Hej och välkomna till ABG. Mitt namn är Gustav Jörgensen, jag jobbar som analytiker i financials-teamet här.

Klockan är 11:00 den 24 juli och nu på agendan har vi Byggmästarens webcast efter det andra kvartalet. Med mig från Byggmästaren har jag VD Tomas Bergström, som kommer att presentera kvartalet, och efter detta kommer vi ha en Q&A där ni jättegärna får lägga in frågor på chatten, så kommer jag att läsa upp dessa.

Och med det sagt lämnar jag över ordet till dig, Tomas.

Tack för det, Gustav, och välkomna allihop. Tack för att ni lyssnar in denna sommardag.

Vi släppte alltså rapporten för det andra kvartalet på morgonen. Vi redovisar ett substansvärde på 64,50 vid kvartalets utgång och det är då knappa 5% lägre än vid första kvartalets utgång.

Och tittar vi på totalen då så är det en minskning av substansvärdet med 110 miljoner kronor. Och går vi ytterligare ett steg ner så kan man bryta ner det i cirka 37 miljoner i återföring till aktieägarna i form av 20 miljoner utdelning, 17 miljoner återköp.

Vi har värdeminskning i portföljen på 68 miljoner i kvartalet och sedan har vi kostnader på 5 miljoner. Och de där 68 miljonerna i värdeminskning är ju framför allt då ett resultat av två saker.

Det ena, kvartalets höjdpunkt, är den fortsatt fina utvecklingen i DP Patterning, där vi såg ändå en väsentlig och signifikant värdeuppgång i kvartalet, och kvartalets stora besvikelse är ju den fortsatt svaga utvecklingen i och för Green Landscaping. Tittar vi på vår prestation under första halvåret när det gäller vår aktie, så är vi ner 16% medans OMX är upp dryga 5%.

Och det är ju till stor del då en ökande rabatt, men det är trots det då delta på 21 procentenheter, vilket givetvis är djupt otillfredsställande och något som håller oss uppe på nätterna. Vi har då delat ut, som jag sa, under kvartalet 70 öre per aktie, vilket motsvarar de där 20 miljoner kronorna.

Det var ett förhållandevis aktivt kvartal för oss som ägare. Vi hade aktiviteter i och kring flera av våra bolag.

I Infrea så har vi som ägare stöttat och varit aktiva i det föreslagna samgåendet med Netel, där Infrea och Netel avser att bilda en nordeuropeisk grupp inom infrastruktur som proforma kommer omsätta cirka 5 miljarder kronor fördelat på fyra segment. Vi har åtagit oss att rösta för besluten på de extra bolagsstämmorna här nu i slutet på augusti och vi förväntar oss att fusionen kommer att slutföras under fjärde kvartalet i år.

Vi har också i samband med den fusionen åtagit oss att investera 10 miljoner kronor i den nyemission som kommer ske på Netel-sidan strax före fusionen. Vi har i vårt innehav Team Olivia bidragit till och varit aktiva i avyttringen av den danska verksamheten till Carelink.

Den är nu under myndighetsprövning och den förväntar vi oss vara slutförd under slutet på det tredje kvartalet, då vi också har sagt att vi förväntar oss en justering av Team Olivias kapitalstruktur. Vad gäller Green Landscaping så har vi under kvartalet haft en del förändringar i styrelsen, där bolagsstämman den 7 maj valde mig själv till ordförande och vi fick in två nya ledamöter, och sedan har Green Landscapings styrelse efter kvartalets utgång kommit överens med före detta VD Johan Nordström om att gå skilda vägar och vi har då där en tillförordnad VD i Claes Ullenvik sedan en vecka tillbaka ungefär.

Och naturligtvis fortsatt bra aktivitet i Safe Life. De har verkställt fyra nya förvärv i andra kvartalet, och i tillägg då till de tre under första kvartalet så är halvårets antal uppe i sju, och fortsatt spännande aktiviteter i det bolaget.

Sedan, som jag sa, kvartalets höjdpunkt: DP Patterning, med ett riktigt starkt kvartal, 71 miljoner i omsättning och med väldigt god lönsamhet. Vi har en tillgänglig likviditet när vi lämnar kvartalet på knappa 420 miljoner, varav 250 är en outnyttjad kredit.

Så med den korta summeringen, Gustav, så lämnar jag tillbaka till dig för frågor.

Tack så mycket, Tomas. Som sagt, då går vi över till en liten Q&A.

Jag vill påminna alla som lyssnar in på att om ni har frågor så är det bara att ställa dessa i Q&A-fältet på chatten där. Men jag kanske ska börja där du säger att DP Patterning, kvartalets höjdpunkt, fortsätter att utvecklas starkt och ni har återigen höjt värderingen av innehavet.

Vad skulle du säga är de viktigaste faktorerna bakom utvecklingen under kvartalet och vilka milstolpar ser du framöver de kommande närmsta 12-24 månaderna?

Ja men sedan vi kom in i bolaget för nu 18 månader sedan ungefär så har ju vårt kapital använts primärt för att expandera produktionskapacitet och organisation för att kunna möta den tillväxten som vi ser på marknaden. Och vi skriver ju också att även under andra kvartalet så drivs den här tillväxten till stor del av en stor internationell kund.

Och kvartalets omsättning på 70 miljoner drygt då i tillägg till första kvartalets omsättning på cirka 50 miljoner gör ju att vi nu på halvåret är uppe på 120 då, att jämföra med 60 på hela 2025. Så att det växer ju snabbt med god lönsamhet.

Och viktiga milstolpar framöver är ju såklart att bredda kundbasen och att nu bearbeta marknaden och det stora intresset som finns där ute bland nya kunder. Och vi skriver i rapporten också att det pågår mer än ett dussintal pilotprojekt och utvecklingsprojekt med intresserade kunder.

Så att det är en spännande utveckling. Man ska ha med sig att det är fortfarande ett relativt litet bolag, förhållandevis högt kundberoende, men vi ser ju väldigt goda förutsättningar för detta framöver och har då tagit upp värderingen i kvartalet en hel del, med samma mekanik som i första kvartalet där vi har en multipelvärdering och en ganska väsentlig rabatt applicerad på dessa multiplar för att komma till den här värderingen.

Låter intressant. Ja, jag tänker sen om vi går över på Green Landscaping, så skriver ni i VD-brevet att ni är besvikna på utvecklingen senaste åren.

Vilka konkreta triggers ser ni under 2026 nu som ska kunna vända den här utvecklingen?

Jag ska låta bolaget själva svara för sina kommentarer. Givetvis är vi klart besvikna på aktiekursutvecklingen i Green de senaste åren.

Det har ju väsentligt påverkat vår egen substans. Vi ser ett bolag här som omsätter dryga 6 miljarder, har en väldigt stark nordeuropeisk position i sex länder i en marknad och en bransch som drivs av ett antal spännande megatrender kopplat till infrastruktur, klimatanpassning, utveckling av städer, drivs av urbanisering, demografi, trygghet, säkerhet.

Så att det är en spännande bransch, bolaget har en bra position. Uppenbart så har inte prestationen varit tillräckligt bra de sista åren.

Marknaden har varit lite besvärlig på sina håll, men framför allt skulle jag säga att det är ju det externa förtroendet som har minskat successivt under de senaste kvartalen, så att aktien nu står i 24-25 kronor. Och vi har fortsatt tro på det här bolaget.

Vi har gjort en del styrningsförändringar då under kvartalet och strax efter kvartalet. Och uppenbart har bolaget en hel del att bevisa och framtiden får utvisa hur snabbt så att säga man kan komma tillbaka.

Bolaget själva pratar ju om olika aktiviteter man gör och hur marginalutvecklingen ser ut i framför allt Sverige och Norge. Men givetvis besvikna och har väldigt högt fokus på det här bolaget nu utifrån vårt ägarperspektiv.

Och jag vet att du var inne på det också lite i rapporten, men hur stor del av kursutvecklingen skulle du säga på Green Landscaping fortfarande då är operationell kontra marknadssentiment?

Ja men det är ju en bra fråga. Så ser vi operativt så har ju inte rullande lönsamhet alls minskat i samma takt som värderingen, så att av det drar man ju slutsatsen att den stora delen är ju multipelkontraktion, det vill säga minskat förtroende för bolaget och dess framtida modell.

Så där finns en hel del då att arbeta på. Sedan så operationellt så har det varit ett antal svagare år, delvis drivet av marknad och delvis drivet av en del åtgärder som kanske borde ha kommit tidigare.

Men merparten skulle jag säga handlar om sentiment och minskat förtroende för bolaget. Sen finns det kanske en liten allmän effekt också av att mindre och medelstora bolag generellt har så att säga haft ett svagare år bakom sig där du har utflöden ur en del småbolagsfonder och annat som har satt press på den här typen av mindre och medelstora bolag.

Men det är egentligen det är väl ointressant vad det beror på, utan vi har väldigt mycket fokus på att följa det här och se vart det tar vägen.

Ja, intressant. Du nämnde ju det innan att Infrea annonserade ju under kvartalet samgåendet med Netel.

Hur ser ni på den industriella logiken i affären och vilka värdeskapande möjligheter tycker ni är mest intressanta för Byggmästaren som aktieägare?

Så genom den här affären så skapas då en nordeuropeisk infrastrukturgrupp med en proformaomsättning på cirka 5 miljarder fördelat på fyra segment, som är då kraft, infrastruktur, telekom och beläggning. Och om man börjar där så är storlek i den här sektorn viktigt för att balansera projektrisker och att se till att man har utvecklingsresurser för att arbeta med projektstyrning och lönsamhet.

Så att storlek i sig är viktigt i den här sektorn. Sedan har bolagen kommunicerat som en del av det här att man förväntar sig kostnadssynergier på cirka 50 miljoner kronor inom 12-24 månader och över tid så ser man också intäktssynergier i ett bredare erbjudande och så att säga större kraft.

Vi tror väl också på sikt att ett större bolag kan attrahera lite mer intresse från investerare och det kommer bli enklare att rekrytera duktiga människor till en sån här grupp. Så att det finns ett antal saker.

Det är tidigt, fusionen kommer ske i fjärde kvartalet, och sedan så ska Martin då, som är idag VD för Infrea, påbörja arbetet med integration och att få allt det här på plats och det är klart att det kommer ta ett tag innan man kommer dit, men industriellt ser vi väldigt positivt på det här samgåendet.

Tack. Vi har fått in en fråga från Kristoffer angående Safe Life.

"Nettoskuld i Safe Life ökade med drygt €70 miljoner under H1, samtidigt som halvårets förvärv enligt hans estimat då motsvarade en köpeskilling på omkring €25 miljoner. Vad förklarar gapet där emellan, det vill säga hur ser Safe Lifes kassaflödesgenerering och rörelsekapitalbindning ut under H1?"

Och sen då, "Vad var den organiska tillväxten i Q2 och tvingar skuldnivån förvärvstakten att dras ner under resten av året?"

Ja men det var många frågor på en gång. Om vi börjar med lite övergripande så kan vi säga att Safe Life har haft en god utveckling under första halvåret, hade en väldigt stark avslutning på det andra kvartalet.

Bolaget är också inne i en investeringsfas där vi ju i Q3 förra året gjorde en ägarförändring, fick in väsentligt nytt kapital och en ny så att säga ledande aktieägare. Så att hela första halvåret här har präglats av en hel del investeringar i organisation, system, struktur och utveckling.

Kapitalbindning i ett sånt här bolag går lite upp och ner. Vid tillväxt, och särskilt om du är en stor aktör, så binder du från tid till annan en hel del lager, kundfordringar och rörelsekapital.

Kassagenereringen är i grunden god och vi fortsätter att göra förvärv. Jag ser inga som helst begränsningar i förvärvstakt kopplat till dagens kapitalstruktur, utan tvärtom så är bolagets pipeline god och vi förväntar oss en fortsatt stark utveckling i Safe Life.

Yes. Vi ska se, vi har en fråga från Oliver som har ett gäng frågor.

Först vi kan ta de två första som rör DPP. Så, "Återigen ett mycket starkt kvartal.

Kan ni utveckla vad som anses vara en rimlig run rate?" , första frågan, och sen, "Hur stor del av försäljningen är återkommande eller kontrakterad och vilken synlighet har ni för det andra halvåret och 2027?"

Som jag sa tidigare och även skrev i rapporten så är ju denna tillväxten till stor del drivet av en internationell kund och den här typen av affärer sker ju mot order naturligtvis, där DP:s produkter är inspejsade i kundernas olika typer av slutprodukter. Och givetvis finns det ordrar och avrop kring de projekten.

Vi har rimlig visibilitet under hösten och vintern och vi har svårt att göra prognoser och lämnar inga sådana, men om man konstaterar att vi på halvåret omsätter 120 miljoner så ser vi ingen avstannande effekt under hösten. Sedan skulle jag precis som jag sa under Q1 så säger jag nu att jag skulle inte bara multiplicera 120 med 2 och automatiskt komma till att årsomsättningen skulle vara 240, utan det här är ett ständigt arbete med kund för att se till att leveranser fortsätter.

Så att väldigt spännande utveckling och den här kunden har väldigt ambitiösa planer, men man ska veta att det är till stor del än så länge ett högt kundberoende.

Yes. Och vi har sen också en fortsatt fråga från Oliver rörande Team Olivia.

"Kan ni utveckla omstrukturering av kapitalstruktur och vad detta skulle innebära?" Och sen en fråga rörande Fasticon då, "Försäljningsmässigt, kan man förvänta sig ett normalt säsongsmönster för H2:an eller ser ni förbättringar i marknaden som kan antyda ett starkare H2 än normalt?"

Så två frågor på två respektive bolag.

Ja, om vi börjar med Olivia så är ju det redan innan den här affären överkapitaliserat med en rätt betydande nettokassa. Och efter den här affären när den är slutförd med en köpeskilling på 282 miljoner danska kronor så kommer ju bolaget att ha överlikviditet och det vi menar med omstrukturering av kapitalstruktur är ju att den ska anpassas så att den kvarvarande verksamheten har lämplig nivå på likviditet och kapital.

Och det kommer då med all sannolikhet innebära en viss form av utskiftning till ägarna under hösten för att anpassa det. Sen ger vi inget belopp.

Vi äger 17,5% i Team Olivia. Och den andra frågan, vilken var den, Gustav?

Kan du?

Jag kan repetera. Det var gällande Fasticon då försäljningsmässigt, kan man förvänta sig ett normalt säsongsmönster under H2:an eller om ni ser förbättringar i marknaden som kan antyda ett starkare H2 än normalt?

Säsongsmönstret förväntar vi oss vara det normala, det vill säga hösten brukar normalt sett vara något starkare. Sen har vi ju haft strukturella svagheter kopplat till fastighetssektorn under senare år och den här vändningen och vad ska man säga, ökandet av byggandet och ökandet av projektverksamhet i den sektorn har väl inte riktigt kommit igång som man har hoppats på under de sista åren.

Men visst är trenden något positiv. Sen så har jag svårt att uttala mig om i vilken takt förbättringarna sker, utan bolaget har en väldigt stark position, lyckas tjäna bra med pengar även i en lite svagare marknad, men vi får se, hösten an helt enkelt.

Yes, och vi fortsätter på Oliver och tar nästa fråga som är: "Vilka är de viktigaste värdedrivarna mellan Infrea och Netel och hur mycket av de kommunicerade synergierna på 50 miljoner kronor bedömer ni realistiskt kan realiseras nu under de första två åren?"

Får nog hänvisa till bolagens kommunikation i huvudsak, men som bolagen har sagt i samband med offentliggörandet så är tidsangivelsen 12-24 månader på 50 miljoner i kostnadssynergier. Det är en värdedrivare.

En annan värdedrivare som jag var inne på tidigare, det är ju storlek och att få mer resurser till utveckling och projektstyrning och en riskspridning i projekt. Och när den här koncernen på 5 miljarder vilar på fyra segment så kommer det bli en bättre diversifiering och ett ökat värdeskapande.

Det är vår bedömning.

Låter rimligt. Och om vi hoppar över till nästa fråga, vi har ett gäng frågor kvar, men nästa fråga från Kristoffer igen som gäller DP Patterning: "H1 EBITDA-marginalen på 36% ligger långt över bolagets 2030-mål om 20% EBIT och intäkterna växer ju just nu väldigt kraftigt.

Är nuvarande marginal och leveransmix representativ eller gynnad av storkundens volymer och vad är kundens efterfrågan säsongsbetonat, samt hur ser ni på omsättningen under H2?" Och så har vi en följdfråga, men jag tänker vi kan ta den efter du har svarat om det blir långt.

Ja, det var flera frågor där också. Nej men det är korrekt, det var ju en väldigt stark marginal under Q2.

Man ska nog säga att marginal går lite upp och lite ner kopplat till produktionsyield och kundmix såklart. Jag skulle inte dra ut Q2-marginalen rakt ut i framtiden.

Samtidigt så ser vi att bolaget skapar mycket värde med sina produkter och sänker kundernas kostnader, förbättrar prestandan och minskar klimatavtrycket. Det finns mycket värde i produkterna.

Exakt var prispunkter och bruttomarginaler finns framöver, det tror jag man får avvakta och se. Men bolaget växer ju med väldigt god lönsamhet.

Och sen vad gällde H2, var inne på det tidigare, vi ser ingen minskad efterfrågan från den här kunden och vi ser tvärtom ett ökat intresse från en mängd olika kunder och bolaget sitter i ett antal utvecklingsprojekt. Men också som jag skrev i rapporten att det är ganska långa ledtider och säljcykeln kan vara alltifrån sex månader till 24 månader, eftersom DP:s då proprietära kretskort ska spejsas in i kundens slutprodukter.

Och alla som har jobbat med stora kunders ingenjörsavdelningar vet att det är ganska långa ledtider. Men när man väl är där och är inspejsad så har man ju en fin fin position framöver.

Tack. Och följdfrågan där, och du var inne på det lite nu i slutet av ditt svar, men frågan gäller: "Konkret på kunddiversifiering, vilka faktiska framsteg som har gjorts i att kvalificera en andra betydande kund och när kan den börja bidra till volym?"

Det pågår som jag sa mer än ett dussintal utvecklingsprojekt och pilotprojekt med spännande kunder, namnkunniga kunder. Exakt när de projekten resulterar i så att säga betydande volymer, det är för tidigt att säga, men det är relativt långa ledtider och jag tror att för några betydande volymer så tittar vi nog in i 2027.

Låter rimligt. Vi fortsätter på Kristoffer som har nästa fråga om Green Landscaping igen.

Nämner ju det att ni fortsätter att fylla på i sämst presterande innehav, 5% av substansvärdet på nedpressade nivåer, samtidigt som skuldsättningen ligger på 3-4x. "Hur förenar ni den ökande koncentrationen med eget 4M-filter och IRR-krav över 20% och vid vilken skuldnivå skulle ni avbryta påfyllningarna?"

Och sista frågan då, "Vad förändras konkret operativt i turnaround-arbetet nu när du är ordförande och på vilken tidshorisont?"

Ja men vi har fyllt på i fjärde kvartalet förra året och vi har fyllt på under första kvartalet och nu ytterligare lite under andra kvartalet, och det måste man ju ta som ett tecken på att vi långsiktigt har tilltro till bolaget och dess möjliga värdeskapande. Och man kan konstatera att det har även den andra större ägaren gjort.

Kopplat till min egen roll så är det väl så att det är en helt annan sak att vara ordförande i ett bolag. Vi har infört en del nya arbetssätt och rutiner och som alla vet så är styrelsens viktigaste uppgift att utse VD och vi gjorde en förändring här för en vecka sedan och jag tror framtiden får utvisa hur vi lyckas tillsammans framöver.

Men det är väldigt tydligt så att det är ett högt fokus från oss och även för mig personligen i detta.

Yes. Och då går vi in på sista frågan som är riktad mot Safe Life då.

"Ni har ju justerat ner historiskt EBITDA och proforma EBITDA-marginalen har trendat nedåt ett par kvartal nu, samtidigt som redovisad Q2 EBITDA på €5,4 miljoner var efter engångskostnader. Så hur stora var engångskostnaderna i Q2 och vad ligger bakom nedrevideringarna och marginalpressen, samt när förväntar ni att integrations- och plattformskostnaderna slutar tynga så att skiftet mot lösningsförsäljning och återkommande intäkter syns som operativ hävstång?"

Det vi har gjort med Safe Life är ju att vi försöker ge marknaden lite guidning kring hur det underliggande prestationen ser ut genom att redovisa proformaomsättning och proforma EBITDA justerat då för engångskostnader. Och sedan har vi då också legal rapportering direkt ur bolagets redovisning och där är det då ojusterat och efter engångskostnader och legalt rapporterat.

Det man kan säga på proformamarginalen, som jag sa tidigare, så är bolaget inne i en period av ökade investeringar i OPEX. Det är människor, det är system, struktur och olika typer av projekt som syftar till att skapa en skalbarhet i strukturen och i framtiden.

Jag skulle säga att det är ganska nära nu där den strukturen är färdigoptimerad så att säga, så att nya volymer på toppen kommer ha en betydligt större hävstång på EBITDA. Vi ser ju också god utveckling av bruttomarginal.

Vi ser en fortsatt successiv förändring av mixen, där den återkommande delen i form av hyr- och mjukvaruintäkter och utbildning ökar i relation till produktförsäljning. Så att de där sakerna sammantaget är vår bedömning att du kommer att se en operativ hävstång framöver.

Och givetvis också att proforma EBITDAn kommer ju närma sig den rapporterade EBITDAn i takt med att bolaget växer.

Yes. Och tack så mycket, Tomas.

Med det sagt så börjar tiden tyvärr att rinna ut för oss, så jag vill säga ett stort tack till dig, Tomas, igen för presentationen, för dina svar, samt till alla som har lyssnat in. Tack så mycket.

Tack, tack.