{ "StartLine": 1, "toolAction": "Viewing audio file", "toolSummary": "View audio file" } Kim Sung-jin (IR Team): Good morning, I am Kim Sung-jin from the IR team at Hanwha Life. Today's earnings call for the third quarter of 2025 will proceed through consecutive interpretation in Korean and English, and the presentation materials are available on our IR website.

Today, CFO Yoon Jong-guk will first give a presentation, which will be followed by a Q&A session. Let me hand over to our CFO.

안녕하십니까? 재무실장 윤종국입니다.

먼저 바쁘신 중에도 실적 발표 컨퍼런스 콜에 참여해 주신 모든 분들께 감사드립니다. 금일 실적 발표 자료는 K-IFRS 기준으로 작성되었습니다.

그럼 지금부터 한화생명 25년 3분기 실적 발표를 시작하겠습니다.

Good morning, this is CFO Yoon Jong-guk. Thank you for joining our earnings presentation.

Please note this presentation is based on K-IFRS. Let me begin the report on the earnings for the third quarter of 2025.

1페이지 하이라이트입니다. 25년 3분기 당사는 보장성 신계약 APE 확대 및 건강·종신보험 수익성 제고와 더불어 신계약 CSM 성장에 힘입어 보유 CSM의 순증을 달성하였습니다.

먼저 보장성 APE는 전년 대비 13% 증가한 8,790억 원을 기록하였으며, 건강과 종신보험의 수익성 또한 각각 16.4배와 4배로 개선되었습니다. 보유 계약 CSM은 5,643억 원의 안정적인 신계약 CSM 유입을 통해 전 분기 대비 2,263억 원 순증한 약 9.1조 원을 기록하였습니다.

연결 당기순이익의 경우 별도 1,361억 원과 국내외 주요 자회사의 견조한 실적에 힘입어 3,074억 원을 달성하였습니다. 세부 내용은 다음 페이지부터 말씀드리겠습니다.

Page 1 is on earnings highlights. In Q3, we achieved net growth of in-force CSM on the back of increase in protection new business APE, improved profitability of health and whole life insurance, and new business CSM growth.

First, protection APE was up 13% year-over-year to KRW 879 billion, while multiples of health insurance and whole life insurance improved to 16.4 times and 4 times respectively. In-force CSM grew KRW 226.3 billion quarter-over-quarter to approximately KRW 9.1 trillion, supported by stable inflow of new business CSM of KRW 564.3 billion.

We posted KRW 307.4 billion in consolidated net profit, thanks to separate net profit of KRW 136.1 billion and strong earnings supported by domestic and overseas subsidiaries. Let me provide more details on the following slides.

2페이지 신계약 APE 및 CSM입니다. 업계 전반의 경쟁 심화 속에서도 보장성 APE가 전년 대비 약 13% 증가하였으며, 신계약 APE는 약 1조 60억 원을 기록하였습니다.

이 같은 보장성 매출 확대에 힘입어 3분기 신계약 CSM은 4.1% 성장한 가운데 누적 기준 약 1.5조 원을 기록하며 3년 연속 2조 원 달성의 가시성을 제고하였습니다. 한편 레이디 H 등 고수익성 건강 신상품 판매 확대에 힘입어 건강보험 수익성은 16.4배로 제고되었으며, 종신보험 수익성 또한 중장기납 중심의 포트폴리오 강화를 통해 4배로 개선되었습니다.

Page 2 is on new business APE and CSM. New business APE in the third quarter came in at approximately KRW 1.006 trillion, thanks to a 13% increase YoY in protection APE amid intense competition in the market.

Supported by the strong growth of protection sales, new business CSM in the third quarter grew 4.1% to approximately KRW 1.5 trillion on a cumulative basis, adding more visibility to reaching a KRW 2 trillion mark for three consecutive years. Health insurance profitability improved to 16.4 times on the back of increased sales of high-margin new health insurance products such as Lady H insurance.

Whole life insurance profitability also improved to 4 times through portfolio restructuring focusing on medium- and long-term premium-paying policies.

3페이지 조직 규모입니다. 3분기 기준 당사의 설계사 수는 36,487명까지 증가하며 업계 최고의 채널 경쟁력을 견지한 가운데 정착률 또한 55.5%로 개선되었습니다.

13회차 유지율은 89%로 견조한 수준을 유지하고 있으며, 25회차 유지율의 경우 지난 연말 대비 15.8% 포인트 상승한 79.6%를 기록하였습니다.

Page 3 is on sales organization. As of third quarter, the number of FPs was 36,487, maintaining the strongest channel competitiveness in the industry, while the FP retention rate improved to 55.5%.

The 13th month persistency remained strong at 89%, and the 25th month persistency rose by 15.8 percentage points from the end of the prior year to 79.6%.

4페이지 보유 계약 CSM입니다. 3분기 보유 계약 CSM은 견고한 신계약 CSM 유입과 더불어 유지율 상승 등에 따른 경험 조정의 점진적 축소로 전 분기 대비 2,263억 원 순증한 약 9.1조 원을 기록하였습니다.

당사는 고수익성 보장성 상품 매출 성장에 기반한 신계약 CSM 확대와 더불어 계리적 가정 정교화 및 유지율 제고를 통해 보유 계약 CSM을 안정적으로 관리해 나가겠습니다.

Page 4 is on in-force CSM. In the third quarter, in-force CSM increased by KRW 226.3 billion quarter-over-quarter to reach approximately KRW 9.1 trillion, mainly due to solid new business CSM growth and gradual reduction in expense variance adjustment supported by improved persistency.

We aim to manage in-force CSM stably through improvement in actuarial assumptions and persistency, while continuing to pursue new business CSM growth based on high-margin protection product sales growth.

5페이지 별도 당기순이익입니다. 3분기 별도 당기순이익은 업계 전반의 지급보험금 증가 등에 따른 보험 손익의 변동성 확대에도 불구하고 견고한 이자·배당 수익과 더불어 전략적 자산운용 등에 따른 투자 손익 강화로 1,361억 원을 기록하며 전 분기 대비 회복세를 나타냈습니다.

Page 5 is on separate net income. Despite greater volatility in the insurance income due to the increase in claims paid across the industry, we posted KRW 136.1 billion in net income on a non-consolidated basis, showing an improving trend quarter-over-quarter, thanks to the increase in investment profit supported by strong interest and dividend gains as well as strategic asset management.

6페이지 연결 당기순이익입니다. 3분기 연결 당기순이익은 손해보험, 자산운용, 증권 등 국내 종속법인의 견조한 실적과 더불어 25년 6월 인도네시아 노부은행, 7월 미국 벨로시티 증권 등 신규 편입된 해외 자회사를 통한 지역과 사업 영역의 확장성 강화로 3,074억 원을 기록하였습니다.

앞으로도 당사는 글로벌 종합 금융그룹을 목표로 본업 경쟁력을 지속 강화하는 한편 국내외 자회사의 성장성과 수익성을 동반 제고하도록 하겠습니다.

On page 6, we recorded KRW 307.4 billion in consolidated net income, thanks to solid earnings reported by domestic consolidated subsidiaries such as general insurance, asset management, and securities, and the expansion of geography and business domain through newly consolidated overseas subsidiaries such as Nobu Bank in Indonesia in June and Velocity Clearing in the US in July. Going forward, to become a globally competitive, comprehensive financial group, we will continue to strengthen our core business competitiveness and enhance both growth and profitability of domestic and overseas subsidiaries.

7페이지 자산 및 운용자산입니다. 당사는 중장기 수익 안정성 확보를 위해 국내 채권 63%, 해외 증권 17%, 대출 채권 12% 등 금리부 자산 중심의 포트폴리오를 구축하고 있습니다.

3분기 운용자산 이익률은 우호적인 글로벌 증시 환경에 따른 평가이익 증대와 더불어 해외 대체투자 자산의 수익 개선 등으로 전 분기 대비 26bp 증가한 3.43%를 달성하였습니다.

Page 7 is on asset management. To ensure stable medium- and long-term returns, we are managing an investment portfolio focused on interest-bearing assets with 63% domestic bonds, 17% overseas securities, and 12% loan assets.

In the third quarter, investment yield was up 26 basis points quarter-over-quarter to 3.43% on the back of the increase in valuation gains under the favorable global equity market circumstances and improved investment returns from overseas alternative assets.

8페이지 채권, 대출 채권 포트폴리오는 장표를 참고해 주시기 바라며, 이어서 10페이지 K-ICS 및 듀레이션 갭입니다. 3분기 K-ICS 비율은 신계약 CSM 유입 및 자회사 인수 효과 등을 반영하여 157%로 예상됩니다.

자산·부채 듀레이션은 각각 11.93년, 11.71년이며 듀레이션 갭은 0.16년을 기록하였습니다. 최근 금융당국의 최종 관찰 만기 관련 할인율 현실화 방안 등 우호적인 환경이 조성된 가운데 당사는 신계약 CSM 확대, 보유 계약 CSM 순증, 순이익 증가 등 수익성 중심의 체질 강화로 중장기 K-ICS 비율을 안정적으로 관리해 나가도록 하겠습니다.

Regarding our bond and loan portfolios, please refer to the relevant slides for more details. Next, page 10 is on K-ICS and duration gap.

Our third quarter K-ICS ratio is estimated to be 157% in consideration of new business CSM inflow and effects of subsidiary acquisitions. Asset and liability durations are 11.93 years and 11.71 years respectively, with a duration gap of 0.16 years.

Recently, the financial authorities' measures to improve regulations on the last observed term-related discount rates have created a more favorable environment. Against this backdrop, Hanwha Life aims to manage K-ICS ratio stably in the medium and long run by strengthening fundamental profitability through the expansion of new business CSM, in-force CSM, and net profit.

마지막으로 11페이지 AI 디지털 혁신입니다. 당사는 영업, 언더라이팅, 보험금 지급 등 밸류체인 전반에 AI 도입에 따른 본업 경쟁력 제고와 더불어 AI 기반 판매, 가입 프로세스 개선 등을 통한 대고객 서비스 강화를 바탕으로 차별화된 역량을 확보해 나가고 있습니다.

당사는 향후에도 AI 기반 솔루션 확대를 통해 고객의 전 생애를 아우르는 라이프 솔루션 파트너로 도약해 나가겠습니다. 감사합니다.

Finally, page 11 is on AI and digital innovation. We are in the process of securing differentiated capabilities by strengthening core business competitiveness through the adoption of AI in the entire value chain, ranging from customer acquisition, underwriting, to claims payment, and improving customer service experience through AI-supported sales and enrollment process improvement.

We will transform ourselves as a life solution partner to cover the entire life stages of our customers by expanding the adoption of AI solutions in our business operation. Thank you.

그럼 지금부터 질의응답 시간을 갖도록 하겠습니다.

We would now like to have a Q&A session.

아 네, 안녕하세요? NH투자증권 정준섭입니다.

질문 기회 주셔서 감사드립니다. 전 두 가지 질문드리고 싶은데요.

첫 번째는 이제 예실차 관련된 겁니다. 이번 3분기 투자 손익은 굉장히 좀 양호한 것 같은데 이제 보험 손익은 좀 부진한 것 같습니다.

특히 예실차가 악화 폭이 업계보다 조금 더 이제 심한 것 같은데, 이번 3분기 이제 예실차가 악화한 이유가 뭔지 좀 세세하게 좀 담보별이나 아니면 UI별로 이제 가능하다면 나누어서 설명을 부탁드리고 싶습니다. 그리고 연말에 이제 4분기 가정 업데이트 있을 텐데 그때 예상되는 CSM 경험 조정 폭은 어느 정도로 보면 될지, 그리고 이제 예실차가 향후엔 뭐 내년에 어떻게 될지 그리고 그 대응 방향에 대해서 궁금합니다.

두 번째 질문은요, 이지스자산운용 인수 관련된 겁니다. 뭐 기사로는 몇 번 나왔지만 아직 결정된 건 없으실 것 같습니다.

다만 좀 우리가 인수를 이제 추진하시는 이유, 그다음에 만약에 인수한다면 예상되는 이제 시너지나 뭐 반대로 좀 자본비율 쪽 부담은 좀 어떻게 될지 여기에 대해서 좀 설명 주시면은 이제 분석하는 데 많은 도움이 될 것 같습니다. I am Joon-sup Jung from NH Investment & Securities.

Thank you for the opportunity. I would like to ask you two questions.

Your investment profit for the third quarter seems to be quite solid, but on the other hand your insurance side profit and loss has been worsened, mainly because of the increase in experience variance adjustment, which seems to be a bigger increase than the industry average. I'd like to understand the reason behind this change in experience variance adjustment in the third quarter.

Maybe you can give us some more information by giving us some breakdown by product types or other channel types. Going forward for the fourth quarter, you're going to go through the assumption update process, and this will have an impact on your experience variance adjustment to what degree to your CSM by the end of the year.

If you can give us some guidance on the outlook for the fourth quarter and beyond, we would appreciate that. The second question has to do with a potential acquisition of IGIS Asset Management.

We've read it in the media. I understand that it's not been finally decided yet, but I'd like to understand the background or context in which you've decided to consider this deal.

If this goes through, then what is your anticipated synergy that you'd like to get from this deal versus some of the potential impact on your solvency ratio? Thank you.

안녕하십니까? 경영관리팀장 백재민입니다.

먼저 첫 번째 질문 주신 보험금 예실차 관련 답변드리도록 하겠습니다. 최근에 당사 보험금 예실차 확대는 건강보험 중심의 보장성 신계약 확대 영향으로 수술, 진단, 통원 등의 생존 급부 중심으로 사고 보험금이 증가 추세가 확대된 데 따른 현상입니다.

다만 이러한 현상은 생·손보 업계 전반적으로 건강보험 신계약 판매가 확대되면서 공통적으로 나타내고 있는 상황입니다.

I am Baek Jae-min, the head of the Business Management Team. Let me answer your first question on our experience variance adjustment.

Recently we've seen an expansion in experience variance adjustment, mainly because of the increase in our focus on health products, in particular new protection new business has been increasing. As a result, we've seen an increase in claims payout for living benefits, including surgeries, diagnosis, and hospitalization.

This is a phenomenon or trend that is prevalent across the industry, mainly because of the increase in new sales for health insurance policies.

특히 3분기에는 1분기 및 2분기 대비 영업일수가 크게 증가하면서 상대적으로 보험금 청구가 확대된 측면도 존재하고 있습니다.

It is also true that compared to the first and the second quarters, in the third quarter we had more business days. As a result, we've seen an increase in claims payout.

당사는 최근 확대되고 있는 보험금 예실차 축소를 위해 사전적으로는 예실차 발생 급부나 특약에 대한 한도 축소 등 언더라이팅을 지속 강화하고 있으며, 사후적으로도 과잉 진료에 대한 심사를 더욱 강화하는 등 지속적이고 적극적으로 예실차 축소 노력을 해 나가고 있는 상황입니다.

Recently, in order to respond to the increase in experience variance, on the preemptive side, we've been strengthening underwriting by lowering the limits on various benefits and riders, and at the same time we're strengthening claims assessment process so that there will be no abuse of policy benefits.

4분기의 경우에는 이러한 당사의 자체 노력과 함께 3분기 대비로 영업일수가 감소되는 영향이 있고, 따라서 3분기 대비 보험금 예실차는 개선될 것으로 전망하고 있습니다. 26년의 경우에도 앞서 말씀드린 사전적이고 사후적인 보험금 관리 노력과 함께 가정 업데이트 적용 등에 따른 예상 보험금 증가가 예상되고 있어서 올해 대비 보험금 예실차는 개선이 가능할 것으로 전망하고 있습니다.

이상입니다.

Going forward in the fourth quarter, with continuous efforts on our side, and also given the fact that we will have fewer business days in the fourth quarter compared to the third quarter, we believe that experience variance adjustment will be improving in the fourth quarter. Continuing on into the 2026 year, we will continue to maintain preemptive and post-event management, and we're also expecting an increase in risk premiums as a result of updates to our assumptions, I believe that experience variance adjustment amount will be stabilizing in the 2026.

네, 안녕하십니까? 계리팀장 김준일입니다.

질문 중에서 추가적으로 좀 답변드리도록 하겠습니다. 당사의 보험금 예실차는 지금까지 누적으로 약 2,600억, 2,690억 정도가 발생을 했고, 그중에서 그 진단·수술 급부가 1,750억 정도 발생했고, 그 입·통원 부분에서 약 630억, 640억 발생했습니다.

I am Kim Joon-il, head of actuary team. Let me add some more information.

When we look at the claims variance adjustment, the cumulative amounts is KRW 269 billion, and of that amount, KRW 175 billion is for diagnosis and surgery-related benefits that have been paid, and KRW 64 billion for hospital visits.

이 중에서 그 회사 내부적으로 집중적으로 지금 검토 중에 있는 그 내용은 그 진단·수술의 그 2018년 이전 계약에서의 그 400억과 최근 진단·수술의 최근의 900억 수준, 그다음에 입·통원에서 2018년 이전 계약의 500억 수준이 이제 검토 대상으로 여기고 있습니다.

What we are focusing on in our review process is about KRW 40 billion that incurred from policies that were sold before 2018 regarding diagnosis and surgery benefits, and KRW 90 billion incurred from the more recent policies. In addition, KRW 50 billion from policies older sold before 2018 regarding hospital visits and hospitalization.

이 중에서 그 900억에 해당되는 금액은 아까 그 좀 전에 경영관리팀장이 말씀드린 대로 그 언더라이팅 효과라든지 일회성 요인이 된다든지 아니면은 그 과잉 진료 관련된 내용으로서 그 일시적인 현상으로 보고 있고, 나머지 900억에 대해서도 그 통계 관찰 등을 통해서 그 가정 검토 여부를 현재 검토 중에 있습니다. 이상입니다.

Regarding the KRW 90 billion, as was mentioned by the head of the Business Management Team, there are some one-off effects, including the effect of underwriting and several one-off factors and the behavior of over-excessive medical services. These are rather temporary components.

The remaining KRW 90 billion, for that, we continue to review statistics and consider whether we need to go ahead with assumptions updates.

안녕하십니까? 상품개발팀장 이상희입니다.

상품 관련돼서 덧붙여서 조금 더 말씀드리겠습니다. 건강보험 판매가 증대되면서 업계가 전체적으로 손해율이 증가하고 있는 상황인데요.

상품 입장에서는 여러 가지 조치를 취하고 있습니다. 지금 현재 역선택이 되는 보장들을 제어하는 작업을 상품에서 8월, 9월 순차적으로 이미 적용을 했고요.

그리고 위험보험료 확보를 좀 양호하게 해서 손해율 관리를 하기 위해서 위험보험료 확보가 양호한 구조로 상품 구조를 계속 변경해서 지금 출시 중에 있습니다. 따라서 손해율 쪽으로 장기적으로는 건강보험 확대에도 불구하고 어느 정도로 안정적으로 될 수 있지 않을까 기대하고 있습니다.

감사합니다.

I am Lee Sang-hee, head of the Product Development Team. Let me add some more.

As there's an increase in health policy sales across the industry, the loss ratio has been worsening in terms of its trend. However, we have been taking a number of measures to improve the product design.

In particular, we've already started excluding some of the coverages that induce or encourage adverse selection, and such measures been already implemented from August to September in our product design and sales. In addition, we are in the process of restructuring and improving the product structure or pricing structure so that we will be able to secure more risk premiums.

Overall, while we will continue to push forward with the sales of health and protection policies, we hope to be able to stabilize the loss ratio trend.

네, 안녕하십니까? 경영기획팀 송연호입니다.

두 번째로 질문 주신 이지스자산운용과 관련해서 답변드리도록 하겠습니다. 먼저 답변을 드리기에 앞서서 현재 진행 중인 사항으로 아직 결정된 바 없으므로 구체적인 사항에 답변드릴 수 없음을 이해해 주시기 바랍니다.

저희 한화생명은 지속 성장의 기반 확보 차원에서 다양한 전략 방향을 검토하는 중에 이지스자산운용이 보유한 부동산 및 대체투자 분야의 전문성과 성장 잠재력에 주목하게 되었습니다. 그래서 이지스가 가진 최고 수준의 역량과 트랙 레코드를 보유한 운용사임을 감안해서 한화생명은 장기적인 시너지를 검토 중이고 향후에 확정되는 사안이 있을 경우에 관련 절차에 따라서 투명하게 커뮤니케이션할 수 있도록 하겠습니다.

감사합니다.

I am Song Yeon-ho from the Corporate Planning Team. Let me answer your question on our potential deal with IGIS.

Currently this whole process is ongoing, please understand that I won't be able to give you any specific details. However, what I can say is that Hanwha Life Insurance has been exploring diverse strategic directions to build and expand our foundation for sustainable growth.

As part of this strategy, we've seen that IGIS has very good portfolio of real estate assets and alternative investment assets that have sizable growth potential. IGIS Asset Management has a strong asset management capabilities, we are considering potential long-term synergies that we can create.

If there's any decisions to be made in the future, we will make sure to communicate this with the market in a transparent manner.

위원님, 충분한 답변이 되셨습니까?

아 네, 상세한 답변 감사드립니다. 근데 그 혹시 4분기에 그러면 이제 가정 업데이트할 때 이제 경험 조정은 좀 어느 정도로 예상을 하시는지 여기에 대해서 혹시 예상하시는 바가 있다면은 설명 부탁드려도 될까요?

I have one follow-up question. In the fourth quarter, we are going to update your set of assumptions.

To what extent can we anticipate change to your experience variance?

안녕하십니까? 계리지원팀장 손중익입니다.

당사는 연도 말 계리적 가정 변경 영향과 관련하여 시장 금리, 경험 통계 변화 등을 반영한 합리적 수준으로 조정을 검토 중에 있습니다. 기초 통계 정비, 산출 기준 정교화를 통해 차년도 예실차, CSM 조정을 제고할 수 있는 방향으로 설정될 예정입니다.

가정에 의한 CSM은 감소할 것으로 예상이 되나, 내부 검증 및 회계 검증 완료 후에 확정할 예정이므로 구체적인 재무 영향에 대해서는 현재 언급하기 어려운 상황입니다. 감사합니다.

I'm Son Joong-ik from the Actuarial Support Team. Let me address your question.

We're now in the process of reviewing assumption updates for the end of 2025 in consideration of market interest rate changes as well as experience data. We are trying to do this in a rational manner to produce positive results.

We are planning to make assumption changes based on various statistics and basic assumptions so that it will have a positive impact overall. However, with assumption changes, there may be some downward impact on the CSM.

While we are currently in the process of getting all these internal verification and later we'll get accounting audited, please understand that we won't really be able to mention any specific financial impact.

위원님, 충분한 답변이 되셨습니까?

아 네, 감사합니다.

그럼 다음 질문 받겠습니다.

아 네, 안녕하세요? 질문 기회 주셔서 감사합니다.

간단하게 한 가지만 여쭙고 싶은데요. 저희 이번에 신계약 CSM에서 종신 비중이 YoY로 좀 증가를 하고, 반면에 이제 건강 쪽에서는 좀 줄었는데, 이게 특별한 이유가 있는지 좀 궁금합니다.

혹시 뭐 어떤 상품 포트폴리오 전략에 좀 변화가 있는 것인지 좀 설명을 부탁 I'm Hee-yeon Lim from Shinhan Investment & Securities. Thank you for this question.

I have just one question. When we look at your new business CSM on a YoY basis, we've seen an increasing trend, but there's a downward trend in your health and protection CSM or new business CSM.

I'd like to understand if there's any particular reason. Maybe it is because of your product portfolio adjustments or something else.

If you can give us some color, we would appreciate it.

안녕하십니까? 경영관리팀장 백재민입니다.

질문 주신 내용에 대해서 답변드리겠습니다. 당사는 3분기 중에 지속적으로 신상품 출시 및 상품 개정과 함께 건강보험 판매 확대를 통한 보장 월초 규모 유지 및 상품 수익성 개선 노력을 지속 강화하고 있습니다.

특히 최근에는 장기납 중심의 판매 비중 증가로 종신 CSM 배수가 지속적으로 개선되고 있고, 건강보험 또한 신상품 등을 활용한 판매 확대로 신계약 CSM 기여도를 높여 가는 한편 수익성 개선을 지속 추진 중에 있습니다. 다만 3분기에는 건강보험이 일부 좀 감소한 측면이 있는데요, 이런 것들은 4분기부터 지속적으로 또 확대해 나갈 예정으로 이해해 주시면 감사하겠습니다.

I am Baek Jae-min, the head of the Business Management Team. Let me address your question.

In the third quarter, we've continued to launch new products and revised existing products, as well as promoting the sales of health policies in order to maintain a sizable monthly initial volume and drive up profitability. Recently, thanks to the increase in sales of policies with longer-term premiums paying, we were able to increase the multiples for whole life policies as well.

In driving up sales for health policies, we are trying to increase their contribution to new business CSM, while continuing to improve profitability. However, as you can see, there was some downward trend in our health policy sales in the third quarter, but this trend will be reversed in the fourth quarter.

4분기에도 종신 중장기납이나 건강보험 등의 수익성 중심 판매 포트폴리오를 강화하는 전략에 대해서는 지속 유지할 예정이며, 신계약 CSM 기준으로도 연간 2조 원 이상을 확보 가능할 것으로 예상됩니다. 26년에도 연간 신계약 CSM 가이던스는 2조 원 이상 수준을 목표로 할 예정이며, 이러한 노력들을 통해서 CSM 배수 또한 올해 대비 개선 목표로 신계약 수익성 관리에 만전을 함께 기하도록 할 예정입니다.

이상입니다.

Going forward in the fourth quarter, we will continue with our strategy of profitability-focused portfolio management by continuing to sell medium- and long-term premium-paying whole life policies and health policies. We believe that we will be able to meet our target of new business CSM of KRW 2 trillion this year as well.

Our guidance for next year in terms of new business CSM is also more than KRW 2 trillion, and at the same time, we will continue to improve the profitability so that we can improve CSM multiples as well.

위원님, 충분한 답변이 되셨습니까?

아 네, 제가 아마 마이크가 중간에 끊겨서 그 질문 뒷단이 전달이 안 된 것 같습니다. 그럼에도 불구하고 상세한 설명 감사드립니다.

두 번째로 그 조금 이어서 여쭙고자 하는 부분은 이제 2026년 그 경영 계획을 짜고 계실 거라고 생각이 드는데, 저희가 이제 타사들하고 비교를 했었을 때 저희 한화생명만의 차별화된 어떠한 이제 상품이라든가 영업 전략이 있으시다면은 거기에 대해서도 한번 말씀 주시면은 감사하겠습니다. I actually was cut off because of the microphone issue, I'd like to ask another question.

I believe you're in the process of developing your business plan for 2026. Compared to your peers and competitors in the market, what are you going to do to differentiate yourself in the market, maybe in terms of product strategies and sales strategies?

If you can share with us some of these, we would appreciate it.

네, 안녕하십니까? 상품개발팀 이상희 팀장입니다.

26년도에 상품 전략에 대해서 먼저 말씀드리겠습니다. CSM 관점에서는 건강보험의 물량 확대가 중요하고 건강보험의 시장이 점점 치열해지고 있습니다.

26년도 상품 전략을 간략하게 말씀드리면, 현재 주요 트렌드가 되고 있는 손보사 중심의 종합 건강보험이 건강보험의 경쟁력에 되게 중요하기 때문에 1차적으로는 내년도에 종합 건강보험으로 경쟁력 강화를 하고자 하고 있습니다. 추가적으로도 그럼에도 불구하고 당사가 올해 같은 경우에도 배타적 사용권을 6종을 획득을 했는데요, 그러한 당사만의 독점적인 건강보험을 지속적으로 개발하여 시장을 주도할 수 있도록 노력하고자 합니다.

두 번째는

I am Lee Sang-hee, the head of the Product Development Team. Let me comment on our product strategy for 2026.

From the perspective of CSM, it is very important to increase the volume of health products, but in the health insurance market, competition has been intensifying. For our product strategy for 2026, we would like to respond to the recent trend of integrated or comprehensive health insurance policies or products that have been mainly led by P&C companies, and we would like to strengthen our competitiveness in designing and selling comprehensive health insurance products.

On top of that, this year, we've secured six types of exclusive use rights for Hanwha Life Insurance, and likewise, we'd like to continue to maintain our product design leadership. In order to maintain our leadership, we will develop new health insurance covers going forward.

두 번째로는 당사는 종신보험에서 강점을 갖고 있습니다. 하지만 CSM 측면에서는 아쉬운 부분이 있습니다.

이를 보완하여 당사가 하나로 종신보험을 이미 출시한 바도 있지만 당사의 강점인 종신보험에서 중장기납을 좀 더 포트폴리오를 확대하여 CSM 확보에 더 될 수 있도록 노력하고자 합니다. 그래서 내년도 전략 방향은 신계약 CSM 확보에 좋은 상품을 출시하고 포트폴리오를 강화하는 것입니다.

이상입니다.

Secondly, Hanwha Life Insurance is a strong leader in whole life products, but its contribution to CSM is rather lacking. In order to respond to this, we've already introduced the new Hanaro whole life product, and likewise, we will continue to develop and sell whole life policies with medium- and long-term premium-paying design so that we can improve the portfolio.

In this way, whole life policies will also be able to make meaningful contribution to CSM. Likewise, we will move in a direction that will drive up new business CSM and strengthen our product portfolio.

마케팅추진팀장 송종역입니다. 2026년 한화생명은 시장 지배력 증대를 위해 설계사 조직 확보를 최우선으로 추진하고 있으며, 이에 따라 21년 말 설계사 재적인원이 25년 9월 26,000명으로 59% 순증하는 등 지속적으로 설계사 조직을 확대해 나가고 있습니다.

I am Song Jong-yeok, head of Marketing Enhancement Team. Let me comment on our sales strategies for 2026.

We will continue to expand our sales organization to reinforce our market leadership by increasing the FP organization. Compared to the end of 2021, our sales organization, or the number of FPs in 2025 has increased by 59%.

또한 한화생명금융서비스의 경우 26년 이후 제도 규정에 대응하기 위해 우수 설계사 조직의 선제적 확보를 위해 리크루팅 및 조직 유지 전략을 추진할 계획입니다.

As for Hanwha Life Financial Service, in order to respond to regulatory changes starting from 2026, we will continue to recruit and train and retain excellent productive financial planners.

이와 함께 중장기납 종신 비중 확대와 수익성 좋은 건강보험 물량 증대를 기반으로 상품 판매 포트폴리오를 다변화해 나갈 계획입니다.

At the same time, we will diversify our sales portfolio focused on medium- and long-term premium-paying whole life policies and high-margin health policies.

현 수준의 물량을 지속 견지함과 동시에 수익성도 함께 고려하여 손익 중심의 매출 확대를 지속 실현해 나가겠습니다. 이상입니다.

In short, we will maintain the current sales volume while driving up profitability. Our sales strategy will be focused on profitability.

Thank you.

위원님, 충분한 답변이 되셨습니까? 네, 그럼 다음 질문 부탁드리겠습니다.

Hi, good morning and thank you for taking my questions. I have two questions.

The first one is related to the Tier 1 capital. We know that in Korea, the regulator intends to introduce a core capital regime for the Korean insurance probably next year.

What is the current core capital level based on Hanwha Life's estimates? If the capital adequacy might face some certain pressure, what kind of the solvency management tools that the company plan to boost the core solvency?

That's my first question. The second one is also about the dividend proposal.

Far, we know that the regulator gives preferential treatment on the surrender value reserve provisioning depending on the individual insurers' K-ICS ratio. From the stance of the management, what can we expect the dividend proposal happening?

Maybe not this year, what is company's view maybe next year? Can you give us the management's view on this?

Thank you.

네, 안녕하십니까? JP모건의 댄 왕입니다.

질문 기회 주셔서 감사합니다. 두 가지 질문드리겠습니다.

첫 번째는 기본자본 비율과 관련된 것입니다. 아직 한국에서는 이제 규제당국이 기본자본 비율로 관리를 보험사들이 하는 것을 의무화하고 있지는 않지만 내부적으로 추정을 하셨을 때 한화생명의 현재 기본자본 비율은 몇 퍼센트인지 궁금하고, 또한 앞으로 자본비율의 압박이 생길 경우에 어떠한 도구 내지는 옵션을 활용을 하셔서 앞으로의 비율을 올려 갈 수 있는지, 몇 가지 옵션들이 있는지 궁금합니다.

두 번째로는 배당과 관련된 부분입니다. 사실 최근에 금융당국이 해약환급금 준비금과 관련해서 규제를 완화하려는 모습도 보이고 있고, 이런 가운데 이제 배당을 할 수 있는 그런 여력에 대해서 궁금증이 생깁니다.

올해는 아닐 수 있겠지만 그렇다면 내년 정도 혹은 그 이후에 배당에 대해서는 어느 정도 입장을 가지고 계신지 듣고 싶습니다.

안녕하십니까? 리스크관리팀장 박수원입니다.

첫 번째 질문 기본자본 지급여력비율과 관련해서 말씀드리겠습니다. 먼저 당사의 기본자본 비율 현황은 25년 6월 기준으로 59%였습니다.

현재 감독당국은 기본자본 지급여력비율 규제 도입을 발표는 하였지만 도입 시기나 규제 수준 등에 대한 확정된 내용이 아직 없고, 업계와 충분히 논의한 후에 제도 수용성을 높이기 위해 장기간의 경과 기간 등 연착륙을 지원한다는 입장입니다.

I'm Park Soo-won, head of the Risk Management Team. Let me address your first question on our core capital ratio.

As of the end of June of 2025, our estimated core capital ratio is 59%. While the Korean financial authorities have announced a plan to introduce core capital regulation, the timing or the recommended levels have not been decided yet.

It is the position of the government that they will engage with the industry in an extensive manner to increase the acceptability of this new regulation among the players in the industry. Also they're planning to ensure soft landing by providing a long period of grace period.

당사는 기본자본 비율과 관련하여 크게 이익 증대를 통한 가용자본 확대와 요구자본 축소를 통한 노력을 중심으로 추진할 계획입니다. 특히 공동재보험 출재나 듀레이션 갭 관리, 일단 내부모형 승인 제도 등에 대해서 현재 준비 중에 있습니다.

기본자본 비율 규제가 장기간에 걸쳐 점진적으로 강화될 것으로 예상되지만 이러한 노력을 지속할 예정이고, 이와 더불어서 현재의 기본자본 비율 제도와 관련해서는 유럽의 Solvency II 제도에서는 CSM을 기본자본으로 인정하고 있는 부분을 감독당국에 건의하고 있는 상황입니다. 이상입니다.

In order to strengthen our core capital ratio, on one hand, we will continue to increase available capital through profit generation from our business operations and efforts to reduce required capital. What we can utilize are co-insurance schemes and continue to strengthen our duration gap management, and utilize a process for internal control model.

Going forward, we will continue to make efforts to strengthen our core capital ratio, believing that the regulation will be implemented in a gradual and long-term manner. At the same time, we're consulting with the government authorities and have been communicating to the government that under the Europe Solvency II model, CSM is recognized as part of core capital.

Thank you.

네, 안녕하십니까? 재정팀장 김동민입니다.

두 번째 질문인 배당에 대해서 답변드리도록 하겠습니다. 생보협회를 중심으로 해약환급금 준비금 제도 개선의 필요성을 금융당국에 지속적으로 건의하였고, 최근에 금융당국에서 해약환급금 준비금 합리화 방안에 대해서 검토를 진행 중인 것으로 알고 있습니다.

제도가 긍정적으로 개선될 경우 25년 배당은 할 수 있을 것으로 예상되고, 이 배당을 할 수 있도록 최선을 다하겠습니다. 이상입니다.

I am Kim Dong-min from the Finance Team. Let me address your question on our dividend proposal.

Currently we've been communicating to the financial authorities about improvement in regulations regarding surrender value reserving. Recently, the government has been considering measures to rationalize or to improve regulations on surrender value reserving requirements.

If such a regulation is revised in a more favorable manner, we believe that we will be able to pay dividends this year for 2025. Thank you.

Do you have any further questions?

That's very clear and very helpful. Thank you very much.

네, 그럼 다음 질문 받도록 하겠습니다.

Hi, yeah. Thank you very much for taking my questions.

I have two questions. The first one is a follow-up on the question on the potential acquisition of IGIS Asset Management.

Can you share how you plan to fund this acquisition, and what would be the impact to your K-ICS solvency ratio? The second one is, I think as of the second quarter, your target K-ICS ratio for the year is in a mid-160%?

Is that still the goal, and given that in the third quarter the K-ICS solvency ratio was 157%, what is your plan to increase to mid-160% by the end of fourth quarter? Do you need to issue sub debts to enhance your K-ICS ratio?

Thank you.

네, JP모건자산운용의 하디위자자입니다. 두 가지 질문드리겠습니다.

첫 번째는 아까 이지스자산운용에 대해서 잠깐 말씀을 해 주시기는 했는데 추가로 질문드리겠습니다. 이지스자산운용을 인수를 하게 된다면 자금 조달은 어떻게 재원을 조달할 수 있을지가 궁금하고, 또한 이지스자산운용을 인수할 경우 이것이 K-ICS 비율에 미치는 영향은 어느 정도로 추정하고 계시는지 궁금합니다.

두 번째로는 2분기 실적 때 연간으로는 K-ICS 비율 160%대 중반을 목표로 하고 있다라고 말씀하셨는데 혹시 이게 여전히 달성 가능한 목표라고 보시는지, 3분기에 157%인 것을 감안하면 연말까지 160% 중반대로 올리기 위해서 혹시 뭐 후순위채 발행이라든지 추가적인 액션을 취하실 계획이 있으신지 궁금합니다.

네, 안녕하십니까? 경영기획팀 송연호입니다.

첫 번째 질문 주신 이지스자산운용 질문에 대해서 답변드리도록 하겠습니다. 이지스자산운용과 관련해서는 아직 뭐 금액 등 구체적인 조건이 확정되지 않아서 말씀 주신 자금 조달 계획이라든가 등등등은 그런 조건이 결정되는 과정 상에 저희가 이제 검토될 사항으로 지금 현재 답변드릴 수 없음을 이해해 주시기 바랍니다.

I'm Song Yeon-ho from the Corporate Planning Team, and let me comment on your question on our IGIS Asset Management-related situation. No specifics have been decided when it comes to pricing and conditions of acquisition, please understand that I won't be able to comment on any specific funding plans or other matters specifically related to this deal.

Please understand.

네, 리스크관리팀장 박수원입니다. 두 번째 질문하신 K-ICS와 관련해서 말씀드리겠습니다.

I'm Park Soo-won from the Risk Management Team. Let me comment on your K-ICS-related question.

25년 말 K-ICS 비율 전망과 관련하여 9월 이후 현재까지 금리는 상승한 상황으로 K-ICS 비율에는 긍정적 요인인데 이 연말 금리 수준이 어떻게 될지는 좀 더 지켜봐야 할 것 같습니다. 4분기에도 신계약 CSM 확대 노력을 지속하고 보험금 예실차에 대해서는 관리를 통해서 영향 최소화를 적극 추진 중에 있습니다.

이런 부분을 감안했을 때 연말 K-ICS 비율은 155% 내외 예상하고 있습니다. 그리고 현재 자본성증권은 발행 계획이 없습니다.

Regarding our K-ICS outlook for the end of 2025, well, interest rates have been going up since September, which is a positive factor for our K-ICS ratio, but we will have to wait and see how interest rates will be set around the end of the year. In the meantime, for the fourth quarter, we are continuing to boost new business CSM, and we're trying to minimize claims variance adjustment amount.

Our year-end K-ICS target is around 155%. We don't have any plan to issue any sub debt.

Do you have any further questions?

Thank you. Maybe one follow-up question from me is I guess I appreciate that you cannot share more details about the funding plan on potential acquisition of IGIS.

Maybe if you can share your philosophy on solvency ratios and maybe core capital ratio, do you want to pursue the acquisition with the assumption that you will maintain certain minimum K-ICS ratio and also minimum core ratio? Going forward, I understand that as of the second quarter, your core ratio was 59%.

Do you have any target in terms of what's core capital ratio that you'd like to maintain maybe over the next one to two years?

네, 물론 이지스자산운용에 관련해서는 이제 구체적인 자본 조달 계획이라든지 등을 말씀해 주실 수 없는 것은 충분히 이해했지만 전반적으로 한화생명의 기본자본 비율과 K-ICS 비율에 대한 어떤 최소한의 어떤 수준을 가정하고 이런 M&A를 진행을 하시는지 그런 철학을 조금 알고 싶고요, 기본적인 입장을 알고 싶습니다. 그리고 2분기에 아까 말씀해 주신 대로 기본자본 비율이 59%라고 하셨는데 앞으로 1년, 2년 내에 이런 기본자본 비율에 좀 가져가시고자 하는 타깃이 있으면 말씀

안녕하십니까? 경영기획팀 송연호입니다.

먼저 답변드렸던 부분에 대해 추가적인 답변을 드리면, 물론 뭐 이지스자산운용 건뿐만 아니라 회사가 지속 성장을 위한 노력 중에 전략을 실행함에 있어서 뭔가 자본이 필요한 경우가 됐을 때는 저희의 기본자본이나 아니면 그 외에 제반 사항들을 전체적으로 고려하게 고려하여서 이제 진행을 하게 될 것이고요. 아직 뭐 여러 가지 말씀드렸던 것 처럼 이 조건이 아직 확정되지 않아서 자본 조달 계획이나 그걸 구체적으로 말씀드릴 수는 없지만 구체적인 사항들이 결정이 되게 되면 그 부분은 투명하게 소통할 수 있도록 하겠습니다.

I'm Song Yeon-ho from Corporate Planning Team. Let me supplement additional information.

As you mentioned, we are now in the process of going through this particular deal and so regarding IGIS Asset Management, we cannot really disclose anything about our funding approach. Once again, we will consider a number of factors, including our core capital situation and other financial potential impacts on our capital adequacy.

What I can say is that as soon as the decision is made, we will make sure to communicate this with the market in a transparent manner.

네, 리스크관리팀장 박수원입니다. 두 번째 질문하신 그 K-ICS 비율이나 기본자본 비율 관련해서 말씀드리겠습니다.

감독당국에서 최근에 부채 할인율 제도 현실화 로드맵 일정을 재조정하면서 당초 대비 K-ICS 비율 부담은 많이 줄어든 상황입니다.

I'm Park Soo-won from the Risk Management Team. Let me comment on your question regarding our K-ICS ratio and core capital ratio management.

Recently, the financial authorities have announced a plan to adjust the liability discount rates tightening program, we have less burden on our K-ICS ratio management as of now.

또한 기본자본 지급여력비율 규제 도입과 관련해서는 아직 감독당국에서 도입 시기나 규제 수준 등에 대한 확정된 내용이 없어서 저희도 이 부분에 대해서 지금 현재 그 다양한 플랜을 갖고 검토 중에 있습니다. 기본적으로 당사에서는 기본자본 비율 규제가 장기간에 걸쳐 점진적으로 강화될 것으로 예상되지만 이러한 노력을 지속할 예정이고, 이익 확대를 통한 가용자본 증대와 다양한 요구자본 축소 노력 등을 통해서 장기적으로는 기본자본 비율을 100% 수준을 타깃으로 관리하려고 지금 검토하고 있습니다.

이상입니다.

Regarding the introduction of core capital-related management, timing and the levels have not been decided yet, but we are now in the process of considering various potential scenarios. In particular, we are planning to continue to strengthen our core capital levels in a medium and long term by improving the available capital through more profit generation and by reducing required capital.

Our long-term core capital target is 100%.

Does that answer your question?

Yes, they did. Thank you.

네, 그럼 다음 질문 받도록 하겠습니다.

Hello managers, thank you for taking my call. My question is mostly answered by the previous investors already, but I have a follow-up question on your potential inclusion of CSM into the core capital ratio.

Could you elaborate more on this understanding, and have you communicated with the FSC already on this matter, and what is the potential procedure that they will adopt? Because it sounds likely that it will help really alleviate part of this core capital ratio pressure on our 2026 numbers.

Thank you.

네, 차이나라이프 프랭클린 자산운용의 제인 첸입니다. 제가 원래 드리려고 했던 질문은 이미 답이 되었고요, 하지만 추가적으로 질문드리도록 하겠습니다.

앞서서 CSM을 기본자본으로 인정을 받을 수 있는 이 방안에 대해서 그러면 감독당국과 어느 정도 이야기가 되었는지 궁금하고, 또 이후에 이렇게 된다면 그 절차는 어떻게 될지, 그리고 이것이 기본자본 관리에 있어서 어떤 압박을 좀 줄어들게 하는 그런 요인이 될 것이라고 보시는지 궁금합니다.

네, 리스크관리팀장입니다. 현재는 그 감독당국에서는 기본자본 지급여력비율을 어떻게 도입할지 내부적으로 검토를 하고 있는 상황이고, 이에 대해서는 아직 업계와 논의된 바는 없습니다.

다만 업계에서는 협회를 통해서 유럽의 Solvency II 제도에서는 CSM을 기본자본으로 인정하고 있는 만큼 한국에서도 이러한 부분을 반영할 필요가 있다는 의견을 낸 바가 있습니다.

I am Park Soo-won, the head of the Risk Management Team. As far as we understand, the financial authorities are currently considering specific ways as to how they're going to introduce core capital solvency regime, but no details have been communicated to the industry as of now.

However, what we've been doing is that the Life Insurance Association has already submitted an opinion to the financial authority, saying that under the European Solvency II regime, CSM is included as part of the core capital. Our opinion was that Korea should also consider this approach as well.

현재의 K-ICS 제도 하에서는 CSM은 K-ICS의 가용자본으로 인정을 받고 있지만 상당 부분이 보완자본으로 분류되고 있는 상황입니다. 그래서 유럽의 Solvency II처럼 CSM이 만약 기본자본으로 인정이 된다고 하면 기본자본 비율 제고에는 도움이 될 것으로 예상되고, 다만 가용자본 전체 규모에는 변동은 없습니다.

다만 이러한 부분에 대해서는 아직 그 논의된 바가 없어서 향후에 공식으로 논의가 될 경우에 의견을 적극적으로 내도록 하겠습니다. 이상입니다.

Currently under the K-ICS regime, CSM is recognized as part of available capital, but it's not really core capital, but supplementary capital. However, under the European Solvency II regime, CSM is included as core capital.

If this approach is adopted in Korea, this is going to help boost our core capital ratio. However, it does not make any change to the available capital size in principle.

No discussions or open discussions have been made between the industry and the authorities, if there are more official discussions that begin in the future, we will actively suggest and make recommendations. Thank you.

Does that answer your question?

Thank you very much.

그럼 다음 질문 받도록 하겠습니다.

Good morning, everybody. I have one question and one follow-up, please.

The question is what has been the trend in terms of policy surrenders in South Korea life insurance sector generally, and what Hanwha Life's experience has been so far this year? Do you think that this is something that could potentially impact the profitability of life part of the P&L for Hanwha Life going forward?

Second question is we are honestly really confused about this CSM question. We've just been pulling out all the regulations of IFRS 17 European Solvency II, and it clearly states that in Europe, CSM is not recognized as part of core capital.

It's part of liabilities. We're just trying to figure out what exactly is available to Hanwha Life to boost its capital ratios going forward, because it's clearly on a declining trend, right?

As fixed-income investors, we just do not have the comfort of feeling how can you manage it on your own even forgetting all the regulatory potential changes. If you could kind of give us any maybe specific indication of how exactly can the company turn around the trend, that would be really appreciated.

Thank you.

Can you clarify on the first question? What was the trend that you wanted to know about?

Policy surrenders in life insurance.

네, ANZ의 슬라바 실린입니다. 두 가지 질문드리도록 하겠습니다.

첫 번째는 최근에 해약률에 대한 동향이 어떻게 되는지 궁금하고요, 또 계약 해지율이 최근에 들어서 한화생명의 손익에 미치는 영향은 어느 정도 되는지 좀 설명해 주시면 감사하겠습니다. 두 번째로는 이 CSM 관련해서 저희가 좀 혼동스러운 부분이 있는데요, 유럽에서 CSM이 기본자본에 들어가는 게 아니라 부채 쪽에 들어가는 걸로 저희는 이해하고 있는데 요 규제에 대한 부분도 약간의 좀 혼란스러운 부분이 있는 것 같고, 사실은 규제를 떠나서 현재 한화생명의 자본 여력, 또 K-ICS 비율이 계속 낮아지고 있는 상황인데 그러면 자구적인 노력으로 규제의 변화라든지 이런 외부적인 요인을 배제하고서라도 한화생명이 스스로의 어떤 노력을 통해서 얼마큼 과연 건전성 비율을 올릴 수 있는지에 대한 부분을 좀 설명을 해 주시면 좋을 것 같습니다.

해외 투자자로서 이 부분에 대한 좀 확신이 필요하다고 생각합니다.

관리팀장입니다. 먼저 CSM과 부채, K-ICS와의 관계를 먼저 설명을 드리겠습니다.

지금 유럽이나 한국이나 CSM은 부채의 항목입니다. 다만 건전성 제도인 K-ICS 제도에서는 CSM은 가용자본으로 인정을 받고 있고, 이는 유럽의 Solvency II 제도에서도 동일한 상황입니다.

I am Park Soo-won, the head of the Risk Management Team. Let me first comment on the relationship between CSM and liability or K-ICS solvency, how CSM is treated under two separate regimes.

Under the accounting regime both in Europe and in Korea, CSM is of course liabilities, but under the solvency regulatory regime, which is K-ICS in Korea, the CSM is categorized as supplementary capital, and under Solvency II regime, CSM is part of the core capital.

그다음 두 번째 얘기하신 자체적인 노력과 관련해서 말씀드리겠습니다. K-ICS 비율도 그렇고 기본자본 지급여력비율도 비율 제고를 위해서는 이익 확대와 더불어 요구자본 축소가 필요한 상황입니다.

특히 당사는 요구자본 축소를 염두에 두고 진행할 계획인데, 우선 금리 하락기에 대비해서 공동재보험 출재를 지속을 해서 부채 부담을 경감시키고, 또한 장기채 확대를 적정하게 유지를 하여 듀레이션 갭 관리를 지속하겠습니다. 또한 감독당국에서 내부모형 승인 제도를 곧 시행세칙 개정을 통해서 마련할 것으로 예정되어 있는 만큼 당사는 내부모형 승인 제도를 적극 활용하여 요구자본 축소를 준비하도록 하겠습니다.

또한 투자 리스크 축소를 위해서 수익증권에 대한 위험 측정 시 룩스루 등 편입 자산 분해 노력을 추가적으로 하여 투자 리스크 축소에 만전을 기하겠습니다. 이상입니다.

Moving on to your second question on our own efforts as to managing our solvency ratio, we will continue to strive to increase our core capital ratio and the K-ICS ratio. To do so, we need, on one hand, to continue to generate more profit, and on the other hand, we should work to reduce required capital.

Our priority right now is on reducing the required capital size. Now, in preparation for potential falls in interest rates, we will increase the portion of co-insurance so that this can lead to less burden on liability side.

At the same time, we will continue to hold the sizable holdings in our portfolio for long-term bonds or long-tenured bonds so that we can manage the duration gap more effectively. In addition, the government has already announced that it will soon introduce the internal model approval system, which is similar to ORSA.

We're planning to utilize this internal model approach, and this will lead to a positive contribution to our solvency ratio by reducing the required capital. At the same time, to reduce investment-related risk amount, we will continue to strengthen our risk management on certificates of benefits, including utilizing the look-through approach.

마케팅추진팀장 송종역입니다. 25년 3분기 13회 통산 유지율은 89%로 생·손보 업계 평균을 상회하고 있으며, 25회의 경우 건강보험 및 연금보험 유지율 개선 효과로 24년 대비 15.8% 포인트 상승했습니다.

I'm Song Jong-yeok, the head of the Marketing Enhancement Team. Let me comment on the surrender trends.

In the third quarter of 2025, the 13th month persistency ratio was 89%, which is far above the industry average, both life and non-life. For our fifth 25th month persistency ratio, thanks to the improved persistency of policies for health insurance and annuities, the persistency ratio has improved by 15.8 percentage points from 2024.

모집 단계부터 설계사 및 기관장의 유지율 관리를 통해 13회, 25회 유지율을 지속 개선시키고 있으며, 보유 CSM에 큰 영향을 미치는 장기 회차 유지율을 개선할 수 있는 기반을 형성하고 있습니다. 앞으로도 당사는 고객 신뢰를 최우선 가치로 삼아 고객에게 도움이 되는 좋은 상품을 완전 판매하고 고객이 만족할 수 있는 최고의 서비스를 제공하기 위해 끊임없이 노력해 나가겠습니다.

이상입니다.

From the very beginning of solicitation and customer acquisition, our number one priority is to minimize surrender and maximize persistency. That's what we've been doing to improve the 13th month and the 25th month persistency ratio.

We've been building a foundation for long-term maintenance of these insurance policies, because long-term persistency has a contribution to increase CSM. At the same time, we will continue to promote complete sales for customer preferences and enhance the customer service so that our customers can better satisfy with our products.

네, 계리팀장 김준일입니다. 말씀하신 그 해약률이 높아질 경우의 영향에 대해서 잠깐 말씀드리도록 하겠습니다.

가정했던 해약 대비 만약에 해약이 증가하게 되면 투자 요소 예실차, 즉 예실차에서 조정이 되면서 그 변동된 효과가 그 보유 계약 평가에 영향을 주게 됩니다. 그리고 두 개의 효과를 합쳐 가지고 통상 저희는 이제 실적 효과라고 지금 말씀을 드리고 그게 이제 경험 조정 효과로 나타나는데, 해약률이 높아지게 되면은 조정 효과가 커지고 그렇기 때문에 CSM이 감소돼서 그 당기손익에 미치는 영향이 있게 됩니다.

I am Kim Joon-il from the actuary team. Let me comment on the impact of potential increase in surrender rate on our financials.

If the surrender rate increases, it will lead to an adjustment to experience variance, and it will have an impact on the evaluation of the in-force CSM or in-force policies. This is what we call the experience variance adjustment, and so when surrender rates go up, and there will be more adjustment to the CSM, which will lead to a smaller CSM size, therefore having a negative impact on our net profit.

그 앞서 설명드린 대로 유지율이 지금 개선되고 있는 점이 고려되고 그 CFO께서 말씀드린 것처럼 경험 조정 추이가 점차 감소되는 추이에 있고, 그러므로 인해서 그 정상적인 신규 CSM 증가가 일어날 것으로 예상하고 있습니다. 이상입니다.

As was mentioned previously, our persistency has been improving, and as our CFO mentioned, experience variance adjustment has been on the decline. I believe that this will have a positive net effect on our CSM recurring CSM.

Any further questions do you have?

No, all good. 감사합니다.

Thank you. 다음 질문 받도록 하겠습니다.

Okay. My question is on your K-ICS ratio again.

I just want to understand a bit more about your Q-on-Q movement for K-ICS ratio. Are you able to explain what are the drivers that led to a net 4 percentage points move downwards in your K-ICS ratio for this quarter?

That's the first question. Second question is on your use of internal model.

I spoke to some of your team before, and you mentioned that add 10 percentage points to K-ICS if it's approved. Can we get an update on this number as well as any timeline for implementation?

Thank you.

LG자산운용의 제이슨 탄입니다. K-ICS 관련해서 1분기, 2분기 때도 그랬지만 3분기 때 이제 K-ICS 비율이 떨어지게 되었는데요, 이렇게 감소한 요인들을 좀 구체적으로 말씀해 주시면 좋겠습니다.

얼마큼의 임팩트가 어느 부분에서 나왔는지 말씀 부탁드리고, 또 두 번째로는 내부모형 활용과 관련해서 이전에도 담당 팀하고 이야기를 하긴 했는데 그 당시에 내부모형을 도입하게 되면 K-ICS 비율이 10% 포인트 정도 개선이 될 거다 이렇게 말씀을 해 주셨는데, 이 부분에 이제 숫자의 변동이 있는지 그리고 언제쯤 이 내부모형을 실제로 적용해서 K-ICS의 효과를 볼 수 있을지 궁금합니다.

네, 리스크관리팀장입니다. 먼저 3분기 K-ICS 비율 주요 증감 요인을 말씀드리겠습니다.

K-ICS 비율은 6월 160.6%에서 9월 157%로 3.6% 하락이 예상되는 상황인데, 주요 마이너스 요인으로는 예실차 리스크 영향으로 인해서 K-ICS 비율 -3% 포인트, 그다음에 요구자본 증가 영향이 -2%, 그다음에 벨로시티 증권 인수 영향이 -1.5%, 그다음에 6월 대비 9월 금리가 상승하였는데 20년물 이상 장기 금리 상승폭이 10년물의 상승폭보다 작았습니다. 그러한 영향으로 K-ICS 비율 -1.5%가 있었고요.

일단 플러스 요인으로는 신계약 CSM 유입이 +4%, 그다음에 한화투자증권 등 자회사 자본 증가 영향 등이 +1% 정도 있었습니다. 이상입니다.

I am Park Soo-won, the head of the Risk Management Team. Let me address your question on our K-ICS ratio movements for the third quarter.

As you can see, as of the end of June, our K-ICS ratio was 160.6%, but as of the third quarter, it's estimated to be 157%, there's a net decline of 3.6 percentage points. For the negative factors, the experience variance adjustment, which was -3 percentage points; the increase in required capital because of insurance risk increase was -2 percentage points; and the acquisition of Velocity Clearing was -1.5 percentage points.

Compared to June, there was an increase in market rates to September. However, the extent of interest rate increases for the longer-term products such as 20-year yields was smaller than the increase in yields for 10-year, for instance, and so such a spread difference had a negative impact of 1.5 percentage points.

Now on the positive side, the new business CSM increase has led to the increase in K-ICS ratio by 4 percentage points, and the earnings related to the capital increase for subsidiaries such as Korea Investment & Securities was about 1 percentage point up.

그다음 두 번째 질문하신 내부모형 승인 제도 상황에 대해서 말씀드리겠습니다. 당사는 내부모형 승인 제도 내용 중 보험 리스크에 대해서 현재 준비를 하고 있습니다.

이와 관련해서 감독당국은 현재 그 내부모형 승인 제도의 도입을 위해서 규정 개정을 준비 중에 있습니다. 저희가 자체적으로 알아본 바로는 아마 올해 연말까지 규정이 개정되는 것으로 준비한다고 했는데 이런 부분은 좀 더 지켜봐야 될 것 같습니다.

후에 규정이 개정된 이후에는 26년도에 감독원은 내부모형 승인 신청 준비사를 대상으로 아마 사전 협의 과정을 거치고 이후에 신청을 받고 심사 과정을 거쳐서 승인하는 일정으로 알고 있습니다. 현재 아마 그런 일정은 26년 초부터 말까지 계속 이어질 것으로 예상하고 있습니다.

그리고 아까 얘기하신 K-ICS 비율 영향은 저희가 당초에 저희 자체적으로 이제 시산해 본 부분이고, 지금 현재는 이 내부모형 승인 제도를 위해서 감독당국에서 세부적인 승인 요건을 마련하고 있기 때문에 정확한 K-ICS 비율 수준은 말씀드리기는 어렵겠습니다만 저희는 내부모형 승인이 된다고 할 경우에 요구자본 축소를 통해서 K-ICS 비율이 올라갈 것으로 기대하고 있습니다. 이상입니다.

Regarding the situation surrounding internal model adoption, well, we are focusing on using an internal model for insurance risk calculation. Currently, the authorities are in the process of revising the relevant regulations to introduce the internal model system.

According to our own check, it seems that the government is preparing to revise the regulations by the end of this year. However, we will have to wait and see whether this will actually happen.

If the regulations are indeed revised starting from 2026, we believe that the government authorities will have prior consultations with insurance companies that are interested in applying for the internal model approval. After such consultations are done, I believe the entire process of receiving applications, then reviewing them, and granting approvals will go ahead from the beginning of 2026 until the end of next year.

As for its potential impact on our K-ICS ratio, the number that we communicated earlier was based on our own internal calculation. However, we have to wait and see because all the details are now in the making regarding internal model approval system, we won't be able to give you any specific potential impact on our K-ICS ratio as of now.

Overall, if our internal model is approved, this will have an impact of lowering required capital, which will have a positive impact on our K-ICS ratio in the future.

Any further questions?

Oh, no. Thank you.

네, 그럼 다음 질문 받도록 하겠습니다.

아 네, 안녕하세요? 저희 시간이 좀 길어졌음에도 불구하고 질문 기회 주셔서 감사합니다.

저는 앞서 말씀해 주신 그 해약환급금 준비금 관련해서 추가로 조금 질문드리고 싶은데요. 앞서서 말씀해 주시길 좀 긍정적인 제도 개선이 되는 경우에 2025년 배당 재개도 가능하다고 말씀을 해 주셨는데 혹시 조금 더 구체적으로 저희가 2025년에 배당 재개가 가능하기 위해서는 어느 정도의 제도 개선이 필요한 건지, 뭐 예를 들어서 신계약에 대한 해약환급금 준비금 적립액을 줄여 준다든지 뭐 저희 상법상 배당 가능 이익 확보를 위해서 좀 필요할 걸로 예상되는 그런 제도 개선의 정도라든지 아니면 해약환급금 준비금의 축소 규모에 대해서 좀 대략적으로라도 좀 기대하시는 수준이 있다면 공유 부탁드립니다.

그리고 저희 두 번째로는 저희 이번 분기 일반계정 쪽에 처분이익이랑 평가이익이 조금 많이 나온 거 같은데 혹시 일회성 이익이라고 할 만한 사항이 있는지 공유 부탁드립니다. 감사합니다.

I am Hee-won from Morgan Stanley. Thank you for picking my questions while this has been over time than scheduled.

Now, I have a question regarding surrender value reserve-related regulation. You mentioned that if regulations are changed in a more favorable manner, you will be able to resume dividend payout from 2025.

I'd like to understand in more specific detail as to what degree of regulatory improvement you need to be able to resume dividend payout to your shareholders from 2025. For instance, how much of a reduction in reserving requirement for new business or new policies versus the current level, and to what extent regulatory improvements are needed to secure distributable earnings according to the commercial law?

The third the second question is that I've seen a significant increase in your disposal gains and valuation gains from the general account in the third quarter, I'd like to understand if there's any portion of one-off gains.

안녕하십니까? 재정팀장 김동민입니다.

해약환급금 준비금 제도 개선 관련해서 구체적으로 문의하셨는데 지금 제도 개선 관련해서는 금융당국과 지금 논의 중인 상황으로 여기서 구체적으로 말씀드리지 못한 부분에 대해서 양해 부탁드리겠습니다. 이상입니다.

I'm Kim Dong-min from the Finance Team. Let me address your first question regarding regulatory changes.

Currently, works are underway regarding regulatory improvements, please understand that I won't be able to give you any specific details.

네, 투자기획팀장 이창주입니다. 두 번째 질문인 투자수익 증가 배경에 대해서 설명드리겠습니다.

저희 알디 자산의 경우에는 제도 강화에 대해서 외력 대응 목적으로 25년 상반기 더 선제적으로 장기채를 집중 매입하였고, 25년 6월에 해외 신종자본증권 발행 후 이를 매칭하기 위해서 해외 채권을 매입함으로써 증가하였습니다. 시지어의 경우에는 대체투자에서 성과 기준으로 평가이익 발생하였고, 주식시장 호조로 주식 등 수익 추구형에서도 평가이익, 처분이익 발생하였습니다.

또한 듀레이션을 위한 국내 채권 장단기 교체 매매로 처분이익이 실현되어서 전반적으로 성과가 향상되었습니다. 말씀하신 일회성 수익은 없습니다.

이상입니다.

I am Lee Chang-joo from the Investment Planning Team. Let me address your second question.

As for our income-gaining assets, for the ALM purposes, in the first half of this year, we made preemptive investments in long-term bonds, and also as we issued overseas hybrid bonds in June, to match with this debt, we also increased the holding of overseas bonds as well. There was some valuation gains from alternative assets and disposal gains from equity holdings.

To manage our duration, there was some trading or replacing of domestic bonds with different tenors, and in this process, disposal gains incurred. However, there was no one-off gains that we incurred from the third quarter.

위원님, 충분한 답변이 되셨습니까?

네, 감사합니다.

네, 그럼 다음 질문 부탁드리겠습니다.

Hi, can I check for your CSM, if it were to be included in core capital, roughly what extent of impact can we expect? Thank you.

닛코자산운용의 시오지키입니다. CSM이 보유 기본자본에 포함이 되는 경우 이게 몇 퍼센트 어느 정도의 효과가 있을 것으로 기대하시는지 궁금합니다.

네, 리스크관리팀장입니다. 지금 CSM을 기본자본으로 인정하는 경우에 CSM 전부를 다 인정하는지 그중에서 일부를 인정하는지에 따라서 수준이 달라질 거기 때문에 현재 그 몇 퍼센트가 더 올라간다고 단정하긴 어렵습니다.

다만 저희 보유 CSM 현재 9조 정도 있고 당사의 공시 자료를 보시면 당사의 요구자본 수준이 대략 한 13조에서 14조 정도 형성되어 있는 점 감안했을 때 유추가 가능하실 것으로 예상이 되고, 그러한 부분은 향후 감독당국의 제도가 어떻게 될지에 따라서 좀 달라질 것으로 예상됩니다. 이상입니다.

I'm the head of the Risk Management Team. If CSM is included in the core capital, it very much depends on whether the entire amount of CSM or part will be recognized or partially.

It's not easy or as of now it's not possible to give any specific impact. What you can do is you can refer to our disclosed information, including the fact that our required capital today is about KRW 13 to 14 trillion, and when you think about the size of CSM, then you can kind of make an inference.

We'll have to see how this new policy will actually be implemented in what manner.

Do you have any other further questions?

Yeah. In terms of your K-ICS outlook for the year, I think previously it was 165%, and now it is 155%.

Can I know what is the reason for reducing it?

이전에 목표 K-ICS 비율이 160%대 중반이었는데 이제 155%라고 말씀을 해 주셔서 이렇게 감소하게 된 주요 원인은 무엇이라고 생각하시는지요?

네, 리스크관리팀장입니다. 지난번 연말 목표와 지금 오늘 발표드린 연말 목표 수준에 좀 차이가 있었는데, 대부분 내용 중에 주요 부분은 손익에서도 이슈가 되었던 예실차와 관련된 내용이 좀 많았습니다.

손익에서도 예실차 리스크가 발생할 경우에 음성적 영향이 있고, 건전성 제도에서도 지금 예실차의 부분에 대해서 예실차 리스크를 요구자본에 추가로 쌓도록 하고 있습니다. 이 예실차 리스크의 계수가 굉장히 큰 영향이 있어서 그러한 부분이 그 K-ICS 비율 하락 요인의 상당 부분을 차지하였습니다.

이상입니다.

I'm the head of the Risk Management Team. The difference between what we shared with the market about our target K-ICS ratio for 2025 versus what we've just mentioned today, yes, there is a difference.

It's mainly because of the realization of experience variance or claims variance impact. Such increase in claims variance has not only have an impact on our P&L, but also on our solvency ratio under the solvency regime because we're supposed to set aside required capital for the experience variance risk amount.

There's this impact of risk variance coefficients on our required capital side, which has led to a lowering of our K-ICS ratio.

다만 추가적으로 답변을 드리면, 올해의 경우에는 예실차 리스크로 인해서 K-ICS 비율 영향이 컸었으나 저희가 3분기와 4분기에 걸쳐서 예실차 축소를 위해서 적극 노력을 하고 있습니다. 이런 부분을 감안할 경우에 그 4분기부터 내년까지는 예실차 리스크가 현재보다 점차 줄어들어 이런 K-ICS 비율 영향은 내년에는 크게 완화될 것으로 보고 있습니다.

이상입니다.

What I would also like to mention is that, there was this big experience variance risk that we had to take into account in our required capital. In the third quarter as well as the fourth quarter, we continue to make various efforts to reduce these variance and its risk.

It has actually been on the decline from the fourth quarter, and I believe this trend will continue into next year, its impact on K-ICS ratio going forward is expected to be quite minimal.

Does that answer your question?

Yes, thank you.

네, 그럼 다음 질문 받도록 하겠습니다.

Hey, hello, management. Can you hear me?

Yes, we can hear you.

My questions is also surrounding the K-ICS ratio as well. From my understanding, the previous a few quarters, the K-ICS ratio has been on downward trend, and part of it is attributed to the liability adjustment impact, where the discount rate has been strengthened given that is required by the regulator.

How should we expect this factor to impact your K-ICS ratio going forward? I realized there's some relaxation that's been put in place back in October this year.

That's my first question. Then my second question is regarding the recent Lotte Capital hybrid instrument which has experienced some scrutiny because they have skipped coupon payments recently due to capital ratio not reaching the required threshold.

Are you worried about post your acquisition of the IGIS Asset Management that would be for the scrutiny by the regulator on how you service your hybrid debt coupon? That's my second question.

Then my third question is around the asset quality of your investment. I see the delinquency ratio of the loan investment has been worsening, and can I understand more about this decline?

Thanks.

네, 저는 CICC 홍콩자산운용의 셰릴 차우입니다. 세 가지 질문드리도록 하겠습니다.

첫 번째로는 예전에 보면은 과거에 K-ICS 비율의 영향을 많이 받았던 것이 부채 할인율 강화의 요인이 많이 컸었는데 이게 앞으로는 어떻게 될 것인지 최근에 부채 할인율 강화 관련돼서 규제를 좀 완화하려는 이런 움직임을 보이고 10월 달에도 이 일부 완화가 된 것을 알고 있는데 앞으로 어떻게 될지가 궁금하고요. 두 번째로는 최근에 롯데케미칼이 그 기본적인 어떤 자본비율을 맞추는 데 있어서 좀 어려움을 겪다 보니까 지난번에 발행했던 신종자본증권에 대한 쿠폰 이자율 지급을 건너뛴 것이 이제 감독당국에 조사를 받는 것으로 알고 있는데, 그러면 이 한화생명의 경우에도 예를 들어 이지스증권 인수와 관련돼서도 말씀을 해 주시고 했는데 이런 상황으로 인해서 이후에 이미 발행했던 신종자본증권 등에 대해서 이자 지급의 어려움이 발생을 한다든가 부채 서비스에 어려움을 겪을 가능성이 있는지 말씀 부탁드리고, 세 번째로는 투자자산 쪽의 건전성 쪽을 보면은 최근에 특히 이제 연체율이 약간 올라가는 모습을 보이고 있는데요, 이 부분에 대해서는 어떻게 이해하면 될까요?

네, 리스크관리팀장 박수원입니다. 첫 번째 질문하신 부채 할인율 강화 관련해서 말씀드리겠습니다.

당초에 그 부채 할인율 현실화 계획은 2025년부터 2027년까지 최종 관찰 만기가 20년에서 20 20년에서 30년으로 3년 만에 확대되는 것으로 되었으나, 최근에 금융위에서는 최종 관찰 만기의 30년 도달 시점을 2027년에서 2035년으로 크게 일정을 늘린 상황입니다. 이로 인해서 당사뿐만 아니라 대부분의 보험사들이 배당에 대한 부담이 크게 완화가 되었습니다.

그래서 이러한 부분을 감안해서 중장기 K-ICS 비율 관리에 차질 없도록 관리하도록 하겠습니다.

On behalf of the Risk Management Team, let me answer your first question. The original plan of the government was to extend the last observed term from 20 years to 30 years in just three years, the three-year window from 2025 to 2027.

That was the initial announcement, but recently, the FSC decided to relax this a little bit so that the ultimate 30-year last observed term will be achieved not by 2027, but by 2035. It will not only benefit Hanwha Life, but also most insurance companies in the industry.

With that in mind, we will continue to do our best to manage our K-ICS ratio in the medium and long term.

그다음 두 번째 질문하신 롯데손보 관련해서 말씀드려 보면 사실 저희도 그 언론을 통해서 해당 사항을 이해를 하고 있습니다. 저희가 정확한 내용은 알지 못하지만 언론을 통해서 저희가 알고 있는 내용을 간략하게 말씀드려 보면, 롯데손보는 감독당국으로부터 경영 개선 권고라는 적기시정조치를 받았습니다.

그래서 롯데손보가 발행한 신종자본증권은 해당 계약 해당 신종자본증권의 계약서상에 적기시정조치를 받게 되면 계약과 지급이 정지되도록 되어 있고, 이러한 부분은 그 국내에서 국내에서 발행되는 신종자본 계약서에 공통적으로 들어가 있는 사항입니다.

Moving on to your second question regarding Lotte, all we know is actually from the media reports. As far as we understand, Lotte was given an order from the regulatory authorities to improve the management situation immediately.

According to standard hybrid debt issuance contract, you can see that if there is such an order imposed from the government to the debt issuer, then coupon payments will be deferred. That is the standard term of the contract.

롯데손보의 경우에는 그 적기시정조치를 받은 이유가 그 언론에 의하면 경영실태평가 결과에 따라서 자본 적정성 부문이 4등급 이하라고 되어 있는데, 이러한 부분은 해당 회사의 개별적인 이슈이고, 당사의 경우에는 그 K-ICS뿐만 아니라 전반적인 리스크관리 체계의 건전성 제도를 적정하게 관리를 함으로써 그러한 부분은 당사는 현재는 해당 사항 없다고 생각합니다. 이상입니다.

The reason why Lotte was imposed immediate correction measure from the government, according to what the media has reported, is that as a result of their management situation audit, it turned out that their capital adequacy level as well as the capital adequacy management is far below what was recommended, and it is specific to this particular company. For us, we've been managing our K-ICS ratio and conducting risk management under the government's rules, and so such a situation is not applicable to Hanwha Life.

네, 투자기획팀장 이창주입니다. 아까 말씀하신 자산 건전성이 일부 증가했지만 이게 대규모나 일시적으로 발생은 아니고 저희가 지속적으로 소매 금융자산의 연체율을 관리하면서 발생하는 일시적인 상황이라고 보시면 될 것 같고요.

저희가 지금 현재 소매 금융자산에 있어서도 저희가 신용 스크리닝을 강화하면서 스코어링 시스템 등에서 적극적으로 우량 고객을 유입하고 또 질적 자산을 관리하는 데 집중을 하고 있기 때문에 이 부분이 지속적으로 유지되진 않을 것으로 판단하고 있습니다. 이상입니다.

I'm Lee Chang-joo, head of the Investment Planning Team. You mentioned about some decline in asset quality for our investment, but this is not sizable at all, and it is temporary per se because we're in the process of working with various asset managers in managing our asset quality, and we've been introducing and utilizing very extensive credit screening process for loan assets as well so that we can acquire high-quality customers while strictly managing less performing assets.

This is not going to continue as a trend.

Do you have any further questions?

All right, thank you very much.

네, 그럼 다음 질문 받도록 하겠습니다.

Hi, yeah. Thank you very much for taking my question again.

Can I ask in terms of your thoughts on the credit ratings? Currently I think the ratings are at single A from the three agencies.

What's your intention in terms of the credit ratings? Do you see this single A ratings as the ratings that you would like to maintain at minimum?

네, JP자산운용의 하디위자자입니다. 다시 질문 기회 주셔서 감사합니다.

지금 3대 신용평가사로부터 싱글 A의 등급 관련돼서 노력을 많이 하고 계신데 요 싱글 A가 좀 어느 정도 최소로 가져가고 싶은 신용등급인지 혹시 그 이후의 계획을 이에 대해서 궁금합니다. 예, 안녕하십니까?

IR팀장입니다. 말씀 주신 것처럼 지금 저희가 그 피치하고 무디스에서는 A+를 받고 있고요, 지금 S&P는 A 포지티브를 받고 있습니다.

그래서 현재 뭐 저희가 마지막 남은 S&P까지 저희가 A+ 수준으로 높이는 작업들을 진행을 하고 저희 회사가 뭐 투 notch 내에 그런 어떤 타깃을 가지고 높은 수준의 신용등급을 유지할 수 있도록 최선을 다하겠습니다. Thank you for the question.

I am the IR team head, and so we've got A+ from Fitch and Moody's, and A Positive from S&P. For the remaining agency S&P, we will soon be able to work to upgrade our credit rating so that we can maintain a good level of credit rating going forward.

Do you have any further questions?

Yeah. Is that the minimum credit ratings that you would like to maintain, you don't want downgrades from your current ratings?

네, 이게 미니멈인지 이제 더블 A 기본적으로 저희가 뭐 더 높은 수준의 레이팅을 뭐 추구하긴 하지만 일단 과거의 트렌드를 보면 저희가 처음에 A+로 시작을 했다가 저번에 이제 잠시 낮아졌다가 정상으로 올라온 수준이고요, 회사가 뭐 수익성이라든가 성장성을 좀 더 관리해서 장기적으로는 그 이상의 레벨도 업그레이드도 저희가 될 수 있도록 노력을 하도록 하겠습니다. Of course we're aspiring to get a higher rating than what it is.

When you look at the historical trend for Hanwha Life, we used to be rated A+, and then there was some dip in our rating, and recently we're able to normalize it to the previous level. We will continue to manage our profitability and growth potential so that we can upgrade our credit rating in the long run.

Does that answer your question?

Yes, it does. Thank you very much.

이것으로 한화생명 2025년 3분기 실적 발표 컨퍼런스 콜을 마치겠습니다. 바쁘신 중에도 참석해 주신 여러분께 다시 한번 감사드립니다.

This concludes the earnings conference call for Hanwha Life's third quarter of 2025. Thank you very much for joining us today.