Ja, godformiddag. Så vi klar til at gå i gang med dagens event her.

Så jeg vil gerne på vegne af HC Andersen Capital byde velkommen til den her præsentation af regnskabet for 1. halvår 2025/2026 fra Flügger Group, som kom i fredags.

Mit navn Rasmus Køjborg, og jeg har fornøjelsen at byde velkommen til dels CEO, Sune Schnack, og vi har også CFO, Lukas Eischeid med. Og de vil tage os igennem regnskabet.

Velkommen til jer to, Sune og Lukas, i første omgang. Og inden jeg helt giver ordet videre til jer, så naturligvis også velkommen til jer der lytter og ser med.

Der mulighed for at stille spørgsmål. Der allerede kommet en pæn håndfuld spørgsmål ind, men hvis der sidder andre derude og brænder med noget de gerne vil spørge ledelsen om her, så endelig send spørgsmålene igennem, så skal vi sørge for at adressere dem til sidst.

Men med det, så vil jeg sende bolden videre til jer, Sune og Lukas. Værsgo.

Tak skal du have, Rasmus, og tak til jer som lytter med, både gamle lyttere og nye lyttere. Vi har glædet os til at komme her i dag og fortælle lidt om vores halvårsregnskab.

Det et halvår som vi godt tilfredse med, et halvår som følger planen og den strategi som vi har kommunikeret, og et halvår hvor vores kerne den vokser, og vi ser også i den forbindelse mixforbedringer både på kunder, produkter og geografi. Til dem af jer som lytter med første gang, og til dem som har lyttet med før, så starter vi altid med det her glance, eller Flügger at a glance-billede.

Vi en forretning som omsætter for de her 2,2 til 2,4 milliarder danske. Vi har en EBIT på hvor vi guider på en 100 til 120, og noget af det som helt unikt for Flügger, det specielt det I kan se på højre side, vores forretningsmodel, hvor vi befinder os i den fulde værdikæde, både produktion og udvikling, og også distribution til slutkunden, både den private og den professionelle, gennem egne butikker, franchise, e-commerce, og de her DIY- og builders merchants-markeder.

Nedenfor kan I se nogle af de brand- og label-eksempler som man kender os for. Det klart, de fleste kender os selvfølgelig for den lokale Flügger nede på hjørnet, men vi har også en række andre labels som vi sælger både i vores egne butikker og i de her DIY- og builders merchants-markeder.

Ja. Og ser vi på gruppens samlede resultat her, så det i tråd med vores forventninger, som Sune også fik nævnt, med en omsætning der stiger 2% og en bruttomargin vi har øget med 1,6 procentpoint til 56,5%, og en EBIT der på niveau med en lille stigning i perioden her, 1.

halvår. For omsætningen, jamen der skyldes fremgangen dels den Flügger-brandede del af forretningen i Norden samt Polen, mens nedskalering af vores private label og andre markeder i det internationale segment trækker lidt ned.

På bruttomarginen, jamen der har vi opnået en mere favorabel kunde- og produktmix, og samtidig også fået stabiliseret produktionsomkostningerne yderligere. På EBIT-siden, der vi positivt påvirket selvfølgelig af den forbedrede bruttomargin og i særdeleshed også fremgangen i Norden, mens andre markeder og engangsomkostninger trækker lidt ned.

Hvis vi hopper til næste side og kigger lidt nærmere på de enkelte segmenter, startende med segment Nordic ude til venstre her, så har vi at alle markederne sådan set på Flügger-brandet vokser. Når man ser på den danske del, der går fra 394 til 384, altså en nedgang på 3%, jamen så skyldes det den her nedskalering af vores private label-volumen.

Kigger man på den internationale del, så har vi Polen der fortsætter den historie vi har haft et stykke tid med tocifrede vækstrater, 12% her i halvåret, og der har været investeret en del i butikker. Det har vi været inde på ved tidligere lejligheder også, og derudover også selve salgsorganisationen der blevet udvidet.

De andre markeder falder en anelse. Det dels nogle ophørte markeder, og så har vi nogle andre markeder.

I det her segment ligger også Kina og Litauen, som har haft et stagnerende salg. Samlet set så går det internationale segment fra 254 til 259, altså en 2% vækst også.

I partnership-delen, der har vi haft en flad udvikling her, og det skyldes i særdeleshed den polske del af forretningen, hvor man i eksteriørsæsonen ikke fik solgt så meget til gør-det-selv-kæderne, som man plejer. På den næste side her for at kigge lidt på også på indtjening på de enkelte segmenter, jamen der kan vi se en væsentlig fremgang i det nordiske segment, der gik fra sidste år 68 millioner til i indeværende periode 84 millioner.

Og det skyldes blandt andet den her bruttomargin igen, der har været nævnt, lige så vel som det skyldes omkostningsforbedringer. Og vi har ved tidligere lejligheder også været inde på hvordan vi har forsøgt at lave en anden opsætning af salgsorganisationen, for eksempel i Sverige, som ét eksempel, som alt sammen bidrager positivt og ved at have fuld effekt nogle af de her initiativer, der tidligere har været sat i søen.

På den internationale del, der et lille fald i indtjeningen, og det sådan en blanding af forskellige ting. Det blandt andet nogle af de her ophørte markeder, det også en blanding af en refokus på nogle af markederne, og så der også gjort de her investeringer i butikker og salgsorganisationen i Polen.

Jeg tror vi tidligere har været inde på det for nogle af lytterne der har haft spørgsmål til det, men der tager cirka halvandet års tid før en butik sådan i gennemsnit i break-even, og sidste år der åbnede vi otte butikker i Polen, og i indeværende halvår har vi åbnet to yderligere butikker i tråd med strategien. Og så endelig her til sidst på partnership-segmentet, der reduktionen, den lille reduktion der, drevet af den polske del, som jeg var inde på før fra Unicell.

Godt. Og lidt om brand her.

Vi har før talt om vores brand, og det der en rigtig god årsag til, fordi brand en af de helt centrale løftestænger i vores strategi, Flügger Organic. Sidste gang vi havde det på, tror jeg vi talte om farvekort og den her centralisering og standardisering af måden vi laver farvekort og farve-assets på, hvor vi gik fra at have nærmest ét unikt kort på hvert marked til at have én version som vi mere eller mindre kørte på tværs af alle markeder.

Det vil sige fra Grønland til Kina og Taiwan, så det det samme kort. Det som vi med her, noget lidt andet.

Det en fortælling omkring måden vi nu laver vores brandkampagner på, dem som man som forbruger gerne skulle blive eksponeret for på særligt TV. Vi har været ret aktive på TV i Danmark og Sverige igennem den seneste periode, og har gjort det ved at lave de her farve- og brandfortællinger igennem mennesker som for nogen måske bekendte.

Og det mennesker som har et eller andet til fælles med brandet. Det kan være musik eller farver eller design, som en rigtig god platform til at fortælle en historie omkring hvordan man indretter sig med farver på.

Vi lige nu i gang med at skyde en kampagne både til Norge og til Polen, så vi egentlig fortsætter vores måde at centralt styre de her brandkoncepter på, men også at adaptere dem til de lokale behov, så vi får de helt rigtige fortællinger også på lokalt sprog i de væsentlige hovedmarkeder. Derover, så kigger vi ind i en højsæson.

Det selvfølgelig december, og rigtig mange tænker på at gå på juleferie, men i Flügger så lavsæsonen der hvor vi arbejder allerhårdest, særligt i hele backbone, fordi vi ved at gøre klar til næste års højsæson. Et af de områder hvor vi har et særligt potentiale i Flügger, både på nye markeder, men måske i endnu højere grad på eksisterende og gamle markeder, det på eksteriør.

Hvis vi havde vores fair share på eksteriør, så stod kategorien til at fordoble. Det selvfølgelig ikke noget der kommer over natten, og vi har en langsigtet strategi om at øge vores andel af eksteriørprodukter, både når det gælder træværk og selvfølgelig også andre typer facader, herunder mineralske facader.

Og til den kommende højsæson, så noget af det vi særligt stolte af, det også at implementere en helt ny og moderne silikatmaling og silikatprimer. Og med fare for det kan blive en smule teknisk, så silikat noget der historisk har været behæftet med en række problemer.

De måtte kun bruges på tidligere mineralske underlag, de var ikke ready to use og skulle mixes, og en række andre elementer som gjorde det svært både for vores konsumenter, men også for vores malere. Rigtig mange kender den tyske producent Keim, og de særligt kendte for deres sol-silikat-platform som de har opfundet.

Og det glæder selvfølgelig Flügger rigtig meget at vi i den kommende højsæson også kan gå til markedet med en topmoderne sol-silikat-platform. Og bare for at gøre det helt simpelt, så det en maling eller et produkt som selvfølgelig kan bruges på mineralske overflader, men det kan faktisk også bruges på alle andre overflader hvor man ønsker den her meget diffusionsåbne maling.

Så vi glæder os rigtig meget til både at kunne tage noget market share på de her produkter, men i endnu højere grad også at kunne hjælpe vores malere, så de kan købe alt ét sted, og tid stadig den dyreste komponent i arbejdet for de professionelle malere. Hvis vi kigger fremad for resten af året, jamen så fastholder vi vores guidance på de her 2,2 til 2,4 milliarder på toppen og 100 til 120 millioner EBIT på bunden, som indikerer en fremgang på EBIT på mellem 6 og 28% i tråd med vores strategiske udmeldinger.

Noget af det som vi forventer at se, jamen det en flad til lille stigning i salget for de professionelle malere i Norden. Vi har kommenteret på at det ser bedre ud for de danske, men egentlig også begyndt at lysne lidt for de svenske, og vi håber at det blandt andet også noget af det vi kommer til at se resten af året og særligt også næste år.

Vi kommer til at fastholde vores fokus på vores Flügger-brand, og kommer til gradvist at fortsætte vores udfasning af lav kvalitet, særligt i Norden. Så kommer vi til at lancere en helt ny B2B-platform som kommer til at gøre en stor forskel for vores professionelle malere.

Og selvfølgelig fortsætte vores ekspansion også med samarbejdspartnere som fokuserer på de professionelle, og træde speederen i bund i forhold til at åbne flere butikker, særligt i Polen, men faktisk også vores marked i Litauen. Og ja, det skal selvfølgelig også nævnes at i tråd med forventningerne fra sommer, så kommer vi til at udbetale 10 kr.

i udbytte som følge af det her stabile og historisk høje cash flow som vi i stand til at generere. Aktiekursen plejer vi sjældent at kommentere på, men det kan observeres at den følger nogenlunde markedet og de store peers som vi kigger på.

Det var det herfra, Rasmus.

Glimrende. Tak for det, Sune og Lukas.

Og ja, lad os kaste os lidt over nogle af de spørgsmål der. Jamen, der kører lidt omkring og noget af det her som I også har været inde på i de seneste præsentationer, altså den her nedskalering på private label ude i byggemarkederne.

Der en der spørger her: Nedskaleringen i private labels på plads nu, eller vil det have yderligere negativ impact på toplinjen i de kommende kvartaler? Sagt på en anden måde, de 5% nedgang der var i Danmark i Q2 isoleret, vil det være et nogenlunde retvisende pejlemærke i de kommende kvartaler, eller forventes der yderligere negativ påvirkning?

Ja. Det kan være vi vi kan svare på den begge herfra, men det jo en en en nedskalering som som i gang, og vi ikke helt i mål.

Det det særligt Sverige hvor vi venter at smide lidt volumen på på de her lavkvaliteter i i den kommende periode, og det klart, når man i Q2, undskyld, i Q3 og Q4 sammenligner med sidste år, så vil der være noget volumen som var til stede sidste år som ikke vil være til stede i i år. Samtidig kigger vi jo også ind i at vi opskalerer både vores vores kerne, altså Flügger-brandet, men også de her samarbejder med tredjepart eller tredjepartnere, som for eksempel byggemarkeder med fokus på på prof.

Men vi guider ikke helt ned i detaljen på hvornår den ene, hvad hedder det, overtager den andens volumen, men det selvfølgelig noget vi forventer skal ske i den kommende periode.

Godt. Og så bliver der også spurgt lidt ind til om I kan kvantificere størrelsen lidt på de engangsomkostninger der har været forbundet med den her nedskalering.

Og så så vi også i regnskabet, jeg tror I havde en linje hvor I nævnte det her med ophør på diverse eksportmarkeder også, som har været en del af øvelsen her i 1. halvår.

Ja, jeg tror normalvis så vi ikke inde og kommentere på sådan de helt mindre omkostningsposter. Der lidt, havde jeg nær sagt, over en bred kam.

Som du nævner, så der både det her med noget private label-nedskalering, det koster noget at tage ud, og samtidig også på markeder, når man træder ud af markeder og også i øvrigt refokuserer på andre markeder, jamen så der også nogle omkostninger forbundet med det. Men i tillæg til det har vi jo også haft konsulenter ombord som af engangskarakter.

Så samlet set jamen så rammer det sådan lidt bredere, men på mange forskellige ting. Og jeg tror man kan også læse vores administrationsomkostninger, det også stiger lidt i år.

Der også nogle af vores ting der ligger der.

Godt. Jamen, lad os prøve at tage lidt på omkostningssiden også, for der bliver spurgt til nogle poster her også.

Og der bliver dels spurgt til det her, stigning i administrationsomkostninger på 14 millioner i forhold til sidste år, det en del af de engangsomkostninger I beretter om, og denne omkostningsstigning af mere blivende karakter?

Ja, jeg tror man kan dele det lidt op. Der dels en blanding af noget konsulent, det vil være noget af det vi omtaler også i regnskabet.

Så der også lidt på det her POS-system vi har haft med som en case ved tidligere lejlighed. Der også begyndt afskrivninger på det, og det vil selvfølgelig vare lidt tid med afskrivningerne.

Og endelig så har vi at udvidelse i Polen kræver en lille smule mere administration lokalt, men det det mindste af det.

Godt. Og så bliver der også spurgt lidt ind til salgs- og distributionsomkostninger, hvor de seneste to regnskabsår, bliver der nævnt her, har været højere i 2.

halvår end 1. halvår.

Og som spørgeren her ser, intuitivt vil man sgu forvente at salg og distribution vil være højest i 1. halvår, da vi ved det der jeres aktivitet størst, som I også var inde på i gennemgangen.

Kan I knytte et par kommentarer til hvordan samspillet typisk vil være?

Ja, og det sådan set meget meget godt set og godt fulgt, og også det intuitive i det. Men sådan som det egentlig foregår, det at nærmest fra januar, havde jeg nær sagt, der begynder man at opbygge lagrene til højsæsonen, og det der jo en hel del logistik forbundet med.

Det også der man laver de største marketingforberedelser og brandingkampagner og så videre. Så der enormt meget salgs- og distributionsomkostning der går forud for der hvor man så rigtigt nok kan se at aktiviteten højest, selvom noget af den høje aktivitet jo også ligger til sidst i finansåret.

Godt. Og jeg bladrer lige lidt i slidesene.

Jeg synes lige vi skal prøve at bladre hen på den her, hvor vi kan se lidt af de ting der bliver spurgt lidt ind til her også, sådan lidt på markedsniveau. Der en der spørger her igen, eller konstaterer også igen: Altså Polen leverer igen solid vækst.

Hvor stor en del kan sådan henføres til de butiksåbninger I nævnte i gennemgangen, og hvor meget relateret sådan til eksisterende butikker, eller hvor kommer sådan den overvejende del af væksten herfra?

Jamen, den overvejende del af væksten kommer fra det der, havde jeg nær sagt. Og vi har jo så i en årrække åbnet flere butikker.

Nu har vi skruet op for det her de sidste par år som led i Flügger Organic, men det vil sige nogle af de åbninger man har set tidligere, jo ligesom også begyndt alle sammen at have fuld effekt. Men der også bare en generel vækst over en bred kam.

Forbrugerne, ud over de professionelle, forbrugerne også steget mere i Polen. Men for at svare på spørgsmålet, ikke, så de her 12% vækst, der så 1 af procentpointene der kan forklares med valuta, og så ud af de 11%, jamen der nogle procentpoint der kommer fra nye butikker, men den overvejende del det eksisterende.

Godt. Og vil vi kigger på Nordica også, altså der en der spørger: Også efterspørgslen fra professionelle malere stigende i Norden.

Hvad ligger bag forbedringen her, og hvilke forskelle ses der sådan mellem Danmark, Norge og Sverige på nuværende tidspunkt?

Altså, jeg tror hvis man kigger på de tre markeder, så det nok Danmark hvor vi har set den bedste aktivitet på prof. Den har så været lidt aftagende her de sidste 3 til 6 måneder, det synes jeg også vi hører når vi taler med byggemarkederne.

Norge, der vi på et utroligt lavt niveau også i historisk kontekst, og håber selvfølgelig at se en forbedring på et tidspunkt. Vi kan ikke lige sige noget om hvornår den skulle komme.

Hvorimod Sverige, som det største marked når man kigger på volumen, og når man kigger på prof, jamen der har jeg selv været meget rundt i det seneste kvartal, og noget af det som glæder mig, det at tale med malerne som regner på utroligt mange og store opgaver som kommer til at give noget volumen fra, ja, sidste del af '26. Vi håber selvfølgelig også at se en bedring i første halvdel af '26, og de selvfølgelig også positive, men der ikke nogen ketchupeffekt i vente her.

Så jeg tror for Danmark forventer vi egentlig en fortsættelse i '26, hvor i Sverige så skal vi nok hen imod slutningen af '26 før at det for alvor begynder at vækste.

Godt. Og der bliver også spurgt lidt ind til i forhold til de nordiske markeder om de allesammen profitable på EBIT-niveau?

Ja, nu vi oplyser jo sådan set ikke EBIT per landeniveau, det segmentinddelt, men samlet set har vi at et nordisk marked der profitabelt og sådan set jo også lykkes godt med at øge, og på tværs af de nordiske markeder øge både profitabilitet og toplinje.

Og så bliver der også spurgt lidt mere til om den her fokusering på lidt færre markeder, sat op med lidt færre markeder, om det giver nogle ændringer i forhold til jeres arbejdskapitalbehov?

Jamen det egentlig godt spottet. Ja, det gør det sådan set.

Altså man kan sige, vi har en toplinje der vokser, men en arbejdskapital der i absolutte kroner står mere eller mindre lige i forhold til sidste år. Og det jo en del af vores strategi at kunne være mere fokuseret på det vi mener det strategisk langsigtede, og selvfølgelig giver det også mulighed for at optimere.

Så den del af den her øvelse giver jo også at generere et cash flow der kan give den dividende, Sune også har været inde på.

Og så bliver der spurgt lidt til også her, hvad strategien for Litauen, og det relateret til Eskaro?

Nej, det det ikke. Altså Litauen kan man sige minder utroligt meget om vores polske go-to-market.

I Litauen har vi godt nok både egne butikker og forhandlere, men det minder utroligt meget om Polen, bare for Flügger en 5 til 6 år bagud i forhold til der hvor vi var med Polen dengang. Det bliver også drevet under samme chef som har ansvaret for Flügger Polen, og vi regner med mere eller mindre at kunne flytte vores best practices og learnings fra den polske model over til Litauen, og det vi sådan set i fuld gang med.

Og så bare lige for at slå fast også, så Litauen ligger i det internationale segment. Man kan ikke se det eksplicit af regnskabet som land, men ligger i segment International, hvor Eskaro en del af partnership-segmentet.

Godt. Meget fint.

Vi bladrer hen til jeres guidance-slide her, for der var også et spørgsmål til det, fordi vedkommende skriver her, jeres guidance for 2025/2026 på EBIT synes noget bred, især når man tænker på at man forbi højsæsonen nu. Hvorfor den måske ikke blevet indsnævret, tænker jeg lidt spørgsmålet her også?

Ja, altså jeg vil sige der jo en del af højsæsonen der faktisk ligger som den sidste måned i finansåret også, så der selvfølgelig altid en vis usikkerhed forbundet med hvordan det lige går den helt sidste periode. Og det har ikke været helt atypisk for os at ligge med et guidancespænd på det niveau også tidligere år.

Godt. Og så der de 10 kr.

i udbytte, som I også nævner i øverste højre hjørne på sliden her. Der en der spørger lidt sådan helt lavpraktisk: Altså hvornår går aktien ex udbytte?

Var det i fredags, eller det i dag, eller hvornår det rent praktisk det sker?

Ja, så det kom ud i fredags, og så vil udbyttebetalingen være den 17.

Godt. Og lad os lige prøve at bladre videre til den her slide lidt, for der bliver også spurgt lidt ind til sådan jeres kursudvikling de seneste år, og der en der skriver her: Aktien har givet et negativt afkast eksklusiv udbytte på 40%, og det over 5 år skal lige pointeres her, det vedkommende kigger på.

Det et vigtigt emne på bestyrelsesmøder, og hvis ja, hvordan har I tænkt jer at adressere det problem?

Nu var der jo lidt forskellige spørgsmål indbygget i det, men jeg vil sige kort sagt så det jo ikke fordi vi som sådan inde og kommentere på aktiekursen, Sune nævnte det også lige før, men det der det vigtige for os, det i virkeligheden at kunne betale et fornuftigt udbytte for det cash flow vi genererer i forhold til den aktiekurs der. Så også når lytteren her spørger om eksklusiv dividende, så vi jo sådan set også meget interesserede i at kunne vise med dividende.

Og hvordan kan det gøres bedre, jamen nu har vi foreløbig den her Flügger Organic-strategi, som jo netop skal tilsikre at vi kan generere det vi har stillet i udsigt med et godt cash flow.

Nu det måske også lidt atypisk, men jeg har en overnormal stor del af min personlige økonomi placeret i Flügger og så selvfølgelig også gerne en form for værdiskabelse over tid. Noget af det jeg særligt stolt af i Flügger Organic selvfølgelig navnet, men også det her med at vi formår at skabe organisk vækst i vores kernekoncept, og det faktisk noget Flügger har kæmpet med mere eller mindre konstant siden finanskrisen, og det har bestemt ikke været et nemt marked vi har befundet os i de sidste 24 måneder.

Så jeg synes jo som investor eller som interesseret i Flügger-aktien, det noget af det man skal holde øje med, om vi kan blive ved med at skabe den her organiske vækst i kernen, for kan vi det, så tror jeg faktisk vi på en rigtig, rigtig fin retning. Ja.

Godt. Og så bliver der også spurgt lidt om I har overvejet muligheden for aktietilbagekøb?

Det korte svar det ja. Vi oplyser det også på vores aktionærside i regnskaberne, så det supplerer vi løbende vores dividende med.

Vi har ikke et der aktivt i øjeblikket, men det kan naturligvis komme.

Godt. Og vi ved at være igennem de fleste spørgsmål.

Det sidste spørgsmål relaterer sig også til aktien. Her der en der spørger om I kunne overveje at foreslå en sammenlægning af aktieklasserne for at skabe mere interesse for aktien på Nasdaq Copenhagen?

Det jo i virkeligheden lige så meget et spørgsmål mere til aktionærerne end det til ledelsen her nødvendigvis, men det tænker jeg vi vil lade være op til dem.

Godt. Jamen, super.

Vi kommet igennem alle spørgsmål her, så tusind tak til jer, Sune og Lukas, for at stille op her i dag.

Tak, Rasmus, og tak til alle der lytter med.

Det vil vi også sige herfra, og vil bare ønske god dag. Tak.