Välkommen Henrik Järner, VD på Northern CapSec Ventures. Q3:an är ute idag och jag tänker att du kan väl börja med att sammanfatta kvartalet?

Tack för det, Charlie. Ja, vårt tredje kvartal 2025 så vi landar på ett nettoresultat på -1,1 miljoner och vi har relativt små omvärderingar i portföljen.

Det uppvärderas netto på 0,1 miljoner, det vill säga 100 000. Ser man på året som helhet hitintills så ligger vi på ett nettoresultat på -3,3 miljoner och ett nettouppvärderingar på cirka 0,7 miljoner, varav merparten då av de här uppvärderingarna är härrörligt från den onoterade delen av portföljen.

Ser vi då på värdeutvecklingen och aktiviteterna i portföljbolagen så finns det något särskilt bolag eller något område som sticker ut särskilt som du vill lyfta?

Ja, vi har ju delat in vår portfölj i tre delsegment. Det är fas två-bolag som är onoterade bolagen som har kommit längst, sen har vi fas ett-bolag som är onoterade bolag som inte har kommit lika långt men som har fortsatt god potential och sen har vi två noterade innehav.

Och den delen av portföljen där det då händer mest det är i den fas två-delen av portföljen som kommit längre och utvecklas snabbast och bäst. Jag skulle särskilt vilja lyfta fram två bolag under det här kvartalet och det ena är Noda Intelligent Systems och det andra är Arctic Space Technologies.

Noda har en fortsatt fin kommersiell progress, de har under kvartalet slutit nya samarbeten med bland annat en norsk väldigt intressant aktör inom energieffektivisering där då Noda verkar inom. Och man har även vunnit ett större avtal, en upphandling i Polen vad gäller energieffektivisering av fastigheter och man har också slutit avtal med en större industriaktör inom energieffektivisering.

Vad gäller Arctic Space så har de under kvartalet slutit avtal med en ny större kund med ett flerårigt avtal som innebär en hel del nya återkommande intäkter. Jag kan tyvärr inte gå ut med volymen på avtalet men det är en signifikant storlek på ordervärdet.

Och Arctic Space driver ju en markstation för satellitkommunikation i Piteå och har så att säga Ground Station as a Service och co-hosting åt satellitoperatörer. Jag kan också nämna att under kvartalet så har Arctic Space då vunnit DI Gasell-pris för region norr, vilket jag tycker är en fantastiskt fin utmärkelse.

Och in litegrann då på Arctic Space där eftersom att vi är inne på det. Så har ni ett potentiellt samgående aktuellt med det portföljbolaget helt enkelt.

Har du några uppdateringar kring den processen?

Ja, vi kommunicerade ju då i under kvartal 3 att vi har ingått ett letter of intent, ett avsiktsavtal emellan CapSec och samtliga ägare i Arctic Space där CapSec har för avsikt att förvärva samtliga aktier i Arctic Space och genom att betala med egna aktier, vilket då innebär att det blir ett samgående och ett så kallat då omvänt förvärv där då befintliga Arctic Space-ägare blir huvudägare i CapSec efter affären. Vi har kommunicerat tidsplan under Q3.

Vi kommer att skicka ut en uppdaterad kommunikation inom kort hur det ligger till med processen. Det som är fokus just nu är att vi genomför en due diligence på båda parter, både finansiell och legal.

Och en stor del av arbetet som Arctic Space jobbar med nu är att ta fram expansionsplanen, både budgeten för 2026, planen för 2026 men också en långsiktiga expansionsplanen, vilket kommer att vara en väldigt viktig faktor i våran gemensamma affär framgent.

Ni tog ju in lite kapital här efter kvartalet via en företrädesemission där det förefaller som att en del ska användas för just det här då omvända förvärvet med Arctic Space är tanken. Hur ser det ut med andra användningsområden med den likviden?

Ja, det stämmer. Vi gjorde en företrädesemission där vi tog in 7,4 miljoner kronor ungefär före emissionsrelaterade kostnader.

Och merparten av det här kapitalet kommer att användas som en buffert för att göra en strategisk affär helt enkelt. Om det nu skulle gå i mål med Arctic Space, vilket vi hoppas, så kommer det att vara en buffert för den framtida driften av portföljen så att säga.

I övrigt kommer kapitalet användas till vår egendrift och också till eventuella nödvändiga tilläggsinvesteringar i befintlig portfölj i första hand, eventuellt någon nyinvestering i ett nytt bolag.

Och kikar vi då på CapSec som helhet så sjönk ju rörelsekostnaderna nu under kvartalet jämfört med samma period förra året. Vad är det för åtgärder som ligger bakom den förbättringen?

Ja, det är flera faktorer. Det ena är att vi har skrivit av all goodwill, det gjorde vi under 2024 så att vi har inga goodwillavskrivningar under 2025 så den posten är borta.

Men vi har också dratt ner på övriga kostnader, generella externa kostnader där vi har då helt enkelt dragit ner på engagemanget så vi har gått från att ha en kostnadsbas på ungefär 6 miljoner på årsbasis till att nu takta kanske 4,5 miljoner. Det är helt enkelt för att anpassa vår kostnadskostym efter vårt nuvarande market cap, vilket är relativt lågt då.

Ja, och om vi kikar lite där på just med market capen och även värdeutvecklingen och sådär. Ni har ju något minskad substansrabatt i den senaste rapporten här, men den är ju fortfarande väldigt hög får man ju säga.

Hur ser du på utvecklingen där?

Ja, ser man på vårt substansvärde så ligger det ju ganska i nivå med senaste kvartalsrapporterna och vi har ju fortsatt hög substansrabatt som du nämner, det ligger ju på runt 70% per Q3. Och det är ju i linje tyvärr med vad ganska många mindre investmentbolag har som rabatt.

Vi tycker ju att vår portfölj är värd betydligt lägre rabatt, men det får ju framtiden utvisa. Men jag tror att i takt med att vi visar på ytterligare värdetillväxt och när vi väl börjar göra exit i portföljen så kommer den rabatten att minska.

Vilka prioriteringar är viktigast för nu in i Q4 och 2026?

Det är Q4 2025 tänker du på misstänker jag?

Japp, absolut, och sen in i 2026 tänker jag.

Ja. Nej men vårt fokus under Q4 då '25 Vi lägger fullt fokus på eventuella samgåendet med Arctic Space.

Vi har andra intressanta spår, men vi lägger de lite på is så länge utan vårt fulla fokus är på Arctic Space-affären. Dessutom så lägger vi energi på de bolagen som performar bäst helt enkelt i portföljen, jobba aktivt med de och skapa värde där.

Skulle du kunna påminna lyssnarna lite om motiveringen till strukturaffären? Jag tänker från båda sidorna, både CapSec och från Arctic Space sida.

Ja, gärna. För Arctic Space, tittar man på den marknad de agerar så är det ju en fantastiskt intressant marknad inom rymd- och försvarsindustri.

Det görs ju väldigt stora satsningar både från försvarssidan men också privata bolag som skickar upp satelliter och kommunicerar med satelliter och datatrafiken ökar ju enormt som skickas ner från satelliter. Och det finns ganska få intressanta noterade bolag inom den här sektorn.

Så jag tycker det här skulle vara ett unikt erbjudande mot investerare som skulle vilja vara med i den här sektorn. Genom att vara noterad så får man ju tillgång till kapitalmarknaden för eventuella framtida nyemissioner.

Om man vill växa snabbare kan man ta in kapital. Man skapar likviditet för aktieägare, såklart efter en lock-up-perioder, vilket jag tror kan vara attraktivt för vissa ägare i Arctic Space.

Men samtidigt så kommer befintliga ägare vara fortsatt stora ägare i ett noterat bolag, så man behåller ju kontrollen på ett helt annat sätt när man är noterad och storägare. Sen för Arctic Space dessutom så skapar ju en noterad plattformen strategisk flexibilitet för framtida affärer om man vill förvärva andra bolag, vilket kan mycket väl vara en framtida expansionsplan, så kan man förvärva antingen betalning i egna aktier eller då använda kontant, så det skapar en flexibilitet.

Och att göra det som ett omvänt förvärv är ju en betydlig kostnadsbesparing, både snabbare och effektivare än att göra en egen listning. Och dessutom så CapSec investerade i Arctic Space 2024, vi gjorde en due diligence, utvärderade bolaget då.

Vi har varit aktiva i styrelsen sen dess så vi har väldigt bra koll på varandra så att hela processen går ju väldigt mycket smidigare och enklare genom att vi känner varandra. Och för CapSecs del Genom att planen är att investeringsportföljen ligger som ett helägt dotterbolag så skapar det väldigt goda möjligheter att fortsätta jobba aktivt med portföljen på ett effektivt sätt.

Man kan sälja enstaka innehav, man kan göra följdinvesteringar eller det skapar möjlighet att till och med avyttra en hel portfölj om man tycker det ger bra värde.

Och slutligen, vad är din no surprise guide inför 2026?

Det är att vi under helst första kvartalet eller åtminstone första halvåret stänger en strukturaffär med CapSec där vi kommer in i ett större sammanhang. Och som jag nämnde då, vårt fulla fokus är att kunna stänga Arctic Space-samgåendet.

Tack för att du var med Henrik och lycka till framåt.

Tack så mycket.