Välkommen Henrik Janner, VD på Northern CapSec Ventures. Släppt rapport idag.

Vad tycker du om kvartalet?

Ja, vi går ju lite back, så då är man väl aldrig nöjd med ett kvartal. Nu hamnar vi i och för sig inte så långt på minus.

Vi landar på ett nettoresultat på -200 000. Och det som har hänt under kvartalet egentligen, vi har dragit ner på driftskostnader och sen har vi gjort några uppvärderingar i portföljen.

Cirka 400 000 uppvärdering på ett noterat innehav och sen ungefär en halv miljon i uppvärdering på två onoterade innehav. Så det är helt okej, men vi vill ju så klart visa plusresultat.

Det är vad det går ut på.

Ja. Ni har ju drivit en process med ett av era portföljinnehav, Arctic Space, men LOIn där har ju upphört att gälla, men ni har sagt kontakten fortsätter.

Kan du utveckla lite kring var förhandlingarna står där och hur läget ser ut framåt?

Absolut, det kan jag. Vi gick ju ut i höstas med att vi hade en plan att vi skulle göra ett omvänt förvärv tillsammans med Arctic Space, det vill säga att de befintliga ägarna av Arctic Space skulle bli huvudägare i CapSec och vi då skulle flytta investeringsportföljen i ett separat dotterbolag.

Och det egentligen som händer med Arctic Space är att det är ett väldigt uppvaktat bolag. De vann ju DI Gasell i norr och de har ett antal olika strategiska dialoger.

Så då kände vi att vi behöver pausa kommunikationen eller dialogen om ett omvänt förvärv. Det är absolut inte dött, men de har väldigt mycket olika alternativ att titta på.

Och likväl behöver vi titta på olika alternativ i och med att det här drar ut på tiden. Så det är inte dött, utan pausat.

Ja. Och om det här då skulle bli verklighet, samgåendet, hur blir det med resterande del av portfölj som ni har idag?

Ja, då skulle den investeringsportfölj läggas i ett separat dotterbolag som ligger som ett helägt dotterbolag till Arctic Space, där man då realiserar värdena i portföljen över tid eller att man säljer av portföljen som en helhet. Det gör man ju det som ger bäst avkastning.

Ja. Och som du säger, precis, så utvärderar ni andra möjligheter parallellt då.

Vad för möjligheter skulle det kunna innefatta?

Ja, nej, precis. Vi har ju satt som ett huvudmål att vi ska göra en eller någon sorts strukturaffär med CapSec under 2026 senast, eller i år.

Och det är ju inte för att vi är lite för små, vi behöver bli större och komma in i ett större sammanhang. Så förutom det här omvända förvärvet med Arctic Space då som är nu pausat, så har vi en dialog med ett investmentbolag att man skulle kunna göra ett samgående med dem.

Och vi har också en dialog med ett investeringsbolag där vi i så fall kanske skulle adportera in ett av deras innehav i vår portfölj och sen på ett gemensamt ägande och ta det vidare därifrån. Och det är väldigt tidigt stadium hur det skulle kunna se ut.

Ja. Och det som förmodligen många tittar på är ju substansrabatt.

Den är ju rätt så hög får man väl ändå säga på 86%. Hur resonerar du kring det?

Ja, den är väldigt hög. Jag tittar lite på olika noterade små investmentbolag så ligger väl rabatten på mellan 60 och upp till 70%.

Så vi ligger väl i ett gott sammanhang även att vi ligger i den högre rabattskalan. Men man kan se det på olika sätt.

Man kan se det som att då är det väl billigt att köpa aktien eller, ja, det är ett lågt market cap i relation till substansvärdet. Jag tycker vi har en fin portfölj som vi har i böckerna till ungefär 40 miljoner, där jag tror vi kan få ut väldigt mycket av värde av det på sikt.

Men det jag tror rabatten egentligen avspeglar är att vi har ännu inte gjort någon exit. Vi har en portfölj på i snitt fyra år gammal.

Det tar kanske 5 till 7 år att göra en exit och vi har ännu inte gjort någon exit, så att marknaden är lite avvaktande till dess att man ser att vi kan realisera värden i portföljen. Men i den takt när vi väl börjar göra exits så tror jag att rabatten kommer att sjunka, men det får vi se.

Men du tror ändå på exits kommande 1 till 3 år ändå låter det som?

Ja, det absolut. Det är ju vår affärsmodell såklart att göra exits i och med att vi investerar i scaleup-bolag som vi vill ska tas över av någon annan.

Och två bolag är i exitdialog med industriella köpare idag. Det är alldeles för tidigt att säga om det där kan bli någonting och om det är så att det kan bli värden som både vi och övriga ägare i de här portföljbolagen skulle vilja sälja till.

Men vi hoppas vi kan göra en exit inom kort. Sen om det sker inom ett år eller två år, det vågar jag inte svara på.

Ja, förstår. Ni har ju fått in kapital ganska nyligen också, drygt 7 miljoner via en nyemission.

Vad är tankarna med de pengarna? Vill du berätta lite kort om det?

Ja, vi har ju gjort en mindre följdinvestering i ett portföljbolag sen emissionen och tanken är såklart att kunna göra fler, men huvudsyftet egentligen för den finansieringen det var att ha en kassa för att kunna driva igenom en strukturaffär med någon, så att vi har en kassa och skjuta in i en sån affär.

Ja. Och om man får avsluta med då dels vilket portföljinnehav tror du har störst potential kommande året, men också lite vad investerare kan förvänta sig för nyhetsflöde eller katalysatorer framöver?

Ja visst. Nej men börjar vi med portföljbolagen så tycker jag att vi har flera väldigt spännande bolag.

Vi har ju delat in portföljen i olika segment där då det som vi kallar fas två-bolag är de fem bolag idag som har kommit längst med både högst tillväxt, högst omsättning och både närmar lönsamma bolag och även en del på väg att bli lönsamma. Av de där så tycker jag väl att Arctic Space har ju en fantastisk potential i och med den marknad man agerar i med hela försvarsindustrin och rymdindustrin som växer väldigt kraftigt.

Nu äger vi bara 2% där så vårt värde där blir ju inte lika stort. Vi har även Noda Intelligent Systems som är verksamma inom energieffektivisering inom främst termiska system, bland annat fjärrvärmesystem.

Där äger vi ju lite mer, 11%, och där tror jag absolut att den marknaden tycker jag också tar fart väldigt tydligt nu och jag tycker att Noda har etablerat sig på en ganska hög omsättningsnivå runt 15-20 miljoner. Så där ser jag väldigt stor potential på, men det finns fler bolag i portföljen också.

Man kan nämna kort exempelvis RocksSigma som har tycker jag börjat hitta ett antal fina kunder utanför LKAB där man började egentligen sälja till. Så där tycker jag det händer mycket också.

Ja, det känns som det kommer hända en del framöver. Även SpaceX som förhoppningsvis noteras här kan ge ett lyft för Arctic Space, åtminstone för intresset.

Men med det sagt så tackar jag så jättemycket för intervjun, Henrik.

Tack så mycket.