ้นมา และ margin ของ branded จะสูงขึ้นด้วยนะครับ

Last question on the balance sheet management. We are seeing net D about your usual comfortable level of around 1.1.

What's your plan, and what level are we expecting in 2026? Yeah,

I think you are correct. Net debt is a bit too high from our point of view at the end of 2025.

Again, I think there are some good explanations from that. We made it very clear last year that we wanted to build up some inventories to face with the tariff.

You have also inventories in the US, which are just inflated by 20-plus percent, okay? It's kind of mechanical to have this effect, but clearly, I think they are a bit too high.

We have some action plan across all our regions, all our businesses to decrease our level of inventories. I mentioned also the level of AR, receivables, is a bit high from my point of view because for a good reason: we had some strong sales in December.

Here the idea is to work across all our businesses to gradually decrease the volume of our inventories. That's one of the action plans.

Point number two, I mentioned this one right now at the end of 2025 all the volume coming from India have a tariff rate of 50%, five zero. We had good news from Trump, they are moving down to 19%, we'll have just a mechanical effect coming from this one.

Overall, we are really working very closely with our businesses to see how can we improve that. I think we are a bit too open sometimes to let them increase their weeks of coverage.

You have to understand in some parts of our business we have been facing some out-of-stocks during the year 25. When we are facing this kind of situation, then our commercial people they tend to increase a bit just to be a bit more safe.

I think here we need to have the right balance. I think we push a bit too much sometimes on some inventories.

We don't have any concern regarding our inventories. We will sell all of them.

It's just a question of cash. I think in terms of timing, at the end of 25, the situation is not great.

For you to remember, after Q3, we are still happy with our cash performance, but clearly in Q4, we have still a reversal in the change. We are working right now on an action plan to recover.

In terms of target, we want to be at the end of 26 close to 1.1. Will it be 1.10?

I don't know, but we want to be much closer to 1.1, which is our comfort zone, and the same in terms of net debt to EBITDA. We want to be more in the range of 4.4, 4.5 times at the end of 26.

อยากให้ทุกท่านสบายใจนะครับ เพราะนี้เราก็ติดตามและดูแลอย่างใกล้ชิด เรายังต้องการที่จะดึง

debt to equity ให้ลงมาอยู่ที่ระดับ 1.1 นะครับ อย่างที่ได้เห็นไตรมาส 4 โดยเฉพาะเดือนธันวา ก็ต้องยอมรับว่าเป็นเดือนที่ไม่ปกติ โดยปกติแล้วไตรมาส 4 โดย normally net working capital จะต่ำ แต่ในไตรมาส 4 ที่ผ่านมากลับเป็นบวกขึ้นมาเพิ่มถึงระดับ 5,000 ล้าน แล้วก็เกิดขึ้นพร้อมกันทุกยูนิต คือไม่ว่าจะ frozen ไม่ว่าจะ ambient ไม่ว่าจะวัตถุดิบนะครับ ถ้าบางทีวัตถุดิบที่ราคาถูกก็ซื้อเข้ามาเยอะขึ้นนะครับ มันก็มาเจอในช่วงเวลาเดียวกันนะครับ เพราะฉะนั้นในปีใหม่มานี้ ช่วงครึ่งปีแรกก็จะเป็นช่วงที่เราจะเริ่มลด inventory ต่างๆ ให้สูงมากขึ้นด้วย แล้วก็ต้องยอมรับว่าในปีที่ผ่านมาเนี่ย อีกเรื่องหนึ่งก็คือการลดทุนนะครับ การซื้อหุ้นคืน มันทำให้เราใช้เงินมากในการซื้อคืน และรวมกับลด equity ด้วย ตัวหุ้นก็ลดลง ก็จะทำให้ net debt มันจะสูงขึ้นนะครับ ก็เป็นการ adjust baseline ใหม่นะครับ คิดว่าเราจะดูเรื่องนี้ให้ลงมาที่ระดับ

1.1 ครับ Any question from the hall? ถามภาษาไทยนะครับสั้นๆ ในปีนี้ทำไมไกด์เรายังค่อนข้างสูงอยู่ ถ้าเทียบกับปี

2025 ทั้งๆ ที่ตัวโปรเจกต์โซนาร์ก็จบไปแล้ว แล้วเราจะมีโอกาสที่จะกลับไปเห็นที่ระดับประมาณ 11-12% 11-12% ผมว่าคงไม่ได้เห็นนะครับ สาเหตุอันนึงเนี่ยที่

SG&A เราสูงเกินกว่าระดับปกติ อย่างที่เรียนตั้งแต่ปีแล้ว เราเพิ่มการลงทุนทางด้านการตลาด จากเมื่อก่อนนี้แบรนด์ของเราลงทุนถือว่ต่ำเกินไปนะครับ ไม่เกิน 3% วันนี้เราเพิ่มขึ้นมา 5% และจริงๆผมคิดว่า 5% นี้ต้องเป็น minimum ที่เราต้องการเห็นเขาใช้นะครับ เพราะฉะนั้นในส่วนนี้ก็เลยทำให้ SG&A เราอาจจะไม่ลดลงไปถึงระดับ 12% ในอดีตเนี่ยคือไม่ได้ลงทุนอะไรเลยนะครับ ผมคิดว่าถ้าเราสามารถ manage ได้ที่ 13.5-14.5 หรือลงมาที่ระดับ 14 ไม่เกินนะครับ ผมคิดว่าก็น่าจะทำได้ค่อนข้างดีแล้ว แล้วก็อย่าลืมมีบางส่วนเนี่ยก็ค้างมาจาก US tariff ด้วยในส่วน frozen ซึ่งมันเลยมาทำให้ไป inflate gross margin เขา แต่ SG&A ก็เพิ่มขึ้น

Now I would like to move on to the Q&A from online, and then we will get back to it again. From the first question regarding the transformation cost around 900 million baht in 2025, can you separate between Sonar and Terwin project?

So

we don't disclose this information. Obviously this is confidential information.

As you can expect, there are three different projects, but we don't give the breakdown. Thank you.

The next question is, does the 5.5 to 6 billion Capex guidance include the investment in acquiring space in SM Tower?

Yes, it does. It does.

You may have seen yesterday the announcement about this one. The board approved the purchase of the office that we have in SM Tower, which is our headquarter.

It's an investment between 0.6 to 0.7 billion baht, which is factored in the guidance that you can see here. แล้วก็ในเรื่องของการซื้อพื้นที่ออฟฟิศของเราเนี่ยนะครับ ก็อยากให้ทุกท่านสบายใจนะครับ ในการที่เราลงทุนในส่วนนี้เพื่อ

saving ในแต่ละปีของเราที่เกิดขึ้นนะครับ เราจะค่าเช่า แล้วก็ดูจากค่าเช่าที่เราจ่ายในปัจจุบันนี้ ไม่นานระยะเวลาประมาณ 11 ปีเซนต์ หลังจากนั้นก็คือเราจะไม่มีใครจ่ายในส่วนนี้อีกแล้วนะครับ เพราะอยากให้ทุกท่านได้ทราบไว้

For the next question, can you update about the outlook of the U.S. and European market?

So

I think here we have a different situation. I think the situation in Europe is not great, to be very frank.

They have been facing a lot of inflation. I'm talking about the macroeconomic first, okay?

They are facing with a lot of inflation, a lot of issues at the political level. I was just in Europe last week, and yeah, the atmosphere is not great, and you can see that.

The consumption is not very high also, a lot of tensions. The war is still happening between Russia and Ukraine, and people are under stress, and they don't consume that much.

For us, it means it could be good for business, because you know that sometimes when we are facing this kind of instability, people, they will tend to consume more of our product, or to store more of our product. Okay?

It's a watchout for us. As Khun Jirapong mentioned, we have told you that our branded business has been struggling a bit over the past few years, okay?

We want to recover some volumes. This is why we have been pushing over the past few years behind marketing.

There was one question on the SG&A. Definitely we cut too much our marketing in 22-23 when we have been facing with hyperinflation.

We have also a significant bunch of innovation to be launched in the next years. I think in terms of differentiation, we did not do enough over the past few years, and this is why our brand, they have lost a bit of ground compared to the private label.

We do believe we have some very interesting NPD to come in the next quarters. We are very excited about this one.

If you combine these two, the additional marketing plus also the NPD, I think definitely we have the right strategy in Europe. U.S., of course, the situation is highly volatile.

I was positively surprised with the resistance of the market during the year 25. Our U.S.

business has been doing quite well in the ambient business over the past few years, and is still doing well. Of course, their profitability is a bit impacted by the tariff, but overall it's good.

Pet care business, you heard Pet care maybe the other day. I think they are doing very well.

For them it's easier, the pricing power in our premium pet food product is higher, it's easier for them to absorb the tariff. Then finally, our frozen business in the U.S., I think we are doing good.

I was very positively surprised also in Q4. Despite the impact of the tariff, our frozen business is still improving, and we do expect the same to happen in 26.

For the next question, what's the outlook of the effective tax rate in 2026? So

here, we do expect the effective tax rate to be between 10 to 12 percent. We have a tendency to be a bit conservative.

Very often you will see our actual ETI is a bit lower compared to this one. 26 will be the second year of the top-up tax.

I mentioned to you that we do expect the impact to be between 1 or 2 percent. When I tell you between 10 or 12 percent, this is including this additional 1 or 2 percent coming from the tax.

Again, it's a bit difficult to forecast, a bit of question mark, but yeah, 10 to 12 percent I think should be a good assumption.

The next question: if Thailand successfully concludes an FTA with the EU, what would the potential impact on TUF business? ง่ายง่าย เลยนะครับ ถ้าเกิด

FTA เกิดขึ้นจริงเนี่ย ยูโร ประเทศไทยก็จะ competitive อย่างมาก เพราะว่าภาษีนำเข้าปัจจุบันนี้สูงถึงระดับ 24% ผมคิดว่าจะเปลี่ยน competition landscape เลย ประเทศที่ ณ วันนี้ได้ประโยชน์และได้เปรียบเราก็คือเอกวาดอร์ ที่ต้องไม่ต้องเสียภาษีเข้ายูโร ซึ่งก็ทำให้ผู้ผลิตรวมถึงสเปนค่อนข้างได้ประโยชน์ในเรื่องนี้ ก็จะเห็นว่าเวลาคุยเรื่อง FTA กับยูโรเนี่ย สเปนจะออกมาพูดเยอะสุดนะครับ ถาเกิดเราได้ FTA ที่ยูโร ผมเชื่อว่าความสามารถในการแข่งขันเราเนี่ย การผลิตจากประเทศไทยจะสามารถเพิ่มขึ้นได้อีกอย่างมาก เพราะถ้าคุณดูตัวเลขการส่งออกไปยุโรปจากประเทศไทยเนี่ยน้อยมากๆ ในขณะที่ตลาดยุโรป as a group region เนี่ย ใหญ่ที่สุดในโลก ใหญ่กว่าอเมริกาอีก ในแง่ของ consumption โดยรวมนะครับ เพราะฉะนั้นเนี่ย ถ้าเกิดขึ้นได้จริงเนี่ย เราก็จะเห็นการเติบโตของอุตสาหกรรมทูนาในประเทศไทยอีกครั้ง แล้วก็คงไม่ได้เฉพาะอุตสาหกรรมของปลาทูนากระป๋อง Frozen ก็จะต้องได้ประโยชน์ เพราะ Frozen วันนี้เราก็เสียภาษีสูงกว่าประเทศคู่แข่ง ไม่ว่าจะเป็นอินโดนีเซียหรือเวียดนาม Pet care ก็จะได้ประโยชน์จากการส่งออกไปที่ยุโรปด้วยเช่นเดียวกันนะครับ.

Now we invite. หวังว่าจะได้เห็น

FTA ก่อนผมเกษียณนะครับ เพราะว่ารอมานั้งไง เริ่มชีวิตทำงานจนถึงวันนี้นะครับ.

Now we will invite the participants joining online to ask their question. You can unmute your microphone and ask your question ค่ะ.

ฮัลโหลครับ ไม่แน่ใจได้ยินไหมครับ สวัสดีครับ เดี๋ยวรอสักคู่นะคะ เชิญได้เลยค่ะ คุณชาน ที่พูดถึงโปรเกรสกับดีลของ

Mitsubishi ได้ไหมครับ ว่าตอนนี้เป็นยังไงบ้าง จริง ๆ แล้วเนี่ย ในเรื่องของการซื้อหุ้นอันนี้เนี่ย เราได้หยุดขบวนการนี้ไปตั้งแต่ครั้งที่ผมได้เรียนแล้ว แต่ความร่วมมือกันเนี่ยยังทำต่อเนื่องนะครับ ผมแจ้งให้ทราบว่าวันนี้เนี่ย เราได้มีการโอนคนของ

Mitsubishi สองคนมาทำงานให้ไทยเนี่ย หนึ่งคนอยู่ที่ธุรกิจ Frozen ความต้องการของเราก็คือการขยายซูชิในตลาดอเมริกา อีกส่วนหนึ่งเนี่ยอยู่ในธุรกิจ pet care นะครับ ก็เราต้องการให้เขามา priority แรกคือขยายธุรกิจ pet care ในญี่ปุ่นก่อนที่จะไปที่อื่นนะครับ ก็วันนี้เรารับแล้วสองคนนะครับ ก็แสดงให้เห็นถึงความมุ่งมั่นของ Mitsubishi ที่ต้องการจะทำงานร่วมกับเราอย่างจริงจังนะครับ

Back to the question from online ค่ะ คุณนน เชิญเลยค่ะ สวัสดีครับ จะขอถามคุณ Ludo bit more

about the benefit from the Sonarr project in this year. I'm not sure if I get this right, that there should be two pieces.

The first one would be the additional cost saving from last year from the project itself, and another piece would be the stoppage of the payment for the consultant firms.

I think here your question is related to the SG&A. I think what we did mention is the transformation cost will decrease next year, okay?

Because the tailwind cost will stay the same, the Sonarr cost will almost disappear, okay? We expect roughly transformation cost to decrease by half.

However, we do expect this positive impact to be offset by the negative impact coming from the full-year impact of the U.S. tariff in the U.S.

in our frozen business. That's why when you saw the guidance provided by Kontrapong, it's almost a wash, okay?

We keep the guidance quite close compared to what we have been doing in 25: decrease of our transformation cost, increase of the tariff impact. We want also to increase further our marketing expenses in our P&L, and that's why you see our guidance, we don't see any drastic improvement of our SG&A to sales compared to what we have been doing in 25.

ขอบคุณครับ Thank you.

Now we will have only one question from the online regarding the 400 million shares repurchased in the first half of 2025. Does management still intend to proceed with the planned capital reduction, or is there any possibility of reselling and treasury share to help reduce debt to equity in the range?

ณ ปัจจุบันเนี่ยนะครับ เราก็ยังวางแผนว่าจะดำเนินการลดทุนต่อเนื่องนะครับ ยังไม่มีอะไรมาเปลี่ยน เรายังเหลืออีก

400 ล้านหุ้น ถ้าเราจะเปลี่ยนอะไรก็แจ้งอีกทีหนึ่ง แต่ ณ วันนี้ยังไม่ได้อยู่ในแผนของเรา แทบเปลี่ยนอะไร.

Are there further questions from the floor and online? As there are no further questions, and we will conclude today's session today.

Thank you very much for joining us today. We will now take a 10-minute break before our TFM session again.

Thank you very much ค่ะ ขอบคุณค่ะ ค่ะ ขออนุญาตเริ่มเลยนะคะ ก็สวัสดีอีกครั้งนะคะ ยินดีต้อนรับทุกท่านเข้าสู่การประชุมนักวิเคราะห์นะคะ สำหรับการรายงานผลประกอบการไตรมาสที่ 4 นะคะ ของปี

2568 ของบริษัทไทยยูเนียนฟิดมิลล์จำกัด มหาชนนะคะ ถัดไปขอแนะนำผู้บริหารที่นำเสนองานในวันนี้นะคะ คุณพีระศักดิ์ บุญมีโชค CEO ค่ะ คุณปิยนุช มริทานาพร CFO ค่ะ เพื่อไม่ให้เป็นการเสียเวลา เดี๋ยวขอผู้บริหารเริ่มนำเสนอข้อมูลได้เลยค่ะ สวัสดีนะครับท่านนักวิเคราะห์นะครับ ผมขอเริ่มการประชุม สไลด์นี้เนี่ยจะโชว์เห็นว่าแม้ว่าอุตสาหกรรมในประเทศไทยนะครับ โดยเฉพาะอุตสาหกรรมปศุสัตว์ที่ผ่านมานะครับ เราได้เผชิญความท้าทายในหลายด้านหลายมิตินะครับ ทั้งแม้ว่าจะเป็นในเรื่องของโรคระบาดในกุ้งและในปลา ราคาวัตถุดิบที่ผันผวน สภาวะเศรษฐกิจของโลกที่ค่อนข้างที่จะไม่นิ่งนะครับ แต่บริษัทเนี่ย เรายังสามารถที่จะรักษาการเติบโตได้อย่างแข็งแกร่ง เราเองก็ได้ส่งมอบผลงานการดำเนินงานเรียกต้องตอบว่าได้ดีที่สุดนะครับ ตั้งแต่เปิดบริษัทมานะครับ บริษัทสามารถเพิ่มส่วนแบ่งการตลาดทั้งในอาหารกุ้ง แล้วก็ในอาหารปลากระพง มีการเติบโตทั้งในประเทศไทยและการส่งออก ซึ่งเป็นหนึ่งในกลยุทธ์ในปีที่ผ่านมา เรามีการปรับแผนกลยุทธ์ในการขายหุ้น

51% ในบริษัท AMG TFM ซึ่งเป็นบริษัทย่อยเราในประเทศปากีสถาน ให้แก่ผู้ถือหุ้นเดิมนะครับ ทำให้เราก็จะสามารถที่จะโฟกัสทรัพยากรนะครับ แล้วก็ยังธุรกิจหลักของเรา ที่มีการตลาดที่แข็งแกร่ง และมีโอกาสในการเติบโตที่สูง แต่อย่างไรก็ตาม ในเรื่องของด้านความยั่งยืน ในเรื่องของ ESG ของบริษัท และก็ในเรื่องของ Sustainability ตลอดเวลาที่ TFM มุ่งเน้นในเรื่องของการบริหารจัดการเรื่องนี้ควบคู่กับการดำเนินธุรกิจนะครับ โครงการสำคัญ ๆ ที่เราได้โคออเปอเรตและเราได้เดินหน้าร่วมมือนะครับ ในเรื่องของ Low Carbon shrimp นะครับ โครงการที่จะช่วยเกษตรกรในการเลี้ยงกุ้ง ในการลดต้นทุน ในการลดการปล่อยการเรียนกระจกนะครับ ของฟาร์มในการผลิต เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพนะครับ แล้วก็เพิ่มการปรับเลี้ยง แล้วก็สร้างความสามารถในการแข่งขันในระยะยาว TFM นะครับก็ยังเป็นผู้ผลิตอาหารสัตว์รายแรกนะครับในทวีปเอเชียเราได้รับการรับรอง certification ของ ASC standard ในขั้นสูง ซึ่งสะท้อนถึงความเป็นผู้นำในด้านของความยั่งยืนทางของอาหารสัตว์น้ำนะครับ นอกจากนั้นในเรื่องนวัตกรรมในปีที่ผ่านมาเราได้คิดค้นนวัตกรรมอาหารเม็ดเล็กนะครับ ที่เราเรียกว่า 1S และ 2S นะครับ ซึ่งถูกพัฒนาขึ้นมาเพื่อทดแทนอาหารที่เป็น crumbler นะครับ ซึ่งช่วยยกระดับประสิทธิภาพในการเลี้ยงนะครับ ลดการสูญเสียในเรื่องของฝุ่นในเรื่องของเม็ดอาหารที่แตกหัก สิ่งต่าง ๆ เหล่านี้เป็นเรื่องของการส่งเสริมในเรื่องของความยั่งยืนและสิ่งแวดล้อม ซึ่งเรายังได้รับรางวัลในเรื่อง innovation มาจากเซนวอทนะครับในปี 2025 ที่ผ่านมา แล้วก็เป็นปีที่ TFM ได้เลยค่ะ ทั้งในเรื่องของตัวประกอบการ แล้วก็ในเรื่องของ sustainability ก็ตอกย้ำให้ผู้ถือหุ้นและนักลงทุน นักวิเคราะห์ทราบว่า TFM ที่ผ่านมา เราทำธุรกิจแล้วเรามองเรื่องความยั่งยืน และเรามองเรื่อง innovation นะครับ สไลด์ถัดไปเนี่ย ก็จะสรุปให้ทราบว่าในยอดขายในปี 2568 ที่ผ่านมา เราปิดจบอยู่ที่ 6,035 ล้านบาทนะครับ เติบโตขึ้น 12.5% จากปีที่ผ่านมาส่วนใหญ่การเติบโตจากยอดขายในกลุ่มธุรกิจหลักนะครับ ยกเว้นธุรกิจอาหารสัตว์บกนะครับ ในยอดขายในประเทศเนี่ยเราเติบโตได้ดีมากนะครับ เรเติบโตที่ 16.2% นะครับ จากปีที่ผ่านมา และที่โดดเด่นมาก ๆ ก็คือการขายอาหารกุ้งในประเทศ ที่เราสามารถเพิ่มส่วนแบ่งการตลาดได้อย่างที่เราตั้งเป้าไว้นะครับ กำไรขั้นต้นนะครับ อยู่ที่ 1,340 บาท หรือเพิ่มขึ้น 33.4% จากปีก่อน ส่วนใหญ่การเติบโตจากยอดขายในกลุ่มธุรกิจหลักนะครับ ยกเว้นธุรกิจอาหารสัตว์บกนะครับ ในยอดขายในประเทศเนี่ยเราเติบโตได้ดีมากนะครับ เราเติบโตที่ 16.2% จากปีที่ผ่านมา แล้วก็ที่โดดเด่นมาก ๆ ก็คือการขายอาหารกุ้งในประเทศนะครับ ที่เราสามารถเพิ่มส่วนแบ่งการตลาดได้ อย่างที่เราตั้งเป้าไว้นะครับ กำไรขั้นต้นนะครับ อยู่ที่ 1,340 บาท หรือเพิ่มขึ้น 33.4% จากปีก่อน ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ระดับ 22.2% ซึ่งมากกว่าปี 2026 อยู่ที่ 18.7% ซึ่งเป็นผลพวงมาจากกลุ่มอาหารกุ้งและอาหารปลากระพงนะครับ ที่มีความสามารถในการทำกำไรได้ดี เราก็โฟกัสในการเติบโตนะครับ ในช่องทางนี้นะครับ แล้วก็เนื่องจากปริมาณขายที่เพิ่มขึ้นนะครับ ก็ทำด้าน economy of scale อีกทั้งเรายังเน้นเรื่องการควบคุมต้นทุนการผลิตนะครับ ทั้งเรื่อง production yield และการบริหารจัดการเรื่องวัตถุดิบนะครับ ส่งผลให้กำไรสุทธิในปี 2568นะครับ เราปิดอยู่ที่ 733 ล้านบาท เติบโตขึ้น 36.9% นะครับ เปรียบเทียบกับปีก่อน 535 ล้านบาทนะครับ จากการดำเนินงานที่แข็งแกร่งนะครับ ตามที่ได้กลับมาขั้นต้น สไลด์นี้เป็นสไลด์ของตัว track record ของ GPM และก็ของ net profit ย้อนหลัง 3 ปีนะครับ ก็ในไตรมาสที่ผ่านมา ไตรมาส 4 TFM นะครับ ยังคนมีอัตรากำไรขั้นต้นในระดับที่สูงนะครับ 22.3% เป็นผลจากปริมาณผลิตและขายที่เพิ่มขึ้นนะครับ แล้วก็วัตถุดิบที่ลดลงนะครับ เทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน สัดส่วนของยอดขายการผลิตนะครับ ก็ portfolio ที่เรามีผลิตภัณฑ์ที่ทำกำไรได้สูงขึ้นนะครับ จากฐานของปีก่อนเช่นเดียวกันนะครับ อีกทั้งอัตรากำไรสุทธิที่ในระดับที่แข็งแกร่งนะครับ ขึ้นมาที่ 11.3% สะท้อนให้เห็นความมีประสิทธิภาพในการบริหารจัดการของบริษัทอย่างต่อเนื่องนะครับ ในสไลด์ถัดไปนะครับ สไลด์นี้เนี่ยจะเป็นสไลด์ของภาพตลาดอุตสาหกรรมของสัตว์น้ำ การมีส่วนแบ่งการตลาดในประเทศไทย GPM นะครับ สำหรับอาหารกุ้งในปี 2568 เราปรับตัวเพิ่มขึ้นจากปีก่อนนะครับ ปัจจุบันส่วนแบ่งการตลาดของเราในรวมสินค้า OEM อยู่ที่ประมาณ 25.3% เนื่องจากปริมาณการขายอาหารกุ้งนะครับ อันนี้ไม่รวมการส่งออกและอินโดนีเซียนะครับ เราโตประมาณ 25.3% จากปีก่อน โดยการเพิ่มขึ้นของส่วนแบ่งทางการตลาดส่วนใหญ่มาจากที่เรามุ่งเน้นผลิตภัณฑ์นะครับ ที่เป็นอาหารกุ้ง แล้วก็ที่มีคุณภาพที่ดีเป็นหลัก ประกอบกับเราเองเนี่ยให้ความชื่อถือ ทำแล้วเข้าไปซัพพอร์ตทำงานคู่กับเกษตรกรในเรื่องทางวิชาการนะครับ ก็ในเรื่อง sustainable เรื่องความยั่งยืน ทำให้เกษตรกรเลี้ยงแล้วประสบความสำเร็จและมีผลทุนที่ต่ำลงนะครับ สไลด์ที่ 8 ครับ เป็นภาพของการดำเนินงานในภาพรวมในของแต่ละประเทศนะครับ ก็ต้องบอกว่าประเทศไทยนะครับ ของเรามีการเติบโตที่ดีมากนะครับ โดยสามารถชิงตลาดได้ในกุ้งและปลาอย่างที่เก้ามากต้น ด้วยคุณภาพอาหารและการบริการจากฝ่ายขายและวิชาการ สำหรับประเทศอินโดนีเซียในช่วงต้นปีนะครับ เราเจอผลกระทบในเรื่องของราคาวัตถุดิบนะครับ ในช่วงไตรมาสที่ 4 เนี่ย เราได้ผลกระทบนะครับ จากเรื่องตัวกรรมธภาพรังสีในกุ้งของประเทศอินโดนีเซียที่ไปพบเจอในที่สหรัฐอเมริกานะครับ ก็ทำให้ในไตรมาสนี้ก็มีเรื่องของยอดขายนะครับ และมีผลกระทบต่อ value chain ของอุตสาหกรรมกุ้งของอินโดนีเซีย ขณะที่ปากีสถานนะครับ มียอดขายที่ปรับตัวลดลง เนื่องจากโมเดลธุรกิจเราได้เปลี่ยนไปในการรับจ้างผลิตตั้งแต่ Q3 ในปี 2024 แต่โดยรวมก็ไม่มีผลกับเรา เพราะว่ามันธุรกิจขนาดเล็กมาก และปีนี้เราก็ขายกุ้งกับ AGF นะครับ TFM ให้กับและพาร์ทเนอร์เป็นที่เรียบร้อยแล้วนะครับ ด้านการส่งออกนะครับ ประเทศอื่น ๆ ก็เพิ่มขึ้นจากปีก่อนนะครับ เป็นเป้าหมายหลักการ diversify ของ TFM อยู่แล้วนะครับ จากการขายไปยังประเทศศรีลังกาที่ยังเป็นลูกค้าเดิม แล้วก็ยังมีประเทศใหม่ที่เพิ่มขึ้นเข้ามามากมายนะครับ ก็คงจะคุยให้ฟังในช่วง question นะครับ และการส่งออกก็ยังเป็นสัดส่วนที่ยังมีรูที่ยังโกรวได้ เรามีโอกาสที่ในการขายจะต่อเรื่องในยามนี้นะครับ ค่ะ ถัดไปขอส่งต่อให้กับพี่อ้อมค่ะ นะนี่เป็นแสดงให้เห็นถึง dividend payout นะคะ สำหรับครึ่งปีหลังนะคะ ของปีปกติการของปี 2025 ประกาศจ่ายอยู่ที่ 30 สตางค์ต่อหุ้นนะคะ โดยที่ตัว dividend เนี่ยจะต้องได้รับการ approve จาก AGM ก่อนนะคะ ในเดือนเมษายน ถ้าภาพรวมทั้งปีก็จะจ่ายอยู่ที่ประมาณ 60 สตางค์นะคะ คิดเป็น dividend payout อยู่ที่ 81.8% ซึ่งก็สูงกว่าตัว policy ที่จ่ายไม่ต่ำกว่า 50% นะคะ โดยมี record date อยู่ที่วันที่ 27 กุมภาพันธ์นะคะ แล้วก็มี payment date อยู่ที่ 21 เมษายนค่ะ หน้านี้ก็จะเป็นการอัปเดตรางวัลที่ได้มีการพูดถึงไปก่อนหน้านี้นะคะว่าในปีที่ผ่านมาเนี่ยเราได้รางวัล Best Award นะคะ ในส่วนของ Outstanding Innovative Company นะคะ ครั้งแรกเลยที่เราได้รางวัลนี้นะคะ ซึ่งจริง ๆ โครงการที่เราได้รางวัลครั้งนี้นะคะ ก็เป็นสิ่งที่เราเคยเล่าให้กับ analyst ฟังตั้งแต่ปี 2024 แล้วล่ะที่เราเริ่มต้นโครงการนี้ในช่วงปลาย ๆ ปีนะคะ เราสามารถที่จะคิดค้นและ launch อาหารเม็ดขนาดเล็กสำหรับลูกกุ้งได้ ซึ่งถ้าเป็นขนาดเล็กอย่างที่เราเรียกว่า 1S จะเป็นไซส์ที่เล็กมาก เราเป็นเจ้าแรกในประเทศไทยที่สามารถที่จะทำได้นะคะ ซึ่งผลิตภัณฑ์นี้จะช่วยทางในเรื่องของต้นทุนของเกษตรกร เพราะว่ากุ้งจะสามารถได้รับสารอาหารอย่างครบถ้วนนะคะ แล้วก็ยังเป็นผลดีกับสิ่งแวดล้อม ไม่เป็น pollution ให้กับน้ำด้วย ซึ่งอันนี้ก็เลยทำให้เราได้รับรางวัล Outstanding Innovative Company ในปีที่ผ่านมาค่ะ ผ่านไปเลยค่ะ นี่ก็จะมาลง detail ในส่วนของประกอบการของ QC นะคะ เริ่มต้นกับตัว sales อยู่ที่ 1,334 ล้านบาท เติบโตจากปีที่แล้วใน QC ที่แล้ว 14.3% นะคะ ถ้ายังพอจำกันได้ เมื่อช่วงเวลานี้ของปีก่อนนะคะ เราเคยเล่าไว้ว่าใน Q4 2024 จริง ๆ เป็นความผิดปกติทางด้าน season นิดนึง เพราะว่าปกติอะค่ะ Q4 มันจะเป็นช่วง low season แต่ในปี 2024 กลายเป็นว่า QC ปีนั้นเนี่ยเป็น high season เนื่องด้วยราคากุ้งดีมาก ๆ นะคะ ก็เลยอยากจะบอกว่า ถึงแม้ว่าจะเทียบอยู่กับฐานที่ค่อนข้างสูงในปี 2024 เรายังสามารถเติบโตจากฐานที่สูงได้อีกถึง 14.3% นะคะ ซึ่งหลัก ๆ ก็มาจากการเติบโตของประเทศไทยเป็นหลัก ประกอบกับการเติบโตของการส่งออก เนื่องจากทางลูกค้าของเราที่ศรีลังกาเนี่ยก็สามารถจะ recover กลับมาจากสถานการณ์น้ำท่วมโรคระบาดในบ้านเขา ประกอบกับเราก็มีการเปิดลูกค้าใหม่ ๆ ของประเทศอื่น ๆ เพิ่มเติมด้วยนะครับ การเติบโตนี้ส่วนใหญ่ก็จะมาจากอาหารกุ้งเป็นหลัก ประกอบกับอาหารปลากระพง สำหรับตัว gross profit margin อยู่ที่ 22.3% ก็เติบโตขึ้นเช่นเดียวกันเมื่อเทียบกับ year on year ซึ่งอยู่ที่ 25% ก็เป็นผลมาจากปัจจัยหลาย ๆ อย่าง ในไตรมาสนี้มีรายการพิเศษนะคะ ก็คือการขาย AMG TFM นะคะ ในไตรมาสที่ 3 เรา record ตัว impairment ไปแล้วบางส่วนที่ 17 ล้าน สำหรับไตรมาสที่ 4 ก็จะเป็นการขายจริงเกิดขึ้น ก็จะมี loss อีก 19 ล้านบาท ประมาณ 15.8 นะคะ ถึงแม้ว่าจะมีค่าใช้จ่ายตรงนี้เนี่ย ประกอบกับตัว doubtful debt ที่เกิดจากสถานการณ์กุ้ง ไม่ว่าจะเป็นเรื่องโรคหรือว่าเรื่องของ radiation issue ที่อินโดนีเซียนะคะ ซึ่งทำให้มี doubtful debt ค่อนข้างสูงใน QC ในปีนี้นะคะ แต่อย่างไรก็ตาม net profit margin เราก็สามารถทำได้ที่ 184 ล้านนะคะ เพิ่มตัว year on year 22.1% ค่ะ หน้านี้ก็จะสรุปให้ฟังอีกครั้งถึงสัดส่วนของอาหารประเภทต่าง ๆ ของเรานะคะ ตัวอาหารกุ้งอยู่ที่ 65.5% นะคะ นี่เป็นภาพโดยรวมปี ก็จะเห็นได้ว่าเพิ่มขึ้นจากปีที่แล้วนะคะ โดยที่ตัวอาหารกุ้งเนี่ยเป็น product ที่เรามี gross profit margin สูงที่สุด นี่ก็เป็นปัจจัยหนึ่งที่ทำให้มี improvement ในเรื่องของ gross profit margin ค่ะของปีนี้ค่ะ ต่อไปก็จะเป็นการลงรายละเอียดในแต่ละ product นะคะ สำหรับอาหารกุ้งก็อย่างที่เห็นนะคะว่ามีการเติบโตค่อนข้างที่จะดีมากนะคะ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในประเทศไทยเอง ในประเทศไทยเนี่ย ตัว volume ที่เพิ่มขึ้นใน QC สูงถึง 24% เลยนะคะ ก็เป็นผลพวงมาจากความประสบความสำเร็จในเรื่องของการคงคุณภาพของอาหารกุ้งของเรานะคะ ประกอบกับการให้บริการทางวิชาการที่ก็เป็นที่น่าพึงพอใจนะคะ แล้วก็ประกอบกับราคากุ้งก็ยังอยู่ในระดับที่เกษตรกรแฮปปี้อยู่ แต่ในอินโดนีเซียเนี่ย หลังจากที่เขา recovery ได้ มาใน Q3 จากเรื่องเหตุการณ์โรคระบาดในครึ่งปีแรกนะคะ กับกลายเป็นว่าเขาไปเจอเรื่องของ radiation issue ทำให้เกษตรกรรีบจับกุ้ง เพราะว่ามีความไม่แน่นอนในเรื่องของการส่งออกไปประเทศอเมริกาซึ่งเขาในอินโดนีเซียส่งออกไปอเมริกาเป็นหลักเลย ในช่วงนั้น ช่วงน่าจะสักประมาณเดือน 9 เดือน 10 เนี่ย ก็เกิด disruption ของตัว value chain ทั้งหมดของอุตสาหกรรมกุ้งในอินโดนีเซียนะคะ แล้วก็สถานการณ์ค่อย ๆ ดีขึ้นไปตาม แต่ทางเกษตรกรในช่วงนั้นก็มีการชะลอการลงลูกกุ้งใหม่ จนกว่าจะได้รับความชัดเจนในเรื่องของการแก้ไขปัญหานี้นะคะ ก็เลยมี impact ต่อยอดขายคู่อาหารกุ้งในอินโดนีเซียในช่วง QC ค่ะ แต่ว่าตอนนี้สถานการณ์ก็ค่อย ๆ ดีขึ้นแล้วนะคะ ในส่วนของ GP ก็ดีขึ้นใกล้เคียงกับปีที่แล้วนะคะ ส่วนหนึ่งก็มาจากตัว raw material ที่ราคาดีขึ้นด้วยนะคะ โดยเฉพาะในส่วนของตัวพวกแกงซอยบีน ซอยบีนมิลล์นะคะ ที่เนยซอยบีนมิลล์ ถึงแม้ว่าตัวราคาปลาป่นก็จะมีการปรับขึ้นอย่างค่อนข้างเยอะเหมือนกันใน QC ที่ผ่านมาค่ะ ต่อไปเลยค่ะ เป็นอาหารปลานะคะ อาหารปลาก็มีการเติบโตเช่นเดียวกันนะคะ ภาพรวมเนี่ยก็มีการเพิ่มขึ้น year on year 6.7% ส่วนมากเนี่ยจะมาจากตัวอาหารปลากระพง ซึ่งเติบโต 26% เลยทีเดียวนะคะ ตอนนี้เราเป็นที่ 1 จริง ๆ เราเป็นที่ 1 มานานแล้วของอาหารปลากระพง แต่ว่าก็ยังสามารถที่จะเติบโตได้ต่อไปอีกนะคะ เพราะว่าอาหารของเรามีค่อนข้างมีคุณภาพสูงเมื่อเทียบกับคู่แข่งนะคะ แล้วก็มีความสม่ำเสมอของคุณภาพ ในขณะที่อาหารของปลาอื่นนะคะ ลดลงนิดนึงนะคะ เป็นเพราะว่าหลาย ๆ ปัจจัย ปลาจะริดเนี่ยเกิดโรคระบาดในประเทศไทยเลยทำให้ตัว market size เนี่ยมันลดลง จนปัจจุบันก็ยังพยายามแก้ไขปัญหา เกษตรกรก็ยังแก้ไขปัญหานี้อยู่นะคะ ในส่วนของปลานิลก็มีราคาที่ค่อนข้างไม่สูงนักนะคะ แล้วก็อีกประเด็นหนึ่งก็คือในเรื่องของความเสี่ยงในเรื่องการติดตามหนี้สินในบาง area ของปลาอื่น ๆ นะคะ ก็เลยเป็นสาเหตุที่ยังไม่เติบโตใน sector นี้ แต่ว่าปีนี้เราก็จะพยายามอีกสูตรในการผลิตอาหารปลาอื่น แล้วก็พัฒนากันมาอย่างต่อเนื่องใช้เวลาหลายปีแล้ว เราคิดว่าจุดนี้เราค่อนข้างแฮปปี้กับสูตรแล้วก็จะเป็นเรื่องของการดำเนินการทางด้าน sales promotion แล้วก็เพิ่มเติมยอดขายในส่วนของปลาอื่น ๆ ต่อไปนะคะ สำหรับตัวอาหารสัตว์บก ซึ่งเป็น portion ที่ค่อนข้างเล็กของเรานะคะ ตัวยอดขายเนี่ยลดลงนะคะ จริง ๆ แต่ถ้าดู volume ก็จะเพิ่มขึ้น สาเหตุเนี่ยเป็นเพราะว่าราคาขายนะคะลดลง เป็นไปตามตัว raw material แต่ว่าตัว margin เนี่ยก็ยังอยู่ในระดับที่เราค่อนข้างแฮปปี้แล้วก็คิดว่าดำเนินการในลักษณะนี้ต่อไปค่ะ หน้านี้ก็จะเป็นสรุป bridge graph ให้เห็นจากที่เคยเล่าไปแล้วนะคะว่า การ improvement จาก 151 ใน QC ที่แล้วมาจนถึง 184 ใน QC ปีนี้นะคะ หลัก ๆ เลยก็จะมาจากการเพิ่มขึ้นของยอดขาย แล้วก็การเพิ่มขึ้นของ margin จากการที่ได้กรอบไปข้างต้นนะคะ SG&A ใน absolute terms เพิ่มขึ้น แต่จริง ๆ เราสามารถที่จะคุมค่าใช้จ่ายได้ดีเมื่อเทียบกับยอดขายที่เพิ่มขึ้นนะคะ ปัญหาก็จะมีอยู่ในส่วนของตัว doubtful debt ดังที่ได้เดี๋ยว ซึ่งทางที่อินโดนีเซียก็พยายามจะแก้ไขปัญหาตัวนี้อยู่นะคะ ที่เกิดจาก radiation issue แล้วก็ตัว disease นะคะ 15.8 ล้านเนี่ยก็คือมาจากตัว AMG TFM ที่เราขายค่าตุนไป ที่ได้เล่าไปแล้วนะคะ แล้วก็นอกจากนั้นก็จะเป็นเรื่องของ tax ที่ปรับตัวดีขึ้นหลังจากที่เรามี BOI กลับมาในช่วงปลายเดือนสิงหาคมค่ะ หน้านี้จะเป็นการสรุปของตัว cash flow นะคะ ปีนี้ก็ยังเป็นภาพลักษณะเดียวกันกับปีก่อน ๆ นะคะ ว่าเราสามารถที่จะมี operating cash flow ที่ค่อนข้างดี ซึ่งเราก็จะใช้ไปในการลงทุน Capex นะคะ ซึ่งส่วนใหญ่ของยอดนี้ค่ะ ก็จะเป็นการลงทุนใน BOI การใหม่ 2 โครงการของโรงกุ้งพีระโนท แล้วก็โรงปลาที่มหาชัยนะคะ อีกส่วนหนึ่งที่เป็น cash outflow ก็คือ dividend payment ซึ่งตัวนี้ยังไม่ได้รวมที่ได้กล่าวไปเมื่อกี้นี้ว่า 30 สตางค์ ซึ่งต้องรอ approval จาก AMG นะคะ ACM ก่อนนะคะ นอกจากนั้นก็จะเป็นคล้าย ๆ เดิมค่ะ ก็ยังมีหนี้ที่ค่อนข้างน้อยค่ะ ตัว ratio พวกนี้นะคะ ก็จะเป็นตัว cash conversion ratio นะคะ ซึ่งเราค่อนข้างที่จะทำได้ค่อนข้างดีนะคะ ตัว cash conversion cycle ก็จะอยู่ที่ประมาณ 35 ลดลงนิดหนึ่งจากปีที่แล้วนะคะ สำหรับตัว interest-bearing debt to equity ก็ยังอยู่ในระดับต่ำที่ 0.09 ส่งให้คุณปีระสักแจ้ง outlook ค่ะ ก็ใน

outlook นะครับในปีนี้เรายังมองค่าการ โดยเฉพาะเรื่องของยอดขายนะครับ เรายังมองการเติบโตต่อเนื่องที่ 8-10% โดยมีแรงขับเคลื่อนจาก momentum ในทางเรื่องอาหารปลา โดยเฉพาะในประเทศไทยยังมี room ที่จะโต แล้วเรายังมี opportunity นะครับ GP เนี่ยก็ยังอยู่ในระหว่างประมาณ 18-20% ซึ่งเป็นประมาณนะครับการผลประกอบการจากทั้งราคาปลานะครับ การปรับตัวที่ผ่านมานะครับ แล้วเราก็ยังต้องรักษามาตรฐานการผลิตที่ดีนะครับ แล้วก็ portfolio ของสินค้าที่ยังมุ่งเน้นเรื่องของการอากุไร แล้วก็บริหารจัดการต้นทุนและสิ Operational development here in Thailand and in Indonesia. ค่ะ ขอขอบคุณผู้บริหารนะคะ สำหรับการ presentation นะคะ ไปนะคะ หากท่านใดมีคำถาม ก็จะขออนุญาตเป็นคำถามในหอก่อนนะ แล้วก่อนที่ส่งเขาคำถามผ่านออนไลน์ค่ะ เชิญได้เลยค่ะ ถามอีควาดอร์แล้วกันนะครับ คำถามคือ ประเทศเอกวาดอร์ในกลุ่ม TUF อะครับ เขามีความสำคัญกับผู้ผลิตในนั้นบ้างหรือเปล่า แล้วก็อันที่สองคือด้วยความเข้าใจว่าเอกวาดอร์เป็นตลาดกุ้งที่ค่อนข้างใหญ่ เราเข้าไปคือเรามีโอกาส เรามีลูกค้าอยู่หรือเปล่า หรือว่าใครชัวร์เราเข้าไป หรือว่าสายซิมมันค่อนข้างใหญ่ครับ มันคือการสร้างทีเดียวขึ้นมาเลย หรือว่าจะทำเป็นเฟส ๆ ไป เราเรียนตอบทีละคำถามนะครับ ก็แน่นอนว่าการลงทุนในเอกวาดอร์เป็นไปตาม roadmap ถ้าพี่ทั้งนักลงทุนนักวิเคราะห์ติดตาม TFM ในการที่เราให้การสื่อสารใน roadmap ถึง 2030 ในแผนโครงการ organic growth ที่ 8-10% yearly แล้วเราจะมี gap ประมาณ 1,200-2,000 ล้าน ที่เราจะต้องหา JV เพื่อจะขึ้นไปที่ top up ที่ 10 billion ในช่วงปีที่ผ่านมาใน 2 ปีที่เรามีการให้ข่าว คือวันนี้ภาพใหญ่ใน roadmap ที่เราวางไว้จนถึงวันนี้นะ วันนี้เราเดินตาม track ทั้งหมด ส่วนโอกาสและการลงทุน ทำไมเราถึงมองที่เอกวาดอร์ เรื่องแรกก็คือเรื่องของ market size กำลังการผลิตในเอกวาดอร์เลี้ยงกุ้งใหญ่ที่สุดในโลกใบนี้นะครับ 1.5 ล้านตัน เติบโตประมาณ 15% ในทุกปีใน 3 ที่ผ่านไป 2018 คล่าสุดก็ 1.5 ล้านตัน คูณ FCR market size ของอาหารที่ 1.5 market size ก็จะอยู่ที่ประมาณ 2 ล้าน 260,000 ตัน นั่นคือเหตุผลหลักนะครับที่กลุ่ม TFM เรามองตลาดและมองหา opportunity เพราะ size ที่เราไปในเรื่องของการลงทุน จริง ๆ ก็ขนาดเท่า ๆ ประเทศไทย ที่การลงทุน 1,700 ล้านนะครับ ที่บอกว่า 80% ก็คือในเรื่องของกำลังการผลิตที่จะเติบขึ้น เช่นประเทศไทย เราผลิตที่ 180,000 ตัน ที่เอกวาดอร์ก็จะคล้าย ๆ กันครับ ก็จะวิ่งอยู่ที่ 108,000 ถึง 200,000 ตัน นั่นหมายถึงเฉลี่ยแค่ 8-10% ของ market size ทั้งประเทศเอกวาดอร์นะครับ อันนี้คือเรื่องหลักนะครับ ต่อคำถามที่สองก็ในเรื่องของ relationship partner แน่นอนว่าการลงทุนเนี่ยมีทั้งโอกาสและมีทั้งความเสี่ยง เพราะฉะนั้นสิ่งที่เรามองก็คือในเรื่องของ partner คล้าย ๆ กับที่เราไปลงทุนกับ Avanti นะครับที่ประเทศอินเดีย เพราะฉะนั้นทุนค่าเราที่เอกวาดอร์เนี่ย เรื่องแรกก็คือเรามี partner ที่ค่อนข้างมี network ที่ดีนะครับ จริง ๆ แน่นอนว่าตัว partner เองก็มี network มีทั้ง volume value นะครับ จริง ๆ ผมยังไม่อยากลงรายละเอียด อาจจะเก็บไว้นิดหนึ่ง แต่อยากให้ผมบอกว่าเรามี partner ที่เป็น partner ในสายของอุตสาหกรรมนั้น แล้วก็มีในเรื่องของ supply chain network ที่ดีพอสมควรนะครับ ก็จะตอบในประมาณนี้นะครับ คนทำอาหารกุ้งที่เอกวาดอร์ครับ เขามีตัว

certificate ของเรา จริง ๆ ที่นู่นมีหมดครับ เพราะว่าเอกวาดอร์ตลาดที่สหรัฐอเมริกา กุ้งที่เขาผลิตเนี่ยส่วนใหญ่ก็ส่งออกไปมีทั้งอเมริกา มีทั้งประเทศจีน มีทั้งยุโรป มีความหลากหลาย ในเรื่องของภาษี ในเรื่องของ

breaker tax แล้วก็ certification เขามีหมดครับ มาร์จิ้นครับ ว่าด้วยความขี้ใหญ่เนี่ย มาร์จิ้นมันจะเก็บกับที่เราทำขายในประเทศเรา มาร์จิ้นเฉลี่ยก็ไม่ได้แตกต่างมากครับ ก็ขึ้นอยู่ในแต่ละบริบท ก็แน่นอนว่าการทำ

margin ก็อยู่ที่หลาย ๆ อย่างนะครับ เพราะถ้ายอดขายมา

volume มา product mix ดีนะครับ แล้วราคาต้นทุนวัตถุดิบเหมาะสม จะวิ่งขึ้นไปมากนะครับ การบริหารจัดการที่โรงงานดี มีอะไรดีทั้งหมดเนี่ยผมคิดว่าจะอยู่ระดับใกล้เคียงกัน คำถามสุดท้ายถามตัวก๊อสมาร์จิ้นในไกด์ไลน์ที่เราให้

18-20% ถ้าเทียบกับปีที่แล้วก่อนลง ผมเข้าใจว่าปีที่แล้วมันปีพิเศษแล้ว แต่ทีนี้ผมถามอยู่ว่า assumption ที่เราใช้เนี่ย เรามองปรับผลเท่าไหร่ ตัวซอยบีนเท่าไหร่ แล้วก็ตัว

fish meal ที่ทำให้อยู่มันจะเป็น 20% จริง ๆ ในช่วง Q2 จะเป็นช่วงราคา Q2 guide และก็การปรับในทุก 3-6 เดือน ทุกไตรมาสจะเป็น guideline ที่เราเห็น จริง ๆ ก็อยู่ใน standardize แล้วก็ดูในเรื่องของ real-time performance วัตถุดิบบางตัวขึ้น บางตัวลง จะ offset เพื่อทำให้ cost ของเรา แต่เนื่องจากว่าช่วงฤดู Q1 ก็จะเป็น low season นิดหนึ่ง มกราคมกุมภาพันธ์ในทุก ๆ ปีนะครับ เราจะมาพีคในช่วง 2

3 4 ถ้างั้นแสดงว่าถ้ามองมุมกลับว่ามาตัว 1 มาร์จิ้นอาจจะตามไกด์ไลน์ 2 3 4 เราค่อยว่ากันอีกทีหนึ่ง เพราะลูกไก่ในบ้างครับ เขาลูกไตมาส 1 เป็นไงคะ ไตมาส 1 อ่ะค่ะ มันปกติจะเป็น low season อันนี้ค่อนข้างจะสม่ำเสมอทุกปีนะคะ เพราะฉะนั้น GP ก็จะ fixed cost ที่ถูกดึงด้วย volume ที่น้อย อันนี้ก็จะตามที่การวิเคราะห์ได้แจ้งเลยค่ะ ใน Q ถัดไปก็ถ้า volume เพิ่มขึ้น GP มันก็จะเพิ่มขึ้นตามปกติ ทีนี้ตัวหลักที่จะเป็นตัวแปรกก็คือเรื่องของราคา อาจฟิกซ์ค่อนข้างจะเป็นขาขึ้นอยู่ ถึงแม้ช่วงนี้จะขึ้นไม่แรงเท่าใน Q4 ที่ผ่านมานะคะ ที่ค่อนข้างช้า ส่วนราคา raw material ตอนนี้คิดว่ายังไม่มีการเปลี่ยนแปลงมากค่ะ งั้นผมถามกลับแล้วกัน ไตมาส 1 เทียบกับ 4 โอเคมัน low season 1 เทียบกับ 4 มัน low season เนี่ยลงแน่ ๆ ถ้าเหยื่อยังโตตามไกด์ไหม ตัวรายได้ไตมาส 1 อะค่ะ ก็จะพยายามยังเติบโตให้ได้ตามไกด์ไลน์ค่ะ จะพยายามค่ะ มีคำถามเพิ่มเติมไหมคะ สามารถสอบถามได้เลยนะคะ ตัวโรงงานใหม่ที่เอกวาดอร์นะครับ ถ้าดูจากในแง่มุมของกำลังการผลิตนี้ เรามองว่าจะเป็นสักกี่เปอร์เซ็นต์ของกำลังการผลิตทั้งหมดนะครับ กำลังการผลิตทั้งหมดของในเอกวาดอร์หรือในตัวเรา แค่ประมาณ 8-10% ของที่ผลิตอยู่ค่ะ งั้นเดี๋ยวขออนุญาตให้ผู้บริหารนะคะช่วยอัปเดตนะคะ กลยุทธ์ที่จะ

drive ธุรกิจในปีของ 2026 นี้นิดนึงค่ะ โอเคครับ ก็กลยุทธ์นะครับในปีนี้ ที่ผมชี้แจงนะครับ Growth เรายังมองที่ 8-10% หมายถึงว่าปีที่แล้วเราโตมา ไม่ว่าจะเป็น level 12-15% ปีนี้เราจะโตไปที่ไหนนะครับ เราจะโตในเรื่องของตัวที่ทำ margin สูง market share ของกุ้งเราปีนี้ ที่ประเทศไทยกุ้ง ปริมาณในประเทศไทยไม่ได้เพิ่มขึ้น ปีที่แล้วก็ 250,000 ซึ่งคาดการปีนี้ผมก็คิดว่าตัวเลข estimate เท่าเดิมคือ 250,000 FCR 2.45 ที่แจ้งนะครับว่า เรายังมองที่ 8-10% แต่หมายถึงว่าปีที่แล้วเราโตมา ไม่ว่าจะเป็น level 12-15% ปีนี้เราจะโตต่อ คำถามมันจะโตตรงไหน แน่นอน เราจะต้องโตในเรื่องของตัวที่ทำมาจินสูงๆ นะครับ market share ของกุ้งเราปีนี้ จริง ๆ ประเทศไทยกุ้ง ของผลิตในประเทศไทยไม่ได้เพิ่มขึ้น ปีที่แล้วก็ 2.5 ล้านครับ ซึ่งคาดการณ์ปีนี้ผมก็คิดว่าตัวเลข estimate เท่าเดิมคือ 2.5 ก็จะทำให้มี market size ประมาณ 3 แสน 2 วันนี้เราขายอยู่ประมาณ 100,000 จริง ๆ ปีนี้เราจะแพนขึ้น ก็น่าจะประมาณ ผมแพนตัวเองก็คือประมาณขึ้นอีก 30% market share หมายความว่าเราจะต้องเพิ่มนะครับในสินค้ากุ้ง ซึ่งตลาดไม่ได้เติบโต แต่ TFM จะบุกเข้าไปแย่งชิงส่วนแบ่งตลาดเพิ่มขึ้น จากปีที่ผ่านมานี่คือตัว key นะครับ delivery 2 ก็คือปลาเกรอคงเนี่ยมีผลผลิตทั้งประเทศประมาณ 3.8-4 หมื่นตัน ผมคิดว่าวันนี้เราเกินครึ่งนะครับ บาง area เรายังไม่ถึงครึ่ง บาง area เราเกินครึ่ง เพราะฉะนั้นปีนี้ keep in mind คือว่าเราจะเพิ่ม market share ในปลากะพงเฉลี่ยไปนะครับ ถ้าดูตัวเลขจากคุณอ้อ เราเป็น 47-48 เราก็พยายามขึ้นไปที่ 50% ขึ้นไป นั่นคือ final destination ใน 2 ปีหลัก ตัวในคีย์เวิร์ดของตัว export นะครับ ก็จริง ๆ export เรามีหลายเรื่องนะครับที่เรากำลังทำงานนะครับ แต่ก็เดี๋ยวจะขอไปคุยใน Q2 ซึ่งผมคิดว่าก็จะเห็นภาพได้มากขึ้น ซึ่งอันนี้เป็นตัว engine drive, new engine ของเรา ในการที่จะ manage portfolio เรามีหลายประเทศมากครับ ซึ่งวันนี้ผมกำลังวางอยู่นะครับ ถ้าพวกเราติดตาม พี่ ๆ ติดตามเช่นว่า port ทุก port ทั้งกุ้งและปลาเราต่างประเทศจะเติบโตขึ้น ซึ่งยังเป็น momentum นี้นะครับ แล้วก็การบริหารจัดการ เราก็จะยังคงเน้นเรื่องของ sustainability เราจะเน้นในเรื่องของ innovation ควบคู่ไปกับ TFM ที่เราต้องการเป็น world-class business เราต้องการที่จะเป็น leader เราต้องทำเรื่อง sea change ให้รีเลตกับ TU เพราะฉะนั้นวันนี้ขายของ TFM เราก็ไปใน TU เพื่อให้ global why customer เนี่ยได้ match ให้มากที่สุด วันนี้เนี่ย ถ้าเราฟังก็คือเกษตรกรจะต้องมาทำเรื่อง sustain เรื่อง low carbon เรื่องอะไรต่าง ๆ ซึ่งวันนี้เกษตรกรในประเทศไทยให้ความสนใจ และปีนี้ก็จะเป็นปีของการเปลี่ยนแปลง ซึ่งเราก็จะใช้ communication มากขึ้นนะครับ ในการที่จะออกไปสื่อสารกับเกษตรกร ก็อยากจะให้รอดูยังไม่ให้พูดอะไรมากในเดือนเมษายนที่จะเกิดขึ้นนะครับ ก็จะเป็นอีก section หนึ่ง อีก move หนึ่งที่เกิดการเปลี่ยนแปลงในอุตสาหกรรมในการสื่อสารกับเกษตรกร ให้มีความเข้าใจเรื่องตลาด ให้มีความเข้าใจในเรื่องของการปรับกลยุทธ์นะครับ ไม่ว่าจะเป็นทั้ง demand แล้วก็ในเรื่องของ supply chain นะครับ นี่เป็นรูปแบบหนึ่งซึ่งเรากำลังจัดแคมเปญนะครับ ที่จะ roll out ออกไปในแต่ละภูมิภาค เพื่อช่วยกระตุ้นเกษตรกร และให้ไกด์ไลน์เกษตรกร สรุปก็คือ TFM จะทำงานใกล้ชิดกับเกษตรกรมากขึ้นตามหลักการที่เราวางไว้ในแต่ละ pillar คือให้เกษตรกรมีความเชื่อมั่นและเสริมสร้างตลาด เพราะเราก็เชื่อว่า ถ้าเกษตรกรอยู่ได้ ผมว่าอุตสาหกรรมในประเทศไทยทั้งส่งออกและ supply chain จะอยู่ได้ เพราะฉะนั้นเราก็ต้องทำให้นาในประเทศ healthy ส่วน pillar ที่สองที่ผมบอกตลอดก็คือผมต้องการ diversify portfolio จะเห็นว่าต่างประเทศที่ผม touch ไป บวกกับการลงทุนใน Ecuador ตัวนี้จะเป็นตัวของ TFM ในการจัด portfolio ในการบริหารทั้ง SKU สินค้า ทั้ง SKU ของต่างประเทศ ที่บริหารความเสี่ยง แล้วเราก็มองภาพไปข้างไป ก็ยังอยู่ใน roadmap อย่างที่ผมบอก ทั้งพี่ ๆ ติดตาม วันนี้ยังอยู่ใน track ที่ผมแจ้งไปในเมื่อ 2-3 ปีที่ผ่านมานะครับ เราก็แพน focus ใน track นี้ที่เราตั้งเป้า เพื่อให้บรรลุ 2030 หรืออาจจะทำไปยิ่งกว่านั้น นั่นก็คือ game plan ก็จะเรียนอธิบายให้ทราบครับ ขอไม่ให้กับ

analyst หน่อยค่ะ ถามสั้น ๆ อีกเรื่องหนึ่ง คือ 2 ปีที่ผ่านมา

payout ค่อนข้างสูง คือ 100% ปีแล้ว 80% ถามคือหลังจากนี้เรามีโปรเจกต์ที่จะต้องใช้เงินค่อนข้างเยอะ จะต้อง balance between investment and dividend payout Of course, we will not be lowering our dividends lower than 50%. ก็ตอบคำถามนะครับ ไม่ต่างกว่า

50% ถึงแม้ว่าเราจะมีการลงทุน มองโอกาสไปข้างหน้า แต่ว่าเราก็ต้องใช้หลักการบริหารที่ดีครับ อยากทราบ

target market share ของ shrimp business ในปีนี้อะครับ ก็ เอามา

market share ก่อน จริง ๆ ถ้า 2-3 ปีที่ผ่านมา ผมดูตัวเลขตั้งแต่ปี 24-25-26 ในการ growth นะครับผม market share ปลากะพงตั้งแต่ปี 24 เรามี market share ที่ 38% 25 เรามี 45-46% 26 เราก็ตั้งเป้าว่าที่ 50% แล้วก็ปลาน้ำจืดนะครับ เมื่อก่อนเราน้อยมากนะครับ สัก 7% 25 ขึ้นมา 9% 26 ที่นี้ 13% ในขณะที่ size แล้วก็ productivity ผลผลิตในประเทศไม่ได้เพิ่มขึ้นนะครับ ส่วนของอาหารกุ้งนะครับ ก็แน่นอนว่าเราก็มีการเติบโตใน platform ใน 3 ปีที่ผ่านมา จริง ๆ พี่ 24 เรามี market share อยู่ประมาณสักผมว่า 17% ผมจำไม่ผิดที่เข้ามา มีการที่ 16-17% หลังจากนั้นเราก็ขึ้นมาที่ 24-25% แล้วก็ปีนี้ก็แน่นอน challenge แต่ก็ยังอยู่ใน radar และที่ผมจะ focus ก็คือ ปีที่แล้วเราขายประมาณสัก 100,000 ตันอย่างนี้นะครับ ก็คิดว่าจะขึ้นไป 120,000 ตันนี้ 20% ก็คิดว่า ถ้าประมาณในประเทศไทย 2,500 นะครับ FCR 1.45 เนี่ย ก็ประมาณสัก 3,500 นะครับ ก็ลองคำนวณดูว่าในสาย 120,000 ใน 3,500 ก็ประมาณสักเกือบ 30% นั่นคือหมุดหมายที่จะไป และนั่นคือตัวที่เราจะ drive margin ทั้งตัวปลากะพง แล้วก็กุ้ง บวกกับการบริหารจัดการพอร์ตที่ต่างประเทศ แล้วก็ export market ที่เราจะเพิ่มเข้าไป รวมไปถึงเรื่องของการทำงานร่วมกับเกษตรกรใน engagement เกมแพลนก็คือว่าเราลงทุนเรื่อง BOI ไปแล้วเมื่อปีที่แล้ว เกมแพลนสำหรับนี้จะใช้กำลังการผลิตของ BIO และปีนี้ให้เพิ่มกำลังการผลิตโดยเราไม่ต้องลงทุนเพิ่มในประเทศไทย ถ้าเราต้องการตัวกำไรในแต่ละ segment กุ้งและปลากะพง เหล่านี้ก็จะมี volume เข้าไปช่วยโรงงาน คนเราใช้เท่าเดิม คนเราไม่ได้เพิ่มขึ้น capacity ของเราก็จะใช้ได้เต็ม เราต้องการที่แต่ละเดือนแต่ละปีมี demand ที่สม่ำเสมอ เพราะฉะนั้นการบริหารจัดการก็คือพอ cap ขึ้นตัน net ขึ้น overhead เรา expect going down เพราะฉะนั้นบาทแต่กิโลฟิกก็ค่อยก็ถูกลง key word Asia ก็ควบคุมไม่อยู่ในระดับเท่าเดิมในขณะที่ต้นทุน 2D ไม่ได้เปลี่ยนแปลงมาก ก็จะทำให้เรา นั่นคือ game plan นะครับ นั่นคือเป้าหมายผมจะแชร์ให้ท่านนักวิเคราะห์และผู้ลงทุนนั้นคือ game plan ที่ I would like to share with you ท่านใดมีคำถามเพิ่มเติมไหมคะ ตอนนี้คำถามทางออนไลน์ที่เข้ามาไม่มีนะคะ แต่ว่าอยากให้ผู้บริหาร เป็นคำถามสุดท้ายก่อนที่เราจะจบแล้วกันเนาะค่ะ เป็นให้ update เกี่ยวกับตัว raw material price ที่จะเกิดขึ้นในปี 2026 ว่ามีแนวโน้มเป็นยังไงบ้างค่ะ ราคา raw material prices, as we indicated before, the fish meal price is increasing. We continue to monitor it weekly.

As for de-hulled soybean meal and wheat flour, prices are stable, and we also continue to keep an eye on these too. We try to lock in the prices three to six months in advance so that we can control raw material costs, not manage out of.

We are not looking to buy at the cheapest price, but any price that is acceptable to our operations. ค่ะ เนื่องจากไม่มีคำถามเพิ่มเติมนะคะ แล้วก็ทั้งหมดนี้เป็นภาพรวมนะคะผลประกอบการที่เกิดขึ้นในปี 2025 แล้วก็ผู้บริหารได้ให้ออลุกของปี 2026 ไว้เรียบร้อยแล้วนะคะ สำหรับวันนี้ขอขอบคุณทุกท่านมากค่ะ สวัสดีค่ะ