Tack så mycket.

Toppen. Ja, hej och välkomna.

Jag heter Robert Nyberg som sagt och jag är VD på Guldbrev, och idag ska vi presentera hur det har gått för oss under det andra kvartalet 2026 och därmed också det första halvåret. Det är ett kvartal med fortsatt tillväxt, en marginal som är lägre än i fjol vilket vi ska titta närmare på, och ett första halvår som sammantaget är det starkaste i bolagets historia.

Men vi börjar lite kort om oss, om Guldbrev. Vad gör vi?

Vi är en ledande nordisk aktör inom inköp av guld från privatpersoner. Affärsmodellen bygger på en enkel, trygg och digitaliserad process för privatpersoner att sälja guld via post.

Så kunden beställer alltså ett kostnadsfritt och bindningsfritt guldbrev online, skickar in sitt guld till oss och får snabb värdering och utbetalning. Vi gör det här i Sverige, Norge, Finland och Tyskland.

Tyskland är vår nyaste marknad. Och vi har haft en genomsnittlig organisk omsättningstillväxt om 50,5% här mellan 2021 och 2025 så att vi har vuxit ganska kraftigt på 20-talet med en kapitallätt och skalbar modell, så vi bygger inte så mycket organisation och kostnadskostym.

Vi har en långsiktig fin grund att stå på med över 15 år i branschen. Vi har byggt upp processer, varumärke, kundrelationer, leverantörsrelationer som står sig väl över tid.

Vi zoomar in på Q2 2026 där vi har haft en fortsatt tillväxt i vad vi ser är ett litet svagare marknadsläge. Omsättningstillväxten landar på 25% jämfört mot motsvarande kvartal föregående år, och då har vi en nettoomsättning på 121,1 miljoner kronor, upp från 97,0 under kvartalet.

Det ger ett rörelseresultat på 20,6 miljoner kronor, vilket är ner från 23,5 miljoner, och det ger då en rörelsemarginal om 17,0%, ner från 24,2%. Och det här har påverkats av marknadsläget och av tillväxtinvesteringar, vilket vi ska titta lite närmare på nästa bild.

Resultat efter skatt landar på 16,5 miljoner kronor, ner från 18,6, och kassaflödet från den löpande verksamheten blir 28,3 miljoner kronor, ner från 31,1. Vi har sett en god kundtillväxt på samtliga marknader, men det har delvis dämpats av lägre volym guld per kund och högre kundanskaffningskostnader i ett lite tuffare makroklimat.

Rörelsemarginalen som sagt landar på 17,0%, ner från 24,2%. Vi ser väl att det är egentligen fyra anledningar: tre drivkrafter och ett lite mer aktivt val.

Q2 är säsongsmässigt en svagare period för oss, har varit det historiskt. Den tendensen var lite svårare att se förra året då det var en extrem tillväxt under hela året, men historiskt sett så har Q2 varit lite svagare med många röda dagar, lite mindre underliggande efterfrågan i marknaden.

Ovanpå det så har det också varit ett makroklimat som har gett oss en lägre guldvolym per kund där kunder med större guldvolymer kanske har varit lite mer avvaktande, och en dyrare kundanskaffning där, ja, de här underliggande vindarna för kunder att sälja guld kanske inte har varit på plats på samma vis. Samtidigt har vi gjort tillväxtinvesteringar där vi ökat marknadsföring i våra kärnmarknader och inte minst i Tyskland.

Och vi har prioriterat här att ta eller behålla och bygga på en långsiktig position och volym framför en kanske mer kortsiktig marginalmaximering under kvartalet. Vi tittar lite närmare på Tyskland då, som nu är vår tredje största marknad, vilket i sig är en indikation på att modellen fungerar även på nya marknader.

Vi har fördubblat omsättningen kvartal till kvartal, alltså Q2 mot Q1, och det här har vi gjort i en marknad med fallande guldpriser, så det ser vi som en god indikation på att affärsmodellen är gångbar på nyetablerade marknader, men också att efterfrågan finns just i den här marknaden efter vår typ av tjänst och efter guldförsäljning i stort. Och här ser vi fortsatt potential.

Vi jobbar iterativt med att förbättra marknadsföringen, utöka marknadsföringen, att öka vår kundkännedom och vi ser att de här insatserna ger god effekt och att vi har goda förutsättningar för fortsatt tillväxt i marknaden och även möjligheter i nya marknader. Halvåret då, januari till juni 2026.

Här har vi haft en stark tillväxt och en resultatförbättring. Nettoomsättningen för halvåret är 275,5 miljoner kronor, upp från 180,1 miljoner, så det är en ökning om 53%.

Rörelseresultatet är 61,8 miljoner kronor, upp från 44,2, så där har vi en ökning om 40%, vilket ger ett resultat per aktie på 2,36 kronor jämfört med 1,68 kronor föregående års första halvår, och ett kassaflöde från den löpande verksamheten på 43,3 miljoner, upp från 35,9. Och det är vårt starkaste halvår hittills i bolaget, och vi ser ju att enskilda kvartal påverkas av säsong och makroklimat, men vi försöker styra det här bolaget mer långsiktigt än så och titta i lite större perspektiv.

Vi har en stark kassa som ger oss handlingsfrihet. Nettokassan vid kvartalets slut är 49,4 miljoner kronor jämfört med 15,4 miljoner kronor föregående år.

Vi har en soliditet på 59% jämfört med 66% föregående år, och under kvartalet har vi gjort en utdelning på 42,4 miljoner kronor, vilket motsvarar 2,02 kronor per aktie. Och bolaget har ingått ett så kallat swapavtal med Pareto Securities AB för att lansera ett syntetiskt återköpsprogram om maximalt cirka 40 miljoner kronor.

Det här återköpsprogrammet omfattar maximalt 10% av utestående aktier i Guldbrev. Och vänder vi blicken framåt så fortsätter vi att steg för steg bygga vår skalbara modell här.

Vi har en effektiv kanalmix som vi finjusterar löpande vad det gäller marknadsföring och processer för att behålla en god lönsamhet i takt med att volymerna växer. Vi har en stark position att stå på med en väldigt stark ställning på kärnmarknaderna med fina varumärken, och vi ser stor potential i vår geografiska expansion.

Och den här starka kassan som vi var inne på ger oss viss handlingsfrihet här. Och som vi var inne på i början, vi har en långsiktigt fin grund att stå på med över 15 år i branschen så har vi byggt upp know-how och processer, varumärken och relationer som står sig över tid och som vi kan bygga vidare på för att ta ytterligare steg.

Det var de bilder jag hade, så tack för mig. Tack till alla som lyssnat.

Sammanfattningsvis kan man väl säga 53% tillväxt på halvåret, en stark kassa, 42,4 miljoner kronor utdelat till aktieägarna och ett aviserat syntetiskt återköpsprogram. Tack.

Ja, det är delvis säsongseffekter och sen lite det jag var inne på. Vi ser väl att säsongseffekt i kombination med ett makroklimat som kanske ökar på de här tendenserna och ytterligare i kombination med att vi har valt att behålla position och volym, vilket då påverkar marginalerna till viss del.

Så att vi ser det som en av tre, fyra anledningar, säsong, just säsongen.

Ja, men i huvudsak som vi ser det så handlar inte så mycket om absoluta guldprisnivåer, att guldpriset i absoluta tal är högre än ett år sen, ja, fine, men för kunder handlar mycket om vilket håll rör sig guldpriset. Om man tittar i ett kortare perspektiv, under kvartalet har det ju generellt taktat nedåt, rört sig nedåt, och det tar ju udden av de här vad ska man säga extra underdrivande krafterna av efterfrågan för guldförsäljning, och kanske inte minst i kundgruppen med stora mängder guld som känner att, ja, de kanske har funderat ganska länge, "Ska jag sälja mitt guld?

Ska jag inte?" och då blir man ganska avvaktande i den här typen av makromarknad.

Så att, ja, både efterfrågan, vilket vi lyckas motverka ganska mycket, men också typer av kunder som säljer.

Ja, inget hum i absoluta tal, men det hade varit en positiv påverkan absolut, och troligtvis dels i direkta financials bara vad hade vi tjänat per kund, hade ju varit motsvarande högre, men också kanske i efterfrågan och vad vi kan ha för narrativ i marknadsföring och så, så att det påverkar naturligtvis positivt. Men vi bygger ju hela tiden det här bolaget så att försöka frikoppla oss från hur beter sig guldpriset, för det är inget vi kan styra, utan vi kan bli duktiga på kundanskaffning och kundhantering och liknande.

Ja, men det är kanske mycket att det finns saker som gör Q1 och Q3 historiskt starkare kvartal, att det kommer efter en julhandel, efter ett julfirande, januari traditionellt en månad där man kanske vänder och vrider på slantarna lite mer än vad man gör i maj. Samma sak efter semestern, medans i Q2 många röda dagar, vi ser ganska direkt effekt på lediga dagar att beställningssiffrorna går ner.

Vi har påsk och Kristi himmelfärd och nationaldagar och liknande. Och generellt ett annat fokus från kunderna tror jag.

Det vankas sommar och lite mindre skärmtid och nu har det varit VM och norrmännen har fokuserat mycket på det eventuellt, så att ja, det är kundbeteendet under kvartalet helt enkelt.

Jag skulle säga att majoriteten är nog ökade marknadsföringskostnader om man ser marknadsföringskostnad som procentuell del av omsättningen. Så har vi legat ganska stabilt från kvartal till kvartal i marknadsföringskostnad trots att omsättningen har gått ner då.

Sen volym per kund har väl taktat ner successivt och påverkar också några procentenheter.

Ja, men det där är något vi jobbar med kontinuerligt och vi ställer absolut krav på oss själva vad det gäller marginalen. Sen vill vi inte göra för snabba rörelser heller, vilket man kanske mer anspelar på Q2 då, att vi vill inte från en dag till en annan hugga för mycket i budgeten för att då kanske man hugger för mycket i volymen snarare än effektiviteten.

Men över tid så siktar vi absolut på att höja effektiviteten och med det menar jag en lägre kundanskaffningskostnad men bibehållen eller ökad volym. Det är ju det som är tricket att få till.

Så att ja, vi jobbar ju för att det ska se ut mer som halvåret än Q2.

Ja, det är inte så mycket expansionen som tynger marginalen, utan det är snarare trenderna eller kvartalets prestation i kärnmarknaderna. Naturligtvis vi har lite lägre bruttomarginal i expansionsmarknaderna och i takt med att de växer som andel av affären i stort så påverkar det också en del.

Men inte i den utsträckning att man kan tillskriva allt dit, utan jag tror vi kan fortsätta jobba för att prestera i kärnmarknaderna, fortsätta jobba med tillväxt och ändå inte se det här som ett nytt normalt.

Jag skulle nog säga att det är över förväntan om vi tittar hur vi tänkte, ja, för ett år sen när vi egentligen körde igång skarpt. Det finns ja, både i siffror och i hur kunder beter sig och hur marknaden svarar på det vi gör.

Det fanns många tveksamheter när vi körde igång absolut, eller unknowns åtminstone, vad kan vi ha för marginal, vill folk skicka det här med post och liknande. Där tycker jag vi har fått positiva svar både i kundbeteende och hur man uppskattar den här typen av tjänst.

Så att över förväntan absolut, och vi jobbar för att fortsätta takta uppåt.

Ja, jag förstår att det är en naturlig följdfråga. Vi brukar inte gå ut med marknadsspecifika siffror på kvartalsrapport och vi kommer nog inte göra det nu heller.

Ja, vad ska man svara? Väldigt svävande, så det är inte en jättestor del av omsättningen, men det är trots allt den tredje största nu.

Nej, men vi har mycket kvar att göra. Jag ser det fortfarande som att vi är väldigt, väldigt i början och mer eller mindre bekräftat lite positiva hypoteser vi har haft, men vad det gäller tillväxt så är ju förhoppningen att vi har många steg kvar att ta.

Och ett sätt att göra det, vi försöker ju bredda marknadsföringen. Vi har jobbat väldigt mycket med digitala kanaler med kort feedback loop för att hela tiden kunna se att vi behåller en lönsamhet, men när man börjar komma upp lite i volym då kan man börja väva in lite mer top funnel-aktiviteter: TV och tidningar, radio och liknande, så att vi vill börja jobba med samt mer varumärkesbyggande marknadsföringsinsatser som förhoppningsvis också driver kunder ganska omgående.

Ja, men vi är väldigt långt fram och sofistikerade om man säger så i Sverige, i Norden vad det gäller, ja, acceptans av digitala modeller och mer specifikt av att skicka guld via post. Det är inte fullt lika etablerat i Tyskland, så där kan vi väl se att vi behöver lägga mer arbete på att, ja, dels övertyga folk innan man beställer hem ett brev, men även när man väl beställt hem ett brev i den sista konverteringshandlingen, att faktiskt ge ifrån sig guldet, att man känner sig helt och hållet trygg där.

Den handlingen är inte fullt lika laddad kanske i Norden, det är mer normaliserat, medans i Tyskland så gäller det att bygga den tilliten. Vad var andra delen av frågan?

Det var

Ja, det blir väl en ren kalkyl egentligen i grund och botten. Vad betalar vi för att någon ska beställa ett brev, men vad betalar vi förlängningen för att få ett brev tillbaks?

Det blir en liten fall-off däremellan, så att på det sättet får man anpassa kundanskaffningskostnaden utifrån vad får vi faktiskt in, hur många gram och vilken renhet och sånt som vi alltid egentligen tittar på.

Ja, nej men vi är väldigt bekväma med våra processer. Man kan se exakt sitt pris på hemsidan innan man skickar in.

Man ställer in karat och vikt och ser exakt vad man får betalt. Man skickar in och så får man en värdering som stämmer överens med priset på hemsidan den dagen, alltid.

Och skulle man vara missnöjd så kan man be om en retur, det är helt gratis. Och vår kundnöjdhet är väldigt hög från våra kunder, men sen tar vi naturligtvis på allvar när det blir kunder som har blivit missnöjda och känner att det inte har blivit en bra process.

Så att det tar vi på allvar och ser över vad vi kan justera, men vi är väldigt trygga med den transparensen att man kan ångra sig när som helst utan någon risk och priserna står på hemsidan.

Nej, vi ser ingen jättestor risk för det. Vi tar det naturligtvis på allvar, men vi ser inte någon direkt effekt av det.

Sen är det naturligtvis inte positivt, men vi ser inga akuta omedelbara effekter, men vi tar det till oss och vi, ja, jobbar vidare som vi alltid gör med att vara så tydliga som möjligt.

Ja, ingen exakt sån plan på plats. Det vi alltid gör är att utvärdera kundnöjdhet, utvärdera våra processer och se över vad vi kan göra bättre.

Och mycket av det där handlar om hur en hemsida är utformad och vi gör ju alltid kontinuerligt A/B-tester på olika varianter och så att det pågår alltid tester på olika utformningar för att se blir det här ännu tydligare eller blir det bara krångligare? Tyvärr är det ofta så online att ibland kan det bli ju mer du skriver desto svårare är det att förstå, så att nej, det är något vi jobbar absolut kontinuerligt med.

Nej, men jag skulle säga att det ligger delvis på oss också. Man kan se trenden är att vi har haft ett ökande kundtillflöde är ju att vi är ganska skickliga på just kundanskaffning, men det leder också till att vi motiverar kanske personer som har ett smycke hemma att, "Ja, men okej då, jag säljer mitt guld också för det här låter intressant."

Så att vi är duktiga på att motivera folk att sälja sitt guld, vilket driver även de som har mindre mängder, så det har nog också påverkat hos oss. Så att vi tittar absolut på hur kan vi bli ännu skickligare på att faktiskt också motivera dem med större mängder guld att sälja även i det här makroklimatet.

Ja, är väl det korta svaret. Jag har tittat lite på det.

Tyvärr är det ju så att inte all ägarinformation finns lätt tillgänglig utan man måste fråga rakt till ägaren hur det ser ut och det skapar vissa administrativa hinder för att den ska vara i realtid om man säger så, men vi håller på och ser över den.

Det är prisatt i SEK.

Ja, precis.

Allt guld säljs vidare till en och samma partner som vi har jobbat med i många, många år och det priset fastställs samma dag som det tas emot, så det är ingen exponering mot guldpriset i lager och så. Sen måste det ligga i 30 dagar ändå för, ja, polisskäl och liknande, och sen smälts det ner, återvinns helt enkelt, så det renas och sen in i guld-ekosystemet igen.

Inte samma partner, men samma upplägg.

Ja, men vi genererar ju en kassa på en nivå som bolaget inte alltid har behov av, och vi har ju en utdelningspolicy, men vi vill också ha lite mer flexibilitet i vad vi ska göra med den här kassan och tyckte att det här är ett gott alternativ, ett syntetiskt återköpsprogram där vi kan använda aktierna för eventuella uppköp eller makulering.

Det kommer komma mer information när det väl kör igång så kommer vi kommunicera kring det där, men de två linjer vi i huvudsak har tittat på och kommunicerat är ju makulering och uppköp, snarare än optionsprogram.

Ja, det är ju på grund av regulatoriska miljön på First North så behöver vi ha ett syntetiskt genom Pareto, vilket innebär att de går ut på marknaden och inhandlar aktierna. Guldbrev har den ekonomiska exponeringen och sen kan de makuleras utifrån en bolagsstämmas beslut då, så att den ekonomiska effekten i ett sånt fall blir samma som ett vanligt.

Men den här regeln görs väl om i december 2026 och då finns det inte samma behov för den syntetiska delen av det, och det syntetiska är att Pareto är en mellanhand helt enkelt.

Bra fråga. Lock-upen tror jag står i prospektet, så jag hänvisar dit, och vad det gäller redovisning av återköp kommer vi också kommunicera när det väl sätter igång.

Det är inte så att vi tummar på expansion för att vi hellre vill dela ut eller göra återköp, utan vi har en väldigt kapitallätt modell. Vi kan testa marknader utan några större investeringar och vi gör sällan på det viset att vi, ja, öser pengar i TV och hoppas att det om sex månader ger betalt, utan vi jobbar kapitallätt i expansionen.

Och sen utöver det så har vi en utdelningspolicy som vi ämnar att agera utifrån, och sen utöver det då så finns ju återköpsprogrammet där vi har en viss flexibilitet att kunna agera på ytterligare vis helt enkelt.

Ja, nej men precis som de säger, har sett priset på hemsidan och sen har vi ju en policy att försöka göra varje enskild kund så nöjd som möjligt. Så har man missförstått priset på hemsidan så utgår vi från och frågar vad var förväntningen och ser vad vi kan göra helt enkelt.

Och det är ju en goodwill-aktion som vi ser det, att vi försöker möta en förväntan som skiljer sig från det vi skriver på hemsidan i syfte att göra kunden nöjd snarare än att skicka tillbaks guldet. Så att, ja.

Starkare än förväntat

Nej, men det som talar för fortsatt tillväxt det är att vi har en solid grund att stå på. Vi märker att vi kan driva kundanskaffning även om guldpriset rör sig nedåt snarare än uppåt.

Och jag tycker vi har mycket projekt på gång inuti bolaget som är spännande. Det finns mycket saker vi fortsatt kan förbättra som jag tror kommer ge fin effekt på existerande marknader, på nya marknader och även i existerande kundstock tycker jag vi kan få upp viss aktivitet.

Tack så mycket.